锦江酒店(600754)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-26 锦江酒店：收购核心品牌少数股权助力成长，购股方案设计有望提振市场信心 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●考虑本次交易对手方承诺交易价款60-70%(对应10.3-12.0亿)未来将用于购买公司股票，也有望提振市场信心。综合来看，我们维持公司“优于大市”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善，随着商旅需求回暖，公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购少数股权，增厚业绩整合资源 (华西证券 许光辉,徐晴)

●暂不考虑收购少数股权带来的业绩增厚，鉴于今年以来revpar持续承压，我们下调此前的盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现营业收入140.0/148.7/152.7亿元(原预测为147.61/153.96/157.89亿元)，分别同比-4.4%\+6.2%\+2.7%，实现归母净利润12.6/14.6/17.3亿元(原预测为15.1/16.0/18.0亿元)，分别同比+25%/16%/19%，对应EPS分别为1.17/1.36/1.62元(原预测为1.42/1.49/1.69元)，按照2024年12月24日收盘价26.24元计算，2024-2026年PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛下属控股子公司少数股东股权，有望增厚利润-锦江酒店收购事件点评 (西部证券 李雯)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润12.69/16.51/17.83亿元，同比增长26.7%/30.1%/8.0%，对应EPS为1.19/1.54/1.67元。考虑到公司改革进展持续推进、业务规模稳步扩张，本次收购交易进一步提高公司管理效率，给予“买入”评级。

●2024-11-06 锦江酒店：Q3业绩承压，开店表现积极，关注经营改善 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●考虑到今年酒店经营基数压力较大、同时锦江海外仍有拖累，下调盈利预测，预计24-26年实现归母净利润12/12.5/14.9亿元(此前预测为2024-2026年归母净利润分别为14.7/15.0/17.7亿元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-01-03 君亭酒店：事件点评：从零到一开放加盟，自深耕模型到品牌管理转型，重述成长故事 (信达证券 宿一赫)

●根据iFind一致预期，公司24-26年归母净利润分别为0.40/0.75/1.12亿元，25年1月2日收盘价对应PE分别为102/54/36倍。

●2024-12-08 同庆楼：2025年婚宴需求有望反弹，公司门店扩张望迎收获期 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

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●2024-11-28 同庆楼：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●同庆楼依托老字号品牌深耕宴会餐饮市场，高效运营的餐饮门店和富茂酒店持续扩张，随着新开门店爬坡，公司有望释放业绩弹性。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/3.2/4.3亿元，对应PE估值为39/18/13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-15 君亭酒店：季报点评：签约扩张持续，Q3利润率有所改善 (国盛证券 杜玥莹)

●公司当前或迎来扩张拐点，2023年直营及委托管理均加速开店，同时公司新设立上海君达城启动资产管理业务，并不断完善会员体系；但因门店开业及筹建，业绩短期有所影响。预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/8.6/10.4亿元，归母净利润分别为0.22/0.61/1.13亿元，当前股价对应PE分别为219x/78x/42x，维持“买入”评级。

●2024-11-06 金陵饭店：高基数下业绩承压，关注资源整合进展 (财通证券 刘洋)

●公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.57/0.74/0.85亿元，对应PE为48.02/37.08/32.03X，维持“增持”评级。

●2024-11-06 金陵饭店：季报点评：业绩相对稳健，加快推进食品科技业务发展 (国盛证券 杜玥莹)

●由于相关税收同比增加、新开业酒店仍处于培育期、苏糖公司受酒类消费增长乏力等因素影响公司业绩，预计2024-2026年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86亿元，归母净利润分别为0.46/0.67/0.86亿元，当前股价对应PE分别为59.1x/40.3x/31.5x，维持买入”评级。

●2024-11-06 首旅酒店：国庆RevPAR同比转正，开店结构持续优化 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●23Q4业绩为1.1亿，其中有约2000w左右的信用减值损失影响，我们预估今年Q4该影响或将消退，全年业绩预计表现依旧稳健。预计24-26年归母净利润分别为8.5/9.4/10.6亿元(24年4月盈利预测为9.2/10.9/11.9亿元)，现价对应24-26年PE分别为19/18/15X，考虑到估值水平相对低位，同时业绩相对稳健、开店结构优化，上调至“买入”评级。

●2024-11-06 君亭酒店：新店爬坡致使业绩短期承压，关注拓店节奏 (中航证券 裴伊凡)

●公司作为中高端酒店标杆，基于“直营+委托管理”的多品牌模式，深耕华东市场，持续开拓华北、西南市场。年内经济企稳有望助力酒店行业景气度提振，叠加商务、旅游等需求持续释放，公司后续业绩有望改善。预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.43/0.78/1.22亿元，EPS分别为0.22/0.40/0.63元，对应目前PE分别为120/65/42倍，维持“买入”评级

●2024-11-03 首旅酒店：2024年三季报点评：高基数下24Q3Revpar承压，标准店占比提升 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑Revpar修复仍需时间，我们下调2024-2026年归母净利润预测分别为8.28/9.35/10.18亿元(较前次预测分别下调9.2%、11.5%、12.5%)，折合24-26年EPS分别为0.74/0.84/0.91元，对应PE分别为19/17/15倍。公司中高端品牌布局日趋完善，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

●2024-11-02 金陵饭店：2024年三季报点评：24Q3净利润承压，持续关注国改深化进程 (民生证券 刘文正,饶临风,邓奕辰)

●公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产；未来国企改革深化下，酒店主业的资产提质增效以及潜在的资源整合为后续看点；食品等新兴业务有望进一步打开成长空间。考虑到年内景气度下滑，我们下调公司业绩，预计24/25/26年归母净利润分别为0.61/0.70/0.75亿元，对应PE分别为43/38/35x，维持“推荐”评级。