时代出版(600551)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-28 时代出版：半年报点评：营业收入稳步提升，积极推动课后服务 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.57元/股、0.62元/股和0.68元/股。参考可比公司，我们认为，公司营业收入稳步提升，业务规模逐步扩大，随着数字化转型的推进，以及课后服务业务的持续增长，公司整体盈利能力有望获得进一步提升，我们给予公司2024年15-18倍动态PE，对应合理价值区间为8.55-10.26元/股，维持公司“优于大市”评级。

●2024-04-23 时代出版：数字化转型持续深化，课后服务业务贡献亮点 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元/股、0.80元/股和0.87元/股。参考可比公司，我们认为，公司在稳步发展出版主业、巩固竞争优势的同时，有望利用自身教育资源优势，推动教育服务业务快速发展，为公司带来新的增长点，给予公司2024年20-22倍PE估值，对应合理价值区间为14.40-15.84元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

●2017-06-20 时代出版：收购江苏名通进军游戏板块，多元业务推进转型升级 (海通证券 钟奇)

●公司传统出版业务经营稳健，幼教业务、时光流影等新媒体产品未来有望带动公司业绩增长。此次收购江苏名通，强势切入游戏板块。公司强大的IP资源和名通杰出的技术优势，将在游戏和新媒体领域进行互补和协同，公司管理层改革和转型魄力彰显。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、0.95元和1.06元。参考同行业中，浙数文化、出版传媒2017年PE一致预期分别为36倍和37倍，我们给予公司2017年30倍估值，对应目标价26.10元。给予公司买入评级。

●2017-03-02 时代出版：2016年报点评：出版主业保持增势，拟收购新三板公司 (首创证券 李甜露)

●出版类国企加速转型，数字教育仍具发展空间：公司主业精品化转型效果良好，业绩能保持稳健增势，同时转型改革加快。目前政策和市场环境有利于业绩稳健、国企背景的传统出版集团进行并购转型，我们看好公司此次并购动作，并将持续关注公司未来在数字教育领域的发展。

●2017-03-01 时代出版：传统出版国企加速向新媒体融合发展 (国联证券 徐艺)

●由于目前江苏名通和数智源的净利润承诺还未给出，暂不考虑这两家公司的并表，我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.28亿元、4.72亿元和5.48亿元，EPS分别为0.85元，0.93元和1.08元，对应PE分别为24.0X、21.8X和18.8X。我们认为公司正在从传统出版公司向互联网业务转型过程中，并已经取得了实质性的突破，幼教产业链布局完善，豚宝宝品牌价值不断提升，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-11-20 实丰文化：小游戏业态高速增长，“IP+AI”带动玩具业务破圈 (信达证券 冯翠婷)

●游戏业务高速增长有望为公司带来数千万利润增亚，藏至2024年11月19日，公司估值的30亿，公司24H1归母净利246.95万，叠加我们对公司游戏业务增量的假设，我们预计公司2025年有望实现过亿归母净利。而目前P+A有关公司如奥飞娱乐、上海电影等，PE(ttm)估值在100x左右，重点关注AI应用催化下AI陪伴、结合P楚势对实丰文化的估值和业喷提升。

●2024-11-16 横店影视：放映有望随大盘回暖，参投项目表现可期 (兴业证券 李阳,杨尚东,罗悦纯)

●考虑2024年电影票房大盘情况及影院经营成本相对固定，我们预计公司2024-2026年归母净利润-0.57/2.16/2.58亿元，2025-2026年对应当前股价(2024年11月15日)的PE分别为40.4/33.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-15 光线传媒：投资业务拖累Q3业绩，关注《哪吒2》定档节奏 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●考虑公司影片上映节奏，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润5.43/10.27/11.81亿元，对应当前股价(2024年11月15日)的PE分别为48.8/25.8/22.4倍，维持“增持”评级。

●2024-11-15 中文在线：Reelshort流水持续高增，日本UniReel即将推出 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润0.08/0.99/1.52亿元，对应当前股价(2024年11月15日)的PE分别为2678.1/209.3/136.6倍，我们看好公司海外短剧业务及AI业务发展，维持“增持”评级。

●2024-11-14 学大教育：季报点评：剔除股权激励影响，3Q24归母净利2976万元 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为27.26亿元、33.07亿元、39.83亿元，同比增长23.2%、21.3%、20.4%，归母净利润各为2.12亿元、2.70亿元、3.33亿元，同比增长37.9%、27.4%、23.4%，给予公司2025年25-30倍PE，对应合理价值区间54.75-65.70元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-11-14 共创草坪：季报点评：销量延续增长，看好份额提升 (天风证券 孙海洋)

●公司为全球人造草坪龙头，前期竞争策略下市场份额稳步提升，产能全球布局安全性提升。因存在市场竞争加剧风险，市场需求增速放缓的风险以及国际政治经济环境变化的风险，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为5.0/6.0/7.0亿元(前值分别为5.3/6.4/7.4亿元)，对应PE为16/14/12X。调整盈利预测，维持“买入”评级。

●2024-11-12 光线传媒：季报点评：内容储备丰富，关注重点影片定档 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年全面摊薄EPS分别为0.17、0.33和0.34元/股。采用PE估值，参考可比公司2025年30倍PE估值，我们给予公司2025年30-35倍PE估值，对应合理价值区间9.90-11.55元/股；采用PB估值，我们预计公司2024-2026年全面摊薄BPS分别为3.05、3.31、3.58元/股，参考可比公司2025年平均2.79倍PB，给予公司2025年3.0-3.5倍PB估值，对应合理价值区间9.93-11.59元/股。出于审慎性原则，我们结合PE和PB两种估值法，分别采用两者下限均值和上限均值，认为公司合理价值区间为9.92元/股-11.57元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-12 上海电影：上海電影：三季度受大盤影響短期承壓，看好大IP開發增量逐步兌現 (天风国际 孔蓉)

●考虑到受优质项目供应不足，电影大盘短期承压。后续随着大IP开发业务贡献业绩增量，以及AI对内容创作、影视制作等各项业务的赋能。我们调整公司2024-2026年营收为8.59/11.68/14.25亿元（前值分别为10.90/12.97/15.05亿元），同比增长8%/36%/22%，公司2024-2026年归母净利润为1.39/2.36/3.64亿元（前值分别为2.01/2.45/2.84亿元），维持“增持”评级。

●2024-11-12 光线传媒：季报点评：内容储备丰富，关注重点影片定档 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预计公司2024-2026年全面摊薄BPS分别为3.05、3.31、3.58元/股(原为3.26、3.62、4.06元/股)，参考可比公司2025年平均2.79倍PB，给予公司2025年3.5倍PB估值(原为2024年3.5倍PB)，对应合理价11.59元/股。出于审慎性原则，我们结合PE和PB两种估值法，分别采用两者下限均值和上限均值，认为公司目标价11.57元/股(-5%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-11 奥飞娱乐：毛利率提升，关注新品类推出节奏和市场表现 (国海证券 方博云)

●我们预计2024-2026年公司营业收入28.71/31.56/36.05亿元，归母净利润1.05/1.76/2.56亿元，对应PE为106.94/63.96/43.90X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP+全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业化成长空间。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。