双良节能(600481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 双良节能：季报点评：Q3净利亏损大幅收窄，毛利率转正 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测-19.96/6.66/17.03亿元，参考可比公司25年Wind一致预期PE24倍，考虑到公司绿电制氢设备放量在即，传统设备业务需求高增，给予公司25年25倍PE估值，目标价9.0元（前值5.4元），维持“增持”评级。

●2024-09-04 双良节能：2024半年报点评：光伏领域阶段性承压，节能装备稳健发展 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为210.1/270.7/332.7亿元，同比分别-9.2%/28.8%/22.9%；归母净利润分别为-4.2/14.5/20.1亿元，同比增速分别为-/-/39.3%。EPS分别为-0.23/0.77/1.08元/股。受光伏行业竞争加剧影响，公司主要产品价格大幅下降，盈利受损，公司硅片设备技术优势领先，节能节水装备业务有望对业绩形成支撑，建议关注。

●2024-08-31 双良节能：中报点评：Q2归母净利亏损加剧，绿电制氢打造新增长极 (华泰证券 申建国,倪正洋,周敦伟)

●考虑到硅片价格下滑拖累利润，我们下调公司24/25/26年EPS为-1.07/0.36/0.91元(前值1.09/1.29/1.42元)，参考Wind一致预期，可比公司25年12倍PE。考虑到公司绿电制氢设备放量在即，传统设备业务需求高增，给予公司25年15倍PE，对应目标价5.4元(前值8.72元)，维持“增持”评级。

●2024-05-05 双良节能：2023年年报及2024年一季报点评：硅片盈利阶段性承压，行业底部逆势扩张 (西南证券 韩晨,敖颖晨,谢尚师)

●2024Q1硅片几乎全行业亏损，公司盈利阶段性承压同时，保持正现金流入。公司在行业底部逆势扩张产能，若后续硅片行情回暖，公司业绩弹性较大。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.21、13.94、19.33亿元，对应PE分别为12、9、6倍。参考同行业可比公司，给予24年14倍估值，目标价7.70元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 双良节能：年报点评：23年业绩高增 (华泰证券 申建国,倪正洋,周敦伟)

●根据公司23年年报，公司23年归母净利润15.02亿元，同增57.06%；扣非净利润13.43亿元，同增49.53%，同比大幅提上主要系公司硅片业务放量，且节能节水装备受下游节能减排需求起量综合驱动所致。但由于23Q4起硅片价格大幅下滑，导致公司硅片业务转亏，根据公司24年一季报，归母净利亏损2.95亿元。考虑到硅片价格下滑拖累利润，我们下调公司24/25/26年EPS至1.09/1.29/1.42元(前值：1.49/1.82/-元)，参考Wind一致预期，可比公司24年6.30倍PE。考虑到公司绿电制氢设备放量在即，成长曲线凸显，且传统设备业务需求高增，给予公司24年8倍PE，对应目标价8.72元(前值：11.11元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-11-03 中天科技：2024Q3利润同比提升，海洋板块回暖可期 (国联证券 贺朝晖,陈子锐)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为518.83/569.49/633.56亿元，同比分别+15.13%/9.77%/11.25%；归母净利润分别为32.9/43.08/50.18亿元，同比增速分别为5.56%/30.95%/16.47%。EPS分别为1.0/1.3/1.5元/股。考虑到公司是国内海缆头部企业之一，海洋板块在手订单充足，有望受益于海风需求起量，维持“买入”评级。

●2024-11-03 海信家电：外销保持快速增长 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●中央空调是大家电领域的成长性赛道(详见深度报告《中央空调：家电最后的堡垒，有望被本土品牌攻下》)，海信家电的竞争优势突出，有望受益于下游需求的提升。公司整合三电控股后，三电盈利水平持续改善。我们预计公司2024年-2025年EPS2.32/2.69元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为34.80元，相当于2024年15倍的动态市盈率。

●2024-11-03 卧龙电驱：设备更新开启业绩修复，低空电驱动龙头市场领先 (华福证券 邓伟,游宝来)

●考虑到国内外整体经济弱复苏，公司作为低空经济相关电驱动市场龙头，具备市场和技术领先优势，预计2024-2026年归母净利润为8.9/11.7/13.7亿元(前值9.1/11.9/14.1亿元)，给予2025年25倍PE，目标价22.32元，维持“买入”评级。

●2024-11-03 TCL中环：2024年三季报点评：Q3业绩承压，全球化进程稳步推进 (民生证券 邓永康,林誉韬,朱碧野,王一如)

●预计公司24-26年实现收入338.12/504.07/586.81亿元，归母净利为-68.74/17.33/27.75亿元，对应25-26年PE为27x/17x。随着公司降本增效持续推进，叠加海外产能的扩张，公司市占率有望持续提升，后续盈利能力有望修复，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 阳光电源：2024年三季报点评：年底确收有望加快，拟发行GDR助力全球布局 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为818.03、985.40、1191.86亿元，对应增速分别为13.2%、20.5%、21.0%；归母净利润分别为109.00、130.82、159.69亿元，对应增速分别为15.5%、20.0%、22.1%，以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为17X、14X、11X，公司是光储龙头，盈利能力稳健，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 钧达股份：2024年三季报点评：业绩短期承压，海外产能放量在即 (民生证券 邓永康,林誉韬,朱碧野,王一如)

●我们预计公司24-26年实现营收107.64/154.25/176.89亿元，归母净利润为-4.81/9.88/15.13亿元，25-26年PE为19x/12x。公司为光伏电池片专业化领先企业，TOPCon技术优势显著，海外市场持续开拓，看好产业供需改善后公司盈利与收入迎来增长，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 海力风电：2024年三季报点评：订单储备充足，减值影响当期利润 (民生证券 邓永康,王一如,李孝鹏,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为15.48/51.18/60.75亿元，增速为-8%/231%/19%；归母净利润分别为1.35/8.08/9.99亿元，增速为254%/497%/24%，对应24-26年PE为106x/18x/14x。考虑到海风行业需求预期回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 中国西电：2024年三季报点评：24Q3业绩亮眼，利润端加速释放 (民生证券 邓永康,李佳)

●公司持续保持网内中标份额领先，并持续拓展智能电网、海风、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，在央企改革推进的进程中，盈利能力持续改善。我们预计公司24-26年营收为248.96/290.38/335.62亿元，营收增速分别为18.3%/16.6%/15.6%；归母净利润为12.65/19.96/23.59亿元，归母净利润增速分别为43.0%/57.7%/18.2%，按2024年11月1日收盘价，24-26年PE分别为35X/22X/19X，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 三一重能：2024年三季报点评：Q3营收净利双增，海外市场取得突破 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏)

●考虑风电行业需求景气，公司有望凭借技术成本优势和海外前瞻布局，进一步提升市场份额，我们预计公司2024-2026年营收181/237/263亿元，归母净利润20/27/31亿元，现价对应2024-2026年PE为18/14/12X，维持“推荐”评级。

●2024-11-03 固德威：2024年三季报点评：业绩环比改善，库存去化+全球化加速有望修复盈利 (民生证券 邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野)

●公司盈利短期承压，随着公司全球化布局的加深以及海外逆变器库存去化加速，看好公司后续盈利能力持续修复。我们预计公司24-26年营收分别为74.47/108.10/124.97亿元，归母净利润分别为1.55/5.95/8.21亿元，对应PE分别为79x/20x/15x，维持“推荐”评级。