安琪酵母(600298)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 安琪酵母：业绩短期承压，等待经营拐点 (德邦证券 熊鹏,韦香怡)

●海外新兴市场有望延续高增，奠基公司收入提升。利润端，随着水解糖产能逐渐投产，公司有望优化原材料成本，若24年糖蜜供给增加，糖蜜价格有望下降，公司毛利率有望修复。我们调整24-26年归母净利润预测至13.65/15.73/18.41亿元，对应EPS1.57/1.81/2.12元/股，维持“买入”评级。

●2024-03-27 安琪酵母：业绩有所承压，来年蓄力发展 (财通证券 吴文德)

●我们预计公司2024-2026年实现营收156.2/177.7/196.7亿元，同比+15.0%/13.7%/10.7%，实现归母净利润13.9/16.1/18.3亿元，同比+9.2%/15.7%/13.9%，EPS分别为1.60/1.85/2.10元，对应PE分别为18.2/15.7/13.8x，维持公司“增持”评级。

●2024-03-26 安琪酵母：稳健经营，等待拐点 (财信证券 黄静)

●公司作为重资产行业龙头公司，护城河较深，行业竞争格局相对稳固，中长期盈利能力有望趋势性上行。我们给予2024年20-25倍估值，对应目标价为31.61-39.51元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-25 安琪酵母：需求仍待恢复，成本有望下降 (开源证券 张宇光,方勇)

●公司2024年糖蜜采购接近基本完成90%以上，预计全年成本有望下降10%。短期需求有待回暖，下调2024-2025年归母净利润至14.67、18.67亿元(前值17.21、21.84亿元)，新增2026年归母净利润预测23.40亿元，对应2024-2026年EPS1.69/2.15/2.69元，当前股价对应2024-2026年17.2/13.5/10.8倍PE，成本拐点、估值低点，维持“买入”评级。

●2024-03-24 安琪酵母：年报点评：23Q4其他产品、海外市场均保持较快增长，期待利润率修复 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为1.76/2.13/2.52元，相关可比公司2024年PE在15-32倍，给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间44-52.8元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 晨光生物：一季度棉籽业务承压，植提潜力持续开发 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，大健康产业布局有望带来新的业绩增长点，持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-09 仲景食品：葱油酱表现亮眼，成本红利释放利润 (招商证券 于佳琦,任龙)

●公司Q4收入2.60亿，同比+14.4%，归母净利润为0.32亿元，同比+36.6%，24年公司目标收入及利润双位数增长。公司不断创新引领需求，收入端基本盘香菇酱稳步增长，当前葱油酱结合线上渠道快速扩张，已形成第二成长曲线并仍处于放量阶段，24年有望延续快速增长态势，未来新品类同样可期，同时配料业务绑定下游大客户需求稳健。盈利端看，短期预计成本价格稳中有降，毛利率随成本及结构改善仍有提升空间，同时线上渠道拓展增加投入预计带来费用率提升，净利率保持在相对稳定的水平。我们建议重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长，预计公司24-25年EPS分别为1.93、2.19元，对应24年估值22X，维持“增持”评级。

●2024-04-09 仲景食品：盈利能力持续提升，渠道布局全面发展 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.83/3.34元，当前股价对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-09 梅花生物：季报点评：业绩符合市场预期，苏、赖氨酸价差持续走高 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2024-26年营收分别为291/304/310亿元，同比增速分别为5%/5%/2%，归母净利润分别为33/35/37亿元，同比增速分别为4%/7%/5%，EPS分别为1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR为5%。鉴于公司主业集中度较高且景气改善，并深耕合成生物学打开成长空间，我们维持公司目标价15.52元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 梅花生物：价格下滑拖累营收，静待氨基酸景气复苏 (中邮证券 张泽亮,马语晨)

●公司4月9日发布一季报，实现营收64.87亿元，同比-6.67%，环比-10.34%；归母净利润7.52亿元，同比-6.13%，环比-26.33%。预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.30/42.49亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 梅花生物：2024年一季报点评：Q1归母净利同比略降6%，氨基酸景气回暖利好龙头发展 (民生证券 刘海荣)

●公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.23、31.48、33.63亿元，EPS分别为1.03、1.07、1.14元，现价(2024/4/9)对应PE分别为10X、9X、9X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 中炬高新：战略规划明确&股权激励落地，迎接发展新阶段 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.76、9.39、11.96亿元，EPS分别为0.99、1.20、1.52元，对应24-26年估值分别为28、23、18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 涪陵榨菜：Q4经营承压，关注多品类矩阵发展 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新财务报告，我们下调24-25年营收为28.62/32.30亿元的预测至27.00/29.64亿元，新增26年营收为32.28亿元的预测；下调24-25年EPS为1.09/1.26元的预测至0.78/0.85元，新增26年EPS为0.96元的预测。对应4月8日收盘价13.23元/股，PE分别为17/16/14倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-08 梅花生物：季报点评：Q1净利同比略降，氨基酸景气回暖 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利33/38/41亿元，对应EPS为1.12/1.28/1.38元，可比公司24年平均17xPE的Wind一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规模优势巩固，给予24年13xPE估值，目标价14.56元，维持“买入”评级。