用友网络(600588)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 用友网络：订阅业务同比高增，进一步强化成本控制 (招商证券 刘玉萍)

●收入层面，公司核心产品高速增长，大型央企签约持续推进，中小微市场订阅转型深化，为收入长期增长积蓄动力。成本费用层面，公司聚焦效益化经营，持续控制人员及费用规模，盈利能力回升可期。维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-31 用友网络：季报点评：小微企业市场收入高增 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●考虑下游需求恢复不及预期，下调毛利率预测，上调费用率预测，预计公司24-26年EPS为-0.12/0.04/0.12元(前值0.05/0.14/0.18元)。分部估值，25E传统业务净利/云收入3.2亿元/106亿元，可比公司平均25E29.5xPE/4.3xPS(Wind)，给予25E29.5xPE/4.3xPS，对应市值94/457亿元，总市值551亿元，目标价16.12元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 用友网络：2024年三季报点评：订阅收入高速增长，利润端短期承压 (浙商证券 郑毅,刘雯蜀)

●我们预测公司2024-2026年实现营收108.53/123.12/141.76亿元，同比增速分别为10.79%13.44%/15.14%，对应归母净利润分别为0.661.151.38亿元，同比增速分别为-74.14%/19.78%，对应EPS为0.02/0.03/0.04元，对应P/S为3.80/3.35/2.91倍。维持“买入”评级。

●2024-09-14 用友网络：收入稳健增长，降本增效改善利润 (兴业证券 蒋佳霖,桂杨)

●2024H1，公司实现营业收入38.05亿元，同比增长12.93%；归母净利润亏损7.94亿元，去年同期亏损8.45亿元；扣非归母净利润亏损7.94亿元，去年同期亏损9.40亿元。2024Q2单季，公司实现收入20.56亿元，同比增长8.51%；归母净利润亏损3.41亿元，去年同期亏损4.48亿元；扣非净利润亏损3.42亿元，去年同期亏损4.44亿元。预计2024-2026年归母净利润为0.98/3.00/5.93亿元，维持“增持”评级。

●2024-09-09 用友网络：降本增效提升盈利能力，订阅稳健增长 (中信建投 应瑛)

●随着公司云服务占比持续提升，加速拓展企业客户，预计公司2024-2026年营业收入分别为110.56/127.12/142.63亿元，同比分别增长12.86%/14.98%/12.20%，归母净利润为1.53/4.01/6.99亿元，同比分别增长115.83%/162.25%/74.02%，对应PE189/72/41倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-11-11 达梦数据：国产数据库龙头，业绩持续超预期 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●当前信创行业维持高景气度，公司业绩持续超预期，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收为10.13/11.72/14.01亿元，同比增长27.50%/15.76%/19.48%；归母净利润预计为3.59/4.31/5.32亿元，同比增长21.30%/20.09%/23.31%。对应PE82/68/55倍，PS29/25/21倍，维持“买入”评级。

●2024-11-11 晶晨股份：Ai赋能通用主控SoC (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润8.5/10.9/14.4亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-11 中科蓝讯：Ai赋能蓝牙音频 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润2.9/3.7/5.1亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-11 亚信安全：并购亚信科技交易完成，多领域协同可期 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●预计2024-2026年营业收入为19.31/23.53/27.93亿元，增速分别为20%/22%/19%，归母净利润为0.14/1.23/2.16亿元，对应当前PE为606/67/38倍。公司24年仍保持积极增长态势，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 电科数字：背靠中电科，聚焦“卡脖子”产业 (浙商证券 刘雯蜀,童非)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为106.75、114.15、121.05亿元，同比+6.75%、+6.93%、+6.04%；归母净利润为6.00、7.01、8.03亿元，同比+20.73%、+16.87%、+14.55%；对应2024-2026年PE为31、26、23。给予“买入”评级。

●2024-11-11 乐鑫科技：处理+连接，拥抱Ai物联网时代 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024-2026年分别实现收入20/26/33亿元，实现归母净利润分别为3.4/4.4/6.0亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为45倍、35倍、25倍，维持“买入”评级。

●2024-11-10 国电南瑞：业绩符合市场预期，电网设备招标维持高景气度 (海通证券(香港) 杨斌,余小龙)

●根据公司最新的订单情况，我们将公司2024-2026年营业收入从581.8/657.7/738.2亿元小幅下调至575.43/646.9/722.2亿元，归母净利润分别从82.9/99.7/116.2亿元小幅下调至81.5/91.3/103亿元，将β从1.1下调到0.7，根据DCF模型，将目标价从28.92元/股小幅提升至31.36元/股，维持“优大于市”评级。

●2024-11-10 中孚信息：分级保护工作加速落地，公司有望充分受益 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为8.92、14.95、19.30亿元，归母净利润分别为-1.12、1.7、3.87亿元。我们选取启明星辰、奇安信、三未信安、深信服、天融信作为可比公司，结合可比公司的估值水平，给予2025年50x PE，对应目标市值为85亿元，对应目标价为32.6元，维持“买入”评级。

●2024-11-10 麒麟信安：季报点评：信创驱动24Q3增长加速，股权激励彰显高增信心 (天风证券 缪欣君)

●考虑此前党政信创资金紧张问题(据中国长城公告)，我们下调盈利预测，收入从24-25年的6.88/8.93亿元调整为3.08/4.85亿元，归母净利润由24-25年的1.37/1.90亿元调整为-0.21/1.11亿元，新增26年收入、归母净利润预测值分别为6.70亿元、1.90亿元，25-26年净利润分别对应50.62/29.51倍PE。考虑到信创政策与资金有望变化，维持“买入”评级。

●2024-11-10 京北方：Q3单季度利润首次破亿，客户版图拓展积极 (中信建投 应瑛)

●Q3单季度业务创新高，客户版图加速拓展，第二增长曲线稳步推进。公司Q3单季度归母净利润首次破亿，盈利能力环比修复明显。公司中小银行、非银客户以及非金融客户等增量客户拓展进展积极，软件产品解决方案营收增长稳健，第二增长曲线稳健推进，有望打开公司业务新增长空间。预计营业收入分别为46.52/51.90/59.27亿元，同比分别增长9.67%/11.56%/14.20%，归母净利润为3.90/4.56/5.43亿元，同比分别增长12.18%/17.00%/18.99%，对应PE25.11/21.46/18.03倍，给予“买入”评级。