天下秀(600556)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 天下秀：出海+AI双轮驱动，红人营销MCN龙头再启航 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预测公司2026-2028年营业收入为41.72/43.36/44.88亿元，归母净利润为0.69/1.14/1.57亿元，对应PE为156/94/68X。公司是国内红人营销解决方案平台龙头，AI营销Agent赋能主业+拓展出海红人营销市场打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-13 天下秀：平台资源持续积淀，看好创新业务/出海驱动业绩修复 (开源证券 方光照)

●我们看好出海、创新业务成为新增长极，考虑递延所得税费用影响，下调2026年、维持2027年并新增2028年盈利预测，预测公司2026-2028年营收为40.5/43.5/47.2(前值为40.4/42.5)亿元，归母净利润为0.77/1.16/1.21(前值为0.99)亿元，当前股价对应PS分别为2.4/2.2/2.1倍，看好创新业务/出海驱动业绩修复，维持“买入”评级。

●2025-08-26 天下秀：业绩短期波动，“AI+出海”驱动长期成长 (开源证券 方光照)

●天下秀(600556。SH)是一家专注于红人营销和创新业务的公司。截至2025年8月25日，公司股价为5.48元，总市值99.06亿元，流通市值与总市值相等。开源证券分析师维持对公司的“买入”评级，看好其在AI、出海及创新业务上的发展潜力。

●2025-08-22 天下秀：创新AI产品赋能红人经济，全球业务加速拓展 (华金证券 倪爽)

●红人经济生态链创新业务初具规模，AI赋能重构全链路革新营销方式，公司业绩有望提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.90/1.18/1.45亿元；EPS为0.05/0.07/0.08元/每股；PE为108.1/82.4/67.2倍；维持“增持”评级。

●2025-04-28 天下秀：2024年收入下滑3%，经营端持续拓展红人营销商业边界 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●由于宏观经济影响广告主需求、公司调整客户结构，我们下调25-26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿(原25-26年预测为1.8/2.2亿)，同比125.1%/18.5%/17.7%；摊薄EPS=0.06/0.08/0.09元，当前股价对应PE=73x/61.6x/52.3x。公司在红人经济行业具备大量客户、红人、数据等资源积累，海外业务持续拓展，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-04-29 壹网壹创：季报点评：26Q1 AI提效下盈利显著改善 (华泰证券 樊俊豪,孙丹阳,石狄)

●我们维持26-28年归母净利润预测，分别为1.52/1.81/2.13亿元。可比公司26年iFinD一致预期PE均值53x，考虑到公司业务模式差异以及公司AI Agent业务已实现商业化落地，维持溢价率，给予公司26年57倍PE，维持目标价至36.55元，维持“持有”评级。

●2026-04-29 青木科技：年报点评报告：25&26Q1高增，品牌能力验证，AI加持提效 (国盛证券 李宏科,程子怡)

●考虑品牌孵化增长及AI应用提效，我们预计公司2026/2027/2028年营收17.68/26.66/31.32亿元，同比+24.9%/50.8%/17.5%，归母净利润1.99/2.66/3.46亿元，同比+61.4%/33.9%/30.2%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 芒果超媒：Q1营收延续增长，看好广告回暖/内容变现强化 (开源证券 方光照)

●公司2025年实现营收138.13亿元(同比-2%)，归母净利润12.27亿元(同比-10%，落于预告区间)，扣非归母净利润11.52亿元(同比-30%，超预告区间上限)，毛利率23.1%(同比-5.9pct)，期间费用率同比+2.5pct，净利率同比-0.7pct，毛利率下滑主要系公司对优质内容、新技术及业务加大投入提升成本，净利率稳定主要系公司计提递延所得税费用-3.2亿元。单Q4公司实现营收47.50亿元(同比+25%)，归母净利润2.11亿元(同比扭亏)，扣非归母净利润3.62亿元(同比-14%)。我们看好优质内容构筑长期竞争力，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至18.57/21.30/22.74亿元，当前股价对应PE分别为19.7/17.2/16.1倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 昆仑万维：2025年年报及2026年一季报点评：收入增长亮眼，AI商业化取得进展 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到公司仍处于AI业务的战略投入期，研发与市场费用预计将维持高位，但收入增长潜力大，我们调整2026-2027年盈利预测，预计2026/2027/2028年营业收入分别为102/124/147亿元（2026/2027年前值为104/122亿元），EPS为-0.88/-0.47/-0.01元（2026/2027年前值为-0.34/0.08元），当前股价对应2026/2027/2028年PS分别为6/5/4倍。看好公司AI技术全球领先及商业化加速兑现，有望逐步实现盈利，维持“买入”评级。

●2026-04-28 巨人网络：26Q1财报点评：长青游戏持续创新高，期待《超自然行动组》出海 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司在休闲竞技类长周期宾道具备研发优势，新休闲竞技游戏《超自然行动组》畅销榜持续创新高。2028年有《名将杀》(卡牌)等项目预期陆续上线。我们预计26-28年归母净利润分别为46.04/57.33/63.11亿元(26/27年前值为49.59/58.41亿元，我们根据递延等假设调整，调整盈利预测)。根据可比公司2026年P/E调整后均值14倍，对应目标价34.58元，维持“买入评级。

●2026-04-28 芒果超媒：2025&2026Q1业绩点评：广告持续回暖，关注后续剧综表现 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●综艺护城河稳定，长剧投入预计将进入产出期，广电新政以及湖南省“十五五”相关规划等政策有望催化。我们预计2026-2028年营业收入148.6/159.1/169.4亿元，归母净利润为15.0/19.2/23.6亿元，对应PE为24/19/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 巨人网络：2026Q1收入创单季度新高，持续推动《超自然行动组》长线运营 (国投证券 王利慧)

●公司擅长运营长线运营、大DAU产品，基于《超自然行动组》突出的产品表现及后续新品储备，我们预计2026-2028年实现收入为93.96/98.66/108.65亿，归母净利润为44.59/45.48/50.23亿，对应EPS为2.35/2.39/2.64元。参考游戏板块估值中枢，给予公司2026年18倍PE，对应6个月目标价为42.3元，给予“买入-A”评级。

●2026-04-28 三七互娱：季报点评：收入环比回升，期待出海产品增长 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●公司新产品周期已逐步开启，海外SLG增长动能释放，AI赋能有望持续提升经营效率。我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为31.92/34.60/37.26亿元。当前可比公司2026年平均PE为14.7X（前值为26年15.1X），考虑公司新品储备丰富、海外增长确定性较高，并具备AI赋能估值溢价空间，给予公司26年19.6XPE，维持目标价28.25元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 易点天下：季报点评：非核心因素扰动致Q1业绩波动 (华泰证券 夏路路,郑裕佳)

●我们维持26-28年归母净利润预测为2.57/3.32/4.31亿元，考虑公司Al赋能不断深化、出海广告主客户群体不断扩大，Al技术有望带动程序化广告高速增长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 完美世界：2025年报点评：《异环》上线表现良好，关注长线运营表现 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●基于新产品周期启动及《异环》的良好开局，预计公司2026–2028年归母净利润分别为16.52亿元、18.86亿元和20.88亿元，对应PE为19x/17x/15x。考虑到利润端改善趋势明确，维持“推荐”评级。主要风险包括市场竞争加剧、监管政策不确定性、新游流水不及预期及买量成本上升等。