泉阳泉(600189)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-09-10 泉阳泉：半年度财报点评：包装水业务渐入佳境，吉林森工双主业值得期待 (东兴证券 刘畅)

●报告期内公司实现高质量恢复性增长，“一主一幅”矿泉水+园林产业未来发展势头良好。预计公司2018-2020年公司实现收入13.85/18.28/23.58亿，同比增长35%/32%/29%，实现归属上市公司的净利润0.41/0.59/0.83亿元，对应EPS分别为0.06/0.08/0.12元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2017-10-26 泉阳泉：季报点评：泉阳泉和园区园林顺利注入 (华泰证券 贺琪,王楠)

●考虑到包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力，看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。维持我们先前的盈利预测，在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下，2017-2019年EPS分别-0.13元，0.38元和0.51元。考虑标的稀缺性和成长能力，给予2018年29-31倍PE估值，维持目标价范围11.02元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-17 泉阳泉：困境反转泉阳泉，天然又甘甜 (华泰证券 贺琪,王楠)

●由于包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力，我们看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。根据盈利预测，我们预计吉林森工2017-2019年收入规模将达到2.00亿元，14.11亿元和18.35亿元，分别同比增长-47.92%，605.75%和30.03%；在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下，2017-2019年EPS分别-0.13元，0.38元和0.51元。考虑标的稀缺性和成长能力，给予2018年29-31倍PE估值，目标价范围11.02元-11.78元，首次覆盖“买入”评级。

●2017-03-13 泉阳泉：东北国改核心标的，泉阳泉发力起航 (中信建投 花小伟)

●吉林森工剥离盈利较弱的人造板业务后，拟通过收购泉阳泉及苏州园林两公司进入饮料及园林行业，打造“健康生活+美丽生态”概念，同时公司作为吉林省核心国企改革标的，未来发展可期。结合公司泉阳泉、园林资产的业绩承诺，我们预计2017-2018公司归母净利润分别为1.2亿元、2.0亿元，对应5.52亿股本(包括拟定增的2.41亿股本，其中配套融资募集股份我们假设按照不超过原股本20%的股份数1917万股计算)的EPS为0.22、0.36，对应PE为55、33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2014-10-31 泉阳泉：2014年三季报点评：投资收益大幅增长 (东北证券 叶长青)

●公司主业人造板常年处于亏损状态，时而产生停工损失，主营业务的盈利堪忧，且波动性较大，公司实际业绩来源主要为财务投资收益，委托贷款的利率基本在20%左右，公司作为上市公司融资成本相对较低，委托贷款的收益较大，业务规模难以提前预测，因此，我们不对公司作相应的盈利预测，首次覆盖，给予“中性”的投资评级，但我们提醒投资者公司委托贷款的收益较大，上市公司依赖较低的融资成本，可以实现业务的快速增长，公司利润存在大幅增长的可能性，但委托贷款规模的扩大也积聚了较多的财务风险。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-15 东鹏饮料：其他饮料超预期，24年有望继续超预期 (华西证券 寇星)

●根据公司公告调整盈利预测，预计24-25年公司营业收入由143.1/180.0亿元下调至138.0/165.8亿元，新增26年营业收入196.3亿元；24-25年归母净利由26.6/34.6亿元下调至25.3/30.7亿元，新增26年归母净利润36.8亿元；24-25年EPS由6.64/8.64元下调至6.32/7.67元，新增26年EPS9.20元，2024年4月14日收盘价184.78元对应PE分别29/24/20倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 东鹏饮料：年报点评：第二曲线增长亮眼，正在向多品类的综合性饮料集团发展 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司所处的功能饮料赛道景气度高，产品全国化势不可挡，第二增长曲线逐步培育，期待公司凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升。根据公司2023年年报，我们略上调业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.06亿元(前值为25.31亿元)、32.95亿元(前值为30.37亿元)、40.24亿元(新增)，EPS分别为6.51/8.24110.06元，对应4月12日收盘价的PE分别为28.4、22.4、18.4倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-15 东鹏饮料：业绩增长亮眼，新品维持高增 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年EPS为6.48/8.02/9.68元，当前股价对应PE分别为29/23/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-15 东鹏饮料：2023完美收官，2024年开门红高增可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为143.66/178.09/213.71亿元，同比增长28%/24%/20%，净利润分别为27.0/34.05/40.82亿元，同比增长32%/26%/20%，对应PE分别为27/22/18倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2024-04-14 东鹏饮料：2023年报点评：百亿目标圆满完成，多品类饮料集团启航 (银河证券 刘光意)

●引入2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为27.5/34.7/43.4亿元，同比+34.6%/26.4%/25.1%，EPS为6.9/8.7/10.9元，对应PE为27/21/17X，长期看公司业绩的确定性与成长性较稀缺，短期建议重点关注旺季新品铺货节奏与动销对股价的催化，维持“推荐”评级。

●2024-04-14 东鹏饮料：23年报点评：预告上限，新品放量元年可期 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入144.5/180.7/222.6亿元，同比+28.3%/+25.0%/+23.2%；实现归母净利润26.5/34.0/42.5亿元，同比+30.1%/+28.2%/+24.8%；当前股价对应PE分别为28/22/17倍，当前股价未反映第二曲线拓展及公司数字化等核心能力，维持“买入”评级。

●2024-04-14 东鹏饮料：年报点评：经营持续亮眼，百亿之后再启航 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●看好公司全国化扩张与新品后续表现，增长动能有望持续释放，我们略上调24-25年收入预测，考虑24年冰柜投放力度较大，且新品前期需要一定的费用支持，小幅下调24年利润预测，预计24-25年EPS6.55/8.19元(前次6.60/8.19元)，引入26年EPS10.00元，目标价235.80元，“买入”。

●2024-04-14 东鹏饮料：业绩持续超预期，现金流彰显潜力 (招商证券 于佳琦,陈书慧)

●业绩持续超预期，现金流彰显潜力。公司业绩连续多个季度超预期持续消化估值，现金流在报表高增下更显亮眼。展望后续，东鹏特饮基本盘稳固，新品聚焦热门赛道，头部玩家加大消费者培育，东鹏基于全国化布局建立的扎实渠道基础，有望持续受益，给予24-26年EPS预测为6.64、8.45、10.55元，中长期视角下看好公司品类多元化和全国化布局空间，给于25年25x目标估值，上调目标价至211元，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-13 李子园：2023年年报点评：分红亮眼，关注品牌焕新与渠道发力 (浙商证券 杨骥,孙天一)

●预计2024-2026年收入分别为16.7、19.8、22.6亿元，同增18.1%、18.7%、14.4%；归母净利润分别为2.7、3.2、3.7亿元，同增13.8%、18.5%、15.5%；维持买入评级。

●2024-04-12 张裕A：业绩超预期，高端化发力显成效 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司激励计划激活组织活力，利用圈层营销提高高端产品占比，整体战略思路清晰，各事业部多点发力。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.85/0.94/1.06，当前股价对应PE分别为28/25/22倍，维持“买入”投资评级。