首旅酒店(600258)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 首旅酒店：国庆RevPAR同比转正，开店结构持续优化 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●23Q4业绩为1.1亿，其中有约2000w左右的信用减值损失影响，我们预估今年Q4该影响或将消退，全年业绩预计表现依旧稳健。预计24-26年归母净利润分别为8.5/9.4/10.6亿元(24年4月盈利预测为9.2/10.9/11.9亿元)，现价对应24-26年PE分别为19/18/15X，考虑到估值水平相对低位，同时业绩相对稳健、开店结构优化，上调至“买入”评级。

●2024-11-03 首旅酒店：2024年三季报点评：高基数下24Q3Revpar承压，标准店占比提升 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑Revpar修复仍需时间，我们下调2024-2026年归母净利润预测分别为8.28/9.35/10.18亿元(较前次预测分别下调9.2%、11.5%、12.5%)，折合24-26年EPS分别为0.74/0.84/0.91元，对应PE分别为19/17/15倍。公司中高端品牌布局日趋完善，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

●2024-11-01 首旅酒店：2024年三季报点评：24Q3业绩承压，关注产品迭代的中长期赋能效果 (民生证券 刘文正,饶临风,邓奕辰)

●公司针对大环境下经营面的不确定性，发力降费提效，并不断夯实内功，通过产品迭代/会员系统完善，不断夯实长期壁垒，为中远期发展奠定基础。预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.87/9.70/10.25亿元，对应PE分别为17x/16x/15x，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 首旅酒店：Q3收入利润同比降低，新开店更关注标准品牌 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司24年前三季度经营数据稳定，Q3收入及利润略有下降。新开店中更加关注标准店的拓展以及开店质量，有望助力长期提质升级目标。考虑到高基数因素和市场环境影响，我们略微调整公司24-26年EPS预测为0.74/0.88/0.98元，对应市盈率18.7/15.8/14.2倍，维持评级。

●2024-11-01 首旅酒店：Revpar承压，开店结构持续改善 (银河证券 顾熹闽)

●虽然外部环境不佳对公司整体经营带来较大压力，但今年以来公司持续推动开店结构和质量提升，以及优化会员体系，为中期行业反转后的增长奠定基础。我们预计公司2024-26年归母净利各为8.4、10.1、12.3亿元，当前股价对应PE各为19X、15X、13X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-01-03 君亭酒店：事件点评：从零到一开放加盟，自深耕模型到品牌管理转型，重述成长故事 (信达证券 宿一赫)

●根据iFind一致预期，公司24-26年归母净利润分别为0.40/0.75/1.12亿元，25年1月2日收盘价对应PE分别为102/54/36倍。

●2024-12-26 锦江酒店：收购核心品牌少数股权助力成长，购股方案设计有望提振市场信心 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●考虑本次交易对手方承诺交易价款60-70%(对应10.3-12.0亿)未来将用于购买公司股票，也有望提振市场信心。综合来看，我们维持公司“优于大市”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善，随着商旅需求回暖，公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购少数股权，增厚业绩整合资源 (华西证券 许光辉,徐晴)

●暂不考虑收购少数股权带来的业绩增厚，鉴于今年以来revpar持续承压，我们下调此前的盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现营业收入140.0/148.7/152.7亿元(原预测为147.61/153.96/157.89亿元)，分别同比-4.4%\+6.2%\+2.7%，实现归母净利润12.6/14.6/17.3亿元(原预测为15.1/16.0/18.0亿元)，分别同比+25%/16%/19%，对应EPS分别为1.17/1.36/1.62元(原预测为1.42/1.49/1.69元)，按照2024年12月24日收盘价26.24元计算，2024-2026年PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛下属控股子公司少数股东股权，有望增厚利润-锦江酒店收购事件点评 (西部证券 李雯)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润12.69/16.51/17.83亿元，同比增长26.7%/30.1%/8.0%，对应EPS为1.19/1.54/1.67元。考虑到公司改革进展持续推进、业务规模稳步扩张，本次收购交易进一步提高公司管理效率，给予“买入”评级。

●2024-12-08 同庆楼：2025年婚宴需求有望反弹，公司门店扩张望迎收获期 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

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●2024-11-28 同庆楼：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●同庆楼依托老字号品牌深耕宴会餐饮市场，高效运营的餐饮门店和富茂酒店持续扩张，随着新开门店爬坡，公司有望释放业绩弹性。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/3.2/4.3亿元，对应PE估值为39/18/13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-15 君亭酒店：季报点评：签约扩张持续，Q3利润率有所改善 (国盛证券 杜玥莹)

●公司当前或迎来扩张拐点，2023年直营及委托管理均加速开店，同时公司新设立上海君达城启动资产管理业务，并不断完善会员体系；但因门店开业及筹建，业绩短期有所影响。预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/8.6/10.4亿元，归母净利润分别为0.22/0.61/1.13亿元，当前股价对应PE分别为219x/78x/42x，维持“买入”评级。

●2024-11-06 锦江酒店：Q3业绩承压，开店表现积极，关注经营改善 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●考虑到今年酒店经营基数压力较大、同时锦江海外仍有拖累，下调盈利预测，预计24-26年实现归母净利润12/12.5/14.9亿元(此前预测为2024-2026年归母净利润分别为14.7/15.0/17.7亿元)，维持“增持”评级。

●2024-11-06 锦江酒店：Q3利润承压，关注直营优化 (财通证券 刘洋)

●公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部治理改革，经营效率有望提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.02/13.42/15.67亿元，对应PE为24.30/21.76/18.63倍，维持“增持”评级。