山西汾酒(600809)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 山西汾酒：基本面优于行业，报表步入出清 (兴业证券 沈昊,金含,汪润)

●行业调整期公司彰显经营韧性，聚焦自身管理优化、产品创新与渠道效率提升，构建竞争壁垒，为中长期积蓄动能。维持此前的盈利预测，预计2025-2027年营收分别为366.33/368.53/389.56亿元，同比+1.7%/+0.6%/+5.7%，归母净利润分别为118.98/121.63/132.05亿元，同比-2.8%/+2.2%/+8.6%，以2026年4月13日收盘价计算，对应PE为13.9/13.6/12.5倍，维持“增持”评级。

●2026-02-09 山西汾酒：全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●汾酒作为清香型白酒龙头，在收入规模达200亿元以上的大酒企中，受益香型差异化、全国化及多价位产品的增量贡献，成长空间最为突出，中长期兑现600-700亿元收入能见度高。我们预计公司2025-2027年归母净利为122.5、124.2、137.2亿元，同比+0%、+1%、+10%，对应PE为17、17、16x，维持“买入”评级。

●2025-12-07 山西汾酒：节奏张弛有度，竞争优势持续 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●面对行业深度调整期，汾酒在2025年仍然走出了独立行情，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为122.8亿元、131.3亿元、144.2亿元，同比分别+0.3%、+6.9%、+9.8%，EPS分别为10.07、10.76、11.82元，当前股价对应PE分别为19.9、18.6、17.0倍，得益于完善的产品结构、健康的全国化布局，汾酒市场实际表现确实明显好于行业，后续随着行业改善，产品结构和估值都有弹性，维持“买入”评级。

●2025-12-03 山西汾酒：十四五顺利收官，品牌上升势能不改 (招商证券 陈书慧,刘成)

●我们认为，汾酒在调整期积极作为，区域、产品、场景不断开拓，且重视经销商盈利能力，我们看好汾酒品牌延续上升势能，我们维持25-27年EPS预测10.05、10.69、11.65元，维持“强烈推荐”评级。

●2025-12-03 山西汾酒：不惧行业周期波动，践行汾酒复兴纲领 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别为369/381/405亿元，同比+2%/3%/6%，归母净利润分别为121/125/135亿元，同比-2%/+4%/+8%，对应PE为19/18/17X，考虑到公司在不同价格带均布局了具备强品牌力的产品，并且目前库存与批价在行业内相对健康，有望穿越行业周期波动，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-20 贵州茅台：四季度主动出清，全年韧性依旧 (中泰证券 何长天,田海川)

●维持“买入”评级。考虑到公司对于飞天茅台的销售合同价及自营体系零售价进行提价，对于26年收入及利润均有影响，同时考虑到25年公司年报表现，我们修改盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元(2026-2027年前值为2140.74/2302.85亿元)，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元(2026-2027年前值为1084.24/1167.91亿元)，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.85/74.51/76.47元，对应2026-2028年PE分别为20/19/18倍，重点推荐。

●2026-04-19 燕京啤酒：2025年量价齐升，成长势能强劲 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●结合2026Q1市场销售的强劲表现，适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为19.12/20.93/23.59亿元（2026-2027年原值为18.07/21.16亿元），增速分别为13.88%/9.46%/12.71%，对应EPS为0.68/0.74/0.84元（2026-2027年原值为0.64/0.75元），对应股价PE分别为18.98/17.34/15.39。维持“买入评级。

●2026-04-19 贵州茅台：2025年报点评：清理包袱，释放风险 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司25年Q4清理包袱，释放风险，26年以来i茅台放量，叠加市场化提价，预计全年有望恢复正增长。白酒行业迎来C端时代，茅台凭借强品牌力和话语权率先开启渠道变革，更加贴近C端消费者，走在行业前列。我们预计26-28年公司EPS为68.74/73.99/79.47元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 青岛啤酒：2025年年报点评：实现高质量增长，业绩稳健增长可期 (浙商证券 张潇倩)

●展望26年，公司将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，持续深化国内市场区域分级运营。巩固北方基地市场优势，扩容量、提结构；南方战略市场聚焦重点突破，深耕重点区域市场。我们预计2026-2028年收入分别为332/340/349亿元，同比增长2%/2%/3%；实现归母净利润48.21/50.69/53.21亿元，同比增长5%/5%/5%，对应PE为18/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 贵州茅台：2025年报点评：大幅调整，未来蓄力 (华安证券 邓欣)

●我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入1769.74/1866.56/1974.26亿元(26-27年原值为1915.44/2034.64亿元)，同比增长2.9%/5.5%/5.8%；实现归母净利润841.87/890.27/946.22亿元(26-27年原值为948.08/1012.34亿元)，同比增长2.3%/5.7%/6.3%；当前股价对应PE分别为21/20/19倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 燕京啤酒：十四五圆满收官，十五五开局蓄势待发 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新财务报告，我们调整公司26-27年162.69/170.47亿元的预测至161.23/167.86亿元，新增28年174.41亿元的预测；调整26-27年0.60/0.69元的预测至0.72/0.80元，新增28年0.89元的预测。对应4月17日收盘价12.88元/股，PE分别为18/16/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 金徽酒：2026Q1收入同比-1.5%，合同负债环比增加 (国信证券 张向伟,张未艾)

●展望2026年，行业需求恢复仍具有不确定性，公司预计延续“份额领先”策略，以用户工程为抓手推动产品结构升级，预计100元以上产品保持稳健销售表现，100元以下产品逐步夯实基本盘、下跌幅度收窄；另一方面，成本端具有一定压力，销售费用投入也将维持积极的水平；综合来看净利率拐点预计在1-2年显现。维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司收入30.07/32.17/35.37亿元，同比+3.0%/+7.0%/+10.0%；归母净利润3.57/3.86/4.56亿元，同比+0.8%/+8.0%/+17.9%；当前股价对应2026/2027年25.7/23.8倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2026-04-19 舍得酒业：2025年年报点评：25年持续调整，经营底部已现 (浙商证券 张潇倩)

●我们预计2026-2028年收入分别为46.11/49.46/53.61亿元，同比增长4%/7%/8%；实现归母净利润3.46/4.28/5.11亿元，同比增长55%/24%/19%，对应PE为44/36/30倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 重庆啤酒：2025年年报点评：量价复苏显韧性，高端驱动+成本红利筑牢增长根基 (浙商证券 张潇倩)

●展望26年，我们预计量价小幅增长，1L装精酿及高端品牌将为高端化重要驱动力，非现饮渠道有望持续发力。我们预计2026-2028年收入分别为150/154/157亿元，同比增长2%/2%/2%；实现归母净利润12.96/13.52/14.11亿元，同比增长5%/4%/4%，对应PE为20/19/19倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 金徽酒：2026年一季报点评：百元以下产品&省外市场驱动业绩增长，合同负债表现优秀 (浙商证券 张潇倩)

●26Q1收入表现相对稳定，利润表现较弱主要系产品结构变化以及费用加大。展望全年，公司通过坚守四大核心，推动四大突破，业绩有望稳健增长。我们预计2026-2028年收入分别为30.34/32.18/34.91亿元，同比增长4%/6%/8%；实现归母净利润3.65/4.02/4.58亿元，同比增长3%/10%/14%，对应PE为25/23/20倍，维持“买入”评级。