马钢股份(600808)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-31 马钢股份：中报点评：行业基本面承压，季度亏损环比扩大 (华泰证券 王帅)

●马钢股份1H23归母净利润录得亏损22.4亿元，同比转亏(去年同期归母净利润14.3亿元)；其中2Q23亏损环比扩大12.2亿元至17.3亿元。亏损主因市场下游需求承压，钢材平均价格下行，且下行幅度大于原材料端的成本下降，使得利润承压同比转亏。二季度钢材交易从强预期转向弱复苏，价格快速下行，使得公司亏损环比进一步扩大。在强力的产量平控政策缺失的情况下，下游需求的反弹幅度将是决定行业及公司下半年利润表现的关键因素。维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价2.4元(0.62x2023EBVPS3.8元，较2008年以来历史均值折价40%以反映业绩承压)和1.4港元(较A股折价48%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-04-28 马钢股份：季报点评：1Q23盈利环比虽改善但仍录得亏损 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-03-31 马钢股份：年报点评：22年行业低谷，23年或小幅改善 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2022-09-01 马钢股份：中报点评：行业基本面承压下利润大幅下降 (华泰证券 王帅)

●基于更低的钢价预测，我们下调马钢22/23/24年净利润预测至25.0/29.4/32.0亿元(前值：44.8/46.9/47.5亿元)，并下调A/H股目标价至3.2元(较H股溢价43%)/2.6港币(0.52x22E PB)。基于行业已经处于底部区域且产量压减或驱动阶段性的钢价反弹，维持“持有”。

●2022-03-28 马钢股份：年报点评：2021利润高增，2022行业前景堪忧 (华泰证券 王帅)

●2022年，因受房地产市场恶化、新冠动态清零以及双碳政策边际弱化等多因素冲击，我们预计公司钢价/利润率将同比下滑。下调马钢22年盈利预测至45亿元(前值：71亿元)。维持H股(636HK)“持有”评级和目标价3.2港币(0.6x22E BVPS4.49元)，将A股(600808CH)评级下调至“持有”，目标价3.7元。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2024-11-14 甬金股份：2024年三季报点评：盈利能力提升，产能有序释放 (华福证券 王保庆,胡森皓)

●受益于产销量的增长以及资产处置收益的增加，上调公司24-25年、新增26年归母净利预期分别为7.19/8.05/8.34亿元，前值24-25年归母净利为7.12/7.5亿元，对应EPS为1.97/2.2/2.28元/股。我们认为，公司上游深度绑定、下游拓展延伸，未来一段时间将迎来公司产能扩张集中释放期，继续看好公司高成长，维持公司“买入”评级。

●2024-11-06 海南矿业：阿曼油田收购持续推进，锂盐一体化产能投产临近 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为45.66、65.77、69.34亿元，净利润分别为6.83、8.27、8.59亿元，对应EPS分别为0.34、0.41、0.42元/股，目前股价对应PE为20.9、17.2、16.6倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为7.80元，相当于2024年23倍动态市盈率。

●2024-11-04 云路股份：业绩符合预期，非晶新产线达产贡献成长增量 (华源证券 田源,查浩,田庆争,项祈瑞,戴映炘)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.65/4.22/5.03亿元，同比增速分别为10.07%/15.34%/19.42%，当前股价对应的PE分别为27/24/20倍。作为国内非晶合金龙头，公司非晶合金持续受益配电变压器景气度，纳米晶合金+软磁粉芯打开新增长空间。维持“买入”评级。

●2024-11-04 宝钢股份：2024年三季报点评报告：经营业绩季度承压，产品结构持续优化 (华龙证券 景丹阳)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.14/105.48/109.73亿元，当前股价对应PE为15.3/13.9/13.4倍，我们选取南钢股份、首钢股份、华菱钢铁、河钢股份作为可比公司，对应可比公司PE为50.2/14.7/13.1，公司作为行业龙头，产品结构有望持续优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-11-03 首钢股份：三季报点评：需求疲软致Q3业绩大幅下滑 (招商证券 刘伟洁,贾宏坤)

●前三季度钢铁行业需求疲软，钢材价格持续下行，静待需求改善带来业绩修复。考虑到需求下滑，预计2024-2026年归母净利润4.04、5.10、6.64亿元，对应PB为0.5、0.5、0.5，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-02 武进不锈：2024三季报点评：产销量下滑+价格下降拖累业绩表现，静待行业需求回暖 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑到石化景气度和公司订单，我们调整2024-2026年公司EPS分别为0.47、0.54、0.61元，PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

●2024-11-02 河钢资源：铁矿石价格下滑致公司盈利回落，关注铜二期项目进展 (兴业证券 赖福洋,赵远喆)

●随着铜二期项目逐步投产，公司盈利有望持续增长，但考虑到铁矿石价格波动，我们对公司盈利预测进行调整，预计2024-2026公司归母净利润分别为7.94、11.87、13.38亿元，EPS分别为1.22、1.82、2.05元，11月1日收盘价对应PE分别为12.3、8.2、7.3倍，维持“增持”评级。

●2024-11-02 宝钢股份：三季报点评：需求疲软拖累业绩，出口占比持续提高 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●2024前三季度钢铁行业延续供需双弱局面，公司持续优化产品结构，降低营业成本，业绩韧性较高。考虑到需求下滑，预计2024-2026年公司归母净利润89.31、102.61、120.11亿元，对应PB为0.7、0.7、0.7倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-01 河钢资源：2024年三季报点评：Q3业绩承压，期待铜二期项目完全投产 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司铁精粉销量有望逐步释放，且铜矿产能逐步释放，我们预计公司2024-26年归母净利润依次为8.08/9.08/10.64亿元，对应10月31日收盘价的PE为12x、11x和9x，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 南钢股份：三季报点评：Q3业绩下滑，静待需求改善 (招商证券 贾宏坤,刘伟洁)

●钢铁行业需求疲软、竞争加剧，公司把握先进钢材优势，持续提升高附加值产品占比，深化上游产业链布局，焦炭产能持续释放。考虑到需求下滑，预计2024-2026年公司实现归母净利润23.36、25.56、29.52亿元，对应PB为1.0、0.9、0.9倍，维持“增持”评级。