国药现代(600420)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-26 国药现代：季度收入增长恢复，大股东增资凸显平台价值 (华鑫证券 胡博新)

●我们预测公司2023E-2025E年收入分别为136.92、证券研究报告143.21、151.65亿元，归母净利润分别为7.21、8.05、8.87亿元，EPS分别为0.62、0.69、0.76元，当前股价对应PE分别为22.2、19.9、18.1倍，给予“买入”投资评级。

●2023-04-14 国药现代：国药集团参与定增，产业平台蓝图初现 (财通证券 张文录)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入145.92/163.14/181.41亿元，归母净利润7.22/8.43/9.86亿元。对应PE分别为20.1/17.2/14.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2019-03-28 国药现代：可转债发行利好公司原料药和制剂升级 (兴业证券 徐佳熹,赵垒)

●重组后的现代制药作为国药系下化药平台，借助国药集团实现资产整合有望实现资源协同的最大化，同时未来不排除通过进一步外延并购，打造成为国内领先的综合性创新型制药企业，公司内生外延发展空间广阔。根据公司业绩快报，我们调整2018年EPS为0.67元，调整公司2019-2020年盈利预测，预计公司2019-2020年EPS分别为0.77、0.85元，对应3月28日收盘价其估值分别为13和12倍，给予公司“审慎增持”评级。

●2018-10-26 国药现代：三季报点评：三季报业绩略超预期，公司经营步入正轨，一致性评价持续推进 (东兴证券 张金洋)

●公司作为国药旗下化药平台，经营效率有望持续提升。暂不考虑青海制药的股权转让收益，预计2018-2020年归母净利润分别为7.13亿元、8.86亿元、10.50亿元，对应增速分别为38.24%，24.24%，18.47%，EPS分别为0.68元、0.84元、0.99元，对应PE分别为13X、11X、9X。维持“强烈推荐”评级。

●2018-08-19 国药现代：中报点评：业绩符合预期，整合协同效应显现 (财通证券 张文录)

●预计公司2018-2020年归母净利润6.29/7.69/9.19亿元，EPS为0.60/0.73/0.87元，对应PE为17/14/12倍，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-03-29 同仁堂：年报点评：大品种增长良好，4Q毛利率显著改善 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●我们看好同仁堂的内部变化带来业绩可持续性与估值重塑，预计公司2024-26年归母净利19.6/23.2/27.4亿元(+17%/18%/18%)，给予2024年PE40x(可比公司均值28x，考虑国改成效及精品国药龙头予一定溢价)，目标价57.17元，维持“买入”评级。

●2024-03-29 凯莱英：年报点评报告：大订单影响收入利润，商业化&MNC增长强劲，加快海外产能布局 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.95亿元、15.00亿元、18.87亿元，同比增长-47.3%、25.5%、25.8%；对应PE分别为28X、22X、18X倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 丽珠集团：年报点评报告：处方药短暂承压，大单品梯队陆续兑现拉动长期成长 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,宋歌)

●基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。结合公司经营现状，我们下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为22.10亿元、25.17亿元、29.14亿元，增长分别为13.1%、13.9%、15.8%。EPS分别为2.39元、2.72元、3.15元，对应PE分别为16x，14x，12x。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，创新生物药+高端复杂制剂长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-03-29 荣昌生物：核心产品国内外多项临床有序开展，后续管线持续推进 (国投证券 马帅,连国强)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为16.89亿元、23.49亿元、39.90亿元，净利润分别为-8.1亿元、-3.6亿元、6.5亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，根据DCF模型给与6个月目标价72.73元，维持买入-A级投资评级。风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验失败的风险，产品销售不及预期的风险。

●2024-03-29 太极集团：核心品种营收高增长，推进数字化转型 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计太极集团2024-2026年营收分别为178.88/207.88/241.57亿元，归母净利润分别为10.81/13.36/16.10亿元，对应PE分别为17.46/14.13/11.72X，维持“增持”评级。

●2024-03-29 华润三九：战略融合昆药，实现营收端和利润端双增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●考虑到昆药并表，且根据公司最新披露的23年年度报告数据，我们调整了此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为279.20/313.66/349.97亿元(24-25年原预测值为300.33/336.61亿元)，分别同比增长12.9%/12.3%/11.6%，归母净利润分别为33.02/38.00/43.74亿元(24-25年原预测值为31.28/36.01亿元)，分别同比增长15.8%/15.1%/15.1%，对应估值为16X/13X/12X。维持“买入”投资评级。

●2024-03-29 太极集团：经营质效稳定提升，发展改革持续推进 (开源证券 余汝意)

●公司2023年实现营收156.23亿元(同比+10.58%，下文皆为同比口径)；归母净利润8.22亿元(+131.99%)；扣非归母净利润7.74亿元(+111.35%)。从盈利能力来看，2023年毛利率为48.6%(+3.18pct)，净利率为5.26%(+2.76pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为33.45%(+0.41pct)；管理费用率为4.74%(-0.53pct)；研发费用率为1.5%(+0.74pct)；财务费用率为0.94%(-0.33pct)。我们看好公司核心产品市场拓展前景，考虑到产品推广及新品研发等费用支出，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为10.93、13.00、14.98亿元(原预计2024-2025年为12.40、15.92亿元)，EPS分别为1.96、2.33、2.69元/股，当前股价对应PE分别为16.9、14.2、12.4倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 通化东宝：2023年年报点评：产品结构持续优化，胰岛素国际化进程加速 (民生证券 王班)

●公司深耕糖尿病领域，不断拓宽治疗领域，胰岛素国际化进程不断加速，我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入34.46/38.50/44.60亿元，实现净利润13.52/15.18/17.39亿元，对应PE为15/13/12倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-28 东阿阿胶：业绩略超预期，双轮驱动打造顶流健康品牌 (星展证券 张海涛)

●我们预计公司2024-2026年营收为53.0亿元、59.7亿元及67.4亿元；同时，预计公司2024-2026年归母净利润为12.9亿元、14.6亿元及16.2亿元，当前股价对应24年PE为30倍，维持“强于大市”评级。

●2024-03-28 华润三九：2023年年报点评报告：内生外延协同发展，持续保持双位数增长 (国海证券 周小刚)

●我们预计2024/2025/2026年收入为279.04亿元/312.92亿元/351.84亿元，对应归母净利润32.55亿元/37.20亿元/42.58亿元，对应PE为16.01X/14.01X/12.23X。公司2023年业绩低于我们前期预期，我们下调了2024-2025年公司收入和利润预期。我们认为，公司作为品牌OTC龙头企业，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展。维持“买入”评级。