济南高新(600807)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-31 济南高新：三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融+”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。通过收购Pajingo项目，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-09-08 济南高新：多元化驱动业绩提升，外延拓展重构估值 (国海证券 代鹏举)

●我们根据公司上半年地产项目结算进度，上调2016年房地产销售收入至11.99亿元，在未计入一线城市土地增值部分的前提下，重估NAV价值约42.6亿元；并测算黄金业务对应合理市值为为105.3亿元(具体估算过程见正文)。在未考虑公司创投业务投资收益的情况下，公司市值保守估算为156.7亿元，对应目标价格17.7元/股，较当前价值尚有30%提升空间，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.20、0.22元，对应PE分别为75倍、67.7倍和62.6倍，维持“买入”评级。

●2016-08-30 济南高新：2016中报点评暨系列报告六：主业三轮齐驱，事业部制成效显著 (安信证券 陈天诚)

●公司中报实现业绩地产、矿业、金融+创投三轮联动，事业部制成效显现，公司上半年涉足大创投，重点布局医疗、互联网领域，并以近9千万美元参与的360私有化进程加速，短期催化清晰可见。我们重申公司合理估值在195亿(且尚未考虑金矿外延及一线土地增值部分)，对应目标价为22.03元，预计2016-2018年EPS为0.20、0.27、0.34，对应PE为73.1X、53.9X、42.6X，维持“买入-A”评级。

●2016-08-18 济南高新：公告点评暨系列报告五：金矿外延落地、金融有进有退 (安信证券 陈天诚)

●我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。此次收购，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-07-21 济南高新：公告点评暨系列报告四：奇虎360回归加速、中报业绩预增 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司参与奇虎360私有化项目，未来或将受益奇虎360私有化收购，为公司带来新的业务增长点；且日前增资万和租赁，再扩金融版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34，对应当前股价PE估值为83.1X、61.3X、48.4X，给予“买入-A”评级，6个月目标价19.8元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-10-30 华发股份：季报点评：聚焦核心区域，回购彰显信心 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元，当前股价对应PE分别为9.8倍、9.2倍、8.7倍。公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，多维支持公司发展，公司自身审慎投资区域聚焦，积极去化财务稳健，同时计划回购股份彰显发展信心，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 张江高科：租赁及销售收入同比均下滑，项目建设高速推进 (开源证券 齐东,胡耀文)

●张江高科发布2024年三季报，公司收入下降利润承压，租赁业务和销售收入同比均下滑，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.25、13.34、14.61亿元，对应EPS为0.73、0.86、0.94元，当前股价对应PE为37.1、31.3、28.5倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 陆家嘴：营收增长利润微降，持有物业出租率保持稳定 (开源证券 齐东,胡耀文)

●陆家嘴发布2024年三季报，公司营收保持增长，利润受投资收益影响微降，住宅销售同比下降，持有物业出租率保持稳定。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为12.6、14.3、16.2亿元，对应EPS为0.26、0.30、0.34元，当前股价对应PE为39.5、34.6、30.7倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

●2024-10-30 保利发展：季报点评：Q3业绩增速承压，投资力度加大 (天风证券 王雯,鲍荣富)

●公司24年利润受行业下行波动，销售投资展现优于行业韧性，市占率提升逻辑稳步兑现，融资成本优势持续扩大。我们认为，公司龙头地位稳固，未来销售有望保持良好增速，结转毛利率有望逐步触底回升。考虑房价下行压力，项目结转及存货减值压力，我们预测公司24-26年归母净利润分别为110.78、120.31、134.59亿元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 上海临港：前三季度营收规模同比增长，园区运营服务表现超预期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为19.9、17.4、15.5倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2024-10-30 华发股份：当期业绩承压，回购股份提振市场信心 (国联证券 杜昊旻,方鹏,姜好幸,刘汪)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为781.41/837.00/856.15亿元，同比分别+8.31%/+7.11%/+2.29%；归母净利润分别为15.51/16.85/18.15亿元，同比分别为-15.63%/+8.65%/+7.75%。EPS分别为0.56/0.61/0.66元。公司当期业绩承压，在房地产系列“企稳止跌”政策支持下，未来业绩有望回升，给予“增持”评级。

●2024-10-29 中新集团：园区开发业务收入下降，毛利率改善净利率承压 (开源证券 齐东,胡耀文)

●中新集团发布2024年三季报，受园区开发业务影响，公司营收利润同比下降。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.7、12.6、14.0亿元，EPS分别为0.78、0.84、0.94元，当前股价对应PE分别为10.1、9.4、8.4倍，公司“一体两翼”业务协同发展，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。

●2024-10-29 中新集团：季报点评：业绩下行，蛰伏蓄势 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●因土地市场景气度回温尚待时日，我们将公司2024-2026年EPS调整至0.59/0.59/0.64元(前值0.67/0.67/0.72元)。可比公司2025年平均PE(Wind一致预期)为14.6倍，考虑公司在园区开发板块具备运营优势，两翼业务进入发展期，未来可期，予以公司2025年15.9倍PE，目标价9.38元(前值9.05元)，维持“买入”。

●2024-10-29 保利发展：2024年三季报点评：结转规模及毛利率下降，前三季业绩同比下滑 (东莞证券 何敏仪)

●短期受结算收入及毛利率下降，业绩有所承压，但整体仍保持盈利状态。而相信存量项目逐步消化完毕，同时政策带动行业销售止跌回稳，公司业绩将逐步得以改善。预计公司2024年基本每股收益1.19元，当前股价对应PE约9.2倍，维持“持有”评级。

●2024-10-29 保利发展：销售保持行业第一，广州一地块对土地投资贡献较大 (招商证券 赵可,区宇轩)

●24年前三季度公司实现归母净利润78亿元，同比下降41.2%，判断公司后续营收或承压，结转毛利率或仍在构筑底部阶段；销售排名行业第一，投资力度收缩但仍保持聚焦；可转债发行工作持续推进。预计2024-2026年EPS分别为0.83、0.76和0.77元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改善的核心受益标的，维持“强烈推荐”评级。