国旅联合(600358)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-04-10 国旅联合：系列报告之十七：设立体育产业基金，“体育+”布局继续加码 (兴业证券 李跃博)

●公司始终坚持户外文体娱乐的发展战略，紧紧围绕“体育+”做产业开发。此次成立基金将帮助公司打造文化体育领域上下游产业平台。同时联合发起人湖北宏泰背靠湖北省国资委，具备背景及资金优势，合作前景可期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.04/0.06/0.09元，维持“增持”评级。

●2017-04-09 国旅联合：收购互联网广告标的，文体娱乐战略转型加速中 (海通证券 钟奇,郝艳辉)

●我们预计公司2017/2018年营业收入为3.01亿元、3.95亿元；归母净利润为0.37亿元、0.44亿元；对应EPS为0.07元、0.09元。考虑公司战略转型目标已逐渐清晰，文体产业链不断扩张，未来具有一定想象空间，给予公司17年略高于行业均值的150倍PE，对应目标价10.50元，增持评级。

●2016-10-28 国旅联合：三季报点评：主业低迷，关注泛文旅转型 (中银国际 旷实)

●公司温泉酒店主业持续低迷，亟需转型，近期拟收购互联网广告公司，并通过产业并购基金投资股权项目，向户外文体娱乐产业全面转型。公司当前市值54亿元，考虑收购新线中视后总市值58亿，建议持续关注。

●2016-08-18 国旅联合：中报点评：积极对外投资，加快布局户外文体娱乐 (中银国际 旷实)

●公司温泉酒店主业持续低迷，亟需转型，近期拟收购互联网广告公司，并通过产业并购基金投资股权项目，向户外文体娱乐产业全面转型。公司当前市值56亿元，考虑收购新线中视后总市值60亿，建议持续关注。

●2016-08-10 国旅联合：布局营销渠道，文体战略日趋完善 (海通证券 钟奇)

●预计公司2016-2018年EPS为0.04、0.04、0.05元。考虑公司非公开发行收购新线中视仍有待股东大会通过、证监会批准，且布局的文体产业盈利能力具有较大不确定性，我们仅作首次覆盖，暂不评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-10-29 分众传媒：2024年三季报业绩点评：业绩稳健增长，AI赋能数智营销 (银河证券 岳铮)

●我们认为，公司核心业务稳步前进，业绩增长确定性高，同时AI等相关技术的应用有望在长线助力公司提升经营效率，实现降本增效。预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.05/58.29/63.48亿元，对应PE为20x/19x/17x，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 北京人力：2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，费率管控良好净利率改善 (民生证券 刘文正,饶临风,周诗琪)

●虽然招聘行业自2023年年初以来相对较为低迷，行业压力较大，但公司坚持深耕人力资源服务主业，持续推动外包业务专业化发展，不断加强产品专业化能力建设，优化健全大客户服务和管理机制，有序推动数字化转型升级，着力健全风险管理机制，多措并举落实降本增效，保障业务平稳较快发展，为2024年全年经营目标的实现奠定了坚实的基础。我们预计2024-2026年公司归母净利润各8.37/9.68/11.06亿元，以10月28日收盘价为参考，对应PE分别为14X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 北京人力：2024年三季报点评：Q3扣非归母净利同比+33%，降本增效逐见成效 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●北京外企是我国人力资源服务行业龙头，有40多年丰富的经验，规模优势突出，有丰富的客户资源，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑，Q3公司收入利润实现较好增长，我们维持公司2024-2026年归母净利润8.66/9.6/10.7亿元，最新股价对应2024-2026年PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-10-28 北京人力：Q3利润增长超预期，外包业务需求稳健 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计2024-2026年公司分别实现收入444.9、504.4、550.7亿元，同比+16%、+13、+9%，实现归母净利润8.8、9.8、10.5亿元，同比+61%、+11%、+7%，EPS分别为1.56、1.72、1.85元，按照10月28日收盘价20.11元计算，对应的PE分别为13、12、11倍。公司资源优势突出，行业长坡厚雪，政策积极支持，维持“增持”评级。

●2024-10-26 兆讯传媒：季报点评：Q3营收微增，新增点位仍拖累业绩 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑毛利率下降，结合Q1-Q3业绩，我们调整24-26年归母净利预测为1.07/1.76/2.15亿元(前值1.37/1.76/2.15亿元)。可比公司25年PE27X，考虑户外大屏业务虽有增长潜力，但业绩释放延后，给予25年27X，目标价11.61(前值8.5)元，维持“买入”评级。

●2024-10-23 富森美：Q3利润端表现较好，期待家居需求回暖 (华西证券 徐林锋)

●中长期来看，受城镇化率、收入提升、存量需求增加等刺激，家居需求将持续释放。公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的家居卖场龙头，深耕成都二十年，渗透率高，自持物业成本优势突出，经营稳定持久盈利，当前拥有自营卖场建筑面积超过110万平方米，入驻商户超过3500户，交易额和市场占有率有望继续稳居区域前列。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为15.30/16.11/17.07亿元，EPS分别为1.00/1.08/1.16元，对应2024年10月23日13.13元/股收盘价，PE分别为13/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-21 北京人力：发改委实施就业优先战略，人服龙头有望受益 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们认为，北京人力作为中国人力资源服务领域的开创者，已发展成国内规模最大的综合性人力服务企业之一。作为领军企业，公司有望在现有宏观背景下，进一步为社会实现人才市场高效配置，实现持续发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润各为8.35、9.23、10.11亿元，同比分别增长52.4%、10.5%、9.6%；对应EPS各1.48、1.63、1.79元。结合可比公司估值，给予公司2024年15-18倍PE，对应合理价值区间22.20-26.64元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-16 中国中免：2024年前三季度业绩快报点评：口岸免税表现良好，期待离岛消费力恢复 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●尽管口岸免税表现良好，但考虑到离岛业务仍待恢复，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测6.1%/6.8%/6.9%至66.9/76.6/87.6亿元，对应EPS3.23/3.70/4.23元。公司持续优化经营效率，龙头地位仍然稳固，有望受益于市内店政策以及后续消费力的持续恢复，维持“买入”评级。

●2024-10-16 中国中免：海南销售承压毛利回落，机场线下销售大幅增长 (招商证券 丁浙川,李秀敏,潘威全)

●公司Q3收入利润承压，主要是海南销售整体下降，受累于出境分流，游客购买力下降等因素，海南免税市场整体乏力，机场端受益于客流恢复与减租，利润有所增长。8月27日，市内免税店政策出台，除原有19家免税店外，新增8个城市，各设立1家市内免税店，购物主体放宽至国人，购物额度不设限，增加了新的购物场景，利好免税精品、电子品类，中免有望受益。预计公司2024/2025年归母净利润50.3/60.3亿元，对应PE估值为28x/24x。

●2024-10-16 中国中免：海南市场销售承压，Q3毛利率下滑 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费疲软及优质客群存在出境分流压力，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为581.9/649.3/718.7亿元，同比分别-13.8%/+11.6%/+10.7%；归母净利润分别为50.5/59.9/68.3亿元，同比增速分别为-24.7%/+18.5%/+14.0%。EPS分别为2.4/2.9/3.3元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持“买入”评级。