惠泉啤酒(600573)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-19 惠泉啤酒：产品矩阵完善，区域竞争优势凸显 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营收6.63/6.85/7.09亿元，同比增长2.39%/3.43%/3.48%；实现归母净利润0.79/0.90/1.00亿元，同比增长21.77%/14.09%/11.40%，对应EPS为0.32/0.36/0.40元，对应当前股价PE为39/34/31倍，给予“增持”评级。

●2021-08-16 惠泉啤酒：2021年半年报点评：21H1销量表现平稳，吨价及盈利能力持续改善 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为57X/46X/41X。公司估值水平高于啤酒板块2021年52倍PE(wind一致预期，算数平均法)。我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-23 惠泉啤酒：2021年一季报点评：高基数基础上延续增长，经营趋势持续向好 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为66X/53X/48X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司一季报表现验证了我们此前研判-企业内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-22 惠泉啤酒：2020年年报点评：销量实现近双位数增长，经营改善持续验证 (民生证券 于杰)

●预计21-23年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为67X/55X/49X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司年报表现验证了我们此前研判-公司内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2020-10-20 惠泉啤酒：2020年三季报点评：20Q3延续高增态势，经营改善逐季验证 (民生证券 于杰)

●预计20-22年收入为6.27/7.07/7.68亿元，同比+11.3%/+12.8%/+8.6%；归母净利润为0.29/0.36/0.40亿元，同比+48.8%/+21.5%/+12.6%，折合EPS为0.12/0.14/0.16元，对应PE为60X/50X/44X。公司估值水平低于啤酒板块2020年63倍PE(wind一致预期，算数平均法)。基于我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-24 燕京啤酒：2026年一季报点评：强势开门红，成长性依旧突出 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤仍处于改革的前半段，大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为20.52、23.70、26.38亿元(前值为20.52、23.64、26.31亿元)，对应当前PE分别为18、15、14X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：开局亮眼，路径清晰 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●基于燕京啤酒一季度的良好表现以及未来清晰的战略路径，华创食饮团队维持对其“强推”评级。同时，报告提醒投资者需关注潜在风险，包括U8推广不及预期、中高端市场竞争加剧以及改革进程可能低于预期等。结合最新经营情况，研究团队维持对公司2026-2028年的EPS预测，并重申目标价，建议投资者密切关注公司后续发展动态。

●2026-04-24 口子窖：【华创食饮】口子窖：经营持续磨底，关注边际修复 (华创证券)

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●2026-04-24 燕京啤酒：U8引领结构升级，A10开启高端新篇 (江海证券 黄燕芝)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为160.20/168.53/178.49亿元，同比增长4.48%/5.20%/5.91%；2026-2028年公司归母净利润分别为19.23/23.60/27.57亿元，同比增长14.55%/22.68%/16.82%。当前市值对应2026-2028年PE分别为18.9/15.4/13.2倍。燕京啤酒产品结构持续升级，核心大单品驱动公司高质量增长，公司盈利端进入上行通道，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：2026年一季报点评：U8领跑，盈利提升 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑公司产品结构拾升业绩超预期表现，我们路上调26、27年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为0.70、0.81、0.91元(原预测0.67、0.77元，新增)，参考可比公司估值，给予公司26年21倍市盈率，给予14.70元日标价，维持买入评级。

●2026-04-24 山西汾酒：2025年收入稳健增长、利润持平，年度现金分红率提升 (国信证券 张向伟,张未艾)

●根据年报经营计划，2026年公司坚持“稳健压倒一切”的经营基调，公司产品势能较好，预计市场动销表现好于行业平均，有望深化全国化2.0布局和推动年轻化补充增量；但26H1客观上仍存在场景和需求压力，预计全年公司将逐步释放经营压力。略下调此前收入及净利润预测并引入2028年预测，预计2026-2028年公司收入370.1/383.1/413.6亿元，同比-4.4%/+3.5%/+8.0%(前值26/27年376.2/412.9亿元)；预计归母净利润112.1/117.3/132.3亿元，同比-8.4%/+4.6%/12.8%(前值26/27年124.7/138.6亿元)；当前股价对应26/27年14.9/14.2倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 燕京啤酒：季报点评：业绩表现亮眼，实现“开门红” (平安证券 张晋溢,韦毓)

●我们认为，燕京啤酒将持续深化大单品战略，丰富中高端产品矩阵，巩固渠道优势，同时受益于行业结构升级红利，盈利能力有望持续提升。我们维持2026-28年归母净利预测为19.0/21.6/23.2亿元，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 山西汾酒：2025年报点评：收入韧性增长，高分红规划强化安全边际 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●当前白酒产业仍处于惯性调整阶段，我们预计26年行业报表营收增长将呈现前低后高，板块良性预期有望年中形成。而公司中长期成长性仍然突出，玻汾、青20全国化趋势能见度高，同时亦期待腰部产品经过下沉培育、逐步兑现场景修复增量。我们预计2026-2027年归母净利润为123、136亿元(原预期为124、137亿元)，新增2028年归母净利润为152亿元，对应当前PE分别为14、12、11X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 迎驾贡酒：25年报表出清，一季度表现亮眼 (中泰证券 何长天,田海川)

●我们看好公司未来在省内外实现均衡发展，洞藏系列势能持续向上，产品结构长期有望实现升级态势。安徽省内100-300元价格带稳步扩容，25年公司报表出清，26年有望轻装上阵维持增长态势，同时考虑到公司26年一季报表现，我们调整盈利预测。预计公司2026-2028年营业总收入为64.63、68.80、72.90亿元(2026-2027年预测前值为69.21、74.72亿元)，同比增长7%、6%、6%；预计公司2026-2028年净利润为20.82、22.77、24.18亿元(2026-2027年预测前值为24.34、26.53亿元)，同比增长5%、9%、6%；对应EPS为2.60、2.85、3.02元，对应PE分别为14、13、12X。维持“增持”评级。

●2026-04-23 迎驾贡酒：年报点评：调整成效显现，Q1复苏呈韧性 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●面对行业分化加剧、渠道变革提速、消费更趋理性的新格局，公司将保持战略定力，坚守生态酿造，深化文化赋能与品牌落地，强化市场营销执行，同时持续优化公司治理，推进精益管理，稳步实现可持续、高质量发展。我们维持2026-27年归母净利预测21/23亿元，并预测2028年归母净利润为26亿元，维持“推荐”评级。