国药现代(600420)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-14 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E15-19x，合理价值区间15.41-19.52元，市值206.65-261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 国药现代：原料药景气度良好，制剂业务提质增效 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为116.32、122.84和131.33亿元，分别同比增长-3.6%、5.6%和6.9%；归母净利润分别为12.15、14.07和16.07亿元，分别同比增长75.6%、15.8%和14.2%。折合EPS分别为0.91元/股、1.05元/股和1.2元/股，对应PE为14X、12.1X和10.6X，维持“买入”评级。

●2024-10-14 国药现代：改革成果兑现，盈利能力持续提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.218元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业，我们给予公司2024年P/E17-22x，合理价值区间14.87-19.24元，合理市值区间199-258亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-08-31 国药现代：集团内战略定位清晰，扎实推动高质量发展 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为116.32、122.84和131.33亿元，分别同比增长-3.6%、5.6%和6.9%；归母净利润分别为12.15、14.07和16.07亿元，分别同比增长75.6%、15.8%和14.2%。折合EPS分别为0。91元/股、1.05元/股和1.2元/股，对应PE为12.9X、11.1X和9.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-29 国药现代：业绩表现强势，国企改革持续兑现 (华福证券 盛丽华,张俊)

●我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为124.41/132.25/141.56亿元，增速为3%/6%/7%。2024/2025/2026年公司净利润分别为11.54/13.44/15.35亿元，增速为67%/17%/14%，维持前序预测不变。考虑公司作为国药集团旗下统一的化药工业平台，具有国药集团内工医协同优势，且国改降本增效预期持续改善公司业绩，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-15 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券(香港) 余文心,贺文斌,孟陆,孟科含)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年19倍PE，对应目标价50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-14 佐力药业：三季报表现亮眼，股权激励彰显公司发展信心 (湘财证券 许雯)

●鉴于公司三季度业绩表现超预期以及股权激励目标，我们上调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元(前值为23.88/29.26/35.03亿元)，归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元(前值为4.98/6.43/7.94亿元)，EPS分别为0.76/1.02/1.30元。维持公司“买入”评级。

●2024-11-14 凯莱英：季报点评：全球化布局加速完善，新签订单保持良好态势 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.64亿元、12.89亿元、15.96亿元，增速分别为-53.1%、21.1%、23.9%。对应PE分别为30x，25x，20x。公司将加快海外产能布局建设、推动盈利能力再平衡、加快新兴业务发展、加大研发平台建设、迭代升级运营管理体系，为未来的再上台阶打下良好基础，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-11-13 百利天恒：公司在2024ASH披露CD33 ADC早期临床数据，BMS更新01D1全球临床进展 (海通证券 余文心)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。利用DCF估值法，对应合理价值区间为214.73-226.83元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间40.24-50.97元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-13 智翔金泰：IL-17单抗销售表现亮眼，商业化稳步推进 (华福证券 陈铁林)

●我们看好公司自免感染领域产品的快速放量。由于药品审评时长存在不确定性，对盈利预测有所调整，预计2024-2026年收入分别为0.7/4.1/11.6亿元(前值1.1/4.4亿元，26年为新增数据)，收入同比+5876%/461%/186%。同时随着新品上市快速放量，净利润亏损有望快速收窄，维持“买入”评级。

●2024-11-13 金域医学：常规检测收入增长承压，经营现金流净额环比改善 (国信证券 张佳博,张超)

●金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入78.49/86.58/95.98亿(原为85.89/95.31/104.94亿)，同比增长-8.1%/10.3%/10.9%；归母净利润为2.30/6.89/8.46亿(原为4.54/8.73/10.92亿)，同比增长-64.3%/200.1%/22.8%，当前股价对应PE为72.6/24.2/19.7x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-13 新产业：公司增长稳健，中大型机国内外装机量表现持续亮眼 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●化学发光市场容量大，且行业增速较快，公司在国内化学发光领域中仪器保有量、试剂菜单项目数量均位于行业前列，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备一定竞争优势。国内市场方面，在集采背景下，以公司为代表的国产化学发光龙头在未来仍有望加速实现进口替代；海外市场方面，公司是国内最早开拓国际化市场的VD企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端。我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为2.51元、3.07元、3.76元，对应2024年11月12日收盘价，市盈率分别为26.7倍、21.8倍、17.9倍，维持“增持”评级。

●2024-11-13 百济神州：季报点评：NON-GAAP口径下持续盈利，核心在研管线临床数据优异 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司收入增长超预期，我们将2024-2026年收入从256.99、325.87、392.87亿元上调至265.03、338.04和410.11亿元；将2025-2026年归母净利润从-3.03亿元、11.97亿元上调至-0.54、14.03亿元。考虑到多个在研项目推进至临床开发关键阶段，将2024年归母净利润从-32.17亿元下调至-40.01亿元。维持“买入”评级。