中源协和(600645)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-29 中源协和：产业迎来风口，干细胞创新药快速推进 (民生证券 王班,王帅)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.47/1.71/2.00亿元，增速分别为38.1%/16.2%/17.3%。根据分部估值，给予公司2024年合理市值90亿元。考虑到国内外干细胞行业的催化、武汉光谷中源的干细胞创新药多个重大适应症快速推进临床、三有利和泽的牙髓干细胞创新药有望成为大单品，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2016-04-13 中源协和：细胞免疫龙头隐现，干细胞和基因渐丰富 (华泰证券 杨烨辉)

●公司作为国内精准医疗龙头企业，拥有完备的干细胞上中下游布局，并持续拓展免疫细胞治疗和基因检测领域，外延预期强烈。预计15-17年EPS分别为0.53、0.53、0.70元，对应PE为82倍、83倍、62倍，维持增持评级。

●2016-03-04 中源协和：柯莱逊拥入怀中，细胞治疗渠道拓展 (华泰证券 杨烨辉)

●公司作为国内精准医疗龙头企业，是市场唯一的细胞和基因双核驱动的公司，拥有完备的干细胞上中下游布局，并持续拓展基因领域，外延预期强烈。在不包括外延情况下，我们预计15-17年EPS分别为0.53、0.53、0.70元，对应PE为75倍、76倍、57倍，维持增持评级。

●2016-02-25 中源协和：细胞、基因双核驱动“6+1”模式演绎精彩 (华泰证券 杨烨辉)

●不包括外延情况下，我们预测公司15-17年公司营收增长分别为77.1%、64.4%、16.0%，净利润增长率分别为466.18%、-1.73%、33.83%，为2.01亿、1.97亿、2.64亿。。我们认为，中源协和资质优秀，作为国内精准医疗龙头企业，是市场唯一的细胞和基因双核驱动的公司，拥有完备的干细胞上中下游布局，并持续拓展基因领域，外延预期强烈，应给予一定的估值溢价，建议给以中源协和第一目标价100倍估值，对应股价为53元，首次给予增持评级。

●2016-01-04 中源协和：打造以“细胞+基因”为双核的全产业链龙头 (西南证券 朱国广,施跃)

●由于公司外延收购及新药研发存在不确定因素，我们暂不考虑未来产品与收购标的业绩。由于二胎政策的全面放开以及细胞库的不断获批建设，我们认为公司主营细胞存储业务未来三年将快速放量，收购执诚生物增厚公司业绩，预计15-17年EPS分别为0.30元、0.61元、0.98元，对应PE分别为215、106、66倍，首次给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2024-12-18 益诺思：国药系CRO第一股，国内安评领域龙头 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●公司多年凭借稳定且经验丰富的管理团队、全面的业务资质、创新的技术体系以及稳步增长的技术研发团队，获得恒瑞医药等国内领先药企的认可，积累了丰富的客户资源，项目经验丰富，在手订单支撑公司短中期业绩增长；未来通过扩增募投产能、稳步兼并收购逐步拓展上下游产业链服务，提升一站式服务能力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入11.4、12.2、13.6亿元，归母净利润1.7、1.8、2.0亿元，对应PE分别为33、31、28倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-16 南网能源：分布式新能源增长，估值具备空间 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年归母净利润为3.05/5.95/7.73亿元，同比增速为-2%/+95%/+30%，对应EPS为0.08/0.16/0.20元，剔除生物质亏损后的核心EPS为0.16/0.24/0.29元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值21x，公司24-26年EPS CAGR(35%)高于可比公司(+18%)，给予公司25年36xPE(核心EPS为24x)，目标价5.76元。

●2024-12-09 药明康德：生物安全法案大概率立法失败，看好估值修复 (招银国际 Jill Wu,Benchen Huang)

●维持买入评级。上调药明康德目标价至78.51元(WACC：9.42%，永续增长率：2.0%)，以反映法案的不确定性降低以及在手订单增长带来的业绩复苏。我们预计公司在2024E/25E/26E收入同比变化-3.6%/+11.4%/+13.6%，经调整non-IFRS净利润同比变化-3.9%/+11.9%/+15.5%。

●2024-12-09 华电科工：火电灵活性改造有望推进，海风延续高景气 (国信证券 王蔚祺,徐文辉)

●由于2024年国内海上风电业务开工节奏整体有所推迟，公司已签项目启动较晚，在手订单转化推迟。同时公司船机利用效率不高，较高的船机固定成本影响公司盈利水平。因此我们下调公司盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润1.76/2.97/3.33亿元(原预测24-25为4.44/5.86亿元)，同比增速分别为81%/68%/12%，PE估值为44.5/26.4/23.6倍。由于短期业绩承压，盈利预测下调，我们下调公司评级，给予“中性”评级。

●2024-12-04 深城交：受益新型交通建设，低空经济先行企业 (中泰证券 苏仪,由子沛,闻学臣)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.44/20.62/25.98亿元，归母净利润分别为1.72/2.22/3.03亿元。短期而言，公司在面临经济波动、基建与固定投资增长乏力的背景下，积极推动传统业务数字化转型，并控股南京城交院，积极拓展业务版图；长期而言，公司长期受益于新型智慧交通建设与低空经济的布局发展，其自身具备的平台能力与长期深耕交通领域的技术优势、场景经验，都将有利于公司在未来新型交通领域实现较为快速的发展。不过考虑到公司当前估值水平较高，基于以上，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-01 诺思格：临床CRO领先企业，稳步提升运营效率 (华安证券 谭国超)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入7.81亿元、8.98亿元、10.47亿元(同比+8.3%/+14.9%/16.6%)；实现归母净利润1.40亿元、1.96亿元、2.55亿元(同比-13.9%/+40.2%/+30.0%)。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-29 华设集团：布局转型城市级低空飞行运营商，估值低位蓄势待发 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●今年由于地方化债等因素导致基建实物工作量不及预期，公司收入业绩有所下滑，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.99/5.44/5.90亿元，同比-29%/+9%/+8%，对应EPS分别为0.73/0.80/0.86元/股，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-11-27 深城交：受益新型交通建设，低空经济先行企业 (中泰证券 苏仪,由子沛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.44/20.62/25.98亿元，归母净利润分别为1.72/2.22/3.03亿元。短期而言，公司在面临经济波动、基建与固定投资增长乏力的背景下，积极推动传统业务数字化转型，并收购南京城交院，积极拓展业务版图；长期而言，公司长期受益于新型智慧交通建设与低空经济的布局发展，其自身具备的平台能力与长期深耕交通领域的技术优势、场景经验，都将有利于公司在未来新型交通领域实现较为快速的发展。不过考虑到公司当前估值水平较高，基于以上，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-18 药明康德：季报点评：业绩改善，在手订单快速增长 (中原证券 李琳琳)

●预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为3.16元，3.49元和3.83元，对应11月15日收盘价52.87元，动态市盈率分别为16.74倍，15.17倍和13.80倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-11-15 皓元医药：季报点评：产能建设持续进行，业绩环比改善显著 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●考虑到生物医药投融资环境变化导致的订单价格、数量波动，我们下调此前对于公司业绩的预测，预计公司24-25年营收增速在20-25%区间，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.91亿元、2.53亿元、3.54亿元，增速分别为49.5%、32.8%、40.1%。对应PE分别为47x，35x，25x。基于产能利用率和运营效率提升，利润增速更快，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。