惠泉啤酒(600573)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-16 惠泉啤酒：2021年半年报点评：21H1销量表现平稳，吨价及盈利能力持续改善 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为57X/46X/41X。公司估值水平高于啤酒板块2021年52倍PE(wind一致预期，算数平均法)。我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-23 惠泉啤酒：2021年一季报点评：高基数基础上延续增长，经营趋势持续向好 (民生证券 于杰)

●预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为66X/53X/48X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司一季报表现验证了我们此前研判-企业内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2021-04-22 惠泉啤酒：2020年年报点评：销量实现近双位数增长，经营改善持续验证 (民生证券 于杰)

●预计21-23年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为67X/55X/49X。公司估值水平高于啤酒板块2021年54倍PE(wind一致预期，算数平均法)。公司年报表现验证了我们此前研判-公司内部凝聚力及外部市场竞争力正处于持续向好通道，我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2020-10-20 惠泉啤酒：2020年三季报点评：20Q3延续高增态势，经营改善逐季验证 (民生证券 于杰)

●预计20-22年收入为6.27/7.07/7.68亿元，同比+11.3%/+12.8%/+8.6%；归母净利润为0.29/0.36/0.40亿元，同比+48.8%/+21.5%/+12.6%，折合EPS为0.12/0.14/0.16元，对应PE为60X/50X/44X。公司估值水平低于啤酒板块2020年63倍PE(wind一致预期，算数平均法)。基于我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。

●2020-08-26 惠泉啤酒：2020年半年报点评：盈利能力修复明显，持续看好公司经营改善 (民生证券 于杰)

●预计20-22年收入为6.27/7.07/7.68亿元，同比+11.3%/+12.8%/+8.6%；归母净利润为0.29/0.36/0.4亿元，同比+48.8%/+21.5%/+12.6%，折合EPS为0.12/0.14/0.16元，对应PE为62X/51X/45X。公司估值水平低于啤酒板块2020年70倍PE(wind一致预期，算数平均法)，基于我们看好公司未来经营状况持续改善，首次评级，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-12-11 今世缘：目标兼具务实与进取，坚持精耕攀顶不动摇 (华西证券 寇星,沈嘉雯)

●综合考虑下，我们小幅下调盈利预测，24-26年营业收入由118/132/146亿元下调至118/130/142亿元，归母净利润由36/40/46亿元下调至36/40/44亿元，EPS由2.86/3.23/3.67元下调至2.86/3.15/3.48元。2024年12月10日收盘价49.66元，对应24-26年PE分别为17x/16x/14x，维持“买入”评级。

●2024-12-11 水井坊：2024年三季报点评：高档白酒增长放缓，但整体盈利增强 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为2.81、2.97、3.14元，参照12月10日的收盘价58.82元，对应的市盈率分别为20.97、19.8和18.71倍，调降公司评级为“谨慎增持”。

●2024-12-09 百润股份：前瞻布局威士忌，含苞待放在蛇年 (东吴证券 孙瑜)

●结合公司规划和前三季度业绩表现，我们预计2024-2026年营收为32.0/36.5/41.2亿元，同比-2%、+14%、+13%；归母净利润为7.7、8.8、10.1亿元，同比-5%、+15%、14%，对应PE为35、30、26倍，维持“买入”评级。

●2024-12-09 今世缘：2024年三季报点评：市场增长放缓拖累盈利下滑 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为2.8、3.16和3.54元，参照12月5日收盘价47.56元，对应的市盈率分别为16.97、15.06和13.44倍，调降公司评级为“谨慎增持”。

●2024-12-06 山西汾酒：稳健压倒一切，全面深化高质量发展 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●预计24-26年公司营业收入为370.6/415.1/469.0亿元，同比增速为16.1%/12.0%/13.0%，归母净利润为123.4/138.7/159.6亿元，同比增速为18.2%/12.4%/15.0%，维持“增持”评级。

●2024-12-06 五粮液：浓香龙头迎复兴，酒业大王向前看 (华鑫证券 孙山山)

●公司坐落于四川宜宾市，于1998年上市。截止2024H1累计现金分红总额达941.39亿元，是上市募投资金的81倍。预计2024-2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98元，当前股价对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-12-06 山西汾酒：厘清战略思路，启程复兴新阶段 (财通证券 吴文德,任金星)

●我们认为公司短期渠道量价调控节奏稳健，省内外均衡发展；中长期战略清晰，持续受益清香势能，有望保持业内较优增速。预计公司2024-2026年实现归母净利润123/139/152亿元，对应PE分别为19.8/17.6/16.1倍，维持“买入”评级。

●2024-12-04 山西汾酒：复兴纲领迈入第二阶段，看好全要素发展 (华鑫证券 孙山山)

●我们长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长，全价位带产品轮动放量保持业绩稳定增长，渠道模式改革后渠道效率提升。我们预计公司2024-2026年EPS为10.05/11.18/12.61元，当前股价对应PE分别为20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-04 山西汾酒：巩固成果，砥砺复兴 (东吴证券 孙瑜)

●公司经销商大会务实定调，全国各省区营销稳扎稳打，节奏把握指挥若定。考虑需求承压背景下公司降速保质，我们调整2024-26年归母净利润至122.0、136.8、157.9亿元(前值124.2、142.0、164.2亿元)，同比+17%、12%、15%，当前市值对应2024-26年PE为20/18/15X，维持“买入”评级。

●2024-12-03 山西汾酒：越山海砥砺复兴，25年巩固期稳定为主 (招商证券 于佳琦,刘成)

●汾酒复兴纲领清晰明确，25年首提稳定压倒一切，公司更为追求势能维系而非增长数字，同时此次会议还推出了青26新品，以及提出了四轮驱动战略，腰部产品仍有提升空间，25年汾酒增长点充足，有望缓解次高端核心产品压力，看好行业分化阶段汾酒独特品牌和产品的竞争优势。略调整24-26年EPS预测为10.32、11.74、13.16元，对应25年17X，维持“强烈推荐”投资评级。