三元股份(600429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-28 三元股份：改革持续推进，老字号品牌复兴在望 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-2.92/3.69/4.8亿元，25年转亏，26-27年同比增速分别为扭亏/29.9%，当前股价对应26-27年PE分别为24/18倍。我们选取新乳业、光明乳业和伊利股份作为可比公司，考虑到公司改革提效逻辑兑现较好，且后续仍具备较大净利率提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-19 三元股份：深度改革筑基，26年改革驱动增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●截至2025年末，公司液奶在北京市场份额稳居第一；同时，低温鲜奶北京市场占有率超过50%且持续增长，亦在北京市场份额稳居第一。当前，公司正处于改革创新深入阶段，未来希望通过持续深化改革提升经营管理，实现高质量发展。我们预计公司改革效果的逐步落地和兑现将带来规模的稳定和持续的盈利能力的提升，在行业需求触底恢复中具备自身逻辑和亮点。我们预计公司2025-2027年实现营收63.50/67.40/72.40亿元，同比-9.45%/+6.14%/+7.42%；实现归母净利润-2.82/3.21/3.80亿元，同比-613.88%/+213.80%/+18.45%，对应EPS为-0.19/0.21/0.25元，对应当前股价PE为-31/27/23倍，给予“买入”评级。

●2025-09-25 三元股份：Q2收入降幅收窄，盈利能力提升 (华西证券 寇星,吴越)

●参考公司最新财务报告以及公司对外投资收益情况，我们将公司25-27年营收预测由71.9/73.5/75.1亿元下调至63.6/65.1/68.2亿元，将公司25-27年EPS为0.06/0.07/0.09元的预测上调至0.12/0.15/0.16元，对应9月24日收盘价4.63元/股，PE分别为37/32/28倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 三元股份：聚焦核心业务，改革持续推进 (中信建投 高畅)

●公司25H1年实现营收33.31亿元，同减13.77%；归母净利润1.83亿元，同增43.33%；扣非净利润1.74亿元，同增66.19%；公司25Q2实现营收16.84亿元，同减7.38%；归母净利润0.95亿元，同增73.05%；扣非净利润0.91亿元，同增145.64%。预计2025-2027年公司实现收入65.2/69.4/72.1亿元，实现归母净利润1.49/1.95/2.13亿元，给予“增持”评级。

●2025-06-25 三元股份：短期需求承压，经营质量不断改善 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●公司2025年经营目标为力争在2024年营业收入基础上实现增长。分业务看，预计25年低温奶有望增长，常温奶控规模保利润，冰淇淋等业务相对承压。我们预计公司2025-2027年实现营收70.15/71.53/73.75亿元，同比增长0.03%/1.97%/3.12%；实现归母净利润0.90/1.01/1.14亿元，同比增长64.81%/12.04%/13.11%，对应EPS为0.06/0.07/0.08元，对应当前股价PE为73/65/58倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-29 广州酒家：2025年年报点评：品类稳定，稳健增长 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到商务正餐修复平稳，我们略微调整2026-2027年公司归母净利润预测至5.09/5.25亿元(2026-2027年原值5.22/5.52亿元)，同比增长4.22%/3.17%，新增2028年预测5.43亿元，同比+3.44%，对应当前PE18x、17x、17x，品类稳定，稳健增长，维持“增持”评级。

●2026-03-29 有友食品：2025年报点评：一次性费用拖累25Q4业绩，全渠道发力势能不变 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到目前大宗原料价格上涨，我们预计公司成本端红利会减弱，因此略下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.6亿元(此前2026-2027年分别为2.9/3.5亿元)，同比+46%/+15%/+10%，对应PE为17/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-03-29 妙可蓝多：收入表现亮眼，成长趋势明显 (信达证券 赵雷)

●成长趋势明显，期待今年高增。当前乳制品行业正形成由液奶消费向奶酪消费转型、B端乳制品消费不断扩张的中长期产业趋势，公司作为行业中奶酪赛道的领头羊，成长趋势明显。我们预计公司2026-2028年EPS为0.62/0.90/1.17元，分别对应2026-2028年31X/21X/16XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2026-03-27 海天味业：【华创食饮】海天味业：稳健兑现，加速进阶 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●近年来尽管需求偏弱，但公司向上趋势明确，报表平稳兑现，企业能力不断进阶，中长期来看，调味品商业模式优秀，龙头海天强者恒强，往后份额提升具备确定性，且公司制定未来三年分红规划，承诺26-27年每年分红率不低于当年归母净利润的80%，低利率环境下值得更多确定性溢价。基于25年报，我们维持26-27年EPS预测为*/*元，引入28年预测为*元，对应PE为28/25/23倍，维持目标价50元，对应26年约37倍PE，上调至“强推”评级。

●2026-03-27 海天味业：年报点评报告：首次超额分红，龙头价值凸显 (国盛证券 李梓语,黄越)

●业绩稳健，分红突出。短期来看，餐饮复苏主线催化，员工持股加持，增长潜能有望充分激发；中长期来看，酱油等各调味品子赛道格局分散，集中度有望进一步提升，龙头有望率先受益。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+11.9%/+11.7%/+11.4%至78.8/88.0/98.0亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-27 海天味业：龙头重回上升通道，关注海外进展 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据公司最新财报，调整了盈利预测，预计2026-2028年公司收入为312.43/338.27/365.66亿元，同比+8.2%/+8.3%/+8.1%，归母净利润78.17/87.56/97.53亿元，同比+11.1%/+12.0%/+11.4%，对应2026年3月26日收盘价，公司2026-2028年PE为28/25/22x，2025年公司现金分红比例达112.95%，创历史新高，且承诺25-27年分红比例不低于80%，股东回报重视度提升，26年股息率3.24%((预计分红比例80%)，维持“增持”评级。

●2026-03-26 妙可蓝多：年报点评：丰富产品矩阵，持续精耕渠道 (平安证券 王萌,韦毓)

●根据公司2025年报，我们调高业绩预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为3.57亿元(前值为3.39亿元)、4.54亿元(前值为4.53亿元)、5.39亿元(新增)，对应的EPS分别为0.70/0.89/1.06元，对应3月25日收盘价的PE分别为26.8、21.1、17.8倍。考虑公司奶酪主业基本面持续改善，同时行业增长空间可期，我们对公司维持“推荐”评级。

●2026-03-26 巴比食品：新店型打开天花板，内生外延助力发展 (东方财富证券 赵国防,田然)

●公司所处包点行业空间广阔，门店业务内生外延并举，小笼包堂食新店型想象空间大，团餐业务有望维持较快增速。我们预计公司2025/2026/2027收入为18.59/22.45/26.64亿元，对应归母净利润为2.73/3.25/3.84亿元，对应2026年3月24日收盘价PE分别为22/19/16倍，估值低于可比公司平均值，维持“增持”评级。

●2026-03-26 新乳业：低温业务表现亮眼，新渠道高速发展 (东海证券 姚星辰)

●公司坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，DTC渠道为核心，产品不断创新。公司产品结构优化、渠道多元化布局，盈利能力持续增强，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.55/10.06/11.36亿元(2026-2027年前值分别为8.19/9.66亿元)，对应EPS分别为0.99/1.17/1.32元(2026-2027年前值分别为0.95/1.12元)，对应当前股价PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-26 天味食品：外延有序推进，25年稳健落地 (东方财富证券 赵国防,秦一方,田然,涂雅晴)

●公司向内持续推进品牌和渠道建设，对外持续寻求并购机会，我们预计公司2026-2028年收入为38.59/41.51/44.40亿元，同增11.89%/7.56%/6.97%，归母净利润为6.43/7.17/7.79亿元，同增12.80%/11.53%/8.70%，对应2026年3月25日收盘价的PE为20/18/17倍，维持“增持”评级。