江西铜业(600362)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-03 江西铜业：铜价上涨提振业绩，国外资源布局迎来进展 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜价均为95000元/吨，铜精矿加工费均为-10美元/吨，预计归母净利润分别为137.1/144.0/150.6亿元，同比增速分别为92.3%/5.0%/4.6%，每股收益分别为4.0/4.2/4.4元，当前股价对应PE分别为10.9/10.4/9.9x。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，收购Cascabel铜矿打开未来成长空间，参股的2座世界级铜矿在未来5年有望迎来重大进展，公司国外资源多点开花，维持“优于大市”评级。

●2026-04-03 江西铜业：全面发力资源且有望受益于硫酸涨价 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑流动性宽松程度超我们先前的预期，我们上调2026-2027年铜、金、银价假设；公司2025年阴极铜贸易量缩减超我们先前的预期，下调2026-2027年阴极铜贸易收入，最终预期2026-2028年归母净利为133、141、146亿元(变化幅度+60%/48%/-)。可比公司2026年PE均值13.2X PE，给予公司A股2026年13.2X PE，A/H股近一个月平均溢价率43%，测算A/H目标价50.59元/40.20港元(A/H目标价前值为35.50元/26.50港元，基于2025年PE估值15.0X)，维持“买入”评级。

●2026-02-13 江西铜业：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压 (国元证券 马捷)

●公司海外资源布局持续推进，公司是国内最大的阴极铜生产企业之一。自今年以来，供给端受全球大型铜矿不同程度的负面影响，需求端新能源汽车和传统领域的需求持续扩张，供需格局正迈入持续性短缺的新阶段，铜价或将保持高位震荡。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为84.50、113.65、128.71亿元，对应PE分别为23.19、17.24和15.22倍，给予“增持”评级。

●2026-02-03 江西铜业：铜冶炼龙头再起航，资源并购助成长 (开源证券 孙二春)

●目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健。同时公司积极实践“资源优先”战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。我们预计2025-2027年公司将实现归母净利润分别为84.51/121.47/133.6亿元，当前股价对应PE为23.4/16.3/14.8倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-11-03 江西铜业：铜矿盈利攀升，冶炼业务短期承压 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2025-2027年铜价为80300/85000/8500元/吨(原值78000/79000/79000元/吨)，铜精矿加工费为25/-10/-10美元/吨(原值25/0/0美元/吨)，预计归母净利润分别为84.1/96.2/107.2亿元(原预测值81.1/89.4/96.2亿元)，主因上调铜价及钨价预测，每股收益分别为2.43/2.78/3.10元，当前股价对应PE分别为16.3/14.2/12.8x。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，充分受益于铜价上行周期，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-30 宝武镁业：高性能镁铝合金产能释放，镁产业链一体化优势向效益优势转变 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为120.22亿元、166.70亿元、217.70亿元；归母净利润分别为1.74亿元、4.84亿元和8.38亿元；EPS分别为0.18元、0.49元和0.84元，对应PE分别为88.24X、31.72X和18.31X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 中钨高新：2025年报&2026一季报点评：利润同比高增，远景顺利注入平台化能力再上台阶 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到钨矿资产注入以及钨价涨幅较大，我们上修公司2026-2027年归母净利润预测为51.3(原值19.0)/54.1(原值23.5)亿元，预计公司2028年归母净利润为58.5亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为23/22/20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 天齐锂业：季报点评：锂价上行助力Q1业绩同比高增 (华泰证券 李斌,马俊)

●基于锂价进入上行周期的判断，华泰研究上调公司2026–2028年归母净利润至73.9亿、90.8亿和112.3亿元，对应EPS为4.3/5.3/6.6元。给予2026年21.7倍PE，目标价上调至93.96元(A股)及80.05港元(H股)，维持“增持”评级。

●2026-04-29 云铝股份：2026年一季报点评：2026Q1业绩显著超预期，有高增长、更有质量 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2026年一季报，实现营收163.83亿元，同比增长13.68%；归母净利润为36.00亿元，同比增长269.45%；扣非后同比增长266.39%。考虑到26Q1业绩超预期，我们调整2026-2028年公司EPS分别为3.54、3.79、4.06元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 赤峰黄金：2026年一季报点评：获益于金价上涨，2026Q1业绩显著超出市场预期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2026年一季报，实现营收35.54亿元，同比增长47.65%；归母净利润为9.88亿元，同比增长104.43%；扣非后归母净利润为9.84亿元，同比增长101.57%。考虑到金价上涨较多，我们微调公司2026-2028年EPS分别为2.67、3.17、3.96元，PE分别为14、12、9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 贵研铂业：年报点评：再生资源放量助营收高增 (华泰证券 李斌)

●考虑到公司再生资源材料板块放量，但前驱体板块盈利能力承压，我们调高公司贵金属再生资源材料销量预期及毛利率，调低前驱体板块毛利率，测算2026-2028年公司归母净利润分别为7.23/8.13/9.00亿元，26/27年调低12.48%/14.86%，对应EPS为0.88/0.99/1.09元。我们采用分部估值方法，预测公司2026年贵金属产品贸易与贵金属材料毛利占比分别为50%、50%，对应2026年EPS为0.44/0.44元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值分别为15.23、38.11X，给予公司2026年15.23、38.11XPE，目标价23.47元(前值25.69元，基于2026年16.3、29.5XPE)，维持“增持”评级。

●2026-04-28 中孚实业：电解铝和加工业务单位盈利高增，2025年分红比例43% (国信证券 刘孟峦)

●预计公司2026-2028年营业收入为343.15/355.63/361.86亿元，同比增速48.8%/3.6%/1.8%；归母净利润为40.07/45.67/48.26亿元，同比增速147.7%/14.0%/5.7%；摊薄EPS为1.00/1.14/1.20元，当前股价对应PE为8.5/7.4/7.0x。考虑到公司正推进多个项目建设，维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 华友钴业：主力产品量价齐升，一体化优势显著 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司一体化优势显著，镍钴锂价格长期看好，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润94.28/113.32/124.34亿元，分别同比增长54.30%/20.19%/9.73%，对应EPS分别为4.97/5.97/6.56元。以2026年4月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为13.34/11.10/10.11倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-28 天齐锂业：2026年一季报点评：矿端资源丰富弹性大，Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●受益于新产能爬坡与锂盐盈利弹性，我们预计26-28年归母净利润83.9/91.8/96.5亿元(原预期70.9/74.4/75.4亿元)，同比+1714%/+9%/+5%，对应PE15x/14x/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-28 紫金矿业：季度利润再创新高，碳酸锂利润开始释放 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着铜金价格中枢稳健上移，公司铜金锂产销量稳中有升，预计归母净利润为889/929/1072亿元，YOY为71.63%/4.59%/15.36%，对应PE为10.27/9.82/8.51。综上，维持“买入”评级。