达仁堂(600329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 达仁堂：工业板块延续稳健，利润同比增速转正 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26年公司归母净利润分别为10.2、11.8、13.3亿元，EPS分别为1.3、1.5、1.7元，当前股价对应24-26年估值分别为25、22、20倍，维持“买入”评级。

●2024-11-01 达仁堂：2024年三季报点评：工业稳健增长，商业正在剥离 (浙商证券 孙建,吴天昊,丁健行)

●不考虑商业板块剥离和转让天津史克部分股权的影响，我们预计2024-2026年归母净利润9.54/11.04/12.71亿元，同比-3.36%/+15.80%/+15.12%，EPS为1.24/1.43/1.65元，对应PE为26.72x/23.07x/20.04x。考虑到公司具有深厚的品牌底蕴和营销转型赋予的渠道活力，维持“买入”评级。

●2024-10-16 达仁堂：传统中药精粹的优秀传承者 (东方财富证券 何玮)

●预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别为11.90/13.79/15.68亿元，EPS分别为1.54/1.79/2.04元，对应PE分别为22/19/17倍。给予公司“增持”评级。

●2024-08-19 达仁堂：2024年半年报点评：降本增效成果初显，渠道拓展助力增长 (西南证券 杜向阳,阮雯)

●考虑到公司未来“十四五”战略目标清晰，利润率仍然有持续提升空间，预计2024-2026年利润分别为11.8、14.6和17.5亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。

●2024-08-19 达仁堂：24Q2工业收入稳健增长，投资收益扰动利润表现 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26年公司归母净利润分别为11.8亿元、14.0亿元、16.6亿元，EPS分别为1.53元、1.82元、2.15元，当前股价对应24-26年估值分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-03 诺诚健华：奥布替尼放量超预期，自研ADC平台首个IND年内提交 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为14.11/17.02/20.58亿元，归母净利润分别为-4.27/-3.55/-2.35亿元。考虑公司核心产品奥布替尼持续放量、后续新适应症将陆续获批、针对ITP、SLE、MS等自免适应症的临床进展顺利；公司第二款商业化产品Tafasitamab预计今年批准上市并开始贡献业绩；实体瘤管线的Zurletrectinib(ICP-723)产品即将向NMPA递交NDA，我们维持其“买入”评级。

●2025-04-03 华兰生物：血制品全年稳健，流感疫苗短期承压 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为14.9%、13.2%、11.6%，净利润的增速分别为20.7%、19.3%、17.8%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.95元，相当于2025年25倍的动态市盈率。

●2025-04-03 天士力：年报点评：业绩稳健，期待华润协同 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到集采等政策带来部分产品价格波动的影响，我们下调盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.75、0.89、0.95元(原预测值2025-2026年分别为0.88/0.96元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年21倍PE估值，对应目标价15.75元，维持“买入”评级。

●2025-04-03 康辰药业：KC1036创新价值有望重估，计提商誉减值25年轻装上阵 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●根据公司24年业绩预告，2024年预计实现归母净利润4000万至5500万元，同比下降63%至73%，主要原因是计提了泰凌医药商誉。截至2024年半年报，账面商誉9764万，根据公司预告利润和我们预期利润的差异，我们认为公司至少计提了大部分商誉，25年有望轻装上阵。考虑到商誉计提，我们将24-26年净利润预期调整至4400万、1.33亿、1.77亿元(原预期为1.88亿、2.38亿、2.92亿元)。考虑到公司研发进展推荐顺利，价值有望重估，维持“推荐”评级。

●2025-04-03 特宝生物：2024年报点评：派格宾持续高增长，研发管线顺利推进 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收37.46/49.19/61.45亿元，同比增长33.0%/31.3%/24.9%；归母净利润11.10/14.85/18.90亿元，同比增长34.2%/33.7%/27.3%；对应28.7/21.4/16.8倍PE。基于公司派格宾临床应用持续拓展、产品矩阵逐步丰富，维持“买入”评级。

●2025-04-02 凯莱英：24年报点评：持续推进降本增效，布局海外商业化产能，在手订单保持高速增长，看好公司长期稳健发展 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预计2025-2027年EPS分别为3.03、3.60、4.42元，公司作为行业内国际化的龙头，参考可比公司估值，我们认为给予25年30-35倍PE比较合理，对应合理价值区间为90.87-106.01元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-02 国邦医药：24年业绩稳健增长，后续动保弹性仍可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025-2027年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，对应2025年4月1日收盘价21.09元/股，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 科兴制药：出海业务有望保持高增长，创新药平台价值静待重估 (平安证券 叶寅)

●考虑公司后续出海产品较多，白紫空间广阔且确定性较强，我们维持此前预测，预计2024-2026公司营收为15.68/20.71/26.92亿元。净利润为0.35/1.18/2.57亿元，与之前预期保持一致。考虑公司多款在研和引进创新药产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。

●2025-04-02 恒瑞医药：创新+授权双轮驱动，未来三年上市新药丰富 (国联民生证券 夏禹,郑薇)

●鉴于授权收入已成为公司新的业绩增长点，我们上调业绩预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为315.41/353.04/403.88亿元，同比分别变动12.71%/11.93%/14.40%；归母净利润分别为73.07/81.92/94.24亿元，同比增速分别为15.32%/12.10%/15.04%，3年CAGR为14.14%，EPS分别为1.15/1.28/1.48元。由于公司未来3年有较多在研项目上市、且授权收入成为新的业绩驱动力，长期发展值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-02 特宝生物：2024全年归母净利润同比增长49%，慢乙肝临床治愈不断深入 (国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2026年，公司归母净利润分别为10.71/15.38亿元(前值为11.25/15.14亿元)，新增2027年归母净利润预计为21.70亿元，目前股价对应PE分别为30/21/15x，维持“优于大市”评级。