天润乳业(600419)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：走出底部，蓄力反转 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●华创食饮团队维持对天润乳业的“推荐”评级，认为其经营有望提速，需重点关注原奶周期拐点及疆外市场拓展进展。不过，报告也提示了潜在风险，包括疆外扩张不及预期、行业竞争加剧以及原奶价格持续下行等，可能对公司未来业绩造成不利影响。

●2026-04-01 天润乳业：Q4收入增速转正，复苏趋势初显 (信达证券 赵雷)

●一方面，公司在2025年已成功优化牛群数量及结构，释放上游压力；另一方面，25Q4公司销售端已开始展现复苏趋势，下游增长积极。同时，公司计划在2026年实现乳制品销量32万吨，预计实现营业收入30亿元。我们认为公司有望在供给稳定，需求好转的趋势下持续复苏。我们预计公司2026-2028年EPS为0.16/0.32/0.49元，分别对应2026-2028年60X/30X/19X PE，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-26 天润乳业：2025年三季报点评：Q3疆内稳健增长，静待后续行业回暖 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布]2025年三季报，前三季度实现营业收入20.7亿元，同比-3.8%；归母净利润为-0.1亿元，同比-149.4%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同比+3.1%。计公司2025-2027年EPS分别为0.10元、0.38元、0.47元，对应动态PE分别为95倍、26倍、21倍。

●2025-10-26 天润乳业：2025年三季报点评：存栏持续去化，需求承压延续 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司作为新疆龙头乳企，行业供需压力环境下经营韧性凸显，盈利能力边际减弱，后续伴随行业奶源阶段性过剩改善，原奶价格有望迎来拐点，建议观察后续生鲜乳成本及公司疆外扩张节奏。我们预计公司25-27年营收分别为27.50、29.57、32.00亿元，归母净利润分别为0.27、1.24、1.87亿元，当前股价对应PE分别为116、25、17X，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 天润乳业：2025年三季报点评：关注需求恢复，静待经营改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于终端需求尚未完全恢复以及牛只减值计提的潜在影响，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为0.12亿元、1.25亿元和1.74亿元。当前估值对应PE为256x/25x/18x，虽然短期盈利承压，但公司产品具备差异化优势且疆外市场拓展空间较大，因此维持“买入”评级。同时需关注可能的风险因素，包括疆外市场拓展未达预期、原材料价格上涨以及新品推广效果不佳等。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-02 安琪酵母：Q4主业表现亮眼，糖蜜红利有望持续释放 (信达证券 赵雷)

●中长期看，公司既有海外酵母及YE的拓展逻辑，又有产品端YE及酵母蛋白的成长逻辑，叠加公司的生物技术特性，成长空间宽广。短期看，糖蜜价格的快速下行，为公司提供了充足的成本红利并有望兑现为利润。公司估值当前处于近十年较低区间，我们预计公司2026-2028年EPS为2.16/2.44/2.74元，分别对应2026-2028年19X/16X/15XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2026-04-01 新乳业：25Q4收入超预期、全年净利率提升1.5pct (华西证券 寇星,王厚)

●我们判断26Q1有望延续较好的收入增长趋势，从而奠定全年收入增速加速的基础。根据公司年报调整盈利预测，26-27年营业收入由115.6/121.4亿元上调至121.5/130.0亿元，新增28年营业收入137.7亿元；26-27年归母净利润由8.4/9.8亿元上调至9.0/10.7亿元，新增28年归母净利润12.4亿元；26-27年EPS由0.97/1.14元上调至1.04/1.24元，新增28年EPS1.44元。2026年3月31日收盘价17.98元对应P/E分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 晨光生物：全年利润大幅修复，价格上行拐点渐近 (信达证券 赵雷)

●2026年一季度预计业绩同比基本持平，主要是由于赞比亚子公司受自然灾害影响导致成本上升，毛利率下降。然而，公司当前股价处于过去十年历史估值底部区域，且植提行业作为大健康产业的重要组成部分，具备长期发展潜力。分析师预测2026-2028年公司收入与净利润将稳步增长，市盈率逐步下降。

●2026-04-01 海天味业：增长稳健，盈利能力持续提升 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司的增长逻辑正从传统大单品单轮驱动，逐步转向“核心品类份额提升+延展品类放量接力”的双轮驱动。全年业绩不仅兑现年初经营目标，且Q4提速进一步验证公司在需求偏弱环境下仍具备较强的经营韧性与市场份额提升能力。公司重视股东回报，25年公司分红率113%，承诺未来分红率80%。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.36/1.47/1.61元，当前股价对应PE分别为30/28/26倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-01 新乳业：2025年报点评：25年翘尾收官，盈利能力强化 (华安证券 邓欣)

●公司发力成长性较强的低温赛道，预计26-28年收入120/128/137亿元(26-27年前值118/126亿元)，同比+7.2%/+6.7%/+6.5%，归母净利润分别为8.9/10.3/11.6亿元(26-27年前值8.6/9.5亿元)，同比+22%/+16%/+13%，对应PE17/15/13x，公司25年业绩超预期，26年新品迭代有望进一步撬动成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-01 安井食品：2025年年报点评：经营势能向上，净利率超预期 (国联民生证券 刘景瑜,范锡蒙)

●Q4经营拐点或已现，龙头经营势能向上，26年有望增长提速。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为183.9/205.7/228.2亿元，同比+13.6%/11.8%/11.0%；归母净利润分别为18.1/20.8/23.5亿元，同比+32.9%/14.9%/13.2%，当前股价对PE分别为17/15/13x，维持“推荐”评级。

●2026-04-01 安井食品：主业强势复苏，经营质量亮眼 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年轻装上阵，新品+定制+出海三箭齐发，提价+控费+产品结构助推净利率提升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入181.34/197.52/212.11亿元，归母净利润17.61/19.65/21.59亿元。对应PE分别为17.7/15.8/14.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 安井食品：Q4主业超预期，新品α持续下Q1值得期待 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●基于最新财报数据，兴业证券调整了安井食品的盈利预测，预计2026-2028年收入分别为182.87亿元、201.30亿元和221.79亿元，归母净利润分别为17.81亿元、19.55亿元和21.66亿元，对应PE估值分别为17倍、15倍和14倍。考虑到新品持续贡献及分红力度较大(累计分红比例70.01%)，维持“增持”评级，建议投资者关注。

●2026-03-31 新乳业：2025年报点评：结构优化，盈利兑现 (东方证券 李耀)

●维持“买入”评级，上修目标价至22.44元(前值17.16元)。考虑到公司2025年业绩表现及行业环境，调整2026年盈利预测并增加2027-2028年盈利预测，预计2026-28年EPS分别为1.02元(前值为0.97元)、1.23元、1.43元；可比公司2026年动态PE均值为19X，考虑到乳制品处于盈利周期底部但新乳业盈利能力处于上行周期，给予15%的估值溢价，按2026年EPS给予22X动态PE，对应目标价22.44元。

●2026-03-31 海天味业：保持经营韧性，强化股东回报 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为77.8亿元、84.8亿元、92.0亿元，同比分别增长10.5%、9.0%、8.5%，当前股价对应PE分别为30、27、25倍。维持增持评级。