盛和资源(600392)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 盛和资源：季报点评：业绩随稀土价格企稳而逐步修复 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利为5.29亿元、9.12亿元和10.97亿元，同比增速分别为+58.97%、+72.51%、+20.21%。可比公司2025年PE均值30.4X，给予公司2025年30.4XPE，对应目标价15.81元(前值11.01元)。

●2024-08-31 盛和资源：中报点评：稀土价格企稳，公司24Q2业绩扭亏 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●盛和资源发布半年报，2024年H1实现营收54.38亿元(yoy-36.45%)，归母净利-6851.70万元(yoy-181.59%)，扣非净利-7052.10万元(yoy-351.19%)。其中Q2实现营收25.52亿元(yoy-32.02%，qoq-11.57%)，归母净利1.47亿元(yoy+2128.67%，qoq+168.22%)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.30、0.52、0.63元(前值2024-2026年0.42、0.65、0.73元)。可比公司24年iFind一致预期PE均值为36.7倍，给予公司24年36.7倍PE，目标价11.01元(前值14.92元)，维持“买入”评级。

●2024-04-30 盛和资源：2023年年报&2024年一季报点评：产销量持续扩张，稀土产业链布局不断完善 (东北证券 曾智勤,聂政)

●预计2024-2026年公司归母净利润4.5/7.0/8.6亿，考虑到公司稀土产业链布局良好，给予公司“增持”评级。

●2024-04-30 盛和资源：季报点评：量增难敌价跌，Q1业绩承压 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司Wind一致预期2024PE均值36X，给予公司36XPE(2024E)，对应目标价14.92元(前值12.96元)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 盛和资源：年报点评：23Q4环比回暖，业绩拐点或已来临 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●23年公司实现营收178.77亿元(yoy+6.68%)，归母净利3.33亿元(yoy-79.12%)；其中23Q4公司营业收入47.70亿元(yoy+22.98%，qoq+4.86%)，归母净利1.75亿元(yoy+61.23%，qoq+135.19%)。我们认为公司未来产销增长较快，但稀土价格低位对公司产品毛利有所影响，因此预计24-26年公司EPS0.48/0.65/0.73元(前值24-25年0.43/0.68元)。可比公司Wind一致预期2024PE均值25.1X，考虑到公司未来产能释放多，给予公司27X PE(2024E)，对应目标价12.96元(前值12.61元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-10-31 宝武镁业：镁价下跌影响利润，积极拓展下游应用 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2024-2026年镁合金价格分别为20000/20500/21000元/吨(前值22000元/吨)，预计2024-2026年归母净利润2.87/4.77/7.34亿元(前值4.52/6.59/8.12亿元)，同比增速-6.5%/66.6%/53.7%；摊薄EPS分别为0.40/0.67/1.04元，当前股价对应PE分别为26/15/9x。公司是全球镁产业链一体化龙头，当前处于项目建设期、产能加速扩张期，对镁价具有高盈利弹性，当前镁价重回合理区间，替代其他金属具备明显的性价比，我们看好镁在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面的应用，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 山东黄金：三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望持续提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为918/1005/1049(原预测939/993/1036)亿元，同比增速54.9%/9.4%/4.4%；归母净利润分别为33.71/57.91/68.93(原预测40.80/59.54/72.71)亿元，同比增速44.8%/71.8%/19.0%；摊薄EPS分别为0.75/1.29/1.54元，当前股价对应PE分别为36/21/18X。考虑到公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 南山铝业：氧化铝价涨增厚业绩，预计Q4业绩表现更加亮眼 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●步入四季度氧化铝大幅上涨，我们上调公司业绩预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为47.77、48.03、50.38亿元(此前预计分别为43.6、43.6、47.9亿元)，同比分别变动+37.5%、+0.5%、+4.9%，(不考虑出售指标回款)，EPS分别为0.41、0.41、0.43元/股，对应2024年10月30日收盘价PE分别10.1、10.1、9.6倍，公司率先于印尼展开氧化铝项目，且仍有200万吨氧化铝产能待释放，成长性显著，维持“买入”评级。

●2024-10-31 洛阳钼业：矿山板块表现稳健，归母净利同比高增 (开源证券 李怡然)

●我们看好公司TFM及KFM项目产量稳定释放，但考虑到目前国内下游需求复苏速度略低于预期，下调2025-2026年铜价假设及2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为118.1/135.0/166.2亿元(前预测值为116.0/156.7/190.5亿元)，EPS为0.55/0.62/0.77元，当前股价对应PE为14.2/12.4/10.1倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 赤峰黄金：三季报点评：前三季度黄金产量持续提升，成本持续优化 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营收分别为89.56/109.50/128.59(原预测91.85/108.53/124.58)亿元，同比增速分别为24.0%/22.3%/17.4%；归母净利润分别为16.97/22.01/25.05(原预测17.82/21.76/24.29)亿元，同比增速分别为111.0%/29.7%/13.8%；摊薄EPS分别为1.02/1.32/1.51元，当前股价对应PE为20/15/13X。考虑到公司坚定国际化发展步伐，黄金产量有望持续增长，且生产成本存在下降空间，对金价享有较高的利润弹性，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 中金黄金：三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望稳步提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营业4收入分别为634/716/728(原预测614/694/706)亿元，同比增速3.6%/12.8%/1.7%；归母净利润分别为36.55/46.18/49.91(原预测37.31/42.98/46.22)亿元，同比增速22.7%/26.3%/8.1%；准薄EPS分别为0.75/0.95/1.03元，当前股价对应PE为19/15/14X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 洛阳钼业：主力矿山满产超产，扩产计划稳步推进 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●预计2024-2026年归母净利润115.04/123.93/146.50亿元(前值111.8/120.1/139.0亿元)，同比增速39.4/7.7/18.2%；摊薄EPS分别为0.53/0.57/0.68，当前股价对应PE分别为14.3/13.3/11.3X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 云铝股份：三季度原铝产量充分释放，贡献盈利弹性 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●考虑到原铝产量充分释放以及氧化铝价格持续高位，我们调整业绩预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润49.44、56.53、58.52亿元(此前预计分别为49.48、56.18、59.30亿元)，同比分别变动+25.0%、+14.3%、+3.5%，EPS分别为1.43、1.63、1.69元/股，对应2024年10月29日收盘价PE分别为8.8、7.7、7.4倍，公司原铝产量充分释放，维持“买入”评级。

●2024-10-30 南山铝业：2024年三季报点评：氧化铝价格上涨推动公司海外业绩大增 (东吴证券 孟祥文)

●我们继续看好公司印尼氧化铝项目的盈利能力，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的持续放量，我们上调公司2024-26年归母净利润为50.82/50.95/55.48亿元(前值为44.67/44.25/47.87亿元)，对应2024-26年的PE分别为8.29/8.27/7.60倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 山东黄金：2024年三季报点评：产量环比下滑，业绩低于预期 (民生证券 邱祖学)

●考虑库存情况及历史分季度业绩，结合金价尚处高位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.03/37.18/54.80亿元，按照10月28日收盘价，对应PE为39/33/22倍，维持“推荐”评级。