红豆股份(600400)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 红豆股份：线下门店持续焕新，舒适男装发展潜力释放 (兴业证券 赵树理,韩欣)

●我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为0.63/0.86/1.16亿元，同比+320.5%/+35.5%/+35.3%，对应2023年11月2日收盘价，PE分别为106.2X/78.4X/57.9X，维持“增持”评级。

●2023-10-30 红豆股份：0感衬衫持续加大投入，加盟毛利率显著改善 (华西证券 唐爽爽)

●下调此前盈利预测，下调23/24/25年收入30.55/38.76/45.56亿元至22.43/25.52/28.77亿元，下调23/24/25年归母净利1.02/1.53/1.98亿元至0.72/0.85/1.01亿元，对应调整23/24/25年EPS0.04/0.07/0.09元至0.03/0.04/0.04元，2023年10月13835627日收盘价2.93元对应PE分别为94/79/67X，维持“增持”评级。

●2023-10-30 红豆股份：前三季度毛利率同比提高2.90pct，持续推进门店更新升级 (长城证券 黄淑妍)

●预测公司2023-2025年EPS分别为0.03元、0.04元、0.05元，对应PE分别为98.3X、74.9X、57.5X，维持“增持”的投资评级。

●2023-08-31 红豆股份：2023年半年报点评：直营渠道规模扩大，毛利率水平有所提升 (兴业证券 赵树理)

●公司不断进行产品优化迭代，提升品牌影响力，引领国牌舒适男装潮流。渠道端，公司积极进行线下渠道升级布局，升级优化线下直营店铺。2023-2025年预计公司归母净利润分别为0.91/1.15/1.47亿元，同比+505.0%/+26.1%/+28.1%，对应2023年8月31日收盘价，PE分别为76.3X/60.6X/47.3X，维持“增持”评级。

●2023-08-28 红豆股份：服装业务稳健增长，推动门店更新升级以提高经营效率 (长城证券 黄淑妍)

●公司拥有65年品牌历史，厚积薄发，当前聚焦经典舒适男装战略，加大产品自主研发并打造全方位舒适的新形象，以极致产品满足广大消费者对舒适男装产品的需求。公司积极进行渠道升级，未来线上化有望持续发力，公司仍有较大发展空间。预测公司2023-2025年EPS分别为0.04元、0.07元、0.09元，对应PE分别为68.3X、46.3X、35.6X，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-01-28 报喜鸟：零售回暖叠加折扣收窄，2023年净利润预增50%-60% (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●我们看好公司中长期城长潜力。由于2023年业绩预告中枢好于预期，上调盈利预测，预计20232025年净利润分别7.1/8.3/9.6亿元(原为6.8/8.2/9.6亿元)，同比增长55%/17%/15%，由于盈利预测上调，上调目标价区间至8.0-8.5元(原为7.4-8.5元)，对应2024年PE14-15x，维持“买入”评级。

●2024-01-28 报喜鸟：23Q4归母预计高增，渠道持续稳健拓展 (天风证券 孙海洋)

●未来公司将继续坚持服装主业，实施多品牌发展战略，各品牌根据发展阶段分别实施相应的经营策略，成熟品牌报喜鸟、哈吉斯和宝鸟坚持稳健发展，成长品牌乐飞叶、恺米切坚持快速健康发展；品牌通过渠道升级、控制终端销售折扣、加强会员销售管理、数字化营销、销售激励等方式促进销售提升店效。我们预计公司23-25年归母净利7.01/8.46/10.40亿元，EPS分别为0.48/0.58/0.71元/股，对应PE为13/11/9x。

●2024-01-27 报喜鸟：Q4盈利弹性加速释放，看好多品牌持续成长 (中银证券 郝帅,杨雨钦)

●当前股本下，考虑到公司多品牌矩阵增长潜力较大，品牌力持续向好，我们上调2023至2025年EPS至0.49/0.57/0.67元，对应PE13/11/10倍，维持买入评级。

●2024-01-26 报喜鸟：业绩超预期，品牌收入增长+控折扣+直营带动净利率提升 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，市场对消费板块信心不足，我们认为有开店空间、扩面积空间的品牌有望对冲这一影响，HAZZYS仍是我们最看好成长前景的品牌；今年HAZZYS的净开店，打消了场对经济放缓背景下HAZZYS开店速度的担忧；(2)主品牌年轻化动作持续，加盟商完成去库存后有望加快开店；(3)乐飞叶、恺米切有望复制HAZZYS的运营经验。维持此前盈利预测，预计23/24/25年收入54.6/65.2/75.3亿元，预计23/24/25年归母净利6.9/8.4/10.0亿元，对应23/24/25年EPS为0.47/0.58/0.69元，2024年1月25日收盘价6.21元对应23/24/25年PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-26 报喜鸟：2023年业绩增长50%-60%，靓丽表现再超预期 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是国内领先的中高端男装集团，业绩持续稳健释放。我们预计2023~2025年业绩分别7.12/8.45/9.83亿元。当前价对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2024-01-26 报喜鸟：2023年业绩预告点评：业绩超预期，看好多品牌矩阵持续发力 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为国内多品牌中高端男装龙头，23年受益于外部环境改善，以及公司品牌、产品、渠道、运营全方位持续提升，全品牌收入预计实现较好增长，并在折扣改善+直营占比提升带动下毛利率提升、正向经营杠杆带动下费用率降低，净利润增长超预期。此外，公司持续优化激励机制，通过考核各品牌同店增长、产销率提升、库存周转率优化等运营质量指标，促进各品牌实现高质量发展，并通过实施超额利润奖激励各品牌团队实现收入和利润的增长。我们将23-25年归母净利润从6.85/8.26/9.93亿元上调至7.10/8.39/9.84亿元，对应PE分别为13/11/9X、估值较低，公司2021、2022年分红比例均超过100%、股息率高于5%、在行业中处于较高水平，维持“买入”评级。

●2024-01-26 报喜鸟：2023年业绩超预期，多品牌发力下成长性显著 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7.1/8.4/9.8亿元(原为6.8/8.0/9.5亿元)，对应EPS为0.5/0.6/0.7元，当前股价对应PE12.8/10.8/9.2倍。看好主品牌运动西服销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯品牌势能提升、多品类多系列发展、下沉渠道经销拓展加速，维持“买入”评级。

●2024-01-26 报喜鸟：23Q4低基数下加速增长，严控终端折扣提升毛利率 (招商证券 刘丽,赵中平,唐圣炀)

●考虑到四季度终端销售表现，我们上调盈利预测，预计2023年-2025年公司收入规模分别为53.91亿元、62.15亿元、70.92亿元，同比增速分别为25%、15%、14%。归母净利润分别为7.05亿元、8.20亿元、9.47亿元，同比增速分别为54%、16%、15%。当前市值对应23PE13X、24PE11X，维持强烈推荐评级。

●2024-01-26 报喜鸟：2023年业绩预告点评：23年业绩超预期，24年期待内生外延继续发力 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●考虑23年公司业绩表现好于预期、品牌势能向上和经营持续向好，我们上调公司2023-2025年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别上调7%/7%/6%)，对应2023-2025年EPS分别为0.49、0.57、0.67元，24年、25年PE分别为11倍、9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-25 报喜鸟：业绩大超预期，成长势能明确尽显龙头风采 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。我们上修全年预期，预计23/24/25年公司有望实现归母净利润7.1/8.4/9.8亿，增速为55.1%/17.8%/17.1%，对应当前市值PE为13X/11X/9X，作为高成长、低估值标的，维持“买入”评级。