首旅酒店(600258)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-10 首旅酒店：景区净利表现亮眼，24年保持稳健拓店 (财通证券 刘洋)

●24年公司保持稳健开店节奏、迭代产品推进老店改造升级、逸扉等中高端品牌较快发展，中长期门店结构和质量存在边际改善空间。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为9.04/10.21/11.25亿元，对应PE为18.72/16.57/15.04X，维持“买入”评级。

●2024-04-07 首旅酒店：2023年年报点评：经营全面恢复，轻管理+中高端助力结构优化 (民生证券 刘文正,饶临风)

●23全年公司紧抓酒店市场持续复苏机遇，多措并举稳步提升酒店经营业绩，未来公司加大中高端开发，持续推进高端奢华产品布局，深入渗透下沉市场，强化升级会员权益，有望持续提升经营效益。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，对应PE分别为18x/17x/15x维持“推荐”评级。

●2024-04-07 首旅酒店：年报点评报告：23年业绩符合预期，关注24年开店进展 (天风证券 何富丽)

●我们预计24-26年公司归母净利分别为9.1/10.4/11.9亿元、对应PE分别为18/15/13x。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，维持“买入”评级。

●2024-04-03 首旅酒店：年报点评：开店提质增效，景区收入修复度158%高景气 (海通证券 李宏科)

●预计2024-2026年年营业收入83.3/88.4/95.7亿元，归母净利润9.3/11.4/13.8亿元，给予2024年20-25xPE，对应合理市值区间187-234亿元，合理价值区间16.73-20.91元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-03 首旅酒店：2023年报点评：盈利能力有望修复，静待商旅需求改善 (东方证券 谢宁铃,彭博)

●考虑到商旅复苏节奏和中高端品牌投入，我们预测2024-26年EPS为0.82/0.92/1.05元(调整前24E/25E为0.94/1.06元)，根据可比公司24年21倍PE估值对应目标价17.22元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2024-04-11 锦江酒店：业绩指引相对积极，推进高质量发展 (财通证券 刘洋)

●公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部整合带来的治理效率提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为16.37/18.36/20.29亿元，对应EPS1.53/1.72/1.90元，对应动态PE19/17/15倍，维持“买入”评级。

●2024-04-10 金陵饭店：经营业绩稳健增长，国改深化提质增效 (财通证券 刘洋)

●公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.89/1.13/1.30亿元，对应PE为34.01/26.71/23.17X，维持“买入”评级。

●2024-04-08 锦江酒店：2023年年度报告点评：海外亏损拖累业绩，静待改革成效落地 (民生证券 刘文正,饶临风)

●锦江酒店经营恢复表现良好，随着公司品牌矩阵进一步完善、年内直营店提质优化、加盟店高质量开发，会员/供应链平台整合工作，改革优化激励等工作推进，公司后续经营质量有望进一步优化。预计公司24/25/26年归母净利润分别为17/19/21亿元，对应PE分别为17/15/14x，维持“推荐”评级。

●2024-04-08 金陵饭店：2023年年报点评：酒店主业全面恢复，协同业务利润率有所波动 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产；未来国企改革深化下，酒店主业的资产持续优化、提质增效以及潜在的资源整合为后续主要看点；食品业务的持续拓展将进一步打开成长空间。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为0.95/1.10/1.22亿元，对应PE分别为31/27/24x，维持“推荐”评级

●2024-04-07 锦江酒店：年报点评报告：业绩符合快报，稳步发展提质增效，并不断激活新引擎 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为酒店龙头公司，过去几年逆势扩张，业绩稳健增长；2023年以来，国内外休闲游及商务差旅消费需求明显释放，公司境内外经营显著复苏。2024年，公司稳步发展，提质增效，并不断激活新引擎；我们预计公司2024-2026年营业收入分别为155.8/165.1/175.1亿元，归母净利润12.89/14.81/16.48亿元，EPS分别为1.20/1.38/1.54元/股，当前股价分别对应PE估值为22.7X/19.7X/17.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-05 金陵饭店：年报点评报告：业绩符合预期，酒店、商贸业务稳定增长 (国盛证券 杜玥莹)

●长期来看，当前国内中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突围。2024年商旅活动仍在恢复，我们修改模型RevPAR假设，调整公司2024-2026年营业收入预计至20.77/23.87/27.21亿元，归母净利润0.75/1.00/1.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，当前股价对应估值分别为36.6x/27.3x/21.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-05 锦江酒店：年报点评：24年计划新开店1200家，精益增长助发展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2024-2026年年营业收入154.20/162.06/174.82亿元，归母净利润16.73/17.83/20.21亿元，给予2024年20-25x PE，对应合理市值区间335-417亿元，合理价值区间31.27-39.08元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-05 锦江酒店：年报点评：24年计划新开店1200家，精益增长助发展 (海通证券(香港) 汪立亭,李宏科)

●预计2024-2026年年营业收入154.20/162.06/174.82亿元(原2024-25为149.81、155.82亿元)，归母净利润16.73/17.83/20.21亿元(原2024-25为18.27、20.74亿元)，给予2024年25x PE，对应合理市值417亿元，目标价39.08元(-8%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-03 锦江酒店：海外亏损拖累2023年表现，关注国内外整合优化成效 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●下调2024-2025年EPS至1.55/1.63元(此前为1.58/1.69元)新增2026年EPS预测1.85元(2024-2026年假设海外业务逐步减亏，且2024年考虑时尚之旅拟出售带来的投资收益影响)，对应PE估值18/17/15x。最新3月制造业PMI指数重返扩张区间，后续可密切跟踪经济周期和出行趋势尤其商旅出行变化。同时公司酒店规模占优，核心看国内外整合潜能与品牌迭代。在国资考核全面强化下，公司正进一步推进前中台整合提效与门店升级迭代优化，海外经营改善和国内前中台改革潜力仍值得期待，维持“买入”。

●2024-04-03 锦江酒店：收入及签约指引乐观，改革方始成效可期 (开源证券 初敏)

●考虑到国内商旅仍存在不确定性，海外调整亦需要过程，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润14.46/16.93/20.18亿元(2024-2025年原预测为18.65/21.04亿元)，yoy+44.4%/+17.0%/+19.2%，对应EPS1.35/1.58/1.89元，当前股价对应PE为20.5/17.5/14.7倍，2024为锦江的改革起点，后续成效可期，维持“增持”评级。