老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 老白干酒：25年或业绩触底，26Q1发力100元以下重启增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●2025年实现营业总收入41.21亿元(-23.07%)，归母净利润4.30亿元(-45.4%)，扣非归母净利润3.79亿元(-48.61%)；其中单Q4实现收入7.91亿元(-37.68%)，归母净利润0.3亿元(-87.2%)，扣非归母净利润0.16亿元(-92.51%)。预计2026-2028年，公司实现收入42.48、44.87、47.34亿元，实现归母净利润4.51、5.04、5.66亿元，对应PE分别为28.51X、25.49X、22.70X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评：25年去库调整，26Q1企稳复苏 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑消费仍然承压且公司费用持续投放，我们下调2026-27年盈利预测至4.7/5.0亿元(原值：9.7/10.7亿元)，并预计2028年归母净利5.4亿元。展望未来，公司将以消费者为中心，不断调整产品结构，优化产品体系，加快数智技术建设，推进公司高质量发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评：多品牌联动蓄势Q1稳步修复 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司多品牌协同联动，提质增效稳健发展，考虑外部市场需求承压，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为42.9/45.5亿元(较前次-7%/-7%)，同比+4.1%/+6.1%；EPS为0.51/0.56元(较前次-29%/-28%)，新引入28年EPS为0.63元。参考可比公司26年平均PE32倍(Wind一致预期)，给予公司26年32xPE，目标价16.32元(前值19.88元，对应26年28xPE，可比公司估值对应26年28xPE)，维持“买入”。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评报告：内部经营优化，底部逐渐修复 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●考虑行业动销渐进修复，预计2026年收入小幅增长，此后逐渐提速，同时公司费率优化显效，预计利润增速快于收入增速。因此我们调整2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年摊薄EPS分别为0.50/0.54/0.59元/股，当前股价对应PE为28.6/26.4/23.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-02 老白干酒：2025年三季报点评：业绩转向，费控收紧 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●伴随消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，参考2025年前三季度经营情况，我们调整2025-27年归母净利润为5.7、6.1、7.0亿元(前值7.9、8.2、9.5亿元)，当前市值对应2025-27年PE为27、26、22X，考虑公司河北、湖南区域动销基础相对保持稳定，短期去库纾压后，后续有望看到业绩企稳支撑，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-29 古井贡酒：2025年报及2026年一季报点评：25年承压前行，26年逐步恢复 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期加大关注古井逐季恢复节奏，中期古井省内优势稳固，坚定“全国化、次高端”战略，省外规模化市场有望培育成型和复制。参考26Q1经营节奏，我们更新2026~2027年归母净利润预测为37.4、41.3亿元（前值44.5、50.0亿元），新增2028年归母净利润预测为47.2亿元，对应当前最新PE分别为15、14、12X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 古井贡酒：年报点评：2025主动调整释放压力 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●尽管短期业绩承压，公司基地市场韧性较强，区域深化能力突出。华泰研究下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为6.82元、7.61元和8.76元。基于可比公司2026年平均20倍PE估值，给予目标价136.40元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 迎驾贡酒：逐步走出调整，洞藏势能持续 (首创证券 赵瑞)

●预计2026–2028年归母净利润分别为21.0亿元、23.1亿元、25.5亿元，对应增速5.7%、9.8%、10.6%，当前股价对应PE分别为15、13、12倍。基于基本面边际改善及产品结构升级潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-29 百润股份：2025年报及2026年一季报点评：Q1收入恢复向好，关注威士忌动销反馈 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●参考26Q1经营节奏，我们更新2026-2027年归母净利润预测为7.3、8.4亿元(前值8.8、10.2亿元)，新增2028年归母净利润预测9.8亿元，对应当前最新PE分别为24、20、18X。考虑到百润营收25Q3-26Q1延续恢复性增长，期待筑牢底部重拾成长，维持“买入”评级。

●2026-04-29 泸州老窖：年报点评：公司降速纾压蓄力未来 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●基于外部需求恢复仍需时日，华泰研究下调盈利预测：预计2026-2028年营收分别为240.5亿、261.5亿、294.0亿元，EPS为6.61元、7.42元、8.37元。参考可比公司2026年平均PE15倍，给予泸州老窖18倍PE估值，目标价118.98元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 今世缘：年报点评：夯实核心基本盘，高档产品毛利率提升 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑到消费仍然承压，公司费用投放增加，我们调整公司2026-27年归母净利至26/28亿元(原值：32/35亿元)，并预测2028年归母净利润为31亿。2026年是“十五五”开局之年，也是今世缘品牌创牌30周年。面对严峻的行业形势，公司将推进“五大攻坚战”，努力实现“十五五”良好开局，争取实现市场份额进一步增长，利润增幅高于行业平均。维持“推荐”评级。

●2026-04-29 洋河股份：2025年深度调整，2026Q1进一步去化经营包袱 (国信证券 张向伟,张未艾)

●伴随省内白酒消费需求缓慢复苏、公司进入报表低基数期，后三季度收入端有望逐步改善；公司重视渠道健康度，费用投入理性，预计产品结构和利润率也有望逐步改善。但考虑到26Q1仍以释放压力为主、需求恢复也具有不确定性，下调26/27全年收入及净利润预测并引入2028年预测，预计2026-28年营业总收入180.4/191.7/203.1亿元，同比-6.1%/+6.3%/+6.0%(前值26/27年200.1/211.5亿元)；预计归母净利润30.9/34.9/37.7亿元，同比+40.2%/+12.8%/+8.1%(前值26/27年40.5/43.9亿元)。当前股价对应26/27年24.1/21.3xP/E，维持“中性”评级。

●2026-04-29 顺鑫农业：年报点评：盈利承压静待改善 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司剥离房产业务后主业更加清晰聚焦，白酒“双轮驱动”战略稳步推进，金标系列定位升级铺货中，期待中高档口粮酒需求回暖；猪肉业务有望随产能调整逐步减亏。考虑到口粮酒需求释放仍需时间，非白酒业务短期仍有扰动，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为63.6/65.6亿元(较前次-19%/-20%)，同比-12.0%/+3.1%；其中毛利率同比分别持平/-0.3pct，产品结构整体保持稳定；期间费用率同比+0.2/+0.1pct，公司保持市场投入；同时由于25年公司计提约4000万资产减值损失，预计26-27年资产减值将大幅收窄；所以预计26-27年利润下滑幅度窄于营收下滑，EPS为0.18/0.24元(较前次-5%/持平)，新引入28年EPS为0.33元。参考可比公司26年平均PE82倍(Wind一致预期)，给予公司26年82xPE，目标价14.76元(前值18.24元，对应26年96xPE，可比公司估值对应26年96xPE)，维持“增持”。

●2026-04-29 燕京啤酒：量价表现再超预期，U8持续高增长 (中信建投 杨骥,高畅,张家祯)

●预计2026-2028年收入分别为161.81/170.07/176.99亿元，同比增长5.53%、5.11%、4.07%，预计归母净利润20.68/24.36/27.35亿元，同比增长23.17%、17.78%、12.26%，对应PE估值18.0、15.3、13.6倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 泸州老窖：年报点评：业绩稳健，结构优化 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑消费整体压力，我们调整2026-27年归母净利至101/107亿元(原值：124/134亿元)，并预测2028年归母净利润为117亿元。26年，公司将坚定贯彻实施“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进的总基调，凝心聚力，务实笃行，打好开局之年的攻坚战役。据公司2025年分红规划，对应4月28日收盘价的股息率为4.4%，维持“推荐”评级。