光明乳业(600597)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-20 光明乳业：低温风口已至，华东巨头走向全国 (华福证券 刘畅,张东雪)

●我们预计公司2023-2025年可实现归母净利润9.60/6.71/7.95亿元，同比分别166.1%/-30.0%/18.5%。考虑到低温奶景气度提升，公司竞争优势明确，未来成长可期，我们给予公司2024年22XPE，对应目标价为10.72元。首次覆盖，给予公司“持有”评级。

●2024-01-31 光明乳业：收入阶段性承压，土地收储贡献业绩 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2023-2025年公司实现收入281.54、303.93、330.17亿元，实现归母净利润9.77、6.66、7.77亿元，对应EPS为0.71、0.48、0.56元，对应PE为12X、17X、15X。

●2023-11-20 光明乳业：产品持续创新，期待后续改善 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为4.2亿元、4.9亿元、6.0亿元，同比分别增长15%、19%、21%，当前股价对应PE分别为31、26、21倍。首次覆盖，给予增持评级。

●2023-10-30 光明乳业：2023年三季报点评：短期承压，护城河稳固 (国元证券 邓晖,朱宇昊,袁帆)

●公司聚焦乳品，上海及华东地区护城河稳固。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.52/6.49/7.41亿元，增速25.20%/43.80%/14.10%，对应10月27日PE分别为31/21/19X(市值139亿元)，维持“买入”评级。

●2023-10-28 光明乳业：三季度业绩承压，需求有望复苏 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2023-2025年公司实现收入285.2、313.8、345.6亿元，实现归母净利润5.31、6.47、7.28亿元，对应EPS为0.39、0.47、0.53元，对应PE为26X、22X、19X。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-22 天润乳业：年报点评：营收规模再创新高，疆外占比持续攀升 (海通证券 颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.57、0.64、0.70元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年16-20倍PE，对应合理价值区间为9.06-11.32元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-22 金禾实业：年报点评：竞争加剧导致短期业绩下降，定远二期项目稳步推进 (海通证券 刘威,张翠翠)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.92亿元、9.12亿元和10.39亿元，EPS为1.39元、1.60和1.82元。参考同行业公司，找们认为合理估值为2024年PE15-18倍，合理价值区间为20.85-25.02元，维持优于大市评级。

●2024-04-22 仙乐健康：年报点评：23年顺利收官，24年发展提速 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●我们调整2024-2026年归母净利润预测分别至4.02/4.98/5.71亿元(24-25年原值为3.74/4.56亿元)，同比增速分别为43.02%/23.88%/14.62%，EPS分别为2.21/2.74/3.14元/股，3年CAGR为26.66%。鉴于高价值客户稳定，海外市场拓展可期，参照可比公司估值，我们给予公司2024年20倍PE，目标价44.18元，维持“买入”评级。

●2024-04-22 仙乐健康：内生业务持续向好提速，BF逐步改善 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司内生业务持续复苏，BF有望逐季改善，我们预计2024-2026年营收分别为44.01/51.54/58.40亿元，净利润分别为4.09/4.87/5.59亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-21 佳禾食品：2023年报&2024一季报点评：短期业务表现承压，积极扩需求推动收入稳健增长可期 (东吴证券 孙瑜,王颖洁)

●短期受高基数叠加客户需求变化，表现有所承压；公司将维持扩宽植脂末客户&；持续提升咖啡业务结构方向，长期为客户持续提供优质产品。我们调整24-25年利润为2.5/2.9亿元(前值3.6/4.6亿元)，补充26年归母净利润3.6亿元，对应PE为22/19/15X，下调至“增持”评级。

●2024-04-21 祖名股份：聚焦区域拓展与渠道转型，双激励彰显信心 (华鑫证券 孙山山)

●考虑到公司并购其他豆制品厂、增加技改投入，对2023年利润有所影响，根据最新的股权激励要求指引，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.38/0.47/0.56元，当前股价对应PE分别为39/32/27倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-21 佳禾食品：年报点评：23年业绩快速增长，24年一季度有所承压 (海通证券(香港) 颜慧菁,Yuxuan Zhang,Jasmine Wu)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为31.69/35.30/39.16亿元，归母净利润分别为2.62/2.88/3.19亿元，对应EPS分别为0.65/0.72/0.80元/股。结合可比公司估值情况，继续给予公司2024年25倍的PE估值，对应目标价16.25元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-04-21 紫燕食品：成本红利兑现，期待同店改善 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●公司积极进行门店扩张，保持快速开店，持续提升市占率。同时公司加大市场投入，积极寻求同店提升，降低闭店率，期待公司同店出现改善。考虑到公司面临同店压力，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年公司收入分别为38.91、43.62、48.05亿元(2024-2025年前值为43.81、51.07亿元)，增速分别为10%、12%、10%，归母净利润分别为4.00、4.60、5.27亿元(2024-2025年前值为4.38、5.18公司点评亿元)，增速分别为21%、15%、14%，EPS分别为0.97、1.12、1.28元，对应PE为20.2倍、17.6倍、15.3倍，维持“买入”评级。

●2024-04-21 安琪酵母：海外维持快速增长，毛利率仍有压力 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●公司作为国内酵母龙头，持续聚焦主业，市场份额不断提升，同时海外业务快速扩张，收入有望保持稳健增长。目前糖蜜成本处于高位，随着水解糖效率提升将显著平抑原材料成本压力，期待未来糖蜜价格回落，带来盈利能力改善。根据公司一季报，考虑到国内需求疲软及盈利能力压力，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为153.55、172.23、191.75亿元(2024-2025原值为156.80、177.78)，归母净利润分别为13.76、16.10、18.37亿元(2024-2025原值为17.04、20.24)，EPS分别为1.58、1.85、2.12元，对应PE为19.0倍、16.2倍、14.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-21 安琪酵母：2024年一季报点评：海外持续发力，静待国内需求回暖 (国海证券 秦一方,刘洁铭)

●2024年公司海外工厂新产能有望投产，海外市场扩张加速；同时成本端有下行可能，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为158/187/214亿元，分别同比+17%/18%/15%；归母净利润分别为13.65/15.62/17.72亿元，分别同比+7%/14%/13%，对应EPS分别为1.57/1.80/2.04元，对应PE分别为19X/17X/15X，维持“买入”评级。