国药现代(600420)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-30 国药现代：盈利能力提升明显，关注集团协同整合 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为112.75、119.06和126.41亿元，分别同比增长3.1%、5.6%和6.2%；归母净利润分别为11.87、13.43和15.16亿元，分别同比增长9.5%、13.1%和12.8%。折合EPS分别为0。89元/股、1元/股和1.13元/股，对应PE为12.3X、10.8X和9.6X，维持“买入”评级。

●2024-11-14 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E15-19x，合理价值区间15.41-19.52元，市值206.65-261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 国药现代：原料药景气度良好，制剂业务提质增效 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为116.32、122.84和131.33亿元，分别同比增长-3.6%、5.6%和6.9%；归母净利润分别为12.15、14.07和16.07亿元，分别同比增长75.6%、15.8%和14.2%。折合EPS分别为0.91元/股、1.05元/股和1.2元/股，对应PE为14X、12.1X和10.6X，维持“买入”评级。

●2024-10-14 国药现代：改革成果兑现，盈利能力持续提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.218元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业，我们给予公司2024年P/E17-22x，合理价值区间14.87-19.24元，合理市值区间199-258亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-08-31 国药现代：集团内战略定位清晰，扎实推动高质量发展 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为116.32、122.84和131.33亿元，分别同比增长-3.6%、5.6%和6.9%；归母净利润分别为12.15、14.07和16.07亿元，分别同比增长75.6%、15.8%和14.2%。折合EPS分别为0。91元/股、1.05元/股和1.2元/股，对应PE为12.9X、11.1X和9.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-16 新和成：营养品景气上行助力业绩高增，新项目成长动力充足 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●考虑主营产品景气及项目进展，我们维持2025-2026、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.2、9.1、8.4倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

●2025-04-16 新和成：蛋氨酸维生素量价齐升，香精香料、新材料稳健发展 (国信证券 杨林)

●公司各项目间产业协同和技术协同效应显著，多项业务经营稳健，考虑到公司各业务板块均有充分挖掘自身技术优势而规划的新项目，我们看好公司长期专注研发而内生的成长潜力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别达到64.89/70.86/76.19亿元(2025/2026年原值为47.56/52.49亿元)，每股收益2.11/2.31/2.48元/股，对应当前PE分别为10.0/9.1/8.5倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-16 国邦医药：2025Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025Q1公司实现收入14.4亿元(同比+7.57%，下文都是同比口径)，归母净利润2.15亿元(+8.17%)，扣非归母净利润2.04亿元(+5.6%)，毛利率26.44%(-0.99pct)，净利率14.88%(+0.05pct)。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.2/9.0/8.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-04-16 济川药业：多元化中药龙头，产品梯队稳步贡献业绩 (国联民生证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为81.36/81.54/86.34亿元，同比增速分别-15.73%/0.22%/5.88%；归母净利润分别为25.25/25.98/28.22亿元，同比增速分别为-10.55%/2.88%/8.62%，EPS分别为2.74/2.82/3.06元/股。绝对估值测得公司每股价值为34.29元，可比公司2025年平均PE为16倍，鉴于公司为多元化布局的中药领军企业，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-16 瑞普生物：2024年年报点评：畜禽动保主业稳健发展，宠物动保板块进一步完善 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入35.29亿元、38.82亿元、42.71亿元，同比增长14.97%、10%、10%，对应归母净利润3.87亿元、4.39亿元、5.11亿元，同比增速为28.68%、13.49%、16.47%，对应EPS分别为0.83元、0.94元、1.1元，维持“买入”评级。

●2025-04-16 新和成：2024年年报及2025年一季报业绩预告点评：营养品板块量价齐升，多项目有序推进 (国海证券 李永磊,董伯骏,陈云)

●结合2024年的业绩表现，我们调整了公司的盈利预期，预计公司2025-2027年营业收入分别为242.46、258.22、272.42亿元，归母净利润分别为62.17、65.64、69.49亿元，对应PE分别11、10、10倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。

●2025-04-16 新和成：2024年年报&2025年一季报预告点评：维生素、蛋氨酸价格维持高位，业绩表现亮眼 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●因此我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.65(上调18%)/72.67(上调15%)/83.26亿元，折合EPS分别为2.14/2.36/2.71元，公司在建项目稳步推进，成长空间广阔，维持公司“买入”评级。

●2025-04-16 海思科：环泊酚快速增长，创新产品陆续兑现可期 (国海证券 年庆功)

●我们预计2025/2026/2027年营业收入为46.34亿元/56.50亿元/65.52亿元，对应归母净利润5.70亿元/7.24亿元/8.75亿元，对应PE为88.82X/69.94X/57.83X。我们认为，公司创新产品环泊酚有望推动业绩增长，研发管线有望持续兑现。维持“买入”评级。

●2025-04-16 恒瑞医药：2024年报业绩点评：创新药加速增长，国际化持续兑现 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计2025-2027年公司EPS为1.13、1.32和1.56元，2025年4月16日收盘价对应2025年PE为43倍。我们看好公司2025年开始创新+国际化加速，CDK4/6、PD-L1、海曲泊帕、JAK、HER2ADC、IL-4R、GLP-1等大单品/适应症陆续商业化，驱动公司进入收入增长新一轮加速期，维持“买入”评级。

●2025-04-15 海思科：麻醉产品营收同比增长45%，关注在研管线进展 (国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国2项Ph3临床达到预设主要终点，NDA提交准备中；思美宁及倍长平国内市场进入商业化阶段，思舒静已提交NDA，预计2025H1上市；布局DPP1、THRβ等靶点，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2026年归母净利润分别为5.47/6.93亿元(前值为6.59/9.16亿元)，新增2027年归母净利润为8.67亿元，对应PE为97/77/61x，维持“优于大市”评级。