郑州煤电(600121)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-30 郑州煤电：生产经营恢复正常，业绩下台阶后趋于稳定 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计公司2018-2020年EPS为0.21/0.23/0.22元/股，同比变化-66%/9%/-2%。公司受去产能影响较大，目前生产经营已恢复正常，业绩下台阶后预计将维持稳定。河南煤电重组持续推进，集团或将承接优质电力资产，有利于公司煤炭业务增强抵御行业下行的风险。维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-08-31 郑州煤电：去产能致产量下滑明显，成本反弹压力大 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计公司2018-2020年EPS为0.27/0.29/0.31元/股，同比变化-57%/8%/8%。公司产量受去产能影响较大，且近期处于生产调整阶段，业绩难以充分释放，维持“审慎推荐-A”评级。

●2017-08-26 郑州煤电：低估值持续修复，国改存有想象空间 (招商证券 卢平)

●预计2017-2019年公司EPS分别为0.8、0.68、0.65元/股。目前PE不到8倍，估值仍存在较大修复空间；国改持续推进，公司或收益集团煤电一体化发展战略，资产注入存有想象空间，维持“强烈推荐-A”评级。

●2017-07-19 郑州煤电：扭亏为盈，估值有望持续修复 (招商证券 卢平)

●维持“强烈推荐-A”评级。预计2017-2019年公司EPS分别为0.8、0.68、0.65元/股。目前PE不到8倍，估值仍存在较大修复空间。

●2017-04-23 郑州煤电：低估值+国改预期，股票提升空间大 (招商证券 卢平,沈菁)

●我们预计公司2017年EPS为0.8元，同比扭亏。给予公司强烈推荐投资评级：1)按照2017业绩估值仅6倍，严重低估，2)河南国企改革，神火董事长赴任，掀起改革浪潮，3)与河南投资集团存在整合预期。4)减值计提完毕，公司轻装前行，按照17年10倍P/E估值，目标价8元，较目前股价有60%的上涨空间。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-03-30 中国石油：公司盈利韧性显著，2025年分红率达到54.7% (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调公司2026-2027年归母净利润至1784/1799亿元(原值为1709/1740亿元)，新增2028年归母净利润预测为1872亿元，2026-2028年摊薄EPS为0.97/0.98/1.02元，对于当前PE为12.4/12.3/11.8x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 兖矿能源：产销稳步增长，成长分红兼具 (德邦证券 翟堃)

●考虑到公司项目投产节奏和相关产品市场价格变化，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为177、201、210亿元，维持“买入”评级。2025年，公司实现营业收入1449.33亿元，同比-7.49%；归母净利润83.81亿元，同比-43.61%；扣非归母净利润73.99亿元，同比-46.73%。

●2026-03-30 新集能源：年报点评：煤炭吨成本同比下降促使业绩超预期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑安徽、江西省电价同比降幅或较我们此前预期更大，下调公司2026-2027年电价假设各2.1%，因此下调公司2026-2027年归母净利润12.3%/9.1%至19.47/20.42亿元，引入2028年归母净利润预测20.44亿元，对应EPS为0.75/0.79/0.79元。可比公司2026年PE Wind一致预期均值为15.6x，考虑公司目前大部分利润仍由煤炭贡献，给予12.0x2026E目标PE，目标价9.02元(前值：7.88元基于9.2x2026E PE)，维持“增持”评级。盈利预测下调但目标价上调主要是美伊以冲突带来资金避险需求增加，可比公司中电力和煤炭等高股息标的估值提升。

●2026-03-30 兖矿能源：年报点评报告：化工+煤价双轮驱动，业绩弹性值得期待 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到当前煤价及化工产品价格持续上涨，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为1729.18、1916.99、2005.38亿元，实现归母净利润分别为187.57、225.09、256.10亿元((2026-2027年原预测值为118.57、137.09亿元)，对应PE分别为10.9X/9.1X/8.0X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中煤能源：年报点评报告：提质降本Q4业绩超预期，看好化工业绩弹性释放 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到当前煤价持续上涨，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为1659.65、1798.52、1827.54亿元，实现归母净利润分别为217.13、238.46、252.83亿元((2026-2027年原预测值为170.94、184.91亿元)，对应PE分别为10.9X/9.9X/9.4X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中煤能源：年报点评：自产煤成本压降超预期 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●我们认为国内煤价或受“美以伊冲突”催化，随进口缩量而获得成本支撑抬升价格中枢，将26-27年煤价中枢从730/800元/吨上调至850/850元/吨，上调公司26-27年归母净利润至207.75/210.23亿元(前值为188.25/192.68亿元，上调10%/9%)，新增28年归母净利预测为216.42亿元，对应EPS为1.57/1.59/1.63元。我们使用DDM估值法，假设26分红比例35.6%(23-25平均值)，27-35年在国央企市值管理考核趋势下分红比例年均提升0.6pct，考虑到公司煤炭储备充足，在一体化布局下电力和煤化工环节具备成长性，我们给予永续增长率假设1%，WACC为4.0%(前值3.8%)，上调A股目标价至20.81元(前值17.26元)，参考近半年A/H溢价37%(前值33%)给予H股目标价17.21港币(前值14.18港币)。维持“买入”评级。

●2026-03-29 恒源煤电：2025年年报点评：宏能并表蓄势待发，分红稳定价值凸显 (浙商证券 樊金璐)

●结合公司经营情况以及近期市场的情况，我们认为2026-2028年煤价中枢有望抬升。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.02、11.01、17.2亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年分别同比增长56.87%、56.12%。2026-2028年每股收益分别为0.59、0.92、1.43元，对应3月27日收盘价，2026-2028年PE分别为13.3、8.5、5.4倍，维持公司“买入”评级。

●2026-03-29 中煤能源：业绩好于预期，稳健增长可期 (中泰证券 杜冲)

●根据2025年报及2026年生产经营计划，考虑当前煤价与煤化工产品价格有望加速上行，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为1588.38/1668.42/1673.41亿元(原预测值1815.75/1858.71亿元)，实现归母净利润分别为195.96/202.07/206.17亿元(原预测值169.42/188.92亿元)，每股收益分别为1.48/1.52/1.55元，对应PE分别为12.1/11.7/11.5X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 恒源煤电：【国联民生能源】恒源煤电2025年年报点评：业绩承压，2026年煤、电量增可期 (国联民生证券 周泰,卢佳琪,李航,王姗姗)

●基于2026年焦煤价格中枢上移预期及公司煤炭业务增量和成本管控能力，分析师预计2026-2028年公司归母净利分别为4.21亿元、7.05亿元和9.42亿元，对应PE为22倍、13倍和10倍，上调评级至“推荐”。

●2026-03-29 淮北矿业：【国联民生能源】淮北矿业2025年年报点评：煤电化共振，成长性充足，2026年拟进行中期分红 (国联民生证券 周泰,卢佳琪,李航,王姗姗)

●考虑炼焦煤、化工品价格已进入上行通道，公司煤炭、煤化工产能丰富，预计2026-2028年归母净利润为24.75/31.48/36.57亿元，对应EPS分别为0.92/1.17/1.36元，对应2026年3月27日股价的PE分别为15/12/10倍，维持“推荐”评级。