惠泉啤酒(600573)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-16 惠泉啤酒：2021年半年报点评：21H1销量表现平稳，吨价及盈利能力持续改善 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为57X/46X/41X。公司估值水平高于啤酒板块2021年52倍PE(wind一致预期，算数平均法)。我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-23 惠泉啤酒：2021年一季报点评：高基数基础上延续增长，经营趋势持续向好 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为66X/53X/48X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司一季报表现验证了我们此前研判-企业内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-22 惠泉啤酒：2020年年报点评：销量实现近双位数增长，经营改善持续验证 (民生证券 于杰)

●预计21-23年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为67X/55X/49X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司年报表现验证了我们此前研判-公司内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2020-10-20 惠泉啤酒：2020年三季报点评：20Q3延续高增态势，经营改善逐季验证 (民生证券 于杰)

●预计20-22年收入为6.27/7.07/7.68亿元，同比+11.3%/+12.8%/+8.6%；归母净利润为0.29/0.36/0.40亿元，同比+48.8%/+21.5%/+12.6%，折合EPS为0.12/0.14/0.16元，对应PE为60X/50X/44X。公司估值水平低于啤酒板块2020年63倍PE(wind一致预期，算数平均法)。基于我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2020-08-26 惠泉啤酒：2020年半年报点评：盈利能力修复明显，持续看好公司经营改善 (民生证券 于杰)

●预计20-22年收入为6.27/7.07/7.68亿元，同比+11.3%/+12.8%/+8.6%；归母净利润为0.29/0.36/0.4亿元，同比+48.8%/+21.5%/+12.6%，折合EPS为0.12/0.14/0.16元，对应PE为62X/51X/45X。公司估值水平低于啤酒板块2020年70倍PE(wind一致预期，算数平均法)，基于我们看好公司未来经营状况持续改善，首次评级，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-23 东鹏饮料：强动销成业绩高增引擎，新品提速动力充足 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。根据公司一季报，我们调整公司2024-2026年EPS为6.79/8.72/10.92(前值为6.48/8.02/9.68元)，当前股价对应PE分别为29/22/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-23 东鹏饮料：新品表现亮眼，高投入下利润延续高增 (招商证券 于佳琦,陈书慧)

●成本改善和新品规模效应释放有望带来盈利提升。略调整24-26年EPS预测为6.64、8.45、10.54元，中长期视角下看好公司品类多元化和全国化布局空间，维持目标价至211元，对应25年25x估值，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-23 东鹏饮料：开局良好，新品可期 (开源证券 张宇光,方勇)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测25.64/31.29/35.42亿元，对应2024-2026年EPS6.41/7.82/8.86元，当前股价对应2024-2026年30.5/25.0/22.1倍PE，大单品全国化及渠道扩张仍在途中，新品萌生小单品潜质，维持“增持”评级。

●2024-04-23 东鹏饮料：开门红收入高增，第二成长曲线亮眼 (中信建投 安雅泽,余璇)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为146.10/180.54/215.45亿元，同比增长30%/24%/19%，净利润分别为27.4/34.5/41.1亿元，同比增长35%/26%/19%，对应PE分别为29/23/19倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2024-04-22 香飘飘：2024Q1利润高弹性增长，即饮成长势头正劲 (太平洋证券 肖依琳,郭梦婕)

●我们预计2024-2026年实现收入42.06/48.01/54.29亿元，同比增长16%/14%/13%，实现利润3.54/4.50/5.38亿元，同比增长26%/27%/19%，对应PE20/15/13X。我们按照2024年业绩给25倍PE，一年目标价21.53元，维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：公司经营稳健，产品结构优化 (信达证券 马铮,满静雅)

●考虑到公司仍处于扩张期，费用投放力度或维持高位，我们下调预测24/25年EPS至0.79/0.97元，预测26年EPS为1.23元。维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北 (东吴证券 孙瑜,王颖洁)

●公司短期收入的增长意义大于利润，要尽快做到体量快速且良性的增长、口碑持续放大。我们维持2024-2026年归母净利润4.0/4.9/6.0亿元，同比+22%/21%/22%，对应24/20/16X。公司内外变化积极，维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：2024Q1业绩点评：实现稳健开门红 (银河证券 刘来珍)

●公司在Q1实现了稳健的开门红，利润率变化较以往趋势改善，增强了我们对于公司实现全年目标的信心。维持盈利预测2024-2026年EPS0.81/1.04/1.26元，4月19日收盘价19.3元对应P/E分别为23.8/18.6/15.3倍，我们看好公司成长性，维持推荐评级。

●2024-04-22 金徽酒：省内延续高势能，结构升级次高端表现亮眼 (中信建投 安雅泽,张立)

●预计2024-2026年公司实现收入31.21、37.50、44.09亿元，实现归母净利润4.06、5.34、6.98亿元，对应EPS为0.80、1.05、1.38元/股，对应PE为24.17X、18.35X、14.05X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：季报点评：收入利润符合预期，产品结构表现亮眼 (国联证券 刘景瑜,徐锡联)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.12/37.46/44.46亿元，同比增速分别为22.14%/20.39%/18.70%，归母净利润分别为4.08/5.27/6.56亿元，同比增速分别23.99%/29.20%/24.61%，EPS分别为0.80/1.04/1.29元/股，3年CAGR为25.91%。鉴于公司积极推进省内升级、省外拓展，参考同类型公司，盈利能力仍有较大提升空间，我们给予公司2025年25倍PE，目标价26元，给予“买入”评级。