津药药业(600488)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-10 津药药业：混改推动业绩高速增长 (华金证券 周平)

●预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.11/2.92/3.59亿元，增速分别为496%/39%/23%，对应PE分贝为29/21/17倍。考虑到公司混改预期强烈，有望推动业绩高速增长，首次覆盖，给予“增持”建议。

●2018-01-15 津药药业：原料药转型专科制剂，国内国际双线发展 (中泰证券 池陈森,江琦)

●我们预计公司2017-2019年营业收入分别为19.84亿元、22.80亿元和25.61亿元，同比分别增长64.45%、14.92%和12.30%；2017-2019年归母净利润分别为1.16亿元、1.57亿元和1.95亿元，同比分别增长82.11%、35.20%和24.02%。目前公司股价对应2018年PE34倍。鉴于公司专科制剂发展空间较大，原料药盈利能力处在底部有望出现拐点，未来有望通过外延并购和激励改善带来更大成长空间；公司合理估值区间2018年38-42倍PE，合理估值区间为5.32-5.88元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2015-03-19 津药药业：公司业绩同比实现大幅增长 (东兴证券 郝力芳)

●公司主产品包括三大块，其中皮质激素为老业务，仍是公司目前主打产品，受原料皂素价格大幅提升影响，公司毛利率受到了侵蚀，随着公司新技术的应用，新的原料雄烯二酮将有效替代，公司行业内领头地位仍将维持。公司另两种产品，氨基酸原料药及中间体毛利率提升迅速，主要原因应是化工原料价格的回落。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.12、0.14及0.17元，对应PE分别为56、48、39倍，首次关注给予公司“推荐”投资评级。

●2014-10-31 津药药业：业绩低位运行，产业升级步伐有所加快 (瑞银证券 季序我)

●我们预计公司2014-16年扣非EPS为0.10/0.12/0.17元。我们根据瑞银VCAM工具，通过现金流贴现(WACC9.5%)得到目标价6.87元，维持“买入”评级。

●2014-10-30 津药药业：三季报点评：三季度业绩明显改善，有望受益于集团重组 (渤海证券 张继袖)

●我们上调公司盈利预测，预计2014-2016年将实现归属于上市公司股东的净利润0.76亿元、0.74亿元和0.83亿元，同比分别增长46.25%、-2.14%和11.87%，对应全面摊薄的EPS分别为0.08元、0.08元和0.09元，维持公司“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-03-28 东阿阿胶：业绩略超预期，双轮驱动打造顶流健康品牌 (星展证券 张海涛)

●我们预计公司2024-2026年营收为53.0亿元、59.7亿元及67.4亿元；同时，预计公司2024-2026年归母净利润为12.9亿元、14.6亿元及16.2亿元，当前股价对应24年PE为30倍，维持“强于大市”评级。

●2024-03-27 长春高新：各子公司稳健经营，非儿科、带疱疫苗贡献新增长点 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为51.49亿元、57.40亿元、62.77亿元；对应3月26日收盘价，PE分别为9.6倍、8.6倍、7.9倍，维持“增持”评级。

●2024-03-27 华润三九：持续优化业务布局，全年业绩符合预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为275.07亿元、307.38亿元和345.20亿元，归母净利润分别为32.88亿元、37.87亿元和43.75亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.33元/股、3.83元/股和4.43元/股，分别同比增长15.2%、15.2%及15.5%，对应PE分别为15.6x、13.5x及11.7x；维持“买入”评级。

●2024-03-27 金凯生科：拥有特色氟工艺的小分子CDMO服务商 (东莞证券 谢雄雄,魏红梅)

●预计公司2023年、2024年每股收益分别为1.76元和2.04元，对应估值分别为33倍和29倍。公司是一家拥有全面以及特色的含氟工艺的小分子CDMO服务商，拥有客户资源优势。首次覆盖，给予对公司“增持”评级。

●2024-03-27 华润三九：2023年年报点评：CHC稳健增长，持续推进昆药并表融合 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润33.69/38.56/43.85亿元，同比增长18.1%/14.4%/13.7%，EPS为3.41/3.90/4.44元，对应PE分别为15.6/13.6/12.0x。考虑到公司具有较强的品牌价值、渠道优势和在中药配方颗粒的先发优势，维持“买入”评级。

●2024-03-27 信立泰：高血压产品布局完善，仿制药负面影响削弱 (财通证券 张文录)

●仿制药影响逐步减弱，新产品逐步贡献增量收入。我们预计公司2024-2026年实现营业收入39.37/47.25/57.64亿元，归母净利润6.25/7.26/8.68亿元。对应PE分别为48.38/41.60/34.79倍，维持“增持”评级。

●2024-03-27 复星医药：年报点评：业绩符合预期，2024年迎来多重改善 (国联证券 夏禹,郑薇)

●由于新冠相关业务的影响，我们调整预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为435.85/474.25/515.75亿，同比增速分别为5.28%/8.81%/8.75%，归母净利润分别为38.52/44.25/50.17亿，同比增速分别为61.43%/14.87%/13.39%，EPS分别为1.44/1.66/1.88元/股，3年CAGR为28.11%。鉴于公司制药、医疗服务、器械业务均在2024年改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年23倍PE，目标价33.16元，维持“增持”评级。

●2024-03-27 天士力：盈利能力稳定增长，中药创新能力领先 (东方证券 伍云飞)

●考虑公司经营效率逐渐提升，故小幅下调公司费用率，预测公司2023-2025年每股收益分别为0.79/0.85/0.93元(原预测值为0.74/0.83/0.93元)，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的21倍市盈率，对应目标价为17.85元，维持买入评级。

●2024-03-27 昆药集团：四个重塑强基赋能，战略规划开启新五年征程 (兴业证券 孙媛媛,董晓洁)

●根据经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为87.38亿元、99.46亿元、113.69亿元，同比增长13.4%、13.8%、14.3%；归母净利润为6.04亿元、7.47亿元、9.14亿元，同比增长35.9%、23.6%、22.4%。对应2024年3月26日收盘价，PE分别为26.9、21.8、17.8倍。维持“增持”评级。

●2024-03-27 派林生物：拜泉浆站获证开采，血浆供应能力再提升 (中邮证券 蔡明子,陈成)

●陕煤入主后公司各项进程高效快速推进，体现出了较高执行力和管理效能。3月以来，双林与德源签订战略合作补充协议，德源供浆量进一步提升；公司与巴基斯坦经销商3A签订长达十年的静丙独家经销协议，为公司产品出海和长期稳健增长提供强大动能。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.0/7.7/9.4亿元，对应EPS分别为0.82/1.05/1.28元，当前股价对应PE分别为34.19/26.65/21.92倍，持续推荐，给予“买入”评级。