用友网络(600588)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 用友网络：订阅业务同比高增，进一步强化成本控制 (招商证券 刘玉萍)

●收入层面，公司核心产品高速增长，大型央企签约持续推进，中小微市场订阅转型深化，为收入长期增长积蓄动力。成本费用层面，公司聚焦效益化经营，持续控制人员及费用规模，盈利能力回升可期。维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-31 用友网络：季报点评：小微企业市场收入高增 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●考虑下游需求恢复不及预期，下调毛利率预测，上调费用率预测，预计公司24-26年EPS为-0.12/0.04/0.12元(前值0.05/0.14/0.18元)。分部估值，25E传统业务净利/云收入3.2亿元/106亿元，可比公司平均25E29.5xPE/4.3xPS(Wind)，给予25E29.5xPE/4.3xPS，对应市值94/457亿元，总市值551亿元，目标价16.12元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 用友网络：2024年三季报点评：订阅收入高速增长，利润端短期承压 (浙商证券 郑毅,刘雯蜀)

●我们预测公司2024-2026年实现营收108.53/123.12/141.76亿元，同比增速分别为10.79%13.44%/15.14%，对应归母净利润分别为0.661.151.38亿元，同比增速分别为-74.14%/19.78%，对应EPS为0.02/0.03/0.04元，对应P/S为3.80/3.35/2.91倍。维持“买入”评级。

●2024-09-14 用友网络：收入稳健增长，降本增效改善利润 (兴业证券 蒋佳霖,桂杨)

●2024H1，公司实现营业收入38.05亿元，同比增长12.93%；归母净利润亏损7.94亿元，去年同期亏损8.45亿元；扣非归母净利润亏损7.94亿元，去年同期亏损9.40亿元。2024Q2单季，公司实现收入20.56亿元，同比增长8.51%；归母净利润亏损3.41亿元，去年同期亏损4.48亿元；扣非净利润亏损3.42亿元，去年同期亏损4.44亿元。预计2024-2026年归母净利润为0.98/3.00/5.93亿元，维持“增持”评级。

●2024-09-09 用友网络：降本增效提升盈利能力，订阅稳健增长 (中信建投 应瑛)

●随着公司云服务占比持续提升，加速拓展企业客户，预计公司2024-2026年营业收入分别为110.56/127.12/142.63亿元，同比分别增长12.86%/14.98%/12.20%，归母净利润为1.53/4.01/6.99亿元，同比分别增长115.83%/162.25%/74.02%，对应PE189/72/41倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-01-16 科大讯飞：星火深度推理模型X1发布，更少算力实现业界一流效果 (海通证券 杨林,杨昊翊,杨蒙)

●我们认为，公司此次多项发布，再次彰显了公司在AI领域强大的研发实力，不仅新研发了X1和星火语音同传大模型，原有的讯飞星火4.0Turbo也进行了升级，而且公司在算力更少的情况下反而实现了行业一流的效果。此外，这些升级和发布，除了在技术端提升，更多的也是在实用性上提升，为AI在B端和C端各种场景下的落地奠定了坚实的基础，长远来看，公司在AI领域未来有望从“技术研发”更多向“应用落地”偏移，公司长期发展值得期待。我们预计，公司2024-2026营收分别为226.22/266.97/323.31亿元，综合考虑，我们给予公司2024年动态PS5-6倍，对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元，维持“优于大市”评级。

●2025-01-16 虹软科技：业绩超预期，智能驾驶高速增长 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于公司智能终端和智能驾驶业务营收超预期，以及公司加强费用管控，期间费用同比增速低于我们预期，因此上调24-26年EPS至0.44/0.71/0.98(前值0.37/0.58/0.79元)。可比公司25年均值PE76倍(Wind)，鉴于公司在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位，给予公司25年目标PE83倍，对应目标价58.71元(前值48.50元，对应25PE84倍)。

●2025-01-15 科大讯飞：讯飞星火点亮千行百业 (浙商证券 刘雯蜀,陶韫琦)

●我们认为随着公司在AI大模型技术领域持续迭代，叠加AI+行业应用业务生态的不断完善，整体经营有望增长。我们预计公司2024-2026年实现营收234.69/297.33/368.59亿元，同比增速分别为19.44%/26.69%/23.97%，对应归母净利润分别为4.88/9.04/13.83亿元，同比增速分别为-25.80%/85.41%/52.91%，对应EPS为0.21/0.39/0.60元，维持“买入”评级。

●2025-01-15 汉得信息：全面拓展B端AI应用，助力企业数字化智能化转型 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.04/35.86/40.21亿元，归母净利润分别为2.08/2.57/3.16亿元，对应EPS分别为0.21/0.26/0.32元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2025年动态PE50-60倍，6个月合理价值区间为13.06-15.67元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-15 财富趋势：券商行情交易系统核心厂商，B端和C端双轮驱动成长 (海通证券 杨林,杨昊翊)

●我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为4.56/5.03/5.66亿元，同比增长5.0%/10.2%/12.5%；归母净利润分别为3.14/3.35/3.78亿元，同比增长1.2%/6.7%/12.7%；EPS分别为1.72/1.83/2.07元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE96-100倍，合理价值区间为176.02-183.36元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-15 科大讯飞：浙商2025年度行业金股||科大讯飞·刘雯蜀 (浙商证券 刘雯蜀)

●我们认为随着公司在AI大模型技术领域持续迭代，叠加AI+行业应用业务生态的不断完善，整体经营有望增长。我们预计公司2024-2026年实现营收234.69、297.33、368.59亿元，同比增速分别为19.44%、26.69%、23.97%，对应归母净利润分别为4.88、9.04、13.83亿元，同比增速分别为-25.80%、85.41%、52.91%，对应EPS为0.21、0.39、0.60元，维持“买入”评级。

●2025-01-15 锐明技术：持续兑现，CXO迎来拐点 (财通证券 杨烨,王妍丹)

●公司深耕商用车智能化，全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线。我们预计公司2024-2026年实现营业收入26.70、33.82、42.82亿元，实现归母净利润2.93、4.01、5.22亿元，对应PE为29x、21x、16x，维持“增持”评级。

●2025-01-14 鼎捷数智：大陆收入增速企稳，AI商业化落地持续推进 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为25.50/29.72/34.69亿元，归母净利润分别为1.70/2.15/2.77亿元，EPS分别为0.63/0.79/1.02元，给予2025年动态PE35-45倍，6个月合理价值区间为27.76-35.69元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-14 虹软科技：视觉算法龙头，端侧智能时代迎来新机遇 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗,杨昊翊)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7.86/9.40/11.47亿元，归母净利润分别为1.36/1.82/2.47亿元，对应EPS分别为0.34/0.45/0.62元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2025年动态PE85-95倍，6个月合理价值区间为38.60-43.14元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-12 晶晨股份：受益于电视等端侧AI趋势 (东方证券 蒯剑,韩潇锐,薛宏伟)

●我们预测公司24-26年每股收益分别为1.94、2.71、3.63元（原24-25年预测分别为1.68、2.42元，主要下调了费用率和资产减值损失），根据可比公司26年36倍PE估值，对应目标价为130.68元，维持买入评级。