济高发展(600807)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-31 济高发展：三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融+”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。通过收购Pajingo项目，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-09-08 济高发展：多元化驱动业绩提升，外延拓展重构估值 (国海证券 代鹏举)

●我们根据公司上半年地产项目结算进度，上调2016年房地产销售收入至11.99亿元，在未计入一线城市土地增值部分的前提下，重估NAV价值约42.6亿元；并测算黄金业务对应合理市值为为105.3亿元(具体估算过程见正文)。在未考虑公司创投业务投资收益的情况下，公司市值保守估算为156.7亿元，对应目标价格17.7元/股，较当前价值尚有30%提升空间，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.20、0.22元，对应PE分别为75倍、67.7倍和62.6倍，维持“买入”评级。

●2016-08-30 济高发展：2016中报点评暨系列报告六：主业三轮齐驱，事业部制成效显著 (安信证券 陈天诚)

●公司中报实现业绩地产、矿业、金融+创投三轮联动，事业部制成效显现，公司上半年涉足大创投，重点布局医疗、互联网领域，并以近9千万美元参与的360私有化进程加速，短期催化清晰可见。我们重申公司合理估值在195亿(且尚未考虑金矿外延及一线土地增值部分)，对应目标价为22.03元，预计2016-2018年EPS为0.20、0.27、0.34，对应PE为73.1X、53.9X、42.6X，维持“买入-A”评级。

●2016-08-18 济高发展：公告点评暨系列报告五：金矿外延落地、金融有进有退 (安信证券 陈天诚)

●我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。此次收购，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-07-21 济高发展：公告点评暨系列报告四：奇虎360回归加速、中报业绩预增 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司参与奇虎360私有化项目，未来或将受益奇虎360私有化收购，为公司带来新的业务增长点；且日前增资万和租赁，再扩金融版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34，对应当前股价PE估值为83.1X、61.3X、48.4X，给予“买入-A”评级，6个月目标价19.8元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-12-09 保利发展：土拍市场动作积极，一线城市拿地金额占比七成 (开源证券 胡耀文,齐东)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为9.0、8.3、7.8倍，维持“买入”评级。

●2024-12-04 万业企业：先导科技集团引领公司“芯”征程 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入8.4/11.25/13.98亿元，实现归母净利润分别为1.0/1.7/2.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为158倍、94倍、60倍，维持“买入”评级。

●2024-12-03 京基智农：养殖成本不断优化，聚焦生猪养殖产业 (首创证券 赵瑞)

●公司生猪售价具有地域优势，我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为8.0亿元、9.3亿元、11.2亿元，同比分别-54.4%、+17.3%、+19.9%，当前股价对应PE分别为12、10、8倍。维持“买入”评级。

●2024-11-30 万业企业：实控人变更，股东赋能发挥业务协同效应 (中信建投 竺劲)

●考虑到公司前三季度收入确认节奏偏慢，我们预测公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.11/0.19元(原预测为2024-2026年EPS为0.19/0.21/0.23元)，看好产业股东入驻后与公司“1+N”半导体设备平台未来的协同发展，维持买入评级。

●2024-11-28 万业企业：实控人变更，助力半导体业务加速发展 (华西证券 黄瑞连)

●我们维持公司2024-2026年营业收入预测分别为8.58、11.83和14.93亿元，归母净利润预测分别为1.67、2.18和2.74亿元，EPS分别为0.18、0.23和0.29元。2024/11/28日收盘价20.65元对应PE分别为115、88和70倍，维持“增持”评级。

●2024-11-27 招商积余：央企物管旗舰规模壮大，降本增效助力盈利修复 (开源证券 齐东,胡耀文)

●招商积余背靠招商局集团，关联方市占率和布局能级提升，非住赛道拓展稳健，坚持“大物管”、“大资管”战略。伴随资产结构调整及一系列降本增效措施，盈利能力底部回升趋势明显，未来业绩有望持续释放。我们新增盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.44、9.20、10.83亿元，EPS分别为0.80、0.87、1.02元，当前股价对应PE为13.6、12.5、10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-11-19 京基智农：定增聚焦养殖产能扩张，未来业绩增长空间可期 (华鑫证券 娄倩)

●预测公司2024-2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，当前股价对应PE分别为10.5、9.5、9.8倍，给予“增持”投资评级。

●2024-11-18 新城控股：季报点评：商业收入保持稳定，出租率持续提升 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.02元，给予0.5-0.6倍PB，对应合理价值区间为每股13.51-16.21元。

●2024-11-18 南京高科：去地产化战略方向明确，实业报国展现国企担当 (中信建投 竺劲)

●首次覆盖给予买入评级，目标价11.34元。我们看好公司在新质生产力领域投资布局与转型升级，可比公司2024年PB一致预期为2.08倍，考虑到公司仍处于去地产化阶段，我们给予公司目标估值一定折扣即2024年PB估值1.04倍，对应目标价11.34元。

●2024-11-15 金地集团：季报点评：结算规模下滑，计提减值影响当季毛利 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.32元，每股净资产为14.07元，给予0.5-0.6倍PB，对应合理价值区间为每股7.03-8.44元。