中远海特(600428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-31 中远海特：年报点评：运力规模创新高，盈利高增 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●上调25/26年盈利预测，上调目标价15%至7.6元，维持“增持”。考虑25年公司船队规模将显著增长，我们上调25/26年净利预测30%/42%至19.2亿/22.2亿元，新增27年净利预测24.7亿元。我们基于1.5x25E PB(公司历史三年PB均值1.2x加1.5个标准差，估值溢价主因公司船队规模增长有望带动盈利提升；25E/26E/27E BPS5.07/5.53/6.02元)，上调目标价15%至7.6元(前值目标价6.6元，基于1.15x24E PB)。

●2025-03-25 中远海特：深海科技政策赋能，定增落地运力扩张 (中银证券 王靖添,刘国强)

●我们认为公司在政策红利(深海科技)、内生增长(定增落地)协同下，未来业绩有望实现增长。根据公司年度业绩预告，由于公司持有道达尔润滑油公司股权投资减值，我们调整此前盈利预测，预计2024-39.0%/+30.0%/+16.2%，EPS为0.54/0.70/0.81元/股，对应PE分别13.2/10.1/8.7倍，维持公司买入评级。

●2024-11-07 中远海特：集散景气外溢叠加运力逐步扩张，Q3归母净利润同比大幅增长 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于集散景气外溢叠加公司运力规模逐步扩张，我们上调公司盈利预测，预计+51.2%/+20.3%/+16.5%，EPS为0.75/0.90/1.05元/股，对应PE分别10.3/8.5/7.3倍，我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。

●2024-11-03 中远海特：汽车运输量价齐升逻辑兑现，中长期成长性可期 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●1)MPP市场景气维持；2)看好汽车出口物流市场增量空间，即使关税提升难以改变2-3年内国内汽车出口增长势头；3)年度现金分红比例维持50%，股东增持约1.4-2.9亿元；4)未来公司加强治理水平，同时强调成本费用管控。考虑汽车船交付速度较快，上调盈利预测，预计24-26年利润分别为17/19.7/23.1亿元，同比分别增长59%/16%/17%，成长性较好，对应24年盈利，PE估值为9.7x，上调至“强烈推荐”评级。

●2024-10-30 中远海特：Q3实现归母净利润4.73亿元，规模稳步提升或带动业绩高增 (浙商证券 李丹)

●公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，预计公司2024-2026年分别实现营业收入144.83、170.20和179.26亿元，同比+21%、+18%和+5%，EPS分别为0.71、0.81和0.93，对应PE分别为9.86、8.69和7.57倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-03-30 招商轮船：2024年报点评 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为64.37/74.50/79.93亿元，同比增速分别26.03%/15.75%7.28%，当前股价对应的PE分别为8.07/6.97/6.50倍。鉴于油散基本面向上，公司有望双主业共振，维持“买入”评级。

●2025-03-29 青岛港：2024年年报点评：归母净利润+6.33%，延续前期分红政策 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润55.23、58.18、61.19亿元，同比增长5.50%、5.36%、5.17%，对应EPS为0.85、0.90、0.94元，2025年3月28日收盘价对应PE为11.34、10.77、10.24倍，维持“买入”评级。

●2025-03-29 唐山港：2024年年报点评：归母净利润+2.8%，每股分红0.2元股息价值凸显 (信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入57.82、58.04、58.38亿元，同比增长1.01%、0.39%、0.58%，实现归母净利润20.04、20.16、20.42亿元，同比增长1.27%、0.61%、1.27%，对应EPS为0.34、0.34、0.34元，2025年3月28日收盘价对应PE为13.63、13.55、13.38倍，维持“增持”评级。

●2025-03-29 中国东航：年报点评：亏损进一步缩窄，看好25年扭亏 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑行业收益水平有望回暖，我们小幅上调公司25-26年归母净利润2%/3%至31.38/65.08亿，预计27年归母净利润为80.86亿。公司历史10年PB均值A/H股2.2x/1.2x，由于公司ROE有望取得突破，给予溢价至A/H股2.6x/1.5x2025E PB(前值为2025E PB2.6x/1.4x，考虑A/H价差有望缩窄，小幅调高H股估值)，并预计25年BPS为1.96元，A/H股目标价人民币5.10元/3.20港币(前值为人民币4.80元/H股2.85港币)，维持“买入”。

●2025-03-29 南方航空：2024年年报点评：业绩实现减亏，预计盈利弹性逐步释放 (国海证券 祝玉波)

●我们预计南方航空2025-2027年营业收入分别为1829.63亿元、1904.55亿元与1975.66亿元；归母净利润分别为26.27亿元、78.17亿元与109.19亿元；对应2025-2027年PE分别为40.14/13.49/9.66倍，我们继续看好中国民航业未来发展潜力以及公司未来盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-03-29 中远海控：2024年报点评：利润同比翻倍，高分红回报股东 (太平洋证券 程志峰)

●未来货运量需求端，联合国贸发会预估集装箱贸易增长2.7%。而公司手持新造船订单共计43艘，其中包含24艘甲醇双燃料发动机新船，此新增运力必能持续优化公司船队结构，以此适应新兴市场、跨洋贸易和环保政策的需求。我们继续推荐，给予“增持”评级。

●2025-03-29 青岛港：集装箱增长势头不减，分红稳增价值凸显 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●结合现有业务经营展望，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为55.27、59.04、61.77亿元(其中2027年为新增预测值)，每股收益分别为0.85、0.91、0.95元，当前股价9.65元，对应PE分别为11.3X/10.6X/10.1X，维持“买入”评级。

●2025-03-29 中远海控：2024年报点评，利润同比翻倍，高分红回报股东 (太平洋证券 程志峰)

●未来货运量需求端，联合国贸发会预估集装箱贸易增长2.7%。而公司手持新造船订单共计43艘，其中包含24艘甲醇双燃料发动机新船，此新增运力必能持续优化公司船队结构，以此适应新兴市场、跨洋贸易和环保政策的需求。我们继续推荐，给予“增持”评级。

●2025-03-28 招商南油：运价波动导致业绩承压，公司灵活经营有望稳定业绩 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到未来全球成品油运输价格或承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为65.20/70.06/75.36亿元，同比分别+0.7%/+7.5%/+7.6%；归母净利润分别为16.30/17.29/20.46亿元，同比分别-15.1%/+6.1%/+18.4%，3年CAGR为2.1%；EPS分别为0.34/0.36/0.43元/股。鉴于公司作为远东地区成品油运输市场的领先者，船队经营灵活，具备较强抵御风险和穿越周期的能力，维持“买入”评级。

●2025-03-28 中远海能：24年外贸油运需求疲软导致业绩承压，继续看好刚性供给下运价弹性 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到2025年全球VLCC的供应偏紧，且随着OPEC+及美国增产，原油海运需求有望提升，我们预计行业运价中枢有望上移，且旺季的向上弹性有望提升，考虑到目前尚不明确中东及美国的增产幅度，将2025-2026年盈利预测由53.3/58.6亿元下调至47.6/49.4亿元，并引入2027年盈利预测50.6亿元，对应PE估值为11.4/11.0/10.8倍，维持“优于大市”评级。