马钢股份(600808)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-31 马钢股份：中报点评：行业基本面承压，季度亏损环比扩大 (华泰证券 王帅)

●马钢股份1H23归母净利润录得亏损22.4亿元，同比转亏(去年同期归母净利润14.3亿元)；其中2Q23亏损环比扩大12.2亿元至17.3亿元。亏损主因市场下游需求承压，钢材平均价格下行，且下行幅度大于原材料端的成本下降，使得利润承压同比转亏。二季度钢材交易从强预期转向弱复苏，价格快速下行，使得公司亏损环比进一步扩大。在强力的产量平控政策缺失的情况下，下游需求的反弹幅度将是决定行业及公司下半年利润表现的关键因素。维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价2.4元(0.62x2023EBVPS3.8元，较2008年以来历史均值折价40%以反映业绩承压)和1.4港元(较A股折价48%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-04-28 马钢股份：季报点评：1Q23盈利环比虽改善但仍录得亏损 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-03-31 马钢股份：年报点评：22年行业低谷，23年或小幅改善 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2022-09-01 马钢股份：中报点评：行业基本面承压下利润大幅下降 (华泰证券 王帅)

●基于更低的钢价预测，我们下调马钢22/23/24年净利润预测至25.0/29.4/32.0亿元(前值：44.8/46.9/47.5亿元)，并下调A/H股目标价至3.2元(较H股溢价43%)/2.6港币(0.52x22E PB)。基于行业已经处于底部区域且产量压减或驱动阶段性的钢价反弹，维持“持有”。

●2022-03-28 马钢股份：年报点评：2021利润高增，2022行业前景堪忧 (华泰证券 王帅)

●2022年，因受房地产市场恶化、新冠动态清零以及双碳政策边际弱化等多因素冲击，我们预计公司钢价/利润率将同比下滑。下调马钢22年盈利预测至45亿元(前值：71亿元)。维持H股(636HK)“持有”评级和目标价3.2港币(0.6x22E BVPS4.49元)，将A股(600808CH)评级下调至“持有”，目标价3.7元。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2024-04-10 宝钢股份：钢铁巨轮，扬帆起航 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为行业龙一，专注于中高端专用板材制造，受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间，其盈利有望持续改善，我们预计公司2023年-2025年归母净利为120.1亿、131.8亿、143.5亿元，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近三年估值中枢区域对应市值2342亿左右，估值高位区域对应市值3546亿左右，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-10 甬金股份：项目扩张显分化，沿海及海外加强布局 (东方证券 刘洋,李一冉)

●考虑23年以来国内需求呈现弱复苏，以及公司产能扩张节奏放缓，我们下调公司产品售价及毛利率假设，预测公司2023-2025年每股收益分别为1.23、1.60、2.02元(原1.97、2.70、3.37元)，根据可比公司24年13X PE，对应目标价20.80元，给予买入评级。

●2024-04-04 华菱钢铁：2023年年报点评：钢铁优质股，强内核稳渡周期底部 (国海证券 谢文迪)

●随着新增产能释放、产线升级，叠加国内经济复苏、产业结构升级，我们预计2024-2026年实现营业收入1678.8/1744.0/1789.9亿元，同比分别为2.1%/3.9%/2.6%；实现归母净利润60.5/67.4/71.5亿元，同比增长19.1%/11.5%/6.0%，对应PE为6/6/5倍。我们看好公司品种结构不断高端化，在细分领域的持续巩固领先优势，抵御风险能力较强，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-03 华菱钢铁：产品结构升级，分红比例提升 (国信证券 刘孟峦,冯思宇)

●钢铁行业经营压力仍然较大，但公司品种钢占比提升，降本增效成果显著，业绩稳居行业第一梯队。我们预计公司2024-2026年营业收入1663/1684/1713亿元，同比增速1.1%/1.2%/1.8%，归母净利润54.0/57.6/61.7亿元，同比增速6.3%/6.6%/7.1%；摊薄EPS为0.78/0.83/0.89元，当前股价对应PE为6.7/6.3/5.9x，维持“增持”评级。

●2024-04-03 华菱钢铁：品种钢占比增加，分红比例提升 (中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司涟钢硅钢和高端家电板项目的建设有望进一步增加公司的品种钢占比，加强逆周期属性。另外，在设备更新改造的催化下，各品种钢盈利有望持续提升。预计公司2024-2026年的业绩分别59.9亿、69.7亿和80.1亿。维持“增持”评级。

●2024-04-03 云路股份：年报点评报告：非晶供需双旺，出口占比持续提升 (天风证券 刘奕町)

●作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长。我们预计24-26年归母净利润4.03/4.68/5.54亿元，对应当前股价24/21/18X，维持“买入”评级。

●2024-04-03 云路股份：2023年报点评：盈利性提升，非晶龙头地位稳固 (中航证券 邓轲)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入18.2亿元、19.9亿元、23.3亿元，同比增长2.9%、9.3%、16.8%，实现归母净利润3.7亿元、4.5亿元、5.5亿元，同比增长11.1%、21.6%、22.2%，对应PE26X、21X、17X，维持“买入”评级。

●2024-04-03 华菱钢铁：行业下行拖累公司业绩表现，产品结构升级继续推进 (兴业证券 赖福洋)

●公司作为区域性板材龙头，行业逆周期下，其抗风险能力凸显，高端化产品转型路线持续推进。考虑到后续行业整体环境仍然处于下行周期，我们新增2026年盈利预测并下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为51.36/56.82/61.52亿元，EPS分别为0.74/0.82/0.89元，4月2日收盘价对应PE分别为7.2/6.5/6.0倍，维持“增持”评级。

●2024-04-02 抚顺特钢：2023年年报点评：核心产品订单增长，产线产量提质增效 (西部证券 杨雨南)

●预计公司24/25/26年归母净利润为6.98/9.42/11.59亿元YoY+92.5%/+35.0%/+23.0%。维持“增持”评级。

●2024-04-01 华菱钢铁：2023年年报点评：区域龙头，产线升级提速高端化转型进程 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司作为湖南龙头企业，产品结构不断优化升级，叠加国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润57.03/67.17/71.42亿元，对应3月29日收盘价，PE分别为6、5和5倍，维持“推荐”评级。