三元股份(600429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-28 三元股份：聚焦主业、加减改革见效，盈利拐点已现 (华西证券 寇星,李嘉瑞)

●26年公司将持续深化“聚焦北京、深耕低温”核心战略，通过产品创新与品质升级巩固区域市场引领地位，并拓展健康食品赛道增长空间。参考公司最新财务报告，我们预测26-27年营收由65.1/68.2亿元上调至73.2/82.1亿元，新增28年营收预测为90.0亿元；26-27年归母净利由2.2/2.5亿元上调至2.9/3.6亿元，新增28年归母净利预测为4.3亿元；26-27年EPS由0.15/0.16元上调至0.19/0.24元，新增28年EPS预测为0.29元。对应2026年5月28日收盘价4.88元/股，PE分别为25/20/17倍，维持“增持”评级。

●2026-05-06 三元股份：全方位经营改革，26Q1盈利稳步改善 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司为北京液奶龙头，全方位推动经营改革，盈利能力有望长期稳步提升。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为7.0%、5.5%、4.8%，净利润的增速分别扭亏为盈、33.8%、21.8%；参考可比公司26年的算术平均PE，给予公司26年33倍PE估值，6个月目标价为7.18元，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-04-26 三元股份：盈利改善，改革成效初显，收入端成长性亟待释放 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.91/3.99/5.17亿元，26年扭亏，27-28年同比增速分别为37.1%/29.4%，当前股价对应的PE分别为30.99/22.6/17.47倍，鉴于公司改革推进下盈利提升具备较大确定性，新品成长性亦亟待释放，维持“买入”评级。

●2026-04-25 三元股份：拼搏奋斗再创业，凝心聚力新三元 (中信建投 杨骥,高畅)

●预计2026-2028年公司实现收入65.62/70.26/74.99亿元，实现归母净利润3.79/4.88/5.67亿元，给予“买入”评级。公司2025年度实现营业总收入63.4亿元(同比-9.58%)；归母净利润-2.26亿元(同比-511.56%)，扣非净利润-2.45亿元(同比-922.38%)。若剔除法国子公司HCo2025年计提的减值约4.97亿元后，2025年公司归属于母公司所有者的净利润为2.71亿元，同比增长395%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.52亿元，同比增长744%。

●2026-03-30 三元股份：本轮改革拐点已现，持续看好三元复兴 (中信建投 杨骥,高畅)

●三元股份是北京液奶龙头，25年上半年公司在北京市场液态奶份额稳居首位。行业层面，奶价周期拐点渐近，行业有望在2026年下半年触底企稳，公司自有奶源占比超过70%(北京地区达100%)，在行业修复中利润具备弹性，终端竞争放缓将助推三元股份释放改革势能。公司层面，公司新任管理层自24年起推动机构改革，大幅精简总部人员，收缩京外亏损区域，淘汰低效SKU，聚焦北京+深耕低温，推出低温大单品三元北京鲜牛奶、三元北京酸奶，多重方式焕新品牌认知，北京市占率有望持续恢复。同时，公司增加八喜冰激凌投入力度，北京麦当劳增厚利润，公司利润释放空间充足，坚定看好三元本次改革。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-06-03 妙可蓝多：原制奶酪降本增收，国产替代驱动增长 (万联证券 陈雯)

●公司是中国奶酪龙头，近年来公司与蒙牛的合作持续加深，依靠蒙牛赋能，逐渐摆脱对toC奶酪棒产品的依赖，进入BC双轮驱动增长阶段。随着公司原制奶酪生产规模的扩大，公司有望加速原制奶酪国产替代进程，同时实现toB奶酪营收高增和奶酪业务毛利率上升。此外，公司于2026年1月公告确认并购基金和股权投资资产公允价值损失1.19-1.27亿元，该事项对2025年业绩影响较大，但预计不会影响未来业绩。我们预测2026-2028年公司营业收入66.3/77.8/91.2亿元，同比+17.71%/+17.34%/+17.19%；归母净利润2.98/4.43/5.78亿元，同比+151.8%/+48.3%/+30.7%，以2026年6月1日市值计算PE为34.19/23.05/17.64x。由于其他乳制品企业奶酪业务占比较低，我们选择使用绝对估值法对公司进行分析，计算得到每股价值27.19元。综合以上因素，首次覆盖，给予“增持”评级。公司业绩受益于原制奶酪国产替代，针对欧盟奶酪的反补贴税预计加快原制奶酪国产替代进程，公司业绩有望进一步上升。建议关注公司原制奶酪和“极致成本”战略的实施进展、公司产能建设和利用情况，以及公司新产品开发及并购出海的最新动向。

●2026-06-03 宏辉果蔬：跨界并购施美药业，开启医药第二增长曲线 (中邮证券 盛丽华)

●公司正处于从单一农产品服务商向“果蔬+医药”平台转型的关键窗口期。虽然果蔬主业短期受宏观消费环境影响有所波动，但随着施美药业的并表预期落地，公司资产质量与盈利上限有望获得跨越式提升。预计公司2026-2028年营业收入分别为13.15/16.30/17.83亿元，归母净利润分别为0.64/0.91/1.04亿元，EPS分别为0.11/0.15/0.17元，当前股价对应PE分别为91.42/64.36/56.45倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-01 梅花生物：短期景气低迷业绩承压，中长期产能释放成长可期 (华安证券 王强峰)

●伴随苏氨酸、赖氨酸、味精等核心产品价格回暖与公司高附加值产品矩阵逐步丰富，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润19.44、25.62、36.28亿元（2026、2027年原值分别为36.24、39.34亿元，新增2028年盈利预测），同比增长-40.8%、31.8%、41.6%，对应PE分别为14、10、7倍，维持“买入”评级。

●2026-05-31 盐津铺子：电商调整进入尾声，大单品持续突破可期 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为66.44/76.15/86.28亿元，同比增长15%/15%/13%，净利润分别为8.97/11.15/12.81亿，同比增长20%/24%/15%，维持“买入”评级。

●2026-05-29 伊利股份：经营稳中求进，持续挖掘增长潜力 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年及2026年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为124.1亿元、133.7亿元、145.2亿元，同比分别增长7.3%、7.7%、8.6%，当前股价对应PE分别为13、12、11倍。维持买入评级。

●2026-05-29 仙乐健康：聚焦主业轻装上阵，全球化与数字化驱动增长 (华西证券 寇星,李嘉瑞)

●26年公司轻装上阵，期待持续改善。我们调整盈利预测，公司26-27年营业收入由51.9/58.1亿元下调至46.9/52.1亿元，新增28年收入58.0亿元；归母净利润由4.5/5.4亿元下调至3.3/4.2亿元，新增28年归母净利润5.4亿元；EPS由1.46/1.75元下调至1.08/1.36元，新增28年EPS为1.74元；对应2026年05月29日收盘价18.10元，对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 立高食品：高基数下短期承压，大单品放量长期向好 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●公司坚持“大单品、大客户、多元渠道”战略，蛋挞、肉松小贝等已成商超大单品，UHT奶油及360Pro持续放量。预计2026-2028年收入复合稳健增长，归母净利润分别达3.28/3.84/4.37亿元，对应PE为14X/12X/11X。

●2026-05-28 安琪酵母：海外增长强劲，国内复苏加速 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●公司持续推进印尼、俄罗斯等海外产能建设，夯实全球扩张基础；同时加速酵母蛋白、酶制剂等新兴业务商业化，打造第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为18.6亿、21.4亿、24.3亿元，对应PE为17x/15x/13x，维持“买入”评级。

●2026-05-27 莲花控股：调味老字号焕新，消费+科技双轮 (国盛证券 李梓语,黄越)

●消费筑基科技破局，双轮驱动蓄力远航。短期看，餐饮复苏与消费回暖带动调味品需求回升，公司依托味精龙头地位、松茸鲜等新品放量及线上线下渠道深化，传统主业增长动能充足；长期看，算力业务随智算网络完善与AI需求爆发将持续高增，半导体材料切入类ABF膜优质赛道打开成长空间，公司“消费+科技”双轮驱动战略明晰，调味品基本盘稳固，第二增长曲线加速成型，有望驱动营收与盈利持续增长。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.34/6.04/8.33亿元，同比增速分别为+40.41%/+39.10%/+38.03%。考虑公司国民品牌壁垒坚实、双主业成长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-26 洽洽食品：2025年经营陷入低谷，2026Q1重回增长轨道 (国信证券 张向伟,杨苑)

●我们维持2026年公司走出经营低谷、进入改善通道的判断。2026Q1春节档的经营表现为全年业绩打下较好基础，成本下行、渠道优化、新品放量有望驱动公司在2026年迎来业绩修复。我们维持盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入74.1/80.0/85.4亿元，实现归母净利润6.7/7.8/8.7亿元，EPS分别为1.33/1.54/1.73元；当前股价对应PE分别为16/14/12倍，结合公司高度重视股东回报、2025年在业绩低谷期仍提议高比例（155.9%）的现金分红方案，维持“优于大市”评级。