中船科技(600072)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-06-14 中船科技：重组注入优质风电资产，产业融合促进持续增长 (国信证券 陈抒扬)

●考虑国内新能源项目强制配储政策趋严，风电项目投资成本有所承压，基于审慎性原则下调公司盈利预测。预计交易后公司2023-2025年归母净利润为7.0/11.4/17.3亿元(原预测2023-2024年为12.0/17.3亿元)，同比+59%/+62%/+52%，EPS分别为0.40/0.64/0.98元，对应当前动态PE为59/36/24倍，维持“无评级”。

●2023-04-11 中船科技：优质风电资产有望注入，成长潜力可期 (长城证券 于夕朦,付浩)

●考虑到公司有望将优质的风电资产注入上市公司体内，随着我国能源结构持续优化，海上风电建设加速，看好公司未来成长潜力，因此首次覆盖给予“增持”评级；暂不考虑资产注入，我们预计公司2023年-2025年归母净利润分别为1.40亿元、1.83亿元、2.39亿元；对应PE分别为80倍、61倍、47倍。

●2023-04-03 中船科技：业绩超预期，申请恢复并购审核 (山西证券 李孔逸)

●目前并购重组仍在进行，上市公司与标的公司暂未并表。预计公司2023-2025年归母公司净利润1.31/1.81/2.64亿元，同比增长19.3%/38.1%/45.9%，对应EPS为0.18/0.25/0.36元，PE为81.4/58.9/40.4倍。如公司并购重组成功，公司将以11.39元/股新增发行7.68亿股份，并购后公司总股份将增至15.04亿股，直接或间接完成对中国海装、中船风电、新疆海为、洛阳双瑞和凌久电气的全资控股。基于海风规划与招标需求带动海风行业装机需求提高，以及预期风电场开发业务稳定推进，我们预计公司新增风电业务在2022-2024年归母净利润6.06/8.65/11.92亿元，同比增长12.4%/42.7%/37.7%，以收购对价对应的PE为15.2/10.6/7.7倍。考虑到以收购对价计算的误差以及公司各业务之间成长性的差异，我们采用PB估值。根据2023年同业可比公司的平均PB为2.49，我们认为如果公司并购成功，风电资产注入上市公司后，业绩维持预期增速，PB估值将有望对标同业可比公司。因此我们给予公司2023年新增风电业务估值在180-200亿元，预计并购成功后2023年目标市值260-280亿元，维持“买入-B”评级。

●2023-03-03 中船科技：并购信息更新，风电资产估值上升，重组有望加速 (山西证券 李孔逸)

●目前并购重组仍在进行，上市公司与标的公司暂未并表。预计公司2022-2024年归母公司净利润0.90/1.532.11亿元，同比增长13.0%/69.0%/37.8%，对应EPS为0.12/0.21/0.29元，PE为109.3/64.6/46.9倍。考虑到以收购对价计算的误差以及公司各业务之间成长性的差异，我们采用PB估值。根据2023年同业可比公司的平均PB为2.52，我们认为如果公司并购成功，风电资产注入上市公司后，业绩维持预期增速，PB估值将有望对标同业可比公司。因此我们给予公司2023年新增风电业务估值在180-200亿元，预计并购成功后2023年目标市值260-280亿元，维持“买入-B”评级。

●2022-12-06 中船科技：优质资产拟注入，海风龙头现雏形 (山西证券 李孔逸)

●目前并购重组仍在进行，上市公司与标的公司暂未并表。预计公司2022-2024年归母公司净利润0.90/1.53/2.11亿元，同比增长13.0%/69.0%/37.8%，对应EPS为0.12/0.21/0.29元，PE为106.2/62.8/45.6倍。考虑到以收购对价计算的误差以及公司各业务之间成长性的差异，我们采用PB估值。根据2023年同业可比公司的平均PB为2.14，我们认为如果公司并购成功，风电资产注入上市公司后，业绩维持预期增速，PB估值将有望对标同业可比公司。因此我们给予公司2023年新增风电业务估值在180-200亿元，预计并购成功后2023年目标市值260-280亿元，维持“买入-B”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-10-30 中油工程：三季度点评：管道与储运承压，新签合同持续增长 (天风证券 张樨樨,鲍荣富)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测为8.57/10.21/11.61亿元。对应PE22.87/19.20/16.88倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中油工程：季报点评：三季度点评，管道与储运承压，新签合同持续增长 (天风证券 张樨樨,鲍荣富)

●2024年前三季度归母净利润6.32亿元，同比减少29.4%；营业收入511.74亿元，同比减少3.18%。基本每股收益0.1132元，同比减少29.43%。业绩下降主要系管道与储运分部业务毛利同比下降；汇兑净损失和科技研发投入同比增加。我们维持2024-2026年归母净利润预测为8.57/10.21/11.61亿元。对应PE22.87/19.20/16.88倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中材国际：季报点评：Q3收入、扣非归母净利略降，新签订单结构持续优化 (海通证券 张欣劼)

●公司水泥工程技术服务稳居全球第一，高端装备制造+生产运营转型持续深化，加上股权激励加持，看好公司增长前景。我们预计公司24-25年EPS分别为1.18和1.28元，给予2025年10-11倍PE，合理价值区间12.77-14.04元(对应25年1.60-1.76倍PB)，维持“优于大市”评级

●2024-10-30 中国中冶：季报点评：Q3单季收入降幅收窄、净利润明显好转，经营现金流有所改善 (海通证券 张欣劼,郭好格)

●公司海外新签保持高增，业绩短期承压，但24Q3单季减值损失有所转回、净利润止跌且明显好转，我们预计公司24-25年EPS分别为0.37、0.39元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值区间3.35-3.72元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 中材国际：Q3新签订单改善，业绩稳健彰显韧性 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司24-25年收入分别为479亿、517亿，同比+4.63%、7.98%，预计24-25年归母净利润分别为32.73亿、35.00亿，同比+12.24%、6.94%；对应24-25年PE分别为8.3X、7.8X。

●2024-10-29 中国建筑：季报点评：Q3业绩承压，境外业务亮眼，经营现金流入大幅增加 (海通证券 张欣劼)

●公司是地产、基建龙头，业务结构持续优化，经营业绩稳健性凸显，境外新签高速增长。预计24-25年EPS分别为1.27、1.32元，给予24年5-6倍PE，合理价值区间6.37-7.64元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 中材国际：业绩稳中有升，矿山运维合同高增长 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.15/37.43/42.82亿元，同比+10.27%/+16.41%/+14.40%，对应P/E为8.43/7.24/6.33倍。维持“推荐”评级。

●2024-10-29 中国中冶：季报点评：减值冲回影响Q3业绩超预期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测为70/63/64亿元。A股/H股可比公司25年Wind一致预期均值8/3xPE，考虑到公司(减值准备/净利润)比例较高，预计化债受益弹性优于可比，同时钴、镍、铜等矿产资源丰富，具备较好市场价值，给予A股/H股25年12/6xPE，调整A/H股目标价至3.66元/2.00港元(前值3.37元/1.85港元)，维持A股/H股“增持”/“买入”评级。

●2024-10-29 中国建筑：业绩符合预期，基建新签合同增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●由于公司三季度业绩下滑，我们下调对公司全年的业绩增速预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为537.26/560.07/606.57亿元，同比-0.99%/4.24%/+8.30%，对应P/E为4.70/4.51/4.16倍。维持“推荐”评级。

●2024-10-28 安徽建工：季报点评：财政刺激预期下，关注四季度基本面向上弹性 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●考虑到24年以来公司业绩有一定承压，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至15.7、17.2、18.5亿元(前值为17.0、18.7、20.5亿元)，同比分别+1.3%、+9.2%、+7.9%。当前公司估值处于历史相对低位，截至10月25日收盘，公司PE、PB分别位于近五年以来的14.88%、12.75%历史分位，股息率(TTM)为5.3%，建议关注中长期投资价值，维持“买入”评级。