中金黄金(600489)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-20 中金黄金：央企控股，左手金矿右手铜矿 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为826.45、1015.55、1065.55亿元，归母净利润分别为51.80、83.78、100.83亿元，当前股价对应PE分别为24.4、15.1、12.5倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-02 中金黄金：金铜齐增业绩释放，新增项目推进 (华安证券 许勇其,黄玺)

●中金黄金2025年前三季度实现营收539.76亿元，同比+17.23%；实现归母净利润36.79亿元，同比+39.18%。单25Q3实现营收189.09亿元，同比+7.97%；实现归母净利润9.84亿元，同比+9.28%；扣非后归母净利润12.56亿元，同比+32.65%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.39/57.90/63.21亿元(前值为43.7/48.5/52.2亿元)，对应PE分别为21.76/18.56/17.00倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中金黄金：三季报点评：三季度业绩受矿山停产影响，矿产金产量有望快速提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为803/962/989(原预测765/837/847)亿元，同比增速22.5%/19.8%/2.8%；归母净利润分别为56.84/89.41/94.74(原预测48.14/62.96/66.02)亿元，同比增速67.9%/57.3%/6.0%；摊薄EPS分别为1.17/1.84/1.95元，当前股价对应PE为19.0/12.1/11.4X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中金黄金：2025年三季报点评：内蒙古矿业停产拖累业绩，纱岭金矿待投产 (民生证券 邱祖学)

●公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能，考虑2025年贵金属价格增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.95/71.27/94.79亿元，按照10月30日收盘价，对应PE为20/15/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 中金黄金：季报点评：意外影响三季度业绩表现 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们上调公司25-27年归母净利润(11.74%/3.78%/12.68%)至56.72/72.87/94.46亿元(三年复合增速为40.77%)，对应EPS为1.17/1.50/1.95元。上调主要是金价上涨超预期。可比公司Wind26年一致预期为14.53倍PE，考虑公司在建矿山沙岭金矿完全达产后年产量约为10吨，增量较大且可预见性较强，给予公司26年16.7倍PE估值，上调目标价为25.05元(前值17.97元，对应17.11倍25年PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评报告：25年归母净利创历史新高，高附加值品类进入放量通道 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势。未来公司将凭借高端化铝材占比提升及铝行业高景气延续，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2026-2028年公司实现归母净利23/25/26亿元，对应PE分别为9.5/8.7/8.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 明泰铝业：年报点评：公司25年及26Q1业绩实现稳步增长 (华泰证券 李斌)

●考虑公司项目扩产节奏以及当前出口订单较好预期，我们上调公司26-28年归母净利润为23.55/24.13/25.12亿元(较前值分别调整12.60%/13.84%/-，三年复合增速为8.62%)，对应EPS为1.89/1.94/2.02元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为12.55倍，给予公司26年12.55倍PE，目标价23.72元(前值16.45元，对应26年9.79X PE)。

●2026-04-20 湖南黄金：拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着金锑价格中枢稳健上移，钨价格维持高位，公司黄金、锑钨产销量稳中有升，预计归母净利润为26.45/28.12/37.70亿元，YOY为78%/6%/34%，对应PE为17.57/16.53/12.33，给予“买入”评级。

●2026-04-20 湖南黄金：金锑龙头，万古金矿待放量 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为659/676/691亿元，同比增速31%/3%/2%；归母净利润分别为22.7/27.0/29.6亿元，同比增速52%/19%/10%；EPS分别为1.45/1.73/1.90元，当前股价对应PE分别为20.8x/17.4x/15.9x。公司稳健经营，万古金矿在2030年前有大规模放量预期，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-04-20 株冶集团：受益于金价上涨，2025年归母净利同比上升43.1% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价2000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.5/24.3/25.0亿元(前值11.9/13.8/-亿元)，同比增长109%/3%/3%，摊薄EPS分别为2.19/2.27/2.33元，当前股价对应PE为10.1/9.7/9.5X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 铜陵有色：铜产量维持增长，冶炼利润有望优化 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.02/58.07/65.22亿元，对应PE分别为17.14/15.05/13.40倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 图南股份：26Q1归母净利润高增，在手订单饱满 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.79/5.17/6.81亿元，增速分别为+144.3%/36.4%/31.7%。我们审慎给予公司12个月目标价49元，维持买入-A投资评级。公司发布2025年报，营收11.26亿元，同比-10.5%；归母净利润1.55亿元，同比-41.8%；扣非归母净利润1.5亿元，同比-43.96%。26Q1营收3.43亿元，同比+19.87%；归母净利润0.96亿元，同比+129.2%，扣非归母净利润0.94亿元，同比+138.88%。

●2026-04-19 神火股份：季报点评：铝价上涨带动26Q1业绩实现高增 (华泰证券 李斌)

●我们维持公司26-28年归母净利润为/至83.64/91.85/93.00亿元，对应EPS为3.72/4.08/4.14元。26年电解铝、煤炭及其他板块EPS预期分别为3.47/0.25元，可比公司iFind一致预期估值分别为11.7X、15.7XPE，考虑地缘扰动下的宏观风险，我们出于审慎分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26年9.6X、16.0XPE(与前值相同)，给予目标价37.29元/股(与前值相同)，维持买入评级。

●2026-04-19 宏桥控股：成功实施重大资产重组，静待铝价上涨业绩再创新高 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2026年-2028年归母净利分别为332亿元、364亿元和380亿元，对应当前股价的PE分别为11.44、10.43和9.98倍，考虑到公司在氧化铝及电解铝行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2026-04-19 电投能源：电解铝弹性释放，一体化稳固长期盈利 (国投证券 汪磊,贾宏坤,徐奕琳)

●不考虑资产注入，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为377.1/404.7/411.8亿元(增速25.2%/7.3%/1.8%)，归母净利润分别为80.3/87.5/89.1亿元(增速48.8%/8.7%/1.8%)，给予公司2026年11倍PE，对应目标价格39.6元，首次覆盖，予以“买入-A"投资评级。