ST迪马(600565)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-04-19 ST迪马：2020年度业绩点评报告：财务稳健，经营提速，物管上市增厚权益 (光大证券 何缅南)

●近期房地产政策调控力度较大，银行实施贷款集中度管理，或对后续销售和施工造成一定影响，我们小幅下调公司2021-2022年预测归母净利润为20.41亿(下调1.64%)、23.32亿(下调1.89%)，新增2023年预测归母净利润为26.80亿。公司财务稳健，拿地和经营节奏逐步加快，物管板块拆分上市在即，股价对应2021-2023年预测PE估值分别为4/3/3倍，估值具备较强吸引力，维持“买入”评级。

●2020-08-20 ST迪马：2020年中报点评：经营节奏逐渐提速，融资渠道初步恢复 (光大证券 何缅南,王梦恺)

●考虑到疫情对于项目交付的影响，以及前期高价地对毛利率的短期拖累，我们下调公司2020-2021年预测EPS至0.71、0.85元(原为0.84、1.01元)，引入2022年预测EPS为0.98元。公司经营节奏提速，公开市场融资渠道逐步恢复，基本面出现改善迹象。综合考虑给予2020年6倍PE估值，目标价4.27元，维持“买入”评级。

●2019-09-10 ST迪马：受益区域相对景气度，地产及工业协同发展 (光大证券 何缅南,王梦恺)

●公司项目拓展和工程建设保持积极态度，后续货值有保障；得益区域景气度，销售保持较稳健增长，当前预收结算覆盖度较高；外拓地域结构优化助力毛利率提升。专用车业务市场拓展顺利，建筑装饰板块整合发力。当前净负债率仍在安全区间，融资计划较为多元。我们维持2019-2021年预测EPS为0.60/0.84/1.01元。鉴于行业估值中枢下移，下调2019年PE至8倍，目标价4.80元，维持“买入”评级。

●2019-07-05 ST迪马：土储布局精准，杠杆提升有空间 (光大证券 何缅南,王梦恺)

●公司有望受益于市场区域热度分化，销售增速有保证；预收款项增速保持高位，后续结算有保障；负债率仍处低位，正积极拓展融资渠道，规模有望进一步扩张。我们小幅上调公司2019-2021年预测EPS至0.60、0.84、1.01元(原为0.59、0.82、0.99元)。当前股价对应2019-2021年预测PE为6.6、4.7、3.9倍。维持2019年10倍PE，对应目标价6.01元，维持“买入”评级。

●2019-04-04 ST迪马：地产军工协调发展，业绩高增激励到位 (光大证券 何缅南,王梦恺)

●公司预收款项高增，后续结算有保障；新开工加速，在手货值充足，后续销售有保障。股权激励及共同成长计划实现公司与员工利益绑定。预测公司2019-2021年净利润14.27、20.02、24.16亿元，对应三年EPS0.59、0.82、0.99元。当前股价对应2019-2021年预测PE为7.9、5.6、4.7倍。给予2019年10倍PE，对应目标价5.85元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-07-08 新城控股：销售规模收缩，商业运营发展强劲 (开源证券 齐东,胡耀文)

●公司公开市场债务有序偿还，积极拓展融资渠道，整体融资畅通。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，当前股价对应PE分别为16.6、11.7、9.0倍，维持“买入”评级。

●2024-07-04 万科A：销售维持前三，拿地收缩，出售持有资产换取现金流 (开源证券 齐东,胡耀文)

●万科发布2024年1-6月经营数据。公司上半年销售规模排名前三，虽然拿地强度收缩，但土储相对充足，融资端获支持力度充分，通过出售持有资产换取现金流，负债结构不断优化。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6、116.1、121.3亿元，EPS分别为0.86、0.97、1.02元，当前股价对应PE估值分别为8.1、7.1、6.8倍，维持“增持”评级。

●2024-06-28 城投控股：坐拥申城禀赋，迎接资源兑现 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●作为背靠上海国资委的地产开发和运营的地方城投，公司深耕上海，聚焦地产开发与租赁住宅运营，禀赋优势显著，基本面扎实，今年进入地产销售和业绩快速增长期。同时，上海新政呵护下的市场热度修复、政府收储以及去库存政策的推进、地产新模式下的保租房发展空间，都是利好公司中长期发展的因素。我们预测2024-2026年营业收入分别达78/107/128亿，归母净利分别为5.56/12.32/14.95亿元，EPS分别为0.22/0.49/0.59元，BPS8.38/8.81/9.34元。可比公司2024年PB为0.62倍，予以公司2024年PB0.62倍，目标价5.20元，首次覆盖予以“买入”评级。

●2024-06-16 滨江集团：1-5月稳居杭州销售龙头，基本面保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑公司24年销售下滑、毛利率下行等因素，我们下调公司24-25年预测EPS为0.88元、1.16元(原预测为1.60元、2.02元)、新增公司26年EPS预测为1.34元，当前股价对应24-26年PE为9.0/6.9/5.9倍，公司深耕杭州，销售良好，土储优质，财务稳健，维持“买入”评级。

●2024-06-12 招商蛇口：销售拿地规模下滑，拟发行租赁房REITs盘活资产 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为80.4、94.8、108.3亿元，EPS为0.89、1.05、1.20元，当前股价对应PE为11.3、9.6、8.4倍，维持“买入”评级。

●2024-06-07 保利发展：销售数据降幅收窄，投资强度同比下降 (开源证券 齐东)

●保利发展发布2024年5月经营简报。公司行业龙头地位稳固，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显，有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为131.9、142.5、151.6亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值分别为9.3、8.6、8.1倍，公司销售排名榜首，看好市占率持续提升，维持“买入”评级。

●2024-06-07 万科A：全额偿还到期美元债，融资端获支持力度充分 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6、116.1、121.3亿元，EPS分别为0.86、0.97、1.02元，当前股价对应PE估值分别为9.3、8.2、7.9倍。公司销售规模收缩，受低能级城市结转项目拖累，短期业绩可能持续承压，下调至“增持”评级。

●2024-06-06 京基智农：成本显著下降，四周批尽显工业化高周转 (华西证券 周莎)

●我们分析：(1)公司生猪养殖业务稳步推进，2023年出栏184.5万头，产能利用率已接近80%，猪业板块持续为公司贡献收入；(2)房地产业务是公司的战略支持型业务，预售项目陆续入伙交付确认收入，将继续给公司贡献可观的收入和利润。(3)生猪价格2023年持续低迷，拖累生猪养殖板块的业绩。基于此，下调公司2024-2025年营收111.69/139.22亿元至111.56/133.62亿元，新增预测2026年营业收入为152.14亿元，下调公司2024-2025年归母净利润为8.18/14.95亿元至8.03/12.12亿元，新增预测公司2026年归母净利润为6.19亿元，下调公司2024-2025年EPS1.54/2.82元至1.51/2.28元，新增预测2026年EPS为1.17元，2024/6/5日股价16.74元对应24-26年PE分别为11/7/14X，维持“买入”评级。

●2024-06-04 招商蛇口：城市聚焦战略效果逐步显现 (浙商证券 杨凡)

●我们认为公司作为优质头部房企，在销售、投资、融资、土储等方面均有亮眼表现，行业竞争力凸显。此外，公司在稳定房地产开发业务基本盘的前提下，持续开拓资产运营及城市服务等多元化业务，提升长期竞争力。我们认为公司终将受益于房地产行业供给侧结构优化，未来盈利能力和估值有望双重改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润为78、93、104亿元，对应EPS为0.86、1.03、1.15元，维持“买入”评级。

●2024-05-30 华发股份：加强资源整合，财务保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑到房地产市场需求弱恢复，部分城市房价承压明显，或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS为0.82/1.00元(原预测为1.72/2.02元)，新增公司26年EPS预测为1.12元，当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍，公司近年来经营稳健，积极拓展核心土储，产品力较强，具备国企信用优势，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。