重庆百货(600729)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-02 重庆百货：混改即将收官，步入盈利成长期 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●公司2023-2025年归母净利各13.0亿元、14.2亿元、16.3亿元，同比增长47.4%、8.8%、15.2%。给予2024年7亿元零售主业利润15-18倍PE，给予马上金融7亿元投资收益6倍PE；分部估值给予合理市值区间149亿-171亿元，合理价值区间36.75-42.02元(未考虑定增影响)，维持“优于大市”投资评级。

●2024-01-31 重庆百货：23年业绩预告点评：主业提质增效，期待新业态改造 (浙商证券 宁浮洁)

●公司是具备商业成长性的地区龙头公司，主业业态升级和供应链能力强化，改革释放效率，持牌金融科技公司马消贡献成长，更重科技赋能而非传统利差互换，在较低估值背景下有望迎来戴维斯双击。预计2023/2024/2025分别实现归母净利润13.10/14.51/16.29亿元，对应PE9X/8X/7X，维持“买入”评级。

●2024-01-22 重庆百货：零售主业恢复良好，投资收益增厚利润 (财通证券 于健)

●公司是重庆区域多业态零售龙头，短期来看伴随消费力的恢复，公司凭借在当地较强的规模优势及消费者口碑经营有望稳步改善；中长期来看，改革深化下组织架构的优化、激励机制的推出为公司增长潜力的进一步挖掘奠定了基础。考虑到公司低估值、高股息，以及马消快速发展和新业态布局带来的利润增量，公司兼具安全边际与业绩弹性。我们预计2023-2025归母净利润13.4/14.9/17.0亿元，对应PE9.1/8.2/7.2X，维持“增持”评级。

●2024-01-18 重庆百货：2023年业绩预告点评：4Q23业绩高增，符合预期 (民生证券 刘文正)

●我们预计23-25年公司实现归母净利润12.99/14.36/15.92亿元，分别同比变化+47.1%/10.5%/10.9%，对应1月17日PE为9/8/8X，20-22年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%，高分红下估值较低，维持“推荐”评级。

●2024-01-17 重庆百货：2023年业绩预告增长42%-55%，混改标杆持续释放经营效益 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●重庆百货作为川渝地区零售龙头企业，23年零售主业在区域消费产业复苏基础上，通过自身的积极转型变革实现了稳步回升；同时公司持股31.06%的马上消费金融也凭借自身强科技属性以及持牌优势，将持续增厚公司投资收益。未来随着公司完成反向吸并重庆商社，有望带来供应链和管理结构的进一步优化，促进公司经营效率不断提升。此外，公司也在积极顺应性价比消费趋势，完善新业态布局，为公司主业打开新的增长空间。且作为高股息低估值标的，在当前市场环境下具备较高配置价值。我们维持公司2023-2025年归母净利13.37/15.13/16.85亿元，对应PE为9/8/7倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-03-07 三只松鼠：高端性价比战略，供应链重构升级 (信达证券 马铮,程丽丽)

●整体来看，高端性价比战略下，供应链升级成效不断显现，有望推动全渠道业务向上。我们预计公司23-25年EPS为0.53、0.82、1.07元，25年目标市值125亿，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-07 中国黄金：提质增效重回报，看好全年业绩弹性 (海通证券(香港) 汪立亭,李宏科)

●预计2023-2025年收入各567亿、709亿、796亿元(原为入566亿、657亿、738亿)；归母净利润9.59亿、12.28亿、14.25亿元(原为10.79亿、12.75亿、14.69亿)。参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年20xPE(原为2023年25x)，对应合理市值245.60亿元，目标价14.62元(-9%)。

●2024-03-07 中国黄金：提质增效重回报，看好全年业绩弹性 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●更新盈利预测。预计2023-2025年收入各567亿、709亿、796亿元；归母净利润9.59亿、12.28亿、14.25亿元。参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年16-20xPE，对应合理市值区间196.48-245.60亿元，合理价值区间11.70-14.62元。

●2024-03-05 三只松鼠：改革调整初见成效，期待后续表现 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●考虑到公司改革成效逐步落地，盈利能力有望恢复。我们基本维持2023年归母净利润不变，上调2024-2025年归母净利润至2.99/4.02亿元(较前次分别上调3.97%/12.20%)，2023-2025年对应EPS分别为0.52/0.75/1.00元，当前股价对应PE分别为40X/28X/21X，公司战略布局利好长期发展，维持“增持”评级。

●2024-03-01 益丰药房：可转债发行上市，加速业绩潜力释放 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2023–2025年实现营业收入分别为229.11亿元、281.71亿元和346.51亿元，分别同比增长15.2%、23.0%和23.0%，归母净利润分别为14.59亿元、18.25亿元和22.81亿元，分别同比增长15.3%、25.0%和25.0%，折合EPS分别为1.44元/股、1.81元/股和2.26元/股，分别对应估值27.3X、21.8X和17.4X，维持买入评级。

●2024-02-28 菜百股份：京圈珠宝老字号，全直营打造差异化竞争优势 (西部证券 李雯)

●区域龙头持续扩大线上线下市场渗透，坚持直营打造差异化竞争优势，考虑到菜百股份是金价上涨受益的珠宝企业，我们预计公司23-25年实现营业收入162.23/187.36/208.20亿元，同比增长47.6%/15.5%/11.1%，实现归母净利润7.10/8.19/9.28亿元，同比增长54.2%/15.3%/13.4%。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-28 红旗连锁：国资入主赋能成长，春节期间销售亮眼 (财通证券 于健)

●成都区域经济活力较强，公司在当地门店网络密集，区位优势明显，国资接管后，公司供应链能力有望进一步加强。我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.32/5.79/6.33亿元，对应PE11.7/10.8/9.8X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-02-27 王府井：多业态战略稳步推进，免税业务持续爬坡 (财通证券 于健)

●王府井系零售行业中较少拥有全国化布局的公司，购物中心、奥特莱斯等多业态共同发力，成长动能充足。2023年公司免税业态全新上线，扬帆起航，打造出新的增长点。看好免税+有税业务双轮驱动下公司的发展空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.17/9.54/12.14亿元，对应PE24.0/18.1/14.2X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-02-26 华凯易佰：跨境电商泛品龙头，数字化驱动高质成长 (招商证券 赵中平,丁浙川,顾佳)

●预计公司2023E/24E/25E实现收入64.5/83.8/101.4亿，同比分别增长46%/30%/21%；分别实现归母净利润3.4/4.7/5.8亿，对应PE分别为16.9/12.3/9.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-24 致欧科技：品牌领先，数字化全链赋能，跨境家居龙头成长可期 (国盛证券 姜文镪)

●预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.1、5.0、6.2亿元，对应PE分别为22.1X、18.1X、14.7X，选取安可创新、华凯易佰、赛维时代作为可比公司，2024年行业平均估值为16.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。