老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-09 老白干酒：首次覆盖：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家 (海通证券(香港) 颜慧菁)

●我们预计2023-25年老白干营业收入为52.26亿元/60.57亿元/69.51亿元，同比+12.3%/+15.9%/+14.7%；归母净利润分别为6.34亿元/8.37亿元/10.41亿元，同比-10.5%/+32.1%/+24.3%；对应EPS分别为0.69/0.92/1.14元，对应P/E分别为26.45/20.01/16.09倍(20240307)。给予公司2024年30倍P/E，对应目标价27.46元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-03-08 老白干酒：名酒复兴正当时，武陵飘香传万家 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2023-25年老白干营业收入为52.26亿元/60.57亿元/69.51亿元，同比+12.3%/+15.9%/+14.7%；归母净利润分别为6.34亿元/8.37亿元/10.41亿元，同比-10.5%/+32.1%/+24.3%；对应EPS分别为0.69/0.92/1.14元，对应P/E分别为26.45/20.01/16.09倍(20240307)。给予公司2024年25-30倍P/E，对应合理价格区间为22.88-27.46元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2023-11-10 老白干酒：23Q3业绩点评：武陵延续高增态势，费用管控下净利率提升 (浙商证券 杨骥,张家祯)

●预计2023-2025年收入增速分别为13%、17%、16%；归母净利润增速分别为-11%、33%、30%；EPS分别为0.69/0.91/1.18元/股；PE分别为34/25/20倍。长期看业绩弹性强，维持增持评级。

●2023-10-30 老白干酒：收入增长加速，控费提振盈利 (东北证券 李强,阚磊)

●公司省内结构升级势能延续，武陵酒稳扎稳打，有望带动整体盈利能力。下半年股权激励费用对利润的同比影响消除，业绩有望加速。预计公司2023-2025年营业收入为52.67/60.21/69.53亿元，归母净利润为6.52/8.55/11.13亿元，2023-2025年EPS为0.71/0.93/1.22元，维持公司“买入”评级。

●2023-10-30 老白干酒：季报点评：武陵酒表现亮眼，老白干甲等系列经调整有望再出发 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●据三季报，对23-25年下调收入、毛利率，下调费用率。预测公司2023-2025年每股收益分别为0.71、1.02、1.41元(原预测为0.76、1.10、1.63元)。沿用FCFF估值方法，计算公司权益价值为287亿元，对应目标价31.39元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-03-06 东鹏饮料：关于开展境内外产业链相关投资的公告解读 (国联证券 陈梦瑶)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为110.76/140.93/173.63亿元，同比增速分别为30.22%/27.25%/23.20%，归母净利润分别为20.13/26.47/33.22亿元，同比增速分别为39.77%/31.47%/25.50%，EPS分别为5.03/6.62/8.30元/股，3年CAGR为32.12%。鉴于公司业绩展望积极，24上半年限售股解禁或亦为短期催化因素，中长期看第二曲线已现，公司正在从能量饮料行业龙头向综合饮料龙头平台型公司转变。参照可比公司估值，我们给予公司2024年33.5倍PE，目标价221.6元，维持“买入”评级。

●2024-03-06 迎驾贡酒：核心产品高增延续，结构升级继续可期 (华金证券 李鑫鑫)

●我们预计23-25年分别实现营收68/82/100亿元，同比增长23%/22%/21%，归母净利润22/28/36亿元，同比增长29%/28%/26%，对应EPS分别为2.76/3.53/4.46元/股，对应PE分别为23/18/14x，考虑到目前股价，首次覆盖，给予“增持-A建议”。

●2024-03-06 山西汾酒：谋定后动，笃行致远 (山西证券 和芳芳)

●短期看公司春节动销表现优秀，公司渠道健康良性，回款与发货节奏上把握到位。中长期看公司产品高端化+渠道全国化的目标明确，业绩确定性强。因此，未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，净利率有望不断提高。预计2023-2025年公司归母净利润104.92亿、137.06亿、176.02亿，EPS分别为8.60元、11.23元、14.43元，对应当前股价，PE分别为27.7倍、21.2倍、16.5倍。维持“买入-A”评级。

●2024-03-05 欢乐家：果本为基，乘势而起 (银河证券 刘光意)

●预计2023-2025年收入分别为19.2/21.6/24.4亿元，分别同比+20.5%/12.3%/13.1%，归母净利润分别为2.8/3.3/3.8亿元，分别同比+39.3%/16.5%/16.6%，对应PE分别为23/19/17X，公司24年PE低于饮料可比公司均值23X。考虑到新渠道与新品拓展存在不确定性，重点关注新业务拓展的节奏，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-03-05 山西汾酒：收获之年 (招商证券 于佳琦,刘成)

●管理层经验丰富，谦逊务实，内部议案政策推行顺畅，企业进入高效的复兴状态。一季度开门红动销良好，奠定全年业绩基础，此外公司积极强化中长期竞争力，汾享礼遇进展良好，复兴版操作思路明确，高质量发展延续。维持23-25年EPS为8.74、10.86、13.32元，对应24年22X。目标价293元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-03-04 山西汾酒：清香龙头势能延续，组织支撑高质增长 (华鑫证券 孙山山)

●我们长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长，全价位带产品轮动放量保持业绩稳定增长。我们预计公司2023-2025年EPS为8.79/10.42/12.72元，当前股价对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”评级。

●2024-03-04 今世缘：核心单品提价，巩固渠道体系及省内基本盘 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●公司战略明晰，2024年开启后百亿时代，公司在省内全面起势，省外积极布局重点市场，股权激励考核目标有望顺利完成，因此我们小幅上调25年盈利预测，预计23至25年公司收入增速分别为27.3%、23.0%、22.8%归母净利增速分别为25.3%、24.9%、24.3%，对应PE分别为21.6X、17.3X13.9X，维持“买入”评级。

●2024-03-03 古井贡酒：旺季表现出色，动销结构亮眼 (华泰证券 龚源月,宋英男,王可欣)

●我们持续看好公司省内深耕及全国化拓展加速带来的增长势能，叠加动销结构亮眼、费用率缩减及加强管控，公司盈利弹性有望进一步释放，高质量增长有望延续。我们维持盈利预测，预计23-25年EPS8.40/11.00/13.98元，给予24年27xPE，目标价296.90元，维持“买入”。

●2024-03-02 今世缘：开系焕新升级提价，春节旺销表现亮眼 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.50、3.14、3.87元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年20-25倍PE，对应合理价值区间为62.74-78.43元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-01 山西汾酒：春节动销表现亮眼，渠道精细化管理提升 (国信证券 张向伟,李文华)

●维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元，同比增长27.8%/25.5%/18.8%；对应PE27.5/21.9/18.4X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。