中远海特(600428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 中远海特：集散景气外溢叠加运力逐步扩张，Q3归母净利润同比大幅增长 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于集散景气外溢叠加公司运力规模逐步扩张，我们上调公司盈利预测，预计+51.2%/+20.3%/+16.5%，EPS为0.75/0.90/1.05元/股，对应PE分别10.3/8.5/7.3倍，我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。

●2024-11-03 中远海特：汽车运输量价齐升逻辑兑现，中长期成长性可期 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●1)MPP市场景气维持；2)看好汽车出口物流市场增量空间，即使关税提升难以改变2-3年内国内汽车出口增长势头；3)年度现金分红比例维持50%，股东增持约1.4-2.9亿元；4)未来公司加强治理水平，同时强调成本费用管控。考虑汽车船交付速度较快，上调盈利预测，预计24-26年利润分别为17/19.7/23.1亿元，同比分别增长59%/16%/17%，成长性较好，对应24年盈利，PE估值为9.7x，上调至“强烈推荐”评级。

●2024-10-30 中远海特：Q3实现归母净利润4.73亿元，规模稳步提升或带动业绩高增 (浙商证券 李丹)

●公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，预计公司2024-2026年分别实现营业收入144.83、170.20和179.26亿元，同比+21%、+18%和+5%，EPS分别为0.71、0.81和0.93，对应PE分别为9.86、8.69和7.57倍，维持“增持”评级。

●2024-09-15 中远海特：并表远海汽车船公司，看好未来业绩释放 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●1)MPP市场运价预计Q3仍有较强支撑；2)看好汽车出口物流市场增量空间，目前关税提升难以改变2-3年内国内汽车出口增长势头；3)年度现金分红比例维持50%；4)未来公司加强治理水平，同时强调成本费用管控。预计24-26年利润分别为14/18/21亿元，同比分别增长34%/28%/14%，成长性较好，对应24年盈利，PE估值为8.3x，给予“增持”评级。

●2024-09-05 中远海特：远海并表公司收入同比大幅增长，纸浆船和汽车船期租水平明显提升 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于远海汽车船并表叠加公司纸浆船业务规模攀升，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为14.15/16.90/19.70亿元，同比+32.9%/+19.5%/+16.5%，EPS为0.66/0.79/0.92元/股，对应PE分别8.7/7.3/6.3倍，我们看好未来汽车出口的景气度，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-11-20 招商轮船：油运市场三季度呈现供需双弱，散运分部利润同比大幅增长 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于三季度集运贸易增长不及预期，因此我们调整此前公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为48.28/61.80/74.58亿元，同比增长-0.2%/28.0%/20.7%，EPS为0.59/0.76/0.92元/股，对应PE分别11.4/8.9/7.4倍，我们仍然看好油散双周期向上为公司带来的业绩弹性，维持公司增持评级。

●2024-11-20 招商轮船：油运市场三季度呈现供需双弱，散运分部利润同比 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于三季度集运贸易增长不及预期，因此我们调整此前公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为48.28/61.80/74.58亿元，同比增长-0.2%/28.0%/20.7%，EPS为0.59/0.76/0.92元/股，对应PE分别11.4/8.9/7.4倍，我们仍然看好油散双周期向上为公司带来的业绩弹性，维持公司增持评级。

●2024-11-20 盛航股份：并表海昌华实现规模扩张，万达控股入股实现协同效应 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●1)伴随管理逐步改善，海昌华(更名为“盛航浩源”)经营效益有望逐季提升；2)万达控股入股后，公司资金压力相对减小，业务扩张有望持续推进；3)公司未来持续开拓外贸市场及新兴品类运输。考虑到Q3业绩较弱，下调盈利预测，预计24/25/26年业绩达到2.0/2.6/3.0亿元，对应24年业绩PE为14.8x；给予“增持”评级。

●2024-11-19 吉祥航空：经营能力卓越、差异化竞争的弹性标的 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为12/17/24亿元，当前股价对应2024-26年P/E分别为26/18/13倍。建议关注行业景气回升时公司弹性表现，维持公司“增持”评级。

●2024-11-18 东航物流：航空货运龙头，享跨境物流景气 (华源证券 孙延,王惠武)

●公司为航空货运龙头，受益于跨境电商高景气，航空货运需求改善有望推动运价上行，公司业绩弹性可期，中长期看，公司卡位运力资源，业务向产业链延伸，收入及盈利能力均有提升空间。我们预计公司2024-2026年归母净利分别30.5/36.7/43.4亿元，对应PE分别为8.8x/7.3x/6.2x，参考中国外运，华贸物流等可比公司估值，2024年可比公司平均估值约为11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-18 皖通高速：受宣广改扩建影响业绩同比下滑，通行费收入降幅有所收窄 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.1、16.1、17.2亿元，对应PE估值分别为16.1x、15.1x、14.2x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为3.7%、4%、4.2%，维持“增持”评级。

●2024-11-14 青岛港：Q3业绩略超预期，业务量增长稳健 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●青岛港区域优势较强，其利润构成中盈利能力较强的集装箱板块、液体散货板块占比高，当前ROE处于行业第一水平且持续保持领先，在东盟航线持续增长下，集装箱吞吐量仍有提升空间，收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现，且A股中永续经营的优质资产较为稀缺，有估值重塑空间。公司近期发布24年中期分红公告，现金分红比例达35%，注重股东回报，彰显发展信心。我们预计公司24-26年归母净利润分别为51.2亿元、53.4亿元、55.4亿元，对应PE分别为10.9x、10.5x、10.1x，较最新收盘价，24E股息率为3.7%。

●2024-11-13 招商公路：综合公路投资运营平台，路产并购能力突出 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●招商公路参控股多条路产和公路上市公司，投资经营能力较强，长期看公司路产并购模式可持续，招商公路作为央企平台收购能力优秀，当前负债率下仍有加杠杆收购资产空间。同时收费公路管理条例后续有望修订，整个高速公路行业政策出现边际向上变化，届时将利好公路行业。公司承诺分红率为55%，最新收盘价下对应24-26年股息率(考虑永续债利息)分别为4.0%、4.2%、4.2%。我们预计公司24-26年归母净利润分别为58.3亿元、61.3亿元、61.8亿元，对应24年PE为13.4x，PB为1.1x，25年PE为12.7x，PB为1x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 皖通高速：再投资回报率高，稳健成长高速资产 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.1、16.1、17.2亿元，对应PE估值分别为14.9x、14。x、13.1x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为4%、4.3%、4.5%，H股股息率为6.8%、7.2%、7.7%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-12 山东高速：车流持续改善，看好改扩建驱动价值提升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.05亿元、35.08亿元、37.83亿元，对应PE分别为13.2倍、12.4倍、11.5倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。