老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 老白干酒：25年或业绩触底，26Q1发力100元以下重启增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●2025年实现营业总收入41.21亿元(-23.07%)，归母净利润4.30亿元(-45.4%)，扣非归母净利润3.79亿元(-48.61%)；其中单Q4实现收入7.91亿元(-37.68%)，归母净利润0.3亿元(-87.2%)，扣非归母净利润0.16亿元(-92.51%)。预计2026-2028年，公司实现收入42.48、44.87、47.34亿元，实现归母净利润4.51、5.04、5.66亿元，对应PE分别为28.51X、25.49X、22.70X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评：多品牌联动蓄势Q1稳步修复 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司多品牌协同联动，提质增效稳健发展，考虑外部市场需求承压，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为42.9/45.5亿元(较前次-7%/-7%)，同比+4.1%/+6.1%；EPS为0.51/0.56元(较前次-29%/-28%)，新引入28年EPS为0.63元。参考可比公司26年平均PE32倍(Wind一致预期)，给予公司26年32xPE，目标价16.32元(前值19.88元，对应26年28xPE，可比公司估值对应26年28xPE)，维持“买入”。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评报告：内部经营优化，底部逐渐修复 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●考虑行业动销渐进修复，预计2026年收入小幅增长，此后逐渐提速，同时公司费率优化显效，预计利润增速快于收入增速。因此我们调整2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年摊薄EPS分别为0.50/0.54/0.59元/股，当前股价对应PE为28.6/26.4/23.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-02 老白干酒：2025年三季报点评：业绩转向，费控收紧 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●伴随消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，参考2025年前三季度经营情况，我们调整2025-27年归母净利润为5.7、6.1、7.0亿元(前值7.9、8.2、9.5亿元)，当前市值对应2025-27年PE为27、26、22X，考虑公司河北、湖南区域动销基础相对保持稳定，短期去库纾压后，后续有望看到业绩企稳支撑，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老白干酒：2025年三季报点评：Q3盈利承压，静待场景修复 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司短期在行业需求承压阶段顺势调整，渠道库存去化；长期来看，公司坚定聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌战略，河北省内老白干、板城产品持续布局，未来有望提升华北市场渗透率；湖南武陵酱酒扩张持续；精细化控费增效改革有望带来公司业绩弹性。我们预计公司25-27年归母净利润分别为5.79、6.65、7.66亿元；EPS分别为0.63、0.73、0.84元，当前股价对应PE为26、23、20倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-06-22 迎驾贡酒：洞藏立异，厚积薄发 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.39亿元、22.42亿元、24.98亿元，同比增速分别为2.70%、9.92%、11.46%。展望未来，随着行业需求逐步复苏，公司省内市场份额持续提升、省外核心区域稳步拓展，叠加产品结构持续优化，盈利能力有望逐步修复，具备较强的安全边际与长期成长空间，当前股价对应2026-2028年PE分别为13/11/10倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-18 山西汾酒：经营韧性凸显，底部逐步夯实 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司产品线丰富，品类优势突出，下行周期经营韧性强。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为379/406/439亿元，同比分别-2%/+7%/+8%；归母净利润分别为112/123/134亿元，同比分别-8%/+10%/+9%，对应PE分别为12.8/11.7/10.7，维持“买入”评级。

●2026-06-18 百润股份：定增扩大威士忌桶陈储能，夯实市场领先地位 (兴业证券 沈昊,汪润)

●根据最新公告略微调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为32.51/35.75/39.15亿元，归母净利润分别为7.50/8.44/9.26亿元，以2026年6月18日收盘价计算，对应PE分别为23.0/20.4/18.6倍，维持“增持”评级。

●2026-06-18 山西汾酒：【华创食饮】山西汾酒：包袱逐步卸下，经营仍属良性 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

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●2026-06-17 山西汾酒：经营质效稳健，抗周期能力扎实 (兴业证券 沈昊,金含,汪润)

●我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为366.50/392.25/427.03亿元，归母净利润分别为116.04/124.91/138.68亿元，以2026年6月16日收盘价计算，对应PE为12.3/11.5/10.3倍，维持“增持”评级。

●2026-06-14 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：股东会传递信心，凝聚价值共识 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

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●2026-06-12 贵州茅台：不竭泽而渔，不骛于虚表 (国海证券 刘旭德)

●公司立足长远，不过度追求短期业绩指标，聚焦全生态健康、可持续发展。资本市场端，公司在夯实基本面基础上，将持续增强股东回报能力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为843/876/940亿元，同比分别增长2%/4%/7%，维持“买入”评级。

●2026-06-12 贵州茅台：改革破局，轻舟已过万重山 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●维持此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为1803.50/1903.68/2024.45亿元，同比增长4.8%/5.6%/6.3%，归母净利润分别为862.48/913.98/977.10亿元，同比增长4.8%/6.0%/6.9%，对应2026年6月11日收盘价，PE为18.5/17.5/16.4X，维持“买入”评级。

●2026-06-10 贵州茅台：【华创食饮|深度】茅台：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●由于公司发生回购导致总股本距上次预测微降，我们调整26-28年eps预测为67.74/70.77/73.84元(前值**/**/**元)，我们看好未来供需紧张下的批价上行，以及重回上行周期后的稀缺性溢价，维持一年目标价2030元和"强推"评级。

●2026-06-06 今世缘：百亿为基，行稳致远 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.78亿元、27.83亿元、31.02亿元，同比增速分别为-0.97%、7.94%、11.45%。展望未来，我们认为，公司核心单品的竞争优势仍在，短期内可能是白酒率先走出调整的企业之一，中长期看，公司在全国化层面还有显著的成长空间。我们认为后续随着行业需求回暖，公司有望在百亿基础上迎来更强突破，当前股价对应2026-2028年PE分别为13/12/10倍，首次覆盖给予“买入”评级。