光明肉业(600073)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-06-28 光明肉业：坚定肉类一体化战略，期待全年业绩修复 (长城证券 刘鹏)

●公司聚焦高质量蛋白肉类一体化发展，猪肉业务覆盖从养殖、屠宰到深加工全产业链，养殖端稳中有进，品牌端梅林罐头知名度高，调理半成品发展自有品牌及定制生产，产业协同有利于业绩整体稳定；牛羊肉业务受国际市场价格影响，公司持续优化产能和市场多元化布局，业绩有望修复；休闲食品处于细分行业龙头，创新发展经营稳健。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.1、3.6、4.0亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为17、14、13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-30 光明肉业：牛羊肉业务受损，养殖逐步修复 (国投证券 赵国防)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为232.5/242.7/252.2亿元，净利润分别为4.1/4.9/5.6亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为7.85元，相当于2024年18x的动态市盈率。

●2023-11-05 光明肉业：牛羊肉仍承压，养殖持续改善 (安信证券 赵国防)

●展望24年，行业来看，我们期待国际红肉价格及生猪价格拐点到来，促进牛羊肉业务和养殖业务加速改善。同时公司内部亦在积极挖潜增效，控制SFF采购成本，着力提升毛利率水平；进行一系列品牌宣传活动，整合旗下多个传统品牌集中对外加强传播推广，带动销量稳步提升，进一步赋能经营端。我们预计公司2023-2025年的收入分别为230.6/239.9/249.9亿元，净利润分别为3.2/3.4/4.0亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为8.40元，相当于2024年23x的动态市盈率。

●2023-05-10 光明肉业：红肉跌价拖累营收，养殖重回增长 (安信证券 赵国防)

●随着需求及场景逐步复苏，公司加大品牌建设力度，猪肉制品及综合食品动能向上，爱森、苏食、联豪均有预制菜产品推出，各品牌加速布局渠道。我们预计公司2023-2025年的收入分别为242.4/250.8/259.1亿元，养殖业务大幅减亏，盈利弹净利润分别为4.9/5.2/5.4亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为10.41元，相当于2023年20x的动态市盈率。

●2023-04-01 光明肉业：养殖业务大幅减亏，盈利弹性充分释放 (安信证券 赵国防)

●我们预计公司2023-2025年的收入分别为242.4、250.8、259.1亿元，净利润分别为4.9、5.2、5.4亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为10.41元，相当于2023年20x的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-10-30 洽洽食品：第三季度收入恢复正增长，盈利能力改善 (国信证券 张向伟,杨苑)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入74.6/81.9/89.7亿元，同比+9.7%/+9.7%/+9.6%；实现归母净利润9.3/10.5/11.7亿元，同比+16.0%/+12.3%/+12.0%；EPS分别1.84/2.06/2.31元；当前股价对应PE分别为17/16/14倍。公司产品品质及品牌影响力处于行业领先地位，渠道基础稳固，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 桃李面包：季报点评：业绩承压，期待改善 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.35/0.38/0.44元，相关可比公司2024年PE在17-23倍，考虑到公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，产能逐渐释放，未来有望恢复较高增长，因此给予一定估值溢价，给予2024年20-25倍PE，对应合理价值区间7-8.75元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 海天味业：季报点评：收入、利润稳健增长，彰显龙头优势 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为1.13/1.29/1.48元，相关可比公司24年PE在23-36倍。考虑到公司品牌、渠道、产品力都极其优秀，未来市占率有望逐渐提升，给予公司24年40-50倍PE，对应合理价值区间45.2-56.5元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 日辰股份：季报点评：餐饮渠道维持较快增长，期待进一步改善 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.81/0.92/1.12元，相关可比公司24年PE在23-40倍，考虑到复合调味品行业景气度较高，公司成长性较好，给予公司一定估值溢价，给予24年40-45倍PE，对应合理价值区间32.4-36.45元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 安井食品：季报点评：需求相对平淡，利润率有所承压 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司24-26年EPS分别为5.04、5.8、6.51元。参考可比公司24年PE在14-40倍，我们给予公司24年估值为20-25倍PE，对应合理价值区间100.8-126元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-30 盐津铺子：2024Q3业绩点评：收入略超预期，大单品持续放量 (东吴证券 孙瑜)

●考虑到成本和渠道结构波动，我们略下调2024-2025年盈利预测，略上调2026年盈利预测。我们预计2024-2026年公司营收为53.6/64.4/75.3亿元，同比增长30%/20%/17%；归母净利为6.5/8.4/11.0亿元(前次预测为6.7/8.8/10.7亿元)，同比增长28%/30%/30%；对应PE为22/17/13X。维持“买入”评级。

●2024-10-30 宝立食品：Q3主业增长放缓，盈利端有所承压 (华福证券 刘畅,童杰)

●由于公司Q3利润承压，故下调公司2024-26年归母净利润分别为2.14/2.51/2.88亿元(前值为2.3/2.66/3.02)，同比-29%/+17%/+15%。考虑到公司BC端均具备增长潜力，维持“买入”评级。

●2024-10-30 千味央厨：短期业绩有所承压，推新、投产积蓄增长势能 (华福证券 刘畅,童杰)

●由于Q3业绩低于预期，故下调公司2024-26年归母净利润分别为1.25/1.47/1.72亿元(前值为1.45/1.76/2.1)，分别同比-7%/+17%/+17%。考虑到公司客户结构优，内部发展势能高，维持“买入”评级。

●2024-10-30 涪陵榨菜：季报点评：Q3利润超预期，份额持续收复 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●看好公司龙头地位持续巩固，我们维持盈利预测，预计24-26年EPS(0.74/0.82/0.89元)，参考可比25年PE平均22x(Wind一致预期)，给予25年22x PE，目标价18.04元(前值14.80元)，“买入”评级。

●2024-10-30 涪陵榨菜：季报点评：动销环比改善，成本红利兑现 (国盛证券 陈熠)

●春节前置收入提速可期，成本红利有望延续。展望24Q4，我们认为新领导班子调整完毕，团队士气昂扬，公司将在稳榨菜的基础上推进多品类发展，家庭端和餐饮端场景共同延伸，同时，25年春节前置，提前备货影响下，收入有望提速；此外，低价青菜头带来的成本红利仍将延续，整体毛利率增长可期。基于此，我们预计2024-2026年营收分别同比+4.9%/+7.4%/+10.3%至25.7/27.6/30.5亿元，归母净利润分别同比+6.6%/+7.3%/+13.4%至8.8/9.5/10.7亿元，维持“买入”评级。