郑州煤电(600121)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-30 郑州煤电：生产经营恢复正常，业绩下台阶后趋于稳定 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计公司2018-2020年EPS为0.21/0.23/0.22元/股，同比变化-66%/9%/-2%。公司受去产能影响较大，目前生产经营已恢复正常，业绩下台阶后预计将维持稳定。河南煤电重组持续推进，集团或将承接优质电力资产，有利于公司煤炭业务增强抵御行业下行的风险。维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-08-31 郑州煤电：去产能致产量下滑明显，成本反弹压力大 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计公司2018-2020年EPS为0.27/0.29/0.31元/股，同比变化-57%/8%/8%。公司产量受去产能影响较大，且近期处于生产调整阶段，业绩难以充分释放，维持“审慎推荐-A”评级。

●2017-08-26 郑州煤电：低估值持续修复，国改存有想象空间 (招商证券 卢平)

●预计2017-2019年公司EPS分别为0.8、0.68、0.65元/股。目前PE不到8倍，估值仍存在较大修复空间；国改持续推进，公司或收益集团煤电一体化发展战略，资产注入存有想象空间，维持“强烈推荐-A”评级。

●2017-07-19 郑州煤电：扭亏为盈，估值有望持续修复 (招商证券 卢平)

●维持“强烈推荐-A”评级。预计2017-2019年公司EPS分别为0.8、0.68、0.65元/股。目前PE不到8倍，估值仍存在较大修复空间。

●2017-04-23 郑州煤电：低估值+国改预期，股票提升空间大 (招商证券 卢平,沈菁)

●我们预计公司2017年EPS为0.8元，同比扭亏。给予公司强烈推荐投资评级：1)按照2017业绩估值仅6倍，严重低估，2)河南国企改革，神火董事长赴任，掀起改革浪潮，3)与河南投资集团存在整合预期。4)减值计提完毕，公司轻装前行，按照17年10倍P/E估值，目标价8元，较目前股价有60%的上涨空间。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-03-28 中国海油：2024年年报点评：海上油气龙头稳步上产，承诺分红率提高彰显股息价值 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司储产空间高，成本管控能力和分红意愿强，油价中枢维持高位的背景下具备高股息特点，且随着国资委将上市公司价值实现和市值管理分别纳入到公司绩效评价体系和央企负责人考核中，央企被低估的估值有望实现理性回归。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为1268.93/1305.19/1344.15亿元，EPS分别为2.67/2.75/2.83元/股，对应2025年3月27日的PE分别为10/10/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-28 中国海油：年报点评：增储上产续成长，提质降本铸卓效 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑25-26年油价中枢或将下移，我们预计公司25-27年归母净利润为1425/1441/1484亿元（25-26年前值1541/1550亿元，下调7.5%/7.0%），EPS为3.00/3.03/3.12元，以0.92港币对人民币折算，结合A/H股可比公司估值（25年Wind、Bloomberg一致预期11.3/8.2xPE），考虑公司新项目成长性，给予25年12.5/8.5xPE，A/H目标37.50元/27.72港元（前值40.50元/32.04港元，对应25年12.5x/9.0xPE），维持A/H“买入”评级。

●2025-03-28 中国海油：逆油价下跌之势，24年业绩实现稳步增长 (信达证券 左前明,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1364.41、1422.43和1497.78亿元，同比增速分别为-1.1%、4.3%、5.3%，EPS分别为2.87、2.99和3.15元/股，按照2025年3月27日A股收盘价对应的PE分别为9.20、8.82和8.38倍，H股收盘价对应的PE分别为6.01、5.76、5.47倍。考虑到公司受益于原油价格高位和产量增长，2025-2027年公司有望继续保持良好业绩，H股估值仍有修复空间，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

●2025-03-28 淮北矿业：成本管控业绩稳健，加速发展增长可期 (信达证券 左前明,高升,刘波)

●我们看好焦煤行业基本面和公司持续推进煤炭产业强链、化工产业延链、新兴产业补链战略带来的业绩韧性和弹性，在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性，以及精益经营带来的强劲动能。我们预计公司2025-2027年归母净利润为42.38亿、52.33亿、55.74亿，截至3月27日收盘价对应2024-2026年PE分别为8.82/7.14/6.71倍；我们重点推荐公司，维持公司“买入”评级。

●2025-03-28 淮北矿业：2024年报点评报告：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注成长性及破净修复 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤价下滑，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润33.7/45/50.9亿元(2025-2026年前值为63.0/66.4亿元)，同比-30.7%/+33.6%/+13.1%；EPS为1.25/1.67/1.89元，对应当前股价PE为11.1/8.3/7.3倍。公司具有高成长性，破净状态下估值有望修复，维持“买入”评级。

●2025-03-27 上海能源：煤价走弱业绩下滑，分红提升回报股东 (中泰证券 杜冲)

●考虑到当前煤炭价格快速下行，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为87.69/88.59/93.16亿元；实现归母净利润5.58/6.28/7.09亿元(2025-2026年原预测值为8.87/10.41亿元)，每股收益分别为0.77/0.87/0.98元，当前股价12.43元，对应PE分别为16.1X/14.3X/12.7X，基于公司主业规模成长性较好，自身PB较低，具备低估值属性，伴随央企控股上市公司市值考核全面推行，公司估值有望迎来修复，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中国神华：运输板块部分弥补煤价下行，业绩稳健分红可期 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2025-2027年EPS分别为2.74\\2.89\\2.97元，对应公司3月26日收盘价38.03元，2025-2027年PE分别为13.9\\13.2\\12.8倍，考虑到公司煤炭长协占比高，电力装机布局优越，预计公司经营业绩继续保持稳健，股息率仍具备较高吸引力，且央企市值管理纳入考核有助于提振公司估值，维持公司“买入-A”投资评级。

●2025-03-26 中煤能源：全产业链布局助力业绩稳定，成长与价值兼具央企龙头 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2025-2027年EPS分别为1.38\1.55\1.77元，对应公司3月25日收盘价10.49元，2025-2027年PE分别为7.6\6.8\5.9倍，考虑到公司煤炭全产业链布局，煤炭、煤化工优质产能仍有增长空间，叠加央企市值管理多措并举，公司投资价值较强，继续给予公司“增持-A”投资评级。

●2025-03-26 中国石化：2024年报点评：油价震荡下行公司业绩承压，高分红回馈股东 (东吴证券 陈淑娴)

●根据公司稳油增气战略的推进情况，以及成品油需求情况，我们调整2025-2026年归母净利润分别至546、603亿元(此前预计2025-2026年归母净利润分别600、630亿元)，新增2027年归母净利润655亿元。根据2025年3月25日收盘价，对应A股PE分别12.8、11.6、10.7倍，对应H股PE分别9.1、8.2、7.6倍。我们看好油价基本见底下，公司下游炼化板块盈利提升，且公司炼化一体化产业链优势明显，维持“买入”评级。

●2025-03-26 中国石化：年报点评：炼化业务承压，25年有望迎来改善 (东方证券 倪吉,顾雪莺)

●根据近期油价与行业变化，我们调整了公司的部分产品销量与价格及期间费率。我们调整公司2025-2026年EPS为0.53、0.59元(原预测0.59、0.60元)，并添加2027年预测为0.60元。按照可比公司25年调整后14倍PE，调整目标价为7.42元(原目标价7.41元)。我们预计随着国内地炼加速退出，主营炼厂景气度将迎来向上拐点，公司将明显受益，上调至“买入”评级。