天下秀(600556)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-31 天下秀：主业企稳叠加降本增效，第三季度净利润增长43% (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.9/2.7/3.2亿元，同比增速4.2%/43.2%/17.7%；摊薄EPS=0.1/0.15/0.17元，当前股价对应PE=56.9x/39.7x/33.7x。公司率先布局红人经济，在客户和红人资源方面积累深厚，具备稀缺性，维持“增持”评级。

●2023-10-31 天下秀：季报点评：23Q3归母净利yoy+42.76%，看好公司持续上下游探索红人经济产业链新生态！ (天风证券 郑澄怀)

●考虑到Q3单季公司收入增长放缓，我们将公司23-25年归母净利润预测由2.7/3.9/4.9亿元下调至1.4/2.6/3.5亿元，但基于公司未来将持续进行数据化产品和商业服务转化，不断夯实现有红人平台竞争力，上下游探索延伸新布局，拓展长期空间，维持“买入”评级。

●2023-10-29 天下秀：2023年三季报点评：经营展现韧性，创新业务布局持续推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到受外部环境影响，公司营收及营业成本端有所承压，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为0.08/0.12/0.15元(此前为0.13/0.17/0.22元)，对应当前股价PE分别为74/50/41倍。我们看好公司作为红人经济龙头，布局创新业务培育新增长点，维持“买入”评级。

●2023-10-27 天下秀：三季报点评：主业展现经营韧性，创新业务持续落地 (西部证券 李艳丽)

●公司营销平台具备差异化的红人生态，Web3.0业务矩阵日益完善，看好公司在品牌营销领域市场份额的提升，预计公司2023/24/25年营业收入43.1/50.3/58.3亿元，YoY+4%/+17%/+16%，归母净利润1.5/2.6/3.5亿元，YoY-19%/+77%/+34%，维持“增持”评级。

●2023-10-27 天下秀：23Q3收入表现稳定，成本端压力仍较大 (中银证券 卢翌)

●预计23Q4红人广告投放仍在好转，但复苏节奏平淡；流量竞争以及客户结构变化导致毛利率压力较大，公司严格管控费用，保持利润率稳定。另一方面，红人广告代理市场竞争格局优化，公司作为龙头仍具优势。长期来看，AIGC/元宇宙/Web3等新技术将赋能创新营销场景。我们下调2023/24/25年归母净利润至1.61/2.08/2.43亿元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2023-12-13 智度股份：自有媒体夯基座，背靠华为享增长 (安信证券 焦娟)

●在广告投放逐步恢复的背景下，公司一方面有望受益于华为终端起量带来的结构性流量红利，另一方面将借力AIGC强化互联网媒体产品的用户体验，进而提高商业化能力，因此我们认为公司有望迎来经营拐点，实现业绩快速增长，预计2023-2025年实现归母净利润为2.63/3.27/4.85亿，对应EPS为0.21/0.26/0.38元。公司具有较高的业绩增速，且系华为营销产业链稀缺的上市标的，具备一定的估值溢价，给予2023年50倍PE，对应6个月目标价为10.30元，首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2023-12-11 昆仑万维：发布SkyAgents，丰富AI全链布局 (东北证券 李玖,王浩然)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.5/10.9/12.1亿元，对应PE52/45/41倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-08 优刻得：国内领先中立云服务商，数据中心注入新动能 (东方财富证券 方科)

●公司作为国内领先的中立第三方云计算服务商，具有独特卡位和优势，有望长期受益于云计算市场规模的快速扩张。自建的两大数据中心产业也有望受益于AI时代下的算力需求增长，支撑公司长期高质量发展。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为15.95/16.17/17.48亿元，归母净利润分别为-3.46/-1.68/0.01亿元。考虑到公司暂未盈利，采用PS估值法，参考可比公司PS倍数，给予公司2024年8倍PS，对应市值为129.36亿元。12个月内目标价为28.55元，上调至“买入”评级。

●2023-12-07 吉宏股份：深耕东南亚社交跨境电商，AI赋能树立竞争壁垒 (浙商证券 史凡可)

●预计公司23-25年实现营收65.6/78.9/91.7亿元，分别同比+22.1%/+20.2%/+16.2%，实现归母净利润4.2/5.3/6.6亿元，分别同比+131%/25%/24%，对应PE21/17/14X。考虑公司作为东南亚社交跨境电商第一股，具有一定稀缺性且赛道红利期仍在释放中，AI投入释放效果良好，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-06 盛天网络：盛天網絡: 遊戲新品待發，AI落地+A/VR佈局構築新成長 (天风国际 孔蓉)

●我们预计公司2023-2025年营业总收入为16.1/22.1/24.9亿元，同比变动-3%/+37%/+13%，对应归母净利润为2.1/2.9/3.4亿元，同比变动-6%/+39%/+16%。考虑到公司多业务布局，我们采用SOTP分部估值法，预计公司目标市值102.5亿元，目标价为20.93元/股，首次覆盖予以“买入”评级。

●2023-12-05 润泽科技：积极建设海南智算产业集群标杆，23H2已交付首栋液冷智算中心 (东方财富证券 邹杰)

●考虑到公司积极发展智算业务，23年三季度智算贡献了收入，并且公司销售单价较高的10.5KW高功率传统楼、21.5KW液冷楼上架速度均好于预期，其中公司已根据客户需求交付了业内首例整栋纯液冷绿色智算中心，据此我们调整了2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收42.89/58.51/77.33亿元，实现归母净利润为18.51/25.52/34.01亿元，EPS分别为1.08/1.48/1.98元，对应PE为24.84/18.02/13.53倍，维持“买入”评级。

●2023-12-04 吉宏股份：AI深度赋能跨境电商，数据飞轮效应不断凸显 (华鑫证券 宝幼琛)

●预测公司2023-2025年收入分别为64.95、77.16、89.66亿元，EPS分别为1.14、1.55、1.92元，当前股价对应PE分别为21.1、15.5、12.5倍，公司作为东南亚跨境社交电商龙头，全面推动AI、Chatgpt等技术融合应用，打造吉喵云SaaS服务平台，数据飞轮效应不断凸显，同时受益于数据资产入表政策的落地实施，公司业务有望迎来突破性进展。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2023-12-03 昆仑万维：SkyAgents发布，打造AI智能体 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●12月1日，昆仑万维正式发布“天工SkyAgents“平台，将众多日常生活的实际需求通过对话问答形式快速实现，持续延展大模型能力。我们维持公司23-25年实现归母净利8.8/10.4/12.0亿元的盈利预测，分部估值法计算市值558亿元，目标价45.9元(前值37.8元)，维持“买入”。

●2023-11-30 盛天网络：游戏新品待发，AI落地+A/VR布局构筑新成长 (天风证券 孔蓉,王梦恺)

●我们预计公司2023-2025年营业总收入为16.1/22.1/24.9亿元，同比变动-3%/+37%/+13%，对应归母净利润为2.1/2.9/3.4亿元，同比变动-6%/+39%/+16%。考虑到公司多业务布局，我们采用SOTP分部估值法，预计公司目标市值102.5亿元，目标价为20.93元/股，首次覆盖予以“买入”评级。

●2023-11-28 吉比特：《不朽家族》开启计费删档测试，扎实产品线提振业绩复苏信心-吉比特重点产品线跟踪点评 (光大证券 付天姿)

●受汇率波动产生收益减少、《问道手游》《一念逍遥》等核心产品流水下滑的影响，公司3季度业绩不及预期，下调23/24/25年归母净利润预测至11.68/14.02/16.15亿元(相对上次预测分别-29/-26/-24%)。《不朽家族》热度高，有望在买量竞争烈度较低时上线，实现业绩增量贡献，公司现价对应预测PE16/13/12倍，估值具备向上空间，维持“买入”评级。