万通发展(600246)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-12-01 万通发展：拟收购索尔思光电不低于51%的控股权，拓展光通信业务 (民生证券 马天诣,马佳伟,崔若瑜)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为-1.23/-0.62/-0.20亿元。当前公司继续对传统房地产业务进行战略性收缩，推进除核心物业外的传统地产开发业务出清，并聚焦推动以数字科技为驱动力的公司转型。同时，此次收购索尔思光电也有望为公司提供新的业务增长点，维持“谨慎推荐”评级。

●2022-12-09 万通发展：签署《频率项目业务合作协议》，助力公司通信与数字科技战略转型 (东吴证券 姚久花)

●当前公司仍处在战略转型稳步推进过程中，基于最新产业需求及公司经营情况，我们将2022-2024年归母净利润从2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元分别下调至0.18亿元、1.45亿元以及2.15亿元，对应的PE估值分别为1204X/149X/101X，我们看好万通发展战略转型，卫星互联网等新业务有望带动公司稳步向上，维持“买入”评级。

●2022-07-24 万通发展：万通盛安获得信通院国际先进评定，卫星互联网领军者持续取得显著成果 (东吴证券 姚久花)

●当前战略转型稳步推进，因此我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元，对应的PE估值分别为102X/89X/76X，我们持续看好万通发展战略转型以及在卫星互联网关键环节的卡位，因此维持“买入”评级。

●2022-07-10 万通发展：控股知融科技，布局相控阵T/R芯片等关键环节，稳步推进卫星互联网战略 (东吴证券 姚久花)

●当前战略转型稳步推进，因此我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元，对应的PE估值分别为88X/76X/65X，我们持续看好万通发展战略转型以及在卫星互联网关键环节的卡位，因此维持“买入”评级。

●2022-06-10 万通发展：传统业务战略性收缩，加快数字科技战略转型，构建发展新格局 (东吴证券 侯宾)

●当前战略转型稳步推进，因此我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元以及2.85亿元，对应的PE估值分别为103X/90X/76X，我们持续看好万通发展战略转型，城市更新以及数字经济业务带动整体业绩稳步向上，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-03 中国国贸：年报点评：业绩靓丽分红丰厚，租金同增出租率稳定 (海通证券 涂力磊)

●根据公司自身预测，2024年实现营业收入39.5亿元，成本费用20.2亿元，税金及附加3.7亿元，利润总额15.6亿元。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.22元、1.27元，给予公司2024年20-21XPE，合理价值区间在24.31-25.52元，维持公司“优于大市”评级。

●2024-04-02 万科A：年报点评报告：毛利率下滑业绩承压，坚定降杠杆应对压力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司销售拿地规模收缩、结转面积下降，以及在行业基本面尚未企稳的情况下，公司依然面临减值和毛利率压力，我们对2024年和2025年的盈利预测进行调整，并新增2026年预测，预测公司2024/2025/2026年营业收入分别为3845/3580/3465亿元，归母净利润为94/95/98亿元，对应摊薄EPS为0.79/0.79/0.82元/股，当前股价对应2024年PE11.4倍。下调至“增持”评级。

●2024-04-01 张江高科：业绩稳健增长，孵投联动加快产业培育力度 (开源证券 齐东)

●受益于公司较大的物业体量和较快的开发节奏，我们上调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.25、13.34、14.61亿元(2024-2025年原值9.46、10.98亿元)，对应EPS为0.73、0.86、0.94元，当前股价对应PE为27.8、23.5、21.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 张江高科：年报点评：布局创投全链条，构建REITs全通道 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为浦东新区直属国有控股上市公司，上海科创中心核心承载区张江科学城的开发主体、产业创新生态构筑者和产业资源的组织者，23年归母净利润保持增长，因此给予公司2024年28-33倍的动态市盈率，对应合理价值区间为21.28-25.08元，对应2024年动态PB为2.42-2.85倍，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 万科A：年报点评：多元业务有序展开，全力守护经营安全 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在1.08和1.13元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间10.78-12.92元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 张江高科：2023年报点评：营收利润双增长，产投成果逐步兑现 (浙商证券 杨凡)

●我们认为公司正处于快速发展阶段，“第二曲线”定位清晰，产投模式成熟，未来有望实现持续性地高质量发展，预计公司24-26年归母净利润为11.6、13.6、14.9亿元，对应EPS为0.75、0.88、0.96元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 中国国贸：利润双位数增长，持续回报股东 (财通证券 毕春晖)

●我们认为公司持有的资产价值较高，经营风格稳健，不盲目进行扩张。外部不利因素消除后酒店及公寓业绩快速增长。同时分红稳定，分红比例仍在提升，具有较高的吸引力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入42.31/44.55/45.93亿元，归母净利润13.95/14.64/14.94亿元。对应PE分别为17.47/16.64/16.31倍，维持“增持”评级。

●2024-03-31 新城控股：商管收入稳健增长，有息负债持续压降 (开源证券 齐东)

●受地产行业下行影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元(原2024、2025年为55.8、62.5亿元)，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，当前股价对应PE分别为18.2、12.8、9.9倍，公司投资物业收入持续增长，或助力公司业绩稳步修复，维持“买入”评级。

●2024-03-31 万科A：结算毛利水平下行，努力渡过模式转型 (开源证券 齐东)

●受行业销售低迷、公司销售规模下降影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6、116.1、121.3亿元(2024-2025年原值238.4、258.4亿元)，EPS分别为0.86、0.97、1.02元，当前股价对应PE估值分别为10.5、9.3、8.8倍。我们看好公司高价地结转后盈利水平持续修复，维持“买入”评级。

●2024-03-31 张江高科：2023年年报点评：区域建设促主业稳步增长，产业投资有力支撑业绩 (中信建投 竺劲)

●我们预测2024-2026年公司的EPS分别为0.71/0.82/0.92元(原预测2024-2025年公司EPS分别为0.80/0.92元)。看好张江区域建设的持续推进带给公司主业的规模提升，以及产业投资对业绩的有力支撑，维持买入评级。