安迪苏(600299)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-14 安迪苏：业绩逐步改善，产能扩充助力成长 (太平洋证券 王亮)

●公司专注于研发生产功能性产品、特种产品和其他动物饲料添加剂产品。公司作为全球蛋氨酸龙头企业之一，随着蛋氨酸产能扩张，特种产品业务不断增长，公司业绩将逐步改善。我们预测2024-2026年归母净利润分别为3.55亿、7.45亿、10.46亿，对应当前PE分别为69倍、33倍、24倍，给予“增持”评级。

●2024-04-07 安迪苏：下半年业绩逐渐改善，国内外产能布局强化竞争优势 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为137.89/148.31/162.84亿元，实现归母净利润分别为3.83/8.01/10.93亿元，对应EPS分别为0.14/0.30/0.41，当前股价对应的PE倍数分别为60.5X、28.9X、21.2X。我们基于以下几个方面，1)蛋氨酸价格回弹，行业部分产能面临维修或停产问题，行业景气度有望延续，利好公司业绩；2)年产15万吨的泉州固体蛋氨酸项目开工，公司决定永久关闭法国科芒特里固蛋产线，有利于进一步加强其蛋氨酸业务的成本优势；3)特种产品毛利率提升，公司的海外产能不断扩充。我们看好蛋氨酸景气回升及公司国内外产能扩张，维持“买入”评级。

●2024-03-29 安迪苏：业绩短期承压，产能持续扩张巩固龙头地位 (东兴证券 刘宇卓)

●公司是全球动物营养行业的领军企业，是世界第二大蛋氨酸生产企业，可同时生产固体和液体蛋氨酸，同时公司积极践行“双支柱”战略，不断巩固蛋氨酸行业领先地位，并加快特种产品业务的发展。基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年净利润分别为3.34、7.11和10.44亿元，对应EPS分别为0.12、0.27和0.39元，当前股价对应P/E值分别为67、32和22倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-01-31 安迪苏：2023年度业绩预减公告点评：23年业绩承压下行，蛋氨酸景气触底回暖 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●蛋氨酸、维生素价格下跌至历史低位，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.52(下调87%)/8.33(下调35%)/10.92(下调24%)亿元，折合EPS分别为0.02/0.31/0.41元。公司蛋氨酸产能扩张稳步推进，特种产品逆势增长，双支柱助力公司发展，因此维持“买入”评级。

●2023-12-13 安迪苏：业绩短期承压，特种品业务带来增量 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2023-2025年实现营业收入分别为137.41/153.77/171.47亿元，实现归母净利润分别为2.23/13.45/20.06亿元，对应EPS分别为0.08/0.50/0.75，当前股价对应的PE倍数分别为94.7X、15.7X、10.5X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸价格回升，公司持续扩产蛋氨酸，产品盈利能力回升；2)公司蛋氨酸产品液、固双线发展，着力加强公司产品竞争力，海外产能布局，全球化发展强化业务未来成长性；3)特种品毛利高，反刍动物特种品等高附加值产品利好公司业绩增长。我们看好公司泉州新产能释放及长期成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-17 乖宝宠物：利润保持高速增长，盈利能力显著上行 (开源证券)

●公司2023年营收43.27亿元，同比+27.36%；归母净利润4.29亿元，同比+60.68%。2024Q1营收10.97亿元，同比+21.33%；归母净利润1.48亿元，同比+74.49%。基于公司自有品牌销量高增，高端产品贡献扩大，我们上调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元(2024-2025年原值分别为5.33/7.17亿元)，EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-16 乖宝宠物：年报点评：品牌高端化升级，24Q1业绩超预期 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司2024/25/26年EPS为1.35/1.67/2.15元。考虑到乖宝宠物品牌力突出，在线上流量变贵的趋势下，公司有望凭借较强的品牌力及渠道力实现市占率的稳步提升，规模效应下公司盈利有望持续兑现，我们给予一定估值溢价，目标价54元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 乖宝宠物：年报点评报告：品牌高端化、代工改善，盈利超预期 (国盛证券 姜文镪)

●持续看好公司自主品牌高端化升级和国产替代加速，预计2024-2026年归母净利润分别为5.9亿元/7.9亿元/9.9亿元，对应PE分别为33.2X/24.8X/19.6X，维持“买入”评级。

●2024-04-16 天润乳业：利润端承压，疆外市场增长可期 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司疆内市场乳制品龙头巩固地位，疆外扩张持续进行中，新农并表影响有望逐步减弱。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.55/0.68/0.80元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-16 龙大美食：一季度边际改善，预制菜板块亮眼 (华鑫证券 孙山山)

●公司养殖板块短期受周期影响波动较大，未来公司将推进工艺创新平滑成本波动，同时看好公司依托原材料优势/客户存量优势布局预制菜业务，同时深化大单品战略，开拓新增长曲线。根据年报与一季报，预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.20/0.29元，当前股价对应PE分别为79/36/25倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-16 天润乳业：疆外拓展趋势延续，并表拖累短期业绩 (国投证券 赵国防,王玲瑶)

●我们预计公司2024-2026年营收增速分别为11.9%、10.4%、9.5%，净利润增速分别为16.2%、50.8%、23.3%，考虑到当前奶价下行阶段，公司短期利润受奶价及牛只亏损影响较大，且新农对公司利润产生一定拖累，但考虑到未来奶价上行阶段，公司有望充分受益于高原奶自给率带来的成本红利，利润弹性有望充分释放。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.34元，对应2024年22x PE。

●2024-04-16 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：盈利压力放大，紧盯奶价拐点 (华创证券 欧阳予,彭俊霖,范子盼)

●经营压力仍存，紧盯奶价拐点。考虑年内需求延续渐进复苏，且收购新农相关影响仍将延续，我们下调24-26年EPS预测至0.52/0.62/0.73元(原24-25年预测为0.71/0.87元)，现价对应PE估值19/16/13倍。公司疆外扩张逻辑未变、疆内奶源壁垒持续夯实，建议紧盯原奶价格拐点后的盈利改善。我们相应下调目标价至11元，对应24年PE约21倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-16 天润乳业：全年目标顺利达成，关注奶价及中长期成长性 (信达证券 马铮)

●我们预计公司2024-2026年EPS为0.45/0.54/0.76元，分别对应2024-2026年22X/18X/13XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-16 金禾实业：业绩符合预期，定远二期一阶段试生产在即 (东北证券 伍豪)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为53.62/55.82/60.26亿元，预计2024-2026年归母净利润为8.30/9.73/11.31亿元，对应PE为15X/12X/11X。维持盈利预测，维持“增持”评级。

●2024-04-16 乖宝宠物：年报点评：自有品牌业务表现亮眼，高端化战略布局成效显著 (国联证券 王明琦)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为53.33/65.65/80.79亿元，同比分别+23.25%/+23.10%/+23.06%，归母净利润分别为5.51/6.79/8.60亿元，同比分别+28.47%/+23.32%/+26.64%，EPS分别为1.38/1.70/2.15元/股。