金种子酒(600199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 金种子酒：2024年三季报业绩点评：短期业绩承压，改革仍待时间 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅,潘俊汝)

●公司改革调整期业绩呈现波动属于正常现象，待调整后有望实现新的发展。考虑到公司于24年8月完成药业注销，专注白酒主业，预计2024-2026年收入增速为-37.5%/-1.70%/25%；归母净利润分别为-1.43/0.16/0.69亿元；EPS为-0.22/0.02/0.10元。维持增持评级。

●2024-10-28 金种子酒：营收业绩不及预期，基本面改善仍需时间 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，预计24-26年公司营业收入分别为9.7/10.4/12.5亿元，同比增速为-34.3%/+7.8%/19.7%，归母净利润分别为-1.4/0.1/0.8亿元，同比增速为-547.6%/107.9%/644.8%，建议关注，维持“增持”评级。

●2024-10-25 金种子酒：行业竞争加剧，延续高销售费用投入 (华西证券 寇星)

●根据三季报调整盈利预测，24-26年公司营业总收入由13.0/12.7/14.4亿元下调至11.1/11.9/14.3亿元，归母净利润由0.3/0.7/1.1亿元下调至-1.6/0.1/1.0亿元；EPS由0.04/0.1/0.17元下调至-0.24/0.02/0.14元；2024年10月25日收盘价13.23元对应PE分别-55/681/92倍。维持“增持”评级。

●2024-09-02 金种子酒：24H1业绩点评报告：Q2收入低于预期，仍处改革调整期 (浙商证券 杨骥,张家祯,潘俊汝)

●考虑到当前环境下新品推广较难+徽酒竞争激烈，公司会给予充分的培育时间和费用支持，保证顺价销售/价促分离，以底盘产品的空间换馥合香的成长时间。我们预计公司药业将在25年从报表端剥离，预计2024-2026年收入增速为-4.46%、-19.05%、9.71%；归母净利润分别为0.32亿元、1.52亿元、1.94亿元；EPS为0.05、0.23、0.30元，维持增持评级。

●2024-08-30 金种子酒：Q2营收不及预期，剥离药业聚焦白酒核心业务 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●结合上半年业绩，我们调整盈利预测，预计24-26年公司营业收入分别为13.0/14.7/18.1亿元，同比增速为-11.8%/+13.5%/22.8%，归母净利润分别为0.5/0.9/1.5亿元，同比增速为304.7%/104.0%/60.9%，建议关注，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-10-30 李子园：成本受益叠加费投优化，盈利能力提升 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。短期新渠道开拓承压，根据三0.56/0.61/0.69(前值为0.57/0.61/0.70)元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-30 东鹏饮料：24Q3：新品放量，利润再超预期 (华安证券 邓欣,罗越文)

●预计2024-26年公司实现营业收入159.1/203.8/256.8亿元（原预测158.5/199.0/246.0亿元），同比+41.2%/+28.1%/+26.0%；实现归母净利润32.0/41.6/52.9亿元（原预测31.6/40.3/50.1亿元），同比+57.1%/+29.7%/+27.2%；当前股价对应PE分别为36/28/22倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 青岛啤酒：第三季度销量同比下滑，盈利能力承压 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到当前环境下需求仍有压力，我们下调盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业总收入322.2/325.2/328.6亿元(前预测值326.1/326.9/328.7亿元)，同比-5.1%/+0.9%/+1.1%；实现归母净利润44.5/47.4/49.9亿元(前预测值45.5/48.3/50.6亿元)，同比+4.4%/+6.3%/+5.2%；EPS分别为3.27/3.47/3.65元；当前股价对应PE分别为21/20/19倍。中长期视角下，公司基地市场竞争优势稳固，产品覆盖全面且品牌力处于行业领先位置，对中长期业绩增长仍有较强支撑，且公司分红率走升强化股东回报，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 珠江啤酒：第三季度销量增速优于行业，千升酒收入持续同比提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入57.3/60.6/63.9亿元，同比+6.6%/+5.6%/+5.5%；实现归母净利润8.0/9.1/10.2亿元，同比+28.4%/+13.1%/+12.5%；EPS分别为0.36/0.41/0.46元；当前股价对应PE分别为26/23/20倍。看好公司高档产品持续较快增长，公司在广东省市场有望获得份额持续提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 贵州茅台：季报点评：白酒龙头体现较强抗风险力，预计全年目标完成无虞 (东方证券 叶书怀,姚晔)

●考虑到白酒行业景气度承压，对25-26年下调收入。预测2024-2026年EPS为68.41、76.37、86.67元(原预测为68.41、78.66、89.43元)。维持采用FCFF估值法，预测目标价为1794.90元，维持买入评级。

●2024-10-29 舍得酒业：季报点评：释放压力，轻装上阵 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑宏观消费压力，我们调整2024-26年归母净利预测至9.3/9.8/10.9亿元(原值：15.2/16.7/18.2亿元)。虽然绩短期承压，但公司将持续聚焦品味舍得核心大单品，舍之道、沱牌T68较快发展，藏品舍得10年向上拔高产品高度，长期空间可期，依然维持“推荐”评级。

●2024-10-29 承德露露：收入增长略承压，成本明显改善 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为杏仁露龙头，持续开拓市场，空间仍足。在股权激励和员工持股计划的加持下，有望提升内部信心，激活经营活力。根据三季报，我们略调整公司2024-2026年EPS分别为0.59/0.64/0.72(前值为0.57/0.66/0.76)元，当前股价对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-29 天佑德酒：2024年三季报点评：营销转型，着眼未来 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为0.51、0.77、1.00亿元，同比增长-42.71%、+49.55%、+30.27%，对应10月28日PE分别为100、67、51倍(市值51亿元)，维持“增持”评级。

●2024-10-29 舍得酒业：2024年三季报点评：降速调控，缓而图之 (东吴证券 孙瑜)

●司舍得、沱牌双轮交替驱动，舍得年内坚决去库调整，来年轻装上阵更显从容；沱牌因地制宜做强当地消费氛围，有序推动全国化扩张。由于收入、毛利承压，我们下调2024-26年归母净利润至9.2、10.3、11.9亿元(前值为11.5、12.5、14.4亿元)，当前市值对应2024-26年PE为24.7、22.0、19.1X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 养元饮品：2024年三季报点评：短期承压，持续扩张渠道 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司24/25/26年归母净利分别为13.83/15.09/17.02亿元，增速-5.74%/9.06%/12.79%，对应10月28日PE19/18/16倍(市值267亿元)，维持“买入”评级。