福建水泥(600802)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-04-21 福建水泥：年报点评报告：20Q4业绩低于预期，21年区域价格有不确定性 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司是福建区域水泥龙头，预计21年6月安砂建福二期项目窑磨建成投产，预计增加熟料产能155万吨(占20FY末熟料产能比例19.4%)，进一步夯实公司区域龙头地位。考虑到20FY福建区域水泥景气明显低于前期预期，21FY仍存不确定性，我们下调公司21/22年归母净利预测至4.6/5.4亿(前值8.2/8.7亿)，新增23年归母净利预测为6.2亿，21-23年YoY分别为64%/18%/16%，当前可比公司21年PE均值及中位数均为6.6x，公司新投产能及更大成本优化空间，赋予公司更优成长性，认可给予公司21年9x目标PE，对应目标价8.91元，下调至“增持”评级。

●2020-04-28 福建水泥：季报点评：一季度超预期，关注价格同比 (天风证券 李阳)

●当前日发货表现突出，整体片区价格筑底，静待价格回升、同比增幅扩大，全年盈利弹性值得期待，二三季度价格弹性逐季释放。看好全年基建景气，估值显著偏低。我们预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元，对应PE分别为5.8X、5.4X，维持买入评级。

●2020-02-22 福建水泥：石灰石资源优势突出，受益中长期格局改善 (天风证券 盛昌盛,李阳)

●我们维持2019-2020年业绩预测不变，分别为4.71、7.67亿元，对应PE为8.1X、5X。结合我们的研究结论，以及水泥板块动态估值变化(从6X到7.32X)，将目标价格从12.05元上调至14.05元，维持“买入”评级。

●2020-02-05 福建水泥：高弹性低估值，关注预期差 (天风证券 盛昌盛,李阳)

●我们预计2019-20年归母净利分别为4.71、7.67亿元，对应PE分别为6.2X、3.8X，如果按照行业平均6X估值，目标价12.05元。给予“买入”评级。

●2015-03-25 福建水泥：自贸区建设和与华润水泥的合作将成为今年看点 (招商证券 王晶晶,韩创)

●我们认为在自贸区建设的大背景下，福建省内水泥需求增速今年有望回升。且福建的水泥产能释放基本结束，今年供需格局较去年明显好转。此外华润水泥与福建水泥在福建省内产能占比达32%，两家企业合作之后将增强在区内的话语权。今年两家水泥的销售工作将正式由合资子公司统一负责，成为两家水泥整合元年。福建水泥的运营效率较低，我们认为华润水泥入股之后或将对公司经营施加更大影响，福建水泥的运营效率将会提升。我们预计公司2015-2017年EPS为0.27、0.47、0.59元，继续维持“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2023-11-18 金隅集团：强强联手孕育发展新动能 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2023/2024/2025年EPS预测0.06/0.17/0.21元，金隅集团A/H的目标价3.62元/2.62港元不变，分别基于0.6x和0.4x2023-2024平均P/B(2023/2024BPS：5.96/6.11元)，与金隅集团A/H在2016年以来的历史平均一致。维持“买入”。

●2023-11-18 福莱特：全球产能布局优化，盈利能力显著改善 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●预计公司2023-2025年EPS分别为1.23\1.62\2.00，对应公司11月16日收盘价27.5元，2023-2025年PE分别为22.4\16.9\13.7，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2023-11-17 福耀玻璃：Q3毛利率环比提升，看好新产能释放 (中信建投 程似骐,陶亦然,胡天贶,马博硕)

●公司聚焦汽玻主业，市占率提升与全球化布局稳步推进，长期来看公司龙头地位有望进一步增强。随着天幕玻璃、HUD玻璃持续渗透，新功能不断加成，ASP将持续提高。同时，铝饰条业务产能不断爬坡，拓展公司成长空间。我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为55、62亿元，对应当前股价PE分别为18、16X，维持“买入”评级。

●2023-11-16 鲁阳节能：2023年三季报点评：下游需求下滑致公司业绩暂时承压 (首创证券 焦俊凯)

●公司作为国内耐火材料的头部企业，目前陶瓷纤维产能已达到55万吨，占全国总产能的40%，具备明显的规模优势。伴随下游行业的逐步回暖，公司产品需求有望逐渐恢复，业绩有望重新步入增长通道。预计公司2023-2025年营收分别为32.46、35.67和38.87亿元，归母净利润分别为5.33、6.15和6.85亿元，对应PE分别为14.57、12.65和11.35倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-16 箭牌家居：2023年三季报点评：业绩短暂承压，精细化运营成长可期 (首创证券 焦俊凯)

●公司作为国产卫浴龙头，具备一定的品牌和渠道优势。公司近年来不断加大渠道建设，精耕细作，优化产品结构，提升推广效率，在线下门店和线上新零售提升运营效率。预计公司2023-2025年营收分别为76.40、87.43和98.47亿元，归母净利润分别为3.88、5.06和6.20亿元，对应PE分别为31.81、24.41和19.93倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-16 科顺股份：2023年三季报点评：减值拖累公司业绩，看好公司未来发展 (首创证券 焦俊凯)

●预计公司2023-2025年营收分别为81.88、95.52和113.55亿元，归母净利润分别为0.64、4.42和6.79亿元，对应PE分别为123.68、18.01和11.72倍。维持“买入”评级。

●2023-11-16 力诺特玻：2023年三季报点评：产能提升收入延续增长，成本增加拖累毛利率 (首创证券 焦俊凯)

●公司是国内中硼硅管领先企业，未来在一致性评价和关联审批政策下行业需求有望迎来快速增长。此外，公司不断加大产能建设，伴随产能提升，在成本和费用等方面仍有改善空间。预计公司2023-2025年营收分别为9.75、11.40和13.18亿元，归母净利润分别为0.76、1.09和1.45亿元，对应PE分别为37.68、26.36和19.93倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-16 山东玻纤：2023年三季报点评：玻纤行业持续下行，公司由盈转亏 (首创证券 焦俊凯)

●公司作为国内头部的上市玻纤企业，其业绩与玻纤行业景气度息息相关。当下玻纤行业处于低迷态势，预计公司业绩短期内仍会承受较大压力。但长期来看，伴随我国经济复苏下游制造业和出口恢复，及公司拟建项目的顺利建设和产品结构的升级，公司长期成长空间值得期待。预计公司2023-2025年营收分别为23.13、26.25和28.58亿元，归母净利润分别为1.14、0.95和2.81亿元，对应PE分别为37.50、44.76和15.17倍。维持“买入”评级。

●2023-11-16 宏和科技：2023年三季报点评：项目投产Q3营收大涨，行业低迷公司仍亏损 (首创证券 焦俊凯)

●公司作为全球电子布龙头，尤其是在高端电子布领域，公司技术、客户和市场优势显著，未来伴随下游行业复苏公司业绩有望恢复增长。预计公司2023-2025年营收分别为6.73、8.52和9.28亿元，归母净利润分别为-0.76、0.24和0.88亿元，对应PE分别为-95.94、309.97和83.38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-16 青松建化：2023年三季报点评：疆内需求旺盛，水泥盈利大幅提升 (首创证券 焦俊凯)

●公司作为新疆水泥产能第二的企业，有望显著受益新疆基建高速发展和“一带一路”政策，预计水泥盈利能力有望进一步提升。预计公司2023-2025年营收分别为41.15、45.26和49.28亿元，归母净利润分别为5.12、6.15和6.89亿元，对应PE分别为12.13、10.09和9.01倍。首次覆盖，给予“买入”评级。