老凤祥(600612)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-28 老凤祥：百年珠宝龙头，好机制&强品牌加成渠道张力 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2023-25年收入各714、839和980亿元；归母净利各22.14、25.72和28.89亿元。参照可比公司以及考虑老凤祥作为龙头溢价，我们给予2024年公司估值16-20倍PE，对应市值区间411-514亿元，对应合理价值区间78.65-98.32元，对应0.49-0.61倍PS，维持“优于大市”评级。

●2024-03-22 老凤祥：点评：费用计提拖累Q4财务表现，全年受益于金价上涨 (首创证券 李田)

●公司充分受益于金价上涨，预计公司2023、2024、2025年归母利润分别为22.1、26.0、29.0亿元，对应PE分别为18.4、15.5、14.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-07 老凤祥：点评：2023年平稳收官，2024Q1有望继续获益于金价 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●展望后续，我们预计公司继续稳步推进“三年行动计划”，预计2023-2025年营收分别为714/836/974亿元，同增13%/17%/17%，归母净利22.14/26.87/31.92亿元，同增30%/21%/19%，EPS分别为4.23/5.14/6.10元，对应2024年3月6日收盘价PE为17/14/12X，维持“买入”评级。

●2024-03-06 老凤祥：23年实现归母净利22亿同增30%，金价支撑下金饰消费趋势有望延续 (天风证券 何富丽,孙海洋)

●未来公司有望继续加强与省代之间联系，通过多类型门店(藏宝金、凤祥囍事等)提升品牌调性。考虑到23年Q4计提减值等因素，我们调整23/24/25年公司归母净利润预测至22/26/30亿，对应17x/15x/13xPE，维持“买入”评级。

●2024-03-06 老凤祥：2023年归母净利润同比+30%，下半年开店提速 (万联证券 陈雯,李滢)

●短期来看，国内黄金珠宝消费场景恢复、金价上涨促使黄金珠宝行业景气度高涨，公司2023年业绩表现亮眼。中长期来看，随着工艺突破和设计创新，公司不断推出高附加值的新产品，毛利率有望进一步提升。在国企改革浪潮的背景之下，公司未来“三年行动计划”逐步落地，有望焕发新活力。根据最新经营数据，小幅下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.14/26.21/29.89亿元(调整前为24.06/26.96/30.90亿元)，EPS分别为4.23/5.01/5.71元/股(调整前为4.60/5.15/5.91元/股)，对应2024年3月5日收盘价的PE分别为17/14/13倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2024-04-02 华秦科技：新签批产型号合同共计6.42亿元，董监高增持彰显发展信心 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2024-2025年的归母净利润分别为4.24、5.42亿元，同比增长27%、28%，对应当前股价PE分别为40、31倍，维持“买入”评级。

●2024-03-15 倍加洁：坚持“内生式增长+外延式发展”战略，扩张势头确定 (招商证券 赵中平)

●预计公司2023E/24E/25E实现收入11.30/13.96/16.71亿，同比+8%/24%/20%；预计将实现归母净利润1.26/1.78/2.07亿，同比+29%/42%/16%，对应PE分别为16/11/10倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2024-03-10 艾迪药业：首个国产HIV三联复方单片有望快速放量 (西南证券 杜向阳)

●公司是抗HIV新药排头兵，首个国产三联单片复方抗艾滋病1类新药疗效和安全性优异，纳入医保有望快速放量。我们预计2023-2025年归母净利润分别为-0.8亿元、-0.4亿元、0.8亿元。

●2024-03-01 周大生：23年线下渠道加速拓展，24年增长可期 (东兴证券 刘田田,魏宇萌,刘雪晴)

●预计公司2023-2025年净利润分别为13.48、16.49和19.96亿元，对应EPS分别为1.23、1.5和1.82元。对应2023-2025年PE分别为15、12和10倍。看好公司线下渠道的拓展以及黄金业务的销售表现，给予“强烈推荐”评级。

●2024-02-29 倍加洁：首次覆盖：口腔护理代工龙头，内生外延并进加码口腔大健康 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为口腔护理领域龙头企业，凭借供应链、研发和客户优势把握牙刷和湿巾代工基本盘，持续拓展其他口腔护理品类带来业务增量，自主品牌团队调整后趋势向好；同时外延并购提升竞争力，持续加码口腔大健康领域。我们预计2023/24/25年的EPS分别为1.14/1.74/2.15元，对应PE分别为17/11/9倍。参考2024年可比公司平均估值为18倍，对应公司24年目标价为31.3元，首次覆盖给予“买入”评级，强烈推荐。

●2024-02-28 倍加洁：口腔护理ODM龙头，内生外延成长可期 (国盛证券 姜文镪,萧灵)

●预计2023-2025年公司营业收入同比+6.1%/+20.4%/+17.9%至11.14/13.42/15.82亿元，归母净利润同比+23.0%/+52.4%/+23.1%至1.20/1.82/2.25亿元，对应PE为16.8X/11.0X/8.9X。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-19 华秦科技：23年营收高增，批产合同逐步落地 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●考虑到下游客户采购节奏波动，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2025年实现归母净利润5.18/6.58亿元(前值为5.94/7.86亿元)，对应PE分别为31/24倍。根据Wind一致预期，可比公司24年平均PE为25X，考虑公司主营业务隐身材料的行业稀缺性，且当前多个牌号产品进入小批量试生产阶段，未来新牌号转正式批产后成长空间广阔，给予公司24年PE36X，对应目标价为134.28元(前值为192.15元)，维持“买入”评级。

●2024-02-05 潮宏基：2023年业绩预告点评：渠道拓展符合预期，国风助力产品力提升 (西部证券 李雯)

●我们预计公司23-25年实现营业收入57.23/68.84/80.81亿元，实现归母净利润3.65/4.47/5.51亿元，最新股价对应PE分别为13.4/10.9/8.9倍，考虑到公司渠道扩张逻辑通顺，单店店效持续提升，维持“买入”评级。

●2024-02-01 华秦科技：2023年营收预计高速增长，2024年1月再获重大批产合同 (中信建投 任宏道)

●我们预计公司2023-2025年营业收入为9.16、11.51、13.95亿元，同比增长36.25%/25.67%/21.18%，归母净利润为3.34、5.00、6.09亿元，同比增长0.29%/49.48%/21.86%，对应PE分别为42X、28X、23X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-31 华秦科技：2023年业绩快报点评：23年营收预增36%，加快产能建设匹配未来增量市场 (民生证券 尹会伟)

●公司是我国隐身材料龙头，基于在中高温隐身材料领域优势积极拓展航发产业链配套能力，同时公司也在不断拓展新业务方向打开成长空间，我们看好公司发展前景。参考2023年业绩快报情况，我们预计公司2024-2025年归母净利润为5.0亿、7.2亿元，对应PE为28/20x，维持“推荐”评级。