苏美达(600710)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-08 苏美达：柴发高景气、割草机器人高成长，攻守兼备 (浙商证券 李丹)

●公司的造船与航运板块正处于高景气区间，多项业务协同发展，为公司利润维持中高速增长奠定了良好基础。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3、12.7、14.5亿元，上调为“买入”评级。

●2024-10-29 苏美达：产业链及供应链双轮驱动，多元业务稳健增长 (浙商证券 李丹)

●随着公司各细分赛道品牌影响力持续提升，业务有望稳步增长。预计公司20242026年实现营业收入1204、1320和1392亿元，同比分别-2.11%，+9.61%和+5.52%；实现归母净利润11.27、12.22和13.49亿元，同比分别+9.41%、+8.45%和+10.44%。考虑到公司业务涉及行业较多，分别选取供应链、先进制造、大消贵、大环保等业务相关的上市公司作为可比公司，2024-2026年可比公司平均PE分别为15.12、10.95和9.16倍，公司PE分别为10.94、10.09和9.13倍，低于可比公司平均估值。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-25 苏美达：2024年三季报点评：扣非净利润同比+27%，产业链持续高增，供应链或复苏 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们将公司2024-26年归母净利润预期从11.4/12.3/12.9亿元，小幅上调至为11.5/12.3/13.0亿元，同比+12%/+7%/+5%，对应PE为10x/9x/9x，维持“增持”评级。

●2024-10-25 苏美达：2024年三季报点评：产业链业务表现亮眼，单季度扣非业绩大幅增长 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●作为央企混改先锋、双循环发展标杆，公司聚焦产业链业务“先进制造业、大环保、纺织服装”三大领域，稳健经营带来优良的业绩，以及稳定的分红与成长，21-23年分红比例超过40%，分别为45%/43%/42%。我们预计24-26年公司实现归母净利润10.88/11.68/12.32亿元，同比+5.7%/7.3%/5.5%，对应PE为11/10/9X，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 苏美达：业务稳健增长，夯实上海布局 (中信建投 刘乐文,高兴)

●预计2024-2026年公司实现归母净利润11.59亿元、12.92亿元、14.21亿元，同比增速分别为+12.60%、+11.39%、+10.06%，当前股价对应PE分别为10X、9X、8X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-03-10 小商品城：外贸生态逐步完善，拥抱国贸改革新红利 (国联民生证券 邓文慧,郭家玮)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为145.38/182.86/236.83亿元，同比增速分别为28.66%/25.78%/29.51%；归母净利润分别为29.82/38.00/57.02亿元，同比增速分别为11.41%/27.45%/50.04%，3年CAGR为28.68%；EPS分别为0.54/0.69/1.04元/股，2025年可比公司平均PE为26倍。综合考虑可比公司估值以及政策支持下公司的独特市场地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-04 小商品城：AI专题点评：消费品出海枢纽，具备AI落地场景&AI变现能力 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们维持公司盈利预测，预计2024-26年公司归母净利润为31.3/36.9/51.3亿元，同比+17%/18%/39%，对应P/E为23/19/14倍，维持“买入”评级。

●2025-03-04 香农芯创：跟踪报告之四：互联网客户资本开支提升，自研企业级产品加速导入 (光大证券 刘凯,孙啸)

●考虑到公司互联网客户资本开支提升带来的业绩拉动，我们将公司2024年和2025年归母净利润相对上次预测值分别上调26%与41%，并新增2026年预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.05、7.03亿元，当前市值对应PE为34/27/23倍。考虑到公司在AI基础设施供应链中的重要地位，以及自研企业级存储产品的快速推进，我们调升公司投资评级至“买入”评级。

●2025-02-27 江苏国泰：海外基地稳步扩张，中期分红彰显价值 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.1亿元、12.4亿元、13.5亿元，BPS分别为9.68元、10.21元、10.77元，对应PB为0.8倍、0.8倍、0.7倍。参考可比公司估值，给予公司2025年1倍PB，对应目标价10.21元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-24 小商品城：AI技术赋能，打造AI外贸之都 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●考虑到2025年10月六区市场即将开业、新业务增长势头强劲，以及进口新政的加持进一步打开成长空间，我们上调盈利预测和估值。预计公司2024-2026年归母净利润各28.61亿元、39.90亿元、56.77亿元，同比各增6.9%、39.4%、42.3%。给予线下业务2025年18-23倍PE，线上业务2025年1000亿GMV0.40-0.45倍PGMV，综合给予公司合理市值区间为1005亿-1224亿元，合理每股价值区间为18.33-22.31元，维持“优于大市”的投资评级。

●2025-02-24 厦门国贸：大宗供应链龙头之一，多元化布局构筑护城河 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1123/1535/1878百万元，当前股价对应的PE分别为12.2x/8.9x/7.3x倍。我们选取厦门象屿、建发股份、浙商中拓为可比公司，厦门国贸为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-08 雅创电子：跟踪报告之四：24年业绩高增，持续拓宽产品线注入增长动能 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司24年业绩预告情况以及汽车市场竞争加剧，我们下调公司24/25年归母净利润预测至1.41亿(调整幅度为-14%，下同)/2.14亿(-13%)，并新增26年盈利预测为3.02亿元，目前市值对应24-26年PE为34x/22x/16x。我们认为公司分销业务通过不断扩品类以及IC设计业务在国产化率快速提升背景下，有长期增长动能，结合当前估值，维持“买入”评级。

●2025-01-24 咸亨国际：24年净利预增86%-148%，新领域拓展成效显著 (山西证券 刘斌,杨晶晶)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元，EPS为0.5/0.6/0.9元，按照1月23日收盘价13.53元，对应的PE为27/22/15倍，维持“增持-A”的投资评级。

●2025-01-24 百洋医药：多产品梯度增长，全渠道深度赋能 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●首次覆盖百洋医药并给予“买入”评级，目标价31.36元。品牌运营(CSO)是百洋医药的核心业务。与其他竞争对手不同，公司CSO业务深度赋能品牌、附加值较高，23年CSO毛利率达43.2%(vs同行同类业务14-32%)；全渠道赋能，成长期、放量期、爬坡期、成熟期等多产品梯队贡献增长动力；同时借助百洋集团孵化创新药械项目拓展产品矩阵，打造第二增长曲线。

●2025-01-22 小商品城：强化内外贸枢纽地位，平台规模经济推动经营向好 (五矿证券 何晓敏)

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