海航控股(600221)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-30 海航控股：第四大航价值重塑 (国联证券 李蔚)

●归母净利润分别为11.1/33.5/48.1亿元，同比增速分别为+255.5%/+203.4%/+43.55%，3年CAGR为149%。EPS分别为0.03/0.08/0.11元。鉴于公司当前处于行业与自身困境反转的初期，未来基本面修复确定性较强，公司在航空业先发优势突出，有望受益于航空客流的强劲增长、带动利润增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-01 海航控股：重整旗鼓、轻装上阵，自贸港主要承运人享发展红利 (海通证券 陈宇,虞楠)

●综合考虑行业需求逐步修复，公司经营管理绩效提升，结合油价、汇率变化，我们给予23-25年净利润分别为3.42/43.28/63.65亿。参考可比公司估值，基于24E行业基本面上行且公司经营管理效率优势突出，给予15-18x2024PE，得出合理价值区间1.50-1.80元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2023-08-07 海航控股：五星航司，静待复苏 (浙商证券 李丹)

●预计公司2023-2025年归母净利润-18、33、38亿元，EPS为-0.04、0.08、0.09元。随着出行需求恢复，叠加票价市场化持续推进，公司作为国内第四大航，经营能力领先，有望受益航空景气周期向上。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2021-06-18 海航控股：企业研究：海航控股吸引战投的核心价值是什么？ (头豹研究院 张寒)

●中国航空运输业仍具至少1倍的增长空间，海南航空拥有较多宽型机，自有飞机占比较少，海航于各地稀缺航线拥有垄断资源。

●2018-06-12 海航控股：拟引入淡马锡，整合资源做主业 (天风证券 姜明)

●在不考虑本次增发收购的假设基础上，预计公司18-19年收入增速为14.4%，18.9%，考虑到油价相比前次报告有所上涨，分别下调18、19年盈利预测7%、21%，预计归母净利分别为34.2亿，46.1亿，同比分别增长2.8%、34.8%，EPS为0.20元、0.27元，维持“增持”评级，目标价3.7元，对应2018-2019年EPS的PE估值为18.5X、13.7X。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-10-31 京沪高铁：24Q3业绩点评：子公司京福安徽首季度转盈，本线车业务需求稍弱 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别127.74/140.96/152.48亿元，同比分别+10.6%、+10.4%、+8.2%，对应每股收益分别为0.26、0.29、0.31元，现价对应PE分别为21.76、19.72、18.23倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。

●2024-10-30 招商轮船：油散共振可期，回购彰显信心 (华福证券 陈照林)

●鉴于当前航运市场各细分板块的供需展望，我们调整公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润至52.1/56.8/63.3亿元(此前24-26年预测为52.1/56.6/67.8亿元)，折合EPS0.64/0.7/0.78元。截至2024年10月29日公司收盘价为6.79元，对应24-26年PB分别为1.4/1.3/1.2倍。我们持续看好公司多元平台攻守兼备，静待需求复苏油散共振，按照25年净资产规模给予其1.7倍市净率估值，对应目标价9.14元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中远海特：Q3实现归母净利润4.73亿元，规模稳步提升或带动业绩高增 (浙商证券 李丹)

●公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，预计公司2024-2026年分别实现营业收入144.83、170.20和179.26亿元，同比+21%、+18%和+5%，EPS分别为0.71、0.81和0.93，对应PE分别为9.86、8.69和7.57倍，维持“增持”评级。

●2024-10-30 南方航空：三季度业绩表现承压，静待盈利修复 (国信证券 罗丹,高晟)

●因此导致公司盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为4.1亿元、46.4亿元、81.1亿元(2024-2026年调整幅度分别为-94%/-59%/-44%)，随着一揽子经济政策陆续出炉，建议关注国内航空出行需求的边际变化，中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 招商南油：景气有望上行，远东成品油运龙头启航 (国联证券 曾智星,李蔚,李天琛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为70.6、74.4、76.6亿元，同比+13.9%、+5.4%、+3.0%，3年CAGR为7.3%；归母净利润为20.9、21.2、21.8亿元，同比+34.0%、+1.4%、+3.1%，3年CAGR为11.9%；EPS为0.43、0.44、0.45元/股。基于全球成品油运市场供需紧平衡，运价中枢有望维持高位，公司作为远东最大成品油轮船队，盈利水平有望逐步提高，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-30 皖通高速：Q3业绩短期承压，宣广即将完成改扩建 (国联证券 曾智星,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为75.39/50.43/47.27亿元，同比增速分别为13.69%/-33.11%/-6.27%；归母净利润分别为16.06/17.51/18.83亿元，同比增速分别为-3.24%/9.03%/7.52%；EPS分别为0.97/1.06/1.14元。公司下属路产均为穿越安徽地区的过境国道主干线，随着宁宣杭高速和岳武高速断头路打通，看好路网贯通后对车流量的持续提振作用，维持“买入”评级。

●2024-10-30 大秦铁路：季报点评：3Q盈利超预期，4Q运煤旺季启动 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●公司Q3归母净利高于我们预期(22.5亿元)，主要得益于铁路客流需求强劲以及公司采用“以客补货”策略，此外参股铁路的投资收益逆势增长也有利好。目前冬季运煤旺季已经启动，公司运输景气度有望从3Q低谷回升。公司执行高分红政策，高股息率在低利率环境下具有吸引力。维持“增持”评级。

●2024-10-29 南方航空：季报点评：3Q盈利承压，仍看好25年盈利恢复 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑民航收益水平承压，我们调低公司单位客公里收入，并调整2024-2026年净利润至-4.12/38.06/76.79亿元(前值：5.19/38.45/79.15亿元)，并预计2025年BVPS为2.22元，给予A/H股2025E PB3.2x/1.8x(历史10年/12年均值2.0x/1.1x，考虑ROE等盈利能力指标有望取得突破，给予估值溢价，前值为2024E PB3.2x/1.8x)，目标价A股人民币7.10元/H股4.40港币(前值人民币6.60元/H股4.05港币)。维持“买入”。

●2024-10-29 南方航空：三季度量增价减，盈利符合预期 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●由于今年行业供给较为宽松且票价下行，我们下调对公司2024-2026年的业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为16.69/54。73/78.95亿元(前值：32.42/87.26/114.71亿元)，对应P/E分别为65.1X/19.9X/13.8X。考虑到2024年公司经营恢复较快，前三季度客座率水平三大航领先，维持“买入”评级。

●2024-10-29 招商轮船：【华创交运*业绩点评】招商轮船：24Q3扣非归母净利8.4亿，同比-4%，汇兑损失造成拖累，继续看好周期上行 (华创证券 吴晨玥,卢浩敏)

●基于当前市场需求与运价水平，我们预计24-26年实现归母净利49、69.4、78.9亿，对应EPS为0.60、0.85、0.97元，对应PE为11、8、7倍。考虑行业景气趋势，我们给予2025年景气周期10倍PE，对应目标市值695亿，目标价8.52元，预期较现价26%空间，维持“推荐”评级。