宜宾纸业(600793)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-19 宜宾纸业：引入战略投资，产业协同增效 (长城证券 荣泽宇,刘鹏,蔡志明)

●预测公司2023-2025财年的营业收入分别为23.56/24.12/24.70亿元，同比增速分别为2.4%/2.4%/2.4%；净利润分别为0.66/0.86/1.09亿元，同比增速分别为122.7%/30.4%/26.3%；EPS分别为0.37/0.49/0.61元/股；对应预测PE为30.7/23.5/18.6倍。此次引入建发纸业作为战投，有望使得公司在资金、渠道、运营和研发等多方面得到充分协同，进而实现业务规模、盈利能力的持续提升。首次覆盖宜宾纸业并给予公司“增持”评级。

●2016-02-29 宜宾纸业：中环国投入主，积极看好长期空间 (东吴证券 袁理)

●假设等离子设备预期销售下，我们预测公司16-18年实现净利2.41(全年并表)、4.16、6.56亿元，对应发行完成后21、12、8倍PE。政府资源长期仍为影响环保行业重要因素，发行后50亿市值与资源背景之间的价值差将为公司带来长期空间，给予首次“买入”评级。

●2016-02-22 宜宾纸业：以新技术孕育垃圾处理行业重大变革 (招商证券 朱纯阳,张晨,彭全刚)

●新增环保板块市场广阔，业绩弹性良好，然而技术存在不确定性，有待验证。保守估计，若ST宜纸在2016年完成实际控制人变更+重组+募资，且2016年寰慧科技全年并表，则保守估计2016年-2018年的业绩分别为0.8亿元、3.2亿元和7.5亿元。按定增后2.15亿股总股本计算，摊薄后EPS分别为0.37、1.49和3.49。若按照2017年的EPS给予30倍估值，则目标价为44.7元。则2.15亿总股本对应市值96亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-10-30 裕同科技：2024Q3收入业绩稳健增长，海外产能布局加速 (开源证券 吕明)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.3/19.1/22.0亿元，对应EPS为1.76/2.05/2.36元，当前股价对应PE为14.1/12.0/10.5倍，看好公司国际化战略持续稳步推进，维持“买入”评级。

●2024-10-29 裕同科技：Q3收入利润稳健增长，智能化工厂持续推进 (华西证券 徐林锋)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。由于当前下游需求以平稳修复为主，我们下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入为174.24/198.75/222.52亿元(前值179.89/207.26/236.51亿元)；2024-2026年EPS分别为1.76/2.03/2.32(前值1.86/2.16/2.50元)，对应2024年10月28日收盘价24.68元/股，PE分别为14/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-29 裕同科技：2024年三季报点评：AI带动下游需求修复，公司营收持续增长 (民生证券 徐皓亮)

●未来公司将继续积极推进全球化业务布局，随着北美、东南亚等地工厂逐步落地投产，海外收入将保持高增。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为16.1/18.5/20.7亿元，对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 裕同科技：季报点评：Q3逆势稳健成长，海外业务扩张加速 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为16.4/18.3/20.2亿元，对应PE分别为14.0X/12.6X/11.4X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：供需影响业绩暂时承压，放眼未来产能稳步提升带动盈利持续上行 (民生证券 徐皓亮)

●老挝基地持续推进林地资源建设，山东、广西、老挝三大基地协同发展，在木片中期价格上行背景下，看好公司背靠林木资源加速行业整合。预计公司2024-2026年归母净利润为32/37/42亿元，对应PE估值为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：产销延续双增，三季度营收稳健增长 (光大证券 姜浩)

●我们小幅下调2024-2026年营收预测至406.5/465.7/534.0亿元(下调幅度为4%/6%/4%)，下调2024-2026年归母净利润预测至32.3/36.5/42.2亿元(下调幅度为5%/16%/14%)，2024-2026年对应EPS分别为1.16/1.31/1.51元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍。鉴于太阳纸业作为国内领先的综合性纸、浆产品供应商之一，稳步推进“四三三”长期发展战略，当前估值水平处于历史较低水平，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：季报点评：三季度业绩略超预期，盈利韧性突出 (东方证券 李雪君,谢雨辰)

●结合纸价走势适当下调收入、毛利率假设，预计公司2024-2026年归母净利润为31.09/33.06/40.58亿元(此前预测24-26年为33.19/36.45/41.16亿元)，ROE分别达11.5%/11.4%/12.7%。结合历史ROE对应的PB估值区间，给予2024年目标估值1.7倍PB，对应目标价格16.93元，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：季报点评：产业链一体化夯实底层盈利，业绩表现超预期 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.3、37.6、41.7亿元，对应PE为12.2X、10.2X、9.2X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 华旺科技：季报点评：吨盈利筑底，新产能静待释放 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.3、6.8、7.8亿元，对应PE估值分别为11.8、9.3X、8.1X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 裕同科技：季报点评：Q3延续稳健表现，夯实竞争优势 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●结合Q3业绩表现，考虑到行业需求有待进一步复苏，我们略下调纸质精品包装收入预测，预计24-26年归母净利为16.44/18.83/21.41亿元(前值16.90/19.51/22.17)，对应EPS分别为1.77/2.02/2.30元，参照可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍，公司全球化、智能化生产布局持续推进，树立竞争优势，但考虑到公司所处赛道下游需求仍处恢复期，给予公司25年16倍PE，目标价32.32元(前值30.94元)，维持“买入”评级。