宜宾纸业(600793)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-19 宜宾纸业：引入战略投资，产业协同增效 (长城证券 荣泽宇,刘鹏,蔡志明)

●预测公司2023-2025财年的营业收入分别为23.56/24.12/24.70亿元，同比增速分别为2.4%/2.4%/2.4%；净利润分别为0.66/0.86/1.09亿元，同比增速分别为122.7%/30.4%/26.3%；EPS分别为0.37/0.49/0.61元/股；对应预测PE为30.7/23.5/18.6倍。此次引入建发纸业作为战投，有望使得公司在资金、渠道、运营和研发等多方面得到充分协同，进而实现业务规模、盈利能力的持续提升。首次覆盖宜宾纸业并给予公司“增持”评级。

●2016-02-29 宜宾纸业：中环国投入主，积极看好长期空间 (东吴证券 袁理)

●假设等离子设备预期销售下，我们预测公司16-18年实现净利2.41(全年并表)、4.16、6.56亿元，对应发行完成后21、12、8倍PE。政府资源长期仍为影响环保行业重要因素，发行后50亿市值与资源背景之间的价值差将为公司带来长期空间，给予首次“买入”评级。

●2016-02-22 宜宾纸业：以新技术孕育垃圾处理行业重大变革 (招商证券 朱纯阳,张晨,彭全刚)

●新增环保板块市场广阔，业绩弹性良好，然而技术存在不确定性，有待验证。保守估计，若ST宜纸在2016年完成实际控制人变更+重组+募资，且2016年寰慧科技全年并表，则保守估计2016年-2018年的业绩分别为0.8亿元、3.2亿元和7.5亿元。按定增后2.15亿股总股本计算，摊薄后EPS分别为0.37、1.49和3.49。若按照2017年的EPS给予30倍估值，则目标价为44.7元。则2.15亿总股本对应市值96亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-05-14 众鑫股份：“双反”初裁落地，纸浆模塑龙头强者恒强 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为国内纸浆模塑餐饮具领军企业，具备规模、研发、及优质客户结构的多重壁垒，盈利能力持续领先。此外，在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，目前美国“双反”初裁已落地，公司依托海外产能顺利转移对美订单，业绩确定性有望提升，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.21/4.85亿元(与前值一致)，同比+10%/18%/15%，当前市值对应25年估值约13x，安全边际凸显，上调至“买入”评级。

●2025-05-12 太阳纸业：2025年一季报点评：高基数下业绩稳健，项目建设有序推进 (国联民生证券 管泉森,戚志圣,童苇航)

●年初以来，浆纸价格回暖背景下公司业绩环比改善，Q2有望延续趋势；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-05-09 华旺科技：年报点评报告：高分红强化股东回报，盈利改善可期 (天风证券 孙海洋)

●25Q1公司实现收入8.5亿元，同比-10.9%；归母净利润0.8亿元，同比-45.1%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-46.7%；毛利率13.7%，同比-6.5pct，归母净利率9.5%，同比-5.9pct；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境仍面临压力，我们预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元(25-26年前值分别为6.1/7.3亿)，对应PE分别为13X/12X/10X。

●2025-05-09 仙鹤股份：推进浆纸一体化，2025年产能释放推动增长 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，浆纸全产业链布局护航成长。我们预期公司2025-2027年实现营收132、154、180亿元，同比增长29%、16%、17%，实现归母净利润11.9、13.8、15.9亿元，同比+19%、+16%、+16%(年报更新，考虑市场竞争及产品结构变化，调整盈利预测，原2025-2026年预测值为13.4、16.2亿元)，EPS为1.69/1.95/2.26元，维持“买入”评级。

●2025-05-08 太阳纸业：季报点评：Q1超预期，预计Q2环比向上 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司短期盈利持续修复，中长期全产业链布局及差异化竞争策略已构筑护城河，我们预计25-27年归母净利润分别为36.2/41.9/47.8亿，对应PE分别为11X/9X/8X。

●2025-05-08 太阳纸业：24年量增价减、收入平稳，25年将为产能投放大年 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入分别为424.1、459.7、491.7亿元，同比增长4。1%、8.4%、7.0%；归母净利润分别为34.7、39.0、43.4亿元，同比增长11.9%、12.5%、11.2%；对应P/E为11。3x、10.1x、9.1x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 裕同科技：增长延续稳健，全球布局完善 (信达证券 姜文镪)

●公司发布24&25Q1业绩。公司2024年实现收入171.57亿元(同比+12.7%)，归母净利润14.09亿元(同比-2.1%)，扣非归母净利润15.14亿元(同比+1.3%)；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0/20.8/23.6亿元，对应PE分别为11X、9X、8X。

●2025-05-07 山鹰国际：Q1营收同比增速转正，资产结构持续优化 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游需求复苏前景的不确定性及25年产能项目处于爬坡阶段，预计公司营收及毛利增速在挑战下或将低于此前预期，我们调整2025/26年归母净利润-54%/-43%至3.1/4.6亿元，引入27年归母净利润6.3亿元。参考近五年以来历史平均0.83xPE，考虑尚未恢复的行业供需关系，维持25E0.74xPB(2025-27年BPS：2.70/2.81/2.92元，前值2025E BPS：2.85)，调整目标价-5.2%至2.00元。

●2025-05-06 仙鹤股份：年报点评报告：产销提升，25年广西湖北加速投产 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：根据25Q1业绩情况，考虑当前造纸行业经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为11.6/13.8/15.8亿元(25-26年前值分别为13.9/17.1亿元)，对应PE分别为13X/11X/9X。

●2025-05-06 裕同科技：年报点评报告：全球产能布局优势凸显 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司持续推进海外基地及业务布局，全球纸包龙头优势持续显现；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元(25-26年前值分别18.8/21.6亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。