安琪酵母(600298)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-14 安琪酵母：看好全球酵母龙头价值回归 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●预计25-27年归母净利15.7/20.1/23.5亿，同比+18.3%/+28.2%/+16.8%，对应EPS1.81/2.31/2.70元(较前次+1%/+8%/+10%)，参考可比公司26年PE均值24x(Wind一致预期)，给予其26年24x PE，目标价55.55元(前值47.30元，对应26年22x PE)，维持“买入”评级。

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。

●2025-11-15 安琪酵母：季报点评：海外延续高增，利润增长明显 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司在需求有望恢复+海外高增背景下业绩或向好；糖蜜等成本红利兑现，利润弹性凸显。我们预计25-27年公司收入分别为167/184/202亿元，同比增长10%/10%/10%；归母净利润为15.7/18.1/20.4亿元，同比增长19%/15%/13%，对应PE分别为22X/19X/17X，维持“买入”评级。

●2025-11-06 安琪酵母：Q3国内承压，海外延续较快增长 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润16.4亿、19.3亿和22.4亿，分别同比增23.6%、18.1%和16%，EPS分别为1.89元、2.23元和2.59元，当前股价对应PE分别为20倍、17倍和14倍，关注新榨季糖蜜价格，维持“买进”的投资建议。

●2025-11-04 安琪酵母：海外维持高增，成本红利释放 (华鑫证券 孙山山)

●国内年初推进事业部架构调整，Q1磨合期结束后，中后台效率持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产，产能瓶颈逐渐突破，预计业绩持续改善。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为1.80/2.17/2.53元（前值为1.81/2.06/2.31元），当前股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-01-15 巴比食品：连锁包点龙头再启航，新店型培育新曲线 (华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.84/3.20/3.57亿元，同比分别为+2.8%/+12.7%/+11.6%，当前股价对应的PE分别为26/23/21倍。我们选取的可比公司千味央厨、煌上煌、ST绝味25年平均PE值50倍，鉴于公司内生扩张+外延整合双轮驱动，新堂食店培育新曲线，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-12 西麦食品：燕麦龙头引领行业发展，大健康二次增长空间广阔 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●预计公司2025-2027年的营业收入分别为22.86、28.78、34.61亿元，增速分别达到20.6%、25.9%、20.3%，归母净利润分别为1.84、2.55、3.07亿元，PE为33.2/24.1/20倍，公司收入业绩增速较快，维持“买入-A”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：BFPC剥离轻装前行，新战略发布蓄力成长 (华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2026-01-12 伊利股份：莫道红海无新意，化而为霞映满天-伊利的红利价值重估与成长再发现 (湘财证券 张弛)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为1189.9/1250.4/1302.6亿元，同比分别+2.8%/+5.1%/+4.2%，同期归母净利润分别为113/125.3/134.4亿元，同比分别+27.9%/+10.9%/+7.2%，同期公司EPS分别为1.79/1.98/2.12元。公司高股息提供买入的安全边际，奶价复苏、竞争格局优化及公司新品类开拓打开增长的天花板。综上所述，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：笃志力行，驭变成势 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到BFPC业务亏损放大，我们调整2025-2027年公司营收分别为45.22/50.44/56.36亿元(2025-2027年原值45.72/51.34/57.74亿元)，同比增速分别为7%/12%/12%；2025-2027年归母净利润为2.53/4.05/4.77亿元(2025-2027年原值3.67/4.59/5.27亿元)，同比增速为-22%/60%/18%，EPS分0.82/1.32/1.55元，对应当前PE为30x、19x、16x，考虑到公司海外市场空间较大，且研发及供应链端具备明显竞争力，我们认为当下估值具备性价比，维持“买入”评级。

●2026-01-12 仙乐健康：剥离BFPC聚焦主业，H股上市助力全球化发展 (华西证券 寇星,卢周伟,李嘉瑞)

●站在26年战略新起点，公司对内筑牢研发与制造优势，对外拓展全球供应链与市场，同时剥离非核心业务后，未来确定性和市场领先地位将进一步增强。当前考虑BFPC业务亏损以及美洲出口业务不确定性，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别由46.0/51.9/58.1亿元下调至45.4/50.9/56.7亿元，同比+7.8%/+12.2%/+11.4%；实现归母净利润分别由3.5/4.5/5.4亿元下调至2.6/3.9/4.9亿元，同比-20.9%/+49.8%/+27.4%；EPS分别由1.14/1.46/1.75元下调至0.84/1.25/1.60元，对应2026年01月12日收盘价24.39元PE分别为29/19/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-11 仙乐健康：乘科技之风，迎重要时刻 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到BFPC业务亏损短期影响公司报表盈利，下修盈利预测；由于BFPC出售尚未完全落地，暂不考虑减值影响，预期2025-2027年归母净利润3.1/4.1/5.0亿元(前次为3.7/4.7/5.6亿元)，同比-5.5%/+32.5%/+22.8%，当前股价对应PE为25/19/15x。

●2026-01-08 百龙创园：深耕健康配料，研发驱动成长可期 (财通证券 王聪,肖珮菁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56/4.44/5.65亿元，同比+45.1%/+24.6%/+27.2%，1月8日收盘价对应PE分别为25/20/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 巴比食品：新店型、新周期 (海通证券(香港) 訾猛,颜慧菁,Bisheng Cheng)

●小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元(原为1.28/1.36/1.51元)。给予2026年25倍PE(原为2025年25x)，目标价34.25元(+7%)，维持“优于大市”评级

●2025-12-31 甘源食品：公司经营低点已过，重视后续利润弹性 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司经过经营调整期后，在产品、渠道、成本、费用投放方面均有改善。2025Q3公司净利率已出现环比提升，叠加公司逐步进入春节旺季备货，2026上半年公司有望实现利润亮眼增长，我们看好公司四季度新产品潜力，抓住商超调改的渠道变革机遇实现困境反转，上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.4、3.3(+0.3)、4.0(+0.4)亿元，同比分别下滑36.2%、增长38.3%、22.0%，公司当前股价对应PE分别为22.0、15.9、13.1倍，维持“买入”评级。