恒力石化(600346)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-05 恒力石化：2026年春季投资峰会速递-公司有望受益于炼化景气全面复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润为71.7/85.7/94.5亿元，对应EPS为1.02/1.22/1.34元。参考可比公司26年Wind一致预期平均27x PE，考虑荣盛石化估值偏高，给予公司26年25x PE，上调目标价为30.50元(前值24.48元，对应25年24x PE)，维持“增持”评级。

●2026-02-04 恒力石化：实控人首次增持公司股份，彰显未来发展信心 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到炼化行业景气度修复程度不及我们此前预期，因此我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为71.72(下调14%)/90.70(下调7%)/103.58(下调3%)亿元，对应EPS分别为1.02/1.29/1.47元，公司新产能逐步投产，依然具备较高成长性，持续实施高分红政策打造价值“成长+回报”型上市企业，维持对公司的“买入”评级。

●2025-11-03 恒力石化：2025Q3业绩超预期，或受益于行业“反内卷” (太平洋证券 王亮)

●预计恒力石化2025年至2027年的归母净利润分别为71亿元、89亿元和105亿元，对应当前股价PE分别为18x、14x和12x。基于对公司未来发展前景的看好，维持“买入”评级。

●2025-11-03 恒力石化：Q3业绩大增，“反内卷”逻辑再强化 (东方财富证券 张志扬,马小萱)

●考虑到目前油价下跌或释放石化最后风险期，成本端存在持续改善预期；此外，公司大额资本开支告一段落，分红有望持续维持。我们维持2025-2027年公司营业收入分别为2369亿元、2447亿元和2515亿元；小幅上调归母净利润分别为73.23亿元、84.79亿元和93.86亿元，对应EPS分别为1.04元、1.20元和1.33元，对应PE分别为16.41倍、14.17倍和12.80倍(以2025年10月27日收盘价为基准)，维持“增持”评级。

●2025-10-31 恒力石化：业绩环比显著改善，“反内卷”有望助力行业盈利修复 (兴业证券 吉金,张勋,刘梓涵)

●恒力石化是我国石油化工行业的领军企业之一，公司当前已成功打通“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链：上游方面，公司拥有2000万吨/年炼化一体化项目，配套520万吨/年PX产能及150万吨/年乙烯产能；中游方面，公司为PTA行业的龙头企业，现阶段拥有PTA产能1660万吨/年；下游方面，公司产品种类丰富，应用领域广泛。当前公司本轮资本开支高峰已过，后续相关新增产能放量有望带来产销规模进一步扩增，回报股东能力有望进一步增强。我们维持公司2025-2027年EPS预测分别为1.04元、1.32元、1.51元，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-06 新宙邦：氟锂双击，前景光明 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/22.6/27.9亿元，同比增速分别为16.6%/105.6%/23.5%，当前股价对应的PE分别为37.8/18.4/14.9倍。我们选择天赐材料、多氟多、鼎龙股份作为可比公司，2026年平均PE约26倍。公司氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-03 兴欣新材：哌嗪系列产品行业领先，持续拓展业务边界 (环球富盛 庄怀超)

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●2026-03-03 万丰股份：深耕中高端分散染料，聚焦高质量发展 (环球富盛 庄怀超)

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●2026-03-03 兴发集团：循资源之基，启材料新程 (中泰证券 孙颖,曹惠)

●公司作为磷化工行业龙头，通过矿电一体化构筑成本优势，磷矿量增价稳，周期+成长双线布局，未来业绩增长潜力充足，预计公司2025-2027年营业收入为288.2/316.8/331.5亿元，归母净利润为17.3/25.3/31.3亿元，对应当前股价PE为28/19/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 天奈科技：2025年业绩快报点评：出货结构持续优化，26年单壁放量确定性增强 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为2.4/5.3/7.5亿元(原预测值为3.0/7.1/10.0亿元)，同比-5.8%/+125.8%/+41.4%，对应PE为74/33/23倍，由于26年公司多壁碳管量价维稳，单壁碳管放量确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-02 呈和科技：高分子助剂领先企业，把握CCL高端材料国产替代机遇 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计26-27年收入分别实现11.85/13.48亿元，归母净利润分别为4.15/4.84亿元，对应PE分别为33.72/28.89X，看好公司主业稳健，高端助剂国产替代空间广阔，切入高频高速铜箔基板及环氧电子封装等高端电子材料供应链，受益于国产替代，给予“买入”评级。

●2026-03-02 敷尔佳：医用敷料领导者，积极变革迈向新程 (华西证券 徐林锋,杜磊)

●公司2025年线下渠道优化已取得阶段性成效，2026年伴随线下逐步回暖，叠加线上延续稳增趋势，收入有望企稳回升，同时随着高利润率的线下渠道回暖，以及线上营销策略的优化，利润率有望趋稳。我们预测公司2025-2027年收入为17.91/20.74/22.74亿元，归母净利润为4.51/5.24/5.76亿元，EPS为0.87/1.01/1.11元，对应2026年3月2日收盘价23.85元，PE为28/24/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-01 新凤鸣：聚酯景气向上，未来弹性可期 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11/20/28亿元，同比增速分别为1.1%/79.9%/42.2%，当前股价对应的PE分别为30/17/12倍。我们选取桐昆股份、恒逸石化、恒力石化为可比公司，25年平均PE约为53倍，鉴于行业景气上行赋予公司较高的业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-28 利民股份：与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作 (国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司与拜耳、巴斯夫等国际农化巨头的合作加深，多个主营产品涨价将带来利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。我们维持对公司2026/2027年的盈利预测，结合2025年业绩预告，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.82/5.88/6.47亿元，EPS为1.14/1.40/1.54元，对应当前股价PE为19.6/16.1/14.6X，维持“优于大市”评级。