海螺水泥(600585)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 海螺水泥：水泥主业盈利承压，多业务产能扩张保份额促增长 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司坚持有效投资，持续做强水泥主业和上下游产业链；后续重点关注骨料、商混等业务贡献业绩增长点。考虑到2024年水泥行业供需矛盾仍然突出，产能仍将抑制水泥价格底部回弹的空间，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为1.77元、1.87元，对应PE分别为12.7x、12.0x，公司2023年分红率为48.57%，分红+回购占归母净利的51.82%，若按50%分红率测算24年业绩对应当前股息率为3.95%，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-03-28 海螺水泥：2023年年报点评：销量逆势提升，分红率维持较高水平 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为行业优质龙头，景气承压背景下份额逆势巩固，竞争优势明显，目前在手现金充足，分红率维持较高水平，估值亦处于低位，仍具备较高安全边际。考虑到整体需求依旧低迷，下调24-25年盈利预测，预计24-26年EPS为1.74/1.85/2.04元/股，对应PE为12.8/12.0/10.9x，考虑到水泥盈利有望触底以及公司行业地位稳固，维持“买入”评级。

●2024-03-26 海螺水泥：2023年年报点评：市占率小幅提升，资本开支将助力产能增长 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●2023年，受地产需求收缩影响，水泥行业需求小幅下滑；在此背景下，海螺水泥凭借其竞争优势获得市占率的提升。考虑到公司业绩阶段性承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别至80亿元(下调63%)、86亿元(下调63%)，新增2026年归母净利润预测111亿元。考虑到水泥企业盈利已接近底部，我们仍看好水泥股底部反转的投资机遇，对公司A股和H股均维持“买入”评级。

●2024-03-22 海螺水泥：水泥自产品销量平稳，现金流大幅改善 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整公司2024-2026年的预测归母净利润分别为88.27、102.17、116.78亿元，3月21日收盘价对应的PE分别为13.6、11.7、10.3倍，维持“增持”评级。

●2024-03-21 海螺水泥：2023年年报点评：水泥盈利继续承压，产业链延伸贡献新增量 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●中期财政工具和准财政工具有望进一步发力，财政前置下基建投资增速有望维持高位，但仍需观察基建实物需求的释放和地产投资的企稳情况。需求趋稳有望改变行业预期，加速竞合秩序修复。水泥企业市净率估值处于历史底部，双碳、环保政策利好中长期供给侧出清。公司作为水泥龙头在行业下行期彰显成本领先等综合竞争优势，且产业链上下游的业务扩张为公司提供新增长点，估值有望迎来修复。基于地产投资超预期下行、基建实物需求落地偏缓等因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润至90/112/129亿元(2024-2025年预测前值为138/157亿元)，3月20日收盘价对应市盈率13.3/10.7/9.3倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-12 中材科技：行业景气度下滑，公司内生增长动力较强 (中银证券 陈浩武,杨逸菲)

●玻纤、叶片、锂膜行业供需偏弱，价格竞争激烈，公司业绩承压，我们调整原有盈利预测。预计2024-2026年公司收入为287.5/324.5/366.4亿元归母净利分别为21.6/28.7/37.2亿元；EPS分别为1.29/1.71/2.22元；PE分别为12.5/9.4/7.2倍。中长期维度，我们看好公司围绕新材料、新能源布局的战略，维持公司买入评级。

●2024-04-11 中国巨石：全年业绩短期承压，底部涨价盈利待修复 (华安证券 杨光)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.41、32.06、40.43亿元，同比增速为-16.5%、26.2%、26.1%。对应PE分别为17、13、11倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-11 金石资源：经营拐点确认，公司或被低估 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2024-26年收入分别为39.2/50.1/55.8亿元，对应增速分别为107%/28%/12%，归母净利润分别为7.0/9.7/11.0亿元，对应增速分别为102%/38%/14%，EPS分别为1.16/1.60/1.83元/股，3年CAGR为47%。考虑到公司以技术撬动资源的轻资产模式有望复制，出海布局或持续整合全球资源，可比公司平均估值为17倍PE，参考可比公司我们给予公司2024年30倍PE，对应2024年目标价格为34.89元，维持“增持”评级。

●2024-04-10 西部建设：归母净利逆势增长，战略区域市场开拓卓有成效 (中银证券 陈浩武)

●考虑公司与海螺水泥将在多方面展开合作，未来公司在原材料采购、混凝土站点建设、物流运输等多方面有望获得优势，我们对应调整公司盈利预测。预计2024-2026年公司收入为244.9、263.9、287.5亿元，归母净利分别为7.6、8.8、10.1亿元；EPS为0.60、0.69、0.80元。维持公司买入评级。

●2024-04-10 华新水泥：2023年年报点评：非水泥业务大幅增长，海外发展稳步突破 (国信证券 任鹤,陈颖)

●基于整体需求复苏偏缓，下调24-25年盈利预测，预计24-26年EPS为1.36/1.61/1.83元/股，对应PE为10.3/8.7/7.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 旗滨集团：24Q1业绩预告高增，光伏玻璃将挑增量大梁 (华西证券 戚舒扬)

●考虑到宏观经济环境等综合因素，我们下调2023-2024年营业收入预测至156.83/189.70/222.33亿元(161.26/193.62/234.16亿元)，下调归母净利润预测至17.51/20.91/24.22亿元(19.91/24.11/33.30亿元)，下调EPS至0.65/0.78/0.90(原0.74/0.90/1.12元)，对应4月10日7.72元收盘价11.83/9.91/8.55x PE。维持“买入”评级。

●2024-04-09 北新建材：2023年报点评：经营韧性十足，期待成长兑现 (东方证券 冯孟乾)

●由于公司防水业务收入和盈利能力均呈现向好趋势，且涂料业务收购嘉宝莉后，有望释放更多潜力。我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.54、2.94、3.17元/股(原预测2024-2025年EPS2.40、2.66元/股)，根据可比公司2024年调整后平均估值13X PE，对应目标价为33.02元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中材科技：2023年年报点评报告：叶片盈利改善，锂电隔膜持续放量 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●下调盈利预测，维持“买入”评级。公司为国内风电玻纤叶片龙头，持续扩张锂电池隔膜产能。考虑到2023年利润下滑较多与行业竞争加剧，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润为23.30、28.45、32.86亿元(下调前2024-2025年归母净利润分别为42.33、50.50亿元)，对应EPS分别为1.39、1.70、1.96元，对应PE分别为12、10、8倍。

●2024-04-08 壹石通：23年盈利承压，新产品有望逐步贡献业绩增量 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，结合公司年报，考虑行业竞争加剧，公司主要产品价格降幅较大，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.36/0.56/0.78元(原预测为0.53/0.73/-元)，对应市盈率59.2/38.1/27.1倍；维持增持评级。

●2024-04-08 金力永磁：2023年年报点评：剔除2022年汇兑收益后业绩稳定，周期底部彰显经营韧性 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑到公司新产能的投放节奏，且公司产能均为以销定产，增长的确定性较强，我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.49、0.61、0.83元，PE分别为32、26、19倍，维持“买入”评级。