老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 老白干酒：季报点评：产品结构持续升级，净利率提升逻辑持续兑现 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●老白干酒受益于百元价位带宴席市场放量&；结构升级态势延续，公司改革红利有望加速释放，净利率提升逻辑持续兑现，看好公司业绩弹性释放。我们预计2024-2026年公司营收增速分别为9%/8%/8%；归母净利润增速分别为28%/22%/24%，维持“增持”评级。

●2024-11-06 老白干酒：中报点评：费用管控效果凸显，盈利持续提升 (山西证券 和芳芳)

●我们认为公司战略上精耕本地市场，持续优化产品结构。看好省内市场中高价位产品份额提升以及武陵酒省内外放量空间，加之公司改革费效比改善凸显成效，业绩弹性有望逐步释放。预计2024-2026年公司归母净利润8.31亿、9.67亿、10.93亿，EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元，对应当前股价，PE分别为24.1倍、20.7倍、18.3倍。维持“买入-A”评级。

●2024-11-03 老白干酒：季报点评：省外增长亮眼，利润持续释放 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2024-26年公司EPS分别为0.92、1.12、1.33元/股，给予公司2024年25-30倍P/E，对应合理价值区间为22.91-27.49元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-03 老白干酒：2024年三季报点评：Q3业绩增25%，河北大本营稳固 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为8.30、9.96、11.76亿元，同比增长24.62%、20.04%、18.02%，对应10月31日PE分别为23、19、16倍(市值188亿元)，维持“买入”评级。

●2024-11-03 老白干酒：三季报点评：结构升级延续，盈利持续提升 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●考虑到行业需求较为疲软，公司基地市场受到部分外部因素扰动影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别55.65/59.42/62.41亿元，分别同比增长5.85%/6.78%/5.03%，归母净利润分别为8.73/10.92/12.40亿元，分别同比增长31.16%/25.04%/13.57%，对应CAGR为23.04%，对应2024-2026年PE估值分别为21/17/15X。考虑到公司国企改革效果明显，业绩进一步改善，未来盈利提升空间仍大，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-11-14 舍得酒业：主动降速提质，聚焦长期价值 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元，同比分别-51.0%、10.7%、12.5%，当前股价对应PE分别为31、28、25倍。维持增持评级。

●2024-11-13 五粮液：2024年三季报点评：营收增速压力大，全力促动销提振终端消费需求 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增速7.0%/8.6%/9.4%，净利润分别为321/347/384亿元，对应EPS为8.26/8.95/9.90元。当前股价对应PE分别为18.7/17.3/15.6倍，公司当前PE18倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 会稽山：创新求变，黄酒高端化加速 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2024-2026年公司营收为15.95/18.38/21.48亿元，归母净利润为1.84/2.25/2.77亿元，EPS为0.38/0.47/0.58元，对应2024-2026年PE为29X/24X/19X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-11-13 洋河股份：主动调整降速，蓄力长远发展 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元，同比分别-15.0%、0.6%、5.4%，当前股价对应PE分别为16、16、15倍。维持增持评级。

●2024-11-13 山西汾酒：经营韧性凸显，增长势能良好 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为123.5亿元、142.9亿元、164.5亿元，同比分别增长18%、16%、15%，当前股价对应PE分别为22、19、17倍。维持买入评级。

●2024-11-12 重庆啤酒：季报点评：量价仍有压力，静待需求复苏 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0.2%/3.3%/3.9%(金额148.4/153.3/159.4亿元，24-26年前值为153/158/165亿元)，归母净利润增速分别为-2.0%/7.5%/6.1%(金额13.1/14.1/14.9亿元，24-26年前值为13.9/14.6/15.5亿元)，对应PE分别为24X/22X/21X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 香飘飘：季报点评：冲泡消化库存，果茶势头良好 (天风证券 张潇倩,李本媛,何宇航,吴立)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为0%/11%/10%(金额36/40/44亿元，24-26年前值为38/42/47亿元)，归母净利润增速分别为8%/17%/17%(金额3.0/3.6/4.1亿元，24-26年前值为3.2/3.8/4.5亿元)，对应PE分别为20X/17X/14X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 酒鬼酒：季报点评：Q3需求承压业绩低于预期，静待营销转型发力 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●24年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱，考虑公司24Q3业绩下降幅度相对较大，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为17.4/19.5/21.4亿元(前值为24.3/27.1/29.9亿元)，归母净利润分别为1.7/2.0/2.3亿元(前值为3.9/4.7/5.5亿元)，对应PE为118.6X/100.9X/87.7X，调整为“增持”评级。

●2024-11-12 珠江啤酒：粤地称雄数十载，结构升级启新途 (太平洋证券 郭梦婕)

●我们预计2024-2026年收入增速8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别0.37/0.44/0.50元，对应PE分别为24x/21x/18x。

●2024-11-11 贵州茅台：中期分红发布，静待政策催化需求改善（简体版） (第一上海 黎航荣)

●考虑到公司作为行业绝对领导者，我们不排除其未来或会主动承担更多社会责任，多方位助力行业供需矛盾进一步去化，叠加近期公司对渠道控货稳价信号频出，因此，我们中性下调公司未来收入及盈利预期，预计其24-26年净利润分别有望实现864/959/1,061亿元。若以上述年度75%分红率计算，2025年预计公司常规分红总金额将不低于719亿元，对应当前股息率不低于3.6%。考虑到公司业绩具有长周期增长稳定性，股东高回报规划将持续兑现，中长期配置价值高，故给予目标价1,850.00元，相当于25财年盈利预测26.9倍PE，买入评级。近期，国内财政政策陆续发力，我们看好板块预期后续有望迎来逐步改善。