宜宾纸业(600793)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-19 宜宾纸业：引入战略投资，产业协同增效 (长城证券 荣泽宇,刘鹏,蔡志明)

●预测公司2023-2025财年的营业收入分别为23.56/24.12/24.70亿元，同比增速分别为2.4%/2.4%/2.4%；净利润分别为0.66/0.86/1.09亿元，同比增速分别为122.7%/30.4%/26.3%；EPS分别为0.37/0.49/0.61元/股；对应预测PE为30.7/23.5/18.6倍。此次引入建发纸业作为战投，有望使得公司在资金、渠道、运营和研发等多方面得到充分协同，进而实现业务规模、盈利能力的持续提升。首次覆盖宜宾纸业并给予公司“增持”评级。

●2016-02-29 宜宾纸业：中环国投入主，积极看好长期空间 (东吴证券 袁理)

●假设等离子设备预期销售下，我们预测公司16-18年实现净利2.41(全年并表)、4.16、6.56亿元，对应发行完成后21、12、8倍PE。政府资源长期仍为影响环保行业重要因素，发行后50亿市值与资源背景之间的价值差将为公司带来长期空间，给予首次“买入”评级。

●2016-02-22 宜宾纸业：以新技术孕育垃圾处理行业重大变革 (招商证券 朱纯阳,张晨,彭全刚)

●新增环保板块市场广阔，业绩弹性良好，然而技术存在不确定性，有待验证。保守估计，若ST宜纸在2016年完成实际控制人变更+重组+募资，且2016年寰慧科技全年并表，则保守估计2016年-2018年的业绩分别为0.8亿元、3.2亿元和7.5亿元。按定增后2.15亿股总股本计算，摊薄后EPS分别为0.37、1.49和3.49。若按照2017年的EPS给予30倍估值，则目标价为44.7元。则2.15亿总股本对应市值96亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2023-11-20 裕同科技：2023Q3盈利能力改善，持续看好中长期竞争优势 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润14.89/18.05/21.33亿元，对应EPS为1.60/1.94/2.29元，当前股价对应PE为16.1/13.3/11.2倍，公司大包装战略布局成效显现，我们看好其多元业务稳健成长，维持“买入”评级。

●2023-11-13 百亚股份：电商渠道持续突破，百亚双十一表现优异 (浙商证券 史凡可)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，外围省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计23-25年公司收入20.89/26.75/33.50亿元，同比+29.61%/+28.03%/+25.21%；归母净利润2.48/3.21/4.42亿元，同比+32.42%/+29.39%/+37.60%。当前市值对应PE分别为30X/23X/17X，维持“买入”评级。

●2023-11-09 博汇纸业：季报点评：静待产业复苏 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司业绩(23Q1-3收入同减1.2%，归母净利-0.93亿)，我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利分别为2.81/9.01/11.51亿元(前值分别为1.23/10.81/14.12亿元)，EPS分别为0.21/0.67/0.86元/股，对应PE分别为32/10/8x。

●2023-11-08 裕同科技：Q3收入降幅收窄，盈利能力坚挺，关注需求复苏 (东兴证券 常子杰,沈逸伦)

●公司短期业绩受到下游需求影响而承压，竞争优势仍然稳固，静待需求回暖提振业绩。预计公司2023-2025年归母净利润为15.24、18.12、21.25亿元人民币，增速分别为2.45%、18.88%、17.25%，目前股价对应PE分别为16、13、11倍。维持“推荐”评级。

●2023-11-08 仙鹤股份：季报点评：湖北广西项目预计23年底24年初投产 (天风证券 孙海洋)

●考虑到近期公司业绩（23Q3收入24.46亿，同增27.9%，归母净利2.01亿，同减5.5%），以及公司重大项目投产产能释放仍需时间，我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利为6.31/10.90/13.81亿元（前值为6.23/11.36/15.65亿元），EPS分别为0.89/1.54/1.96元/股，对应PE分别为21/12/10x。

●2023-11-07 太阳纸业：Q3业绩表现亮眼，盈利水平有望延续 (东兴证券 常子杰,沈逸伦)

●预计公司2023-2025年归母净利润为30.81、36.69、39.32亿元人民币，增速分别为9.74%、19.06%、7.17%，目前股价对应PE分别为11.0、9.3、8.6倍。公司短期盈利有望维持坚挺，中长期山东、广西、老挝三大基地协同发展，持续推进林浆纸一体化建设，强化成本优势。维持“推荐”评级。

●2023-11-07 仙鹤股份：Q3业绩环比改善，盈利能力有望进一步修复 (东兴证券 常子杰,沈逸伦)

●公司作为特种纸龙头企业，具备规模竞争优势，多元化布局下多个细分品种市占率位居行业前列。公司未来产能扩张路径明确，食品卡等新产品有望逐步放量，浆纸一体化布局有望打造成本优势。随着行业短期成本压力减弱，公司盈利能力有望修复。预计公司2023-2025年归母净利润为6.26、10.85、14.42亿元人民币，增速分别为-12%、73%、33%，目前股价对应PE分别为21、12、9倍。维持“推荐”评级。

●2023-11-06 岳阳林纸：造纸盈利有望改善，CCER重启林业碳汇放量可期 (安信证券 罗乾生)

●公司为国内林浆纸一体化龙头，持续推进浆纸+生态双核发展，林业碳汇业务长期成长可期。我们预计岳阳林纸2023-2025年营业收入为101.30、108.81、122.57亿元，同比增长3.57%、7.42%、12.64%；归母净利润为3.28、7.59、8.65亿元，同比增长-46.72%、131.40%、13.97%，对应PE为37.4x、16.2x、14.2x，给予24年20xPE，目标价8.50元，维持增持-A的投资评级。

●2023-11-06 太阳纸业：季报点评：外部环境逐步好转，三大基地协同发展 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。公司根据市场的变化适时调整企业的营销策略，坚定不移地贯彻以市场为导向、以销售为龙头的宗旨，加大企业在产品端和原料端的创新研发力度，积极研发和生产适应市场的、差异化的产品，做好产品和原材料的结构调整工作，全力提升公司成本控制能力。我们预计23-25公司归母净利分别为30.36/35.14/39.24亿元，EPS分别为1.09/1.26/1.40元/股，PE分别为11/10/9x。

●2023-11-06 山鹰国际：下游需求平稳回升，Q3盈利持续改善 (安信证券 罗乾生)

●公司作为国内箱板瓦楞纸龙头，产业链一体化优势渐显，伴随产能稳步扩张以及下游需求向好，盈利修复可期。我们预计山鹰国际2023-2025年营业收入分别为349.17、390.20、431.68亿元，同比增长2.66%、11.75%、10.63%；归母净利润分别为1.39、11.14、14.90亿元，同比增长106.16%、701.44%、33.75%，对应PE分别为70.1x、8.7x、6.5x，给予24年12xPE，目标价3.05元，维持买入-A的投资评级。