外服控股(600662)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-25 外服控股：2024年三季报点评：24Q3业绩及现金流稳健增长，强化投资并购及国际化布局 (东方财富证券 刘嘉仁,李旭东)

●公司为国内人力资源服务行业的领军企业，致力于为客户提供多元化的人力资源解决方案，同时近年来加快内生+外延双轮驱动布局，有望为公司带来业绩增量。我们预计2024-2026年收入各225.5/261.3/298.8亿元；归母净利润6.28/6.89/7.46亿元；EPS分别为0.27/0.30/0.33元；对应PE分别为18/16/15倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-25 外服控股：业务增长稳健，费用率进一步优化 (银河证券 顾熹闽)

●公司深耕人服行业多年，业务实力雄厚，传统业务中人事管理和人才派遭服务提供稳定收入来源，新兴业务中业务外包和灵活用工有望责献未来增量空间，且公司费用率呈下降趋势。我们预计2024-2026年归母净利分别为6.5亿元/7.0亿元/7.4亿元，对应PE估值为17.1X/15.8X/14.9X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-10-25 外服控股：3Q2024收入稳健增长，毛利率略降 (财通证券 刘洋)

●公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.19/6.50/6.79亿元，对应当前PE估值分别为19x/18x/17x，维持“增持”评级。

●2024-08-23 外服控股：2024年半年报点评：外包业务稳健增长，持续加大外延布局 (民生证券 刘文正,饶临风,周诗琪)

●公司立足国内华东地区人力资源服务市场，为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。公司近年来加快内生和外延并购双轮驱动的业务布局，近两年公司成功收购远茂股份及绛门科技部分股份之后，积极布局上海五个新城服务网络，业务有望稳步增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.21/7.02/7.98亿元，对应PE分别为15/13/11，维持“推荐”评级。

●2024-08-22 外服控股：传统业务基本盘稳固，外包业务持续增长 (财通证券 刘洋)

●公司深耕国内人服行业近40年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.30/6.69/7.02亿元，对应当前PE估值分别为14.4x/13.5x/12.9x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-11-14 兰生股份：重点打造世界人工智能大会，赛事、展会具备较高拓展空间 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计公司24-26实现收入分别为16.7、19.0、21.0亿元，归母净利润分别为3.0、3.2、3.4亿，EPS分别为0.40、0.43、0.46元(原预测为0.56、0.60、0.63元，为转增股本所致)。参考2024年11月14日收盘价9.21元/股，对应最新PE分别为23x/21x/20x，维持公司“买入”评级。

●2024-11-14 兰生股份：Q3利润受益公允价值变动，外延发展提速 (银河证券 顾熹闽)

●预计公司2024-26年归母净利2.6、2.9、3.3亿元，对应PE各为27X、23X、20X。考虑公司作为国资会展龙头，一方面持续推进内生+外延双轮驱动的增长战略，同时对股东回报高度重视，维持“推荐”评级。

●2024-11-13 中国中免：盈利能力略有下降，静待客单价复苏 (德邦证券 易丁依)

●海南客流恢复良好，消费力逐步修复，出境游逐步放开后看好口岸免税项目的修复，同时新综合体及市内免税政策推进有望贡献增量。预计24-26年的收入为589/660/719亿，调整归母净利润至53.88/64.24/73.50亿，对应PE分别为28.48X/23.88X/20.87X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 居然之家：季报点评：费用率改善明显，智能化转型提速 (海通证券(香港) 郭庆龙,周梦轩)

●我们将公司24-25年净利润分别由13.9/15.5亿元下调至10.3/11.3亿元，同比变化-21%/+10%。参考可比公司给予25年19倍PE，对应目标价3.42元/股(原为3.32元/股，24年15倍PE，+3%)，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 中国中免：财政刺激计划出台，未来前景向好 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润各52.01、66.46、74.29亿元，同比分别下降22.5%、增长27.8%、增长11.8%；对应EPS各2.51、3.21、3.59元。我们认为，财政政策有望拉动经济，公司中长期业绩值得期待。考虑到公司为免税行业龙头，结合可比公司估值，给予公司2024年35-40倍PE，对应合理价值区间87.85元-100.40元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 分众传媒：季报点评：业绩稳增长，顺周期营销龙头具备弹性 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计127.6亿元、135.3亿元和143.6亿元，同比增速分别为7.2%、6.0%和6.1%；归母净利分别为52.2亿元、57.6亿元和62.2亿元，同比增速分别为8.2%、10.2%和8.0%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.36元、0.40元和0.43元。参考可比公司2024年43倍PE估值，我们给予公司2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间9.00-10.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 华侨城A：季报点评：主营业务同比减亏，文旅产品力持续提升 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.12元，每股净资产为7.49元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.00-3.74元。

●2024-11-11 居然之家：季报点评：费用率改善明显，智能化转型提速 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们将公司24-25年净利润分别由13.9/15.5亿元下调至10.3/11.3亿元，同比变化-21%/+10%。参考可比公司给予25年17-19倍PE，对应合理价值区间3.06-3.42元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 分众传媒：季报点评：业绩稳增长，顺周期营销龙头具备弹性 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计127.6亿元、135.3亿元和143.6亿元，同比增速分别为7.2%、6.0%和6.1%；归母净利分别为52.2亿元、57.6亿元和62.2亿元，同比增速分别为8.2%、10.2%和8.0%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.36元、0.40元和0.43元。参考可比公司2024年43倍PE估值，我们给予公司2024年30倍PE估值，对应目标价10.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 中国中免：24年三季报点评：需求承压充分反映，当前仍是交易预期 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●根据海口海关数据，24年7-9月，离岛免税销售额/购物人次/客单价分别为55.49亿元/110万人/5023元，yoy-35.6%/-27.2%/-11.6%。下调公司未来的业绩预期，预计24-26年公司归母净利润51.46/62.80/76.17亿元(此前预测24/25/26年归母净利润为73.33/88.22/96.03亿元)，对应PE30.5/25.0/20.6，维持“买入”评级。