乐山电力(600644)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-02 乐山电力：2022年半年报点评：水电气供应服务稳步发展 (川财证券 贺潇翔宇)

●公司中报业绩数据略超我们此前预期，我们对公司盈利预测进行一定程度的上调。我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入29.53、34.05和39.09亿元，归属母公司净利润1.73、2.01、2.22亿元，总股本5.38亿股，对应EPS0.32、0.37和0.41元。

●2022-08-15 乐山电力：民生领域品牌价值愈发彰显 (川财证券 贺潇翔宇)

●预计公司2022-2024年实现营业收入29.28/33.44/38.01亿元，实现归属母公司净利润1.37/1.59/1.82亿元，对应EPS分别为0.25/0.30/0.34元，对应2022年8月12日股价6.63元/股的PE分别为26.02/22.46/19.64倍。

●2016-11-24 乐山电力：发供一体地区电力公司，供水供气业绩稳步增长 (海通证券 张宇)

●16、17、18年预测EPS分别为0.49、0.25、0.27元，考虑16年公司非经常性收益较高导致16年净利润较高，使用17年盈利预测较为合理。可比上市公司17年预测市盈率为34-46倍，相应给予17年预测市盈率中间值PE40倍估值，目标价10.00元，给予“增持”评级。

●2016-08-23 乐山电力：半年报点评：综合能源服务业绩稳健，水电气销售量齐增 (国联证券 马宝德,虞栋)

●不考虑增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.41元、0.27元和0.32元，分别对应20.72倍、31.44倍、26.45倍PE。考虑到今年来水较好，公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累，自发水电替代外购电量空间大，以及参股光伏电站业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

●2016-07-11 乐山电力：半年报业绩华丽，预计负债转回是主因 (国联证券 马宝德)

●不考虑增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.267元、0.343元和0.456元，分别对应31.79倍、24.78倍、18.64倍PE。考虑到今年来水较好，公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累，自发水电替代外购电量空间大，以及参股光热电站业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-24 永泰能源：煤电业务稳健，长远增量可期 (德邦证券 翟堃)

●德邦证券维持对永泰能源的“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为9.48亿元、16.54亿元和23.41亿元。不过，报告也提示了产品价格下跌和项目进展不及预期的风险，投资者需密切关注市场变化和项目实际推进情况。

●2026-04-24 永泰能源：业绩受煤价拖累，电力业务盈利改善，海则滩投产在即 (开源证券 王高展,程镱)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入238.17亿元，同比-16.01%；实现归母净利润2.09亿元，同比-86.63%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比-90.32%。考虑到电力市场竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为9.19/13.85/15.70亿元(2026年/2027年原值10.49/14.71亿元)，同比+340.3%/+50.8%/+13.3%；EPS分别为0.04/0.06/0.07元；对应当前股价PE为40.1/26.6/23.5倍。公司业绩下滑主要受煤炭业务焦煤产品市场价格同比大幅下降影响。但公司电力业务受益于燃料成本下降，盈利能力显著改善；同时，重点项目海则滩煤矿建设顺利推进，投产后有望大幅提升公司业绩。考虑到海则滩煤矿即将投产带来的显著业绩增量，以及公司通过持续股份回购积极回报股东，我们看好公司长期投资价值，维持“增持”评级。

●2026-04-23 陕西能源：年报点评报告：电力业务相对平稳，新增产能有望逐步释放 (天风证券 郭丽丽,唐婕,杨嘉政)

●考虑公司新增产能贡献业绩，我们调整盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润33.15、36.20、36.65亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润29.23、35.55亿元)，同比分别增长10.15%、9.22%、1.22%，对应PE分别为13.10、11.99、11.85倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 宝新能源：年报点评报告：发电水平维持高位，现货价格上涨有望改善机组盈利 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●综合考虑广东省电力中长期交易价格下跌及现货市场价格上涨，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.85、10.86、14.22亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润分别为10.81、11.23亿元)，同比增长5.88%、0.10%、30.96%，对应PE分别为10.77、10.76、8.22倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 永泰能源：【国联民生能源】永泰能源2025年年报点评：25年电力盈利增强，未来发展增量充足 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.55/11.59/13.73亿元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06元/股，2026年4月22日股价的PE分别为66/32/27倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-23 福能股份：年报点评：派息率提升凸显配置价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●华泰证券小幅下调了福能股份的盈利预测与目标价，但仍维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为31.41亿、34.43亿和41.16亿元，对应EPS为1.13元、1.24元和1.48元。基于火电与其他业务给予13.6倍PE，新能源业务给予13.4倍PE，目标价定为15.26元。分析师认为，公司兼具高股息防御属性与成长弹性，当前估值具备吸引力。

●2026-04-23 节能风电：年报点评：绿电直连有望破局风电消纳矛盾 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为6.62/8.05/9.62亿元(较前值分别调整-29%/-22%/-，三年复合增速为12%)，对应BPS为2.74/2.82/2.93元。下调主要是考虑到风电装机变化、弃风限电率上升、市场化电价下行及资产减值影响。可比公司26年Wind一致预期1.6xPB，考虑到公司ROE具备提升潜力，给予公司26年1.6xPB，上调目标价至4.38元(前值3.47元，对应26年1.2xPB、可比1.3xPB)。

●2026-04-23 华能蒙电：年报点评：期待煤炭热值修复带来盈利提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑公司察右中旗火电灵改配置81万千瓦、暖水81万千瓦和和林48万千瓦风电项目建设进度慢于我们此前预期(2025年底开始陆续投产)，预计公司2026-28年归母净利润为26.91/29.61/30.52亿元，较前次预期调整-7.8%/-0.1%/-；对应EPS0.34/0.38/0.39元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值14.4x，给予公司16.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，目标价5.50元(前值5.55元基于14.0x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-23 永泰能源：2025年年报点评：25年电力盈利增强，未来发展增量充足 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.55/11.59/13.73亿元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06元/股，2026年4月22日股价的PE分别为66/32/27倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-22 川投能源：雅砻江贡献九成利润，银江水电驱动主业增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●主业层面，银江电站全面投产驱动清洁能源主业量级跃升；参股维度，雅砻江与大渡河双核共振，投资收益持续夯实业绩底盘；叠加高分红承诺筑牢安全边际，兼具成长弹性与防御价值。我们预测2026-2028年公司实现营业收入18.06、18.40、18.64亿元；实现归母净利润52.51、53.57、54.57亿元，同比增长10.4%、2%、1.9%；对应EPS为1.08、1.1、1.12元/股；对应PE为14X、13.7X、13.4X，维持“增持”评级。