康恩贝(600572)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 康恩贝：年报点评：业绩稳定增长，中药大健康业务加速发展 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为76.45/85.19/93.95亿元，对应增速分别为13.55%/11.43%/10.28%；2024-2026年归母净利润分别为6.93/7.87/8.80亿元，对应增速分别为17.18%/13.56%/11.78%；EPS分别为0.27/0.31/0.34元/股，对应PE分别为19/17/15倍，3年CAGR为14.15%。参照可比公司估值，我们给予公司2024年22倍PE，目标价5.93元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：年报点评报告：业绩稳定增长，“提质增效重回报”推动企业高分红 (天风证券 杨松)

●考虑到2023年公司外延并购未落地，将2024-2026年公司营业收入下调为77.56/87.99/99.18亿元(2024-2025年前值为81.21、94.50亿元)，归母净利润为7.86/9.43/10.62亿元(2024-2025年前值为8.68、11.08亿元)，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：2023年业绩稳中有进，“一体两翼”蓄势再突破 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.08亿元、84.63亿元、95.52亿元，同比增速分别为12%、13%、13%，归母净利润为6.75亿元、7.82亿元、9亿元，同比分别增长14%、16%、15%，对应2024/4/19股价的PE分别为19倍、17倍、14倍。

●2024-04-20 康恩贝：大品牌大品种表现突出，研发赋能未来发展 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们看好公司混改后的机制优势，大品牌大品种战略显现成效，化药短期有所影响，外延并购带来新增量，调整预计2024-2026年营收76.1/87.2/99.6亿元，同比增长13.0%/14.6%/14.2%，归母净利润7.4/9.0/10.5亿元，同比增长25.8%/21.0%/17.0%，对应PE为17/14/12倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-01-28 康恩贝：主营业务稳步发展，收入规模稳健增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空间较大。根据最新业绩预告以及实际经营测算调整，我们下调了盈利预测，公司2023-2025年收入分别67.32/77.11/87.74亿元(前值为70.45/80.82/91.38亿元)，分别同比增长12.2%/14.5%/13.8%，归母净利润分别为6.56/8.53/10.15亿元(前值为6.79/8.84/10.41亿元)，分别同比增长83.3%/29.9%/19.1%，对应估值为18X/14X/12X。我们维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-23 新和成：年报点评：23年盈利承压，营养品景气回升 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为37/46/52亿元，对应EPS为1.20/1.49/1.68元，结合可比公司估值水平(Wind一致预期24年13xPE)，考虑公司蛋氨酸和维生素领域规模优势显著，给予公司24年16xPE，目标价19.2元，维持“增持”评级。

●2024-04-23 贝达药业：利润端符合预期，新品上市放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑行业政策环境、药品降价等对收入端的影响，股权激励费用摊销等对利润端的影响，我们适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收30.64亿元、38.93亿元、49.17亿元，实现归母净利润4.07亿元、5.40亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.97/1.29/1.70元，对应PE分别为39.38倍/29.69倍/22.55倍。公司产品管线持续丰富，在研管线稳步推进，维持推荐，给予“买入”评级。

●2024-04-23 兴齐眼药：经营符合预期，阿托品即将驱动公司高速成长 (德邦证券 陈进)

●阿托品2024Q1正式获批，暂且不考虑阿托品放量情况下，预计2024-2026年公司将实现营收21.2/26.8/30.8亿元，实现归母净利润4.5/6.7/7.7亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 恒瑞医药：2023年年报及2024年一季报点评：创新药驱动业绩增长，领军创新药行业发展 (光大证券 王明瑞)

●考虑到仿制药收入下滑速度快于我们此前预期，下调预测2024-2025年归母净利润为51.64/62.18亿元(原预测为57.08/67.20亿元，分别下调10%/7%)，新增预测2026年归母净利润为74.50亿元，同比增长20.04%/20.41%/19.80%，按最新股本测算EPS分别为0.81/0.97/1.17元，当前股价对应PE分别为51/43/36倍，维持“增持”评级。

●2024-04-22 迪安诊断：夯实产品能力，ICL实现17%稳健增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为145.77、164.37、186.53亿元，同比增速分别为8.7%、12.8%、13.5%，实现归母净利润为7.66、9.67、11.94亿元，同比分别增长149.2%、26.2%、23.5%，对应当前股价PE分别为12、9、8倍。

●2024-04-22 万孚生物：年报点评：高基数下1Q24内生收入仍增长稳健 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司应急检测产品销售收入贡献已明显下降，我们调整24-26年归母净利至6.50/8.49/10.82亿元。公司为国内POCT领域龙头，产品布局丰富且国内外推广持续发力，给予公司24年22xPE(可比公司Wind一致预期均值20x)，给予目标价30.32元，维持“买入”。

●2024-04-22 新产业：2023年营收同比增长29%，海外试剂收入高速放量 (国信证券 张佳博,张超)

●2023年仪器装机稳步推进，中大型机占比不断提升，装机结构持续优化。海外试剂实现快速增长，前期的大量仪器装机开始展现试剂消耗的带动效果。仪器平台进一步扩展至下一代发光及生化、布局凝血、分子、流水线，公司平台化优势将不断凸显。考虑国内宏观环境和公司装机情况，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿(2024-25年原为21.64/27.75亿)，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE25/20/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 我武生物：年报点评：黄花蒿滴剂快速放量，点刺产品逐步扩充品种 (国联证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.25/12.38/14.90亿元，同比增速分别为20.86%/20.72%/20.42%，归母净利润分别为3.99/4.81/5.78亿元，同比增速分别为28.57%/20.69%/20.09%，EPS分别为0.76/0.92/1.10元/股，3年CAGR为23.05%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头，参照可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，目标价26.66元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 派林生物：血制品头部企业，大股东陕煤赋能空间大 (华源证券 李强)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入23.3、29.2、33.7亿元，同比增长率分别为-3.2%、25.4%、15.2%，实现归母净利润分别为6.1、7.7、9.2亿元，同比增长率分别为3.2%、27.1%、19.6%。当前股价对应的PE分别为36、29、24倍。我们用天坛生物、博雅生物、华兰生物和卫光生物作为可比公司，公司估值水平与可比公司相当，但考虑公司实控人变为陕西省国资委(陕煤)，未来赋能空间较大，且目前处于业绩快速增长期，成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-22 济川药业：核心品类销售亮眼，盈利能力逐步提升 (开源证券 余汝意)

●从盈利能力来看，2023年毛利率为81.52%(-1.39pct)，净利率为29.28%(+5.14pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为41.5%(-4.22pct)；管理费用率为3.86%(-0.19pct)；研发费用率为4.81%(-1.34pct)；财务费用率为-2.67%(-1.71pct)。我们看好公司儿科等核心业务板块的发展以及BD产品引进带来的潜在增量，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.22/34.11/38.39亿元，EPS为3.28/3.70/4.16元，当前股价对应PE为13.4/11.9/10.6倍，维持“买入”评级。