乐山电力(600644)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-02 乐山电力：2022年半年报点评：水电气供应服务稳步发展 (川财证券 贺潇翔宇)

●公司中报业绩数据略超我们此前预期，我们对公司盈利预测进行一定程度的上调。我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入29.53、34.05和39.09亿元，归属母公司净利润1.73、2.01、2.22亿元，总股本5.38亿股，对应EPS0.32、0.37和0.41元。

●2022-08-15 乐山电力：民生领域品牌价值愈发彰显 (川财证券 贺潇翔宇)

●预计公司2022-2024年实现营业收入29.28/33.44/38.01亿元，实现归属母公司净利润1.37/1.59/1.82亿元，对应EPS分别为0.25/0.30/0.34元，对应2022年8月12日股价6.63元/股的PE分别为26.02/22.46/19.64倍。

●2016-11-24 乐山电力：发供一体地区电力公司，供水供气业绩稳步增长 (海通证券 张宇)

●16、17、18年预测EPS分别为0.49、0.25、0.27元，考虑16年公司非经常性收益较高导致16年净利润较高，使用17年盈利预测较为合理。可比上市公司17年预测市盈率为34-46倍，相应给予17年预测市盈率中间值PE40倍估值，目标价10.00元，给予“增持”评级。

●2016-08-23 乐山电力：半年报点评：综合能源服务业绩稳健，水电气销售量齐增 (国联证券 马宝德,虞栋)

●不考虑增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.41元、0.27元和0.32元，分别对应20.72倍、31.44倍、26.45倍PE。考虑到今年来水较好，公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累，自发水电替代外购电量空间大，以及参股光伏电站业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

●2016-07-11 乐山电力：半年报业绩华丽，预计负债转回是主因 (国联证券 马宝德)

●不考虑增发摊薄等因素，我们预计公司2016-2018年，EPS分别为0.267元、0.343元和0.456元，分别对应31.79倍、24.78倍、18.64倍PE。考虑到今年来水较好，公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累，自发水电替代外购电量空间大，以及参股光热电站业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-03-29 太阳能：多措并举促进财务费用下降，拟发行可转债助力装机提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●公司作为央企中国节能的太阳能业务平台，有望利用控股股东清洁能源产业资源，促进太阳能业务发展。根据公司规划，未来将继续扩大光伏电站装机规模，提升太阳能产品生产能力。在我国能源结构转型的大背景下，公司成长值得期待。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.40元、0.49元、0.58元，对应PE估值分别为13倍、11倍、9倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-03-29 龙源电力：减值计提压制业绩，看好资产扩张潜力 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●公司背靠国家能源集团，具备持续稳定的新能源项目资源获取能力，我们认为年内减值带来的业绩短期下滑难以掩盖其长期资产扩张路径。基于此，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为70.80、75.68、80.61亿元，分别同比13.3%、6.9%、6.5%，对应3月27日收盘价PE估值分别为21.5x、20.2x、18.9x。

●2024-03-29 华电国际：煤电盈利大幅提升，杠杆率或处于下降通道 (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。2023年公司业绩增长且实现报表优化，2023年完成资本开支104.88亿元，同比增长0.65亿元，处于平稳状态，且公司短期借款加速清偿，由2022年的279.85亿元下降至189.68亿元，带动公司资产负债率下降至62.6%，同比-5.83pct，结合行业基本面提升，我们持续看好公司发展，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为72.25、83.40、87.21亿元，分别同比+59.8%、+15.4%、+4.6%，对应3月28日收盘价PE估值分别为9.6x、8.3x、8.0x。

●2024-03-29 大唐发电：年报点评报告：2023年业绩扭亏，煤电仍有修复空间 (华龙证券 杨阳)

●展望2024年，公司火电业绩有望继续改善，新能源装机也有望快速提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为41/51/60亿元，对应2024-2026年PE分别为12.9/10.5/8.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-28 华电国际：年报点评：火电盈利修复，产能仍有增长空间 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于公司A股和H股新能源/火电/水电板块15/1.25/2x和10/0.80/2x24E PE/PB/PB，A/H股目标价7.73元/5.00港元(前值：6.69元/3.77港元)，“买入”。

●2024-03-28 龙源电力：年报点评：减值拖累盈利，资产质量有望夯实 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●给予公司A股目标价人民币20.64元，基于24年24xPE，较可比均值溢价7x；给予公司H股目标价港币10.43元，基于24年11xPE，高于历史三年PE均值10x。溢价反映装机增长潜力和资产质量改善预期。我们对A/H股均维持“买入”评级。

●2024-03-28 中国广核：2023年年报点评：台1与防4“双击”，业绩空间打开 (民生证券 严家源)

●考虑到电量、电价情况调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.23/0.24元(前值为0.24/0.25元)新增26年EPS为0.26元，对应3月27日收盘价PE分别为16.9/16.3/15.4倍，参考可比公司估值，给予公司24年18.0倍PE估值，目标价4.14元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-03-28 中国广核：防城港3号投产贡献发电增量，全年归母净利润同比+7.64% (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。在国家积极安全有序发展核能的背景下，公司核电机组容量有望持续提高，未来成长确定性强。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.49亿/120.17亿/130.03亿元，分别同比+8.6%/+3.2%/+8.2%；分别对应2024年3月27日收盘价的PE估值为17.0x/16.5x/15.3x。

●2024-03-28 中国广核：台山恢复带来业绩弹性，高速审批提供成长空间 (国投证券 周喆,朱心怡)

●在不考虑集团核电项目资产注入的情况下，我们预计公司2024-2026年的收入分别为917.90亿元、952.85亿元、958.14亿元，增速分别为11.2%、3.9%、0.4%，净利润分别为124.86亿元、127.17亿元、128.8亿元，增速分别为16.4%、1.9%、1.3%。集团在建/筹建核电机组达到6台，承诺最晚不迟于核电项目正式开工建设日之后的五年内注入上市公司，若考虑集团资产注入公司业绩有望维持稳健增长。维持买入-A的投资评级，给予2024年18xPE，6个月目标价为4.5元。

●2024-03-28 龙源电力：2023年年报点评：减值扰动业绩，关注光伏放量 (民生证券 严家源)

●因风电场“以大代小”改造升级计划，本年度公司延续计提资产减值损失约20.86亿元，拖累业绩释放。根据电量、电价以及后续改造安排变化，调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.95/0.99元(前值1.08/1.11元)新增26年EPS为1.02元，对应3月27日收盘价PE分别为19.1/18.4/17.9倍，参考行业可比公司估值水平，给予公司24年25.0倍PE估值，目标价23.75元/股，维持“谨慎推荐”评级。