光明肉业(600073)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-11 光明肉业：2025半年报点评：归母净利同比下降，牛羊肉业务表现亮眼 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●由于公司2025H1生猪养殖子公司发生固定资产减值，因此我们对2025-2027年盈利预测进行下调，预计公司2025-2027年归母净利3.47/5.53/6.51亿元(原预计分别为4.96/6.01/7.05亿元)，对应PE分别为20/13/11X，评级由“优于大市”下调至“中性”。

●2025-09-03 光明肉业：25H1牛羊肉业务亮眼，固定资产减值拖累利润端 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司聚焦高质量蛋白肉类一体化发展，多业务协同发展，我们预计公司2025-2027年实现营收232.22/257.32/280.14亿元，分别同比增长6%/11%/9%；实现归母净利润3.66/4.32/5.03亿元，分别同比增长69%/18%/16%；对应PE估值分别为18.6/15.8/13.6X，维持“增持”评级。

●2025-07-16 光明肉业：国潮新消费重塑百年老字号，牛周期向上重视经营拐点 (民生证券 徐菁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.31、6.80、7.69亿元，对应EPS分别为0.46、0.73、0.82元。公司在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等领域居行业龙头，子公司新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，将充分受益于牛周期景气上行。公司以品牌建设为抓手，以肉类产业链为协同，充分发挥光明肉业核心竞争力，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-02 光明肉业：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利分别为4.96/6.01/7.05亿元，利润年增速分别为129.7%/21.1%/17.3%，每股收益分别为0.53/0.64/0.75元，预估合理价格区间为10.4-11.1元，较当前股价有28-37%溢价空间。

●2025-03-30 光明肉业：24年品牌食品增长稳健，看好25年肉业板块周期性修复 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司聚焦高质量蛋白肉类一体化发展，多业务协同发展，我们预计公司2025-2027年实现营收234.37/247.57/259.34亿元，分别同比增长7%/6%/5%；实现归母净利润2.52/2.87/3.25亿元，分别同比增长17%/14%/13%；对应PE估值分别为28.1/24.6/21.8X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-30 海天味业：经营效率持续优化，龙头韧性成长 (国信证券 张向伟)

●由于公司份额持续提升，下游餐饮温和复苏，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司实现营业总收入312.0/335.5亿元(前预测值为307.0/326.3亿元)并引入2028年预测357.7亿元，2026-2028年收入同比增长8.1%/7.5%/6.6%；预计2026-2027年公司实现归母净利润79.0/86.3亿元并引入2028年预测93.4亿元(前预测值为76.6/83.2亿元)，2026-2028年同比增长12.3%/9.2%/8.3%；2026-2028年公司实现EPS1.35/1.47/1.60元，当前股价对应PE分别为29.4/26.9/24.9倍。维持优于大市评级。

●2026-03-30 有友食品：年报点评报告：全年营收高增亮眼，费用计提影响Q4利润 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为有友当前正处渠道快速扩容阶段，渠道丰富度提升及新品推广带来的增量效果显著。预计2026-2028年公司营收分别为19.2/21.9/24.2亿元，分别同比+20.6%/+14.4%/+10.7%，归母净利润为2.4/2.8/3.2亿元，分别同比+30.6%/+16.9%/+12.7%，维持“买入”评级。

●2026-03-30 广州酒家：年报点评：老字号品牌有望延续经营韧性 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑公司正积极拓全渠道销售体系，我们略下调公司26E-27E归母净利润至5.08亿元/5.53亿元(较前值分别-4.6%/-4.2%)，并引入28年归母净利润预测5.89亿元，对应EPS分别为0.89元/0.97元/1.03元。参考食品/餐饮可比公司iFind一致预期26E PE18x/11x，维持溢价率，分部估值法给予食品业务目标市值79.60亿元(26E3.57亿归母净利润/26E PE22x)，餐饮业务目标市值21.79亿元(26E1.50亿归母净利润/26E PE14x)，下调目标价至17.83元(前值18.84元，食品/餐饮业务分别对应25E PE22x/20x)。维持“增持”评级。

●2026-03-29 广州酒家：2025年年报点评：品类稳定，稳健增长 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到商务正餐修复平稳，我们略微调整2026-2027年公司归母净利润预测至5.09/5.25亿元(2026-2027年原值5.22/5.52亿元)，同比增长4.22%/3.17%，新增2028年预测5.43亿元，同比+3.44%，对应当前PE18x、17x、17x，品类稳定，稳健增长，维持“增持”评级。

●2026-03-29 有友食品：2025年报点评：一次性费用拖累25Q4业绩，全渠道发力势能不变 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到目前大宗原料价格上涨，我们预计公司成本端红利会减弱，因此略下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.6亿元(此前2026-2027年分别为2.9/3.5亿元)，同比+46%/+15%/+10%，对应PE为17/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-03-29 妙可蓝多：收入表现亮眼，成长趋势明显 (信达证券 赵雷)

●成长趋势明显，期待今年高增。当前乳制品行业正形成由液奶消费向奶酪消费转型、B端乳制品消费不断扩张的中长期产业趋势，公司作为行业中奶酪赛道的领头羊，成长趋势明显。我们预计公司2026-2028年EPS为0.62/0.90/1.17元，分别对应2026-2028年31X/21X/16XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2026-03-29 天味食品：回购彰显信心，低基数下弹性可期 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2023-2025年分红总额占归母净利润比例分别为92.74%、97.62%和105.03%，并承诺2026-2028年现金分红比例不低于80%。这一举措显著提升了投资者对公司的信任度。基于此，分析师预测公司2026-2028年的营业收入和归母净利润将保持稳定增长，对应PE分别为20x、17x和15x，维持“增持”评级。

●2026-03-29 涪陵榨菜：年报点评报告：经营稳健，势能向好 (国盛证券 李梓语,黄越)

●战略明细，经营稳健。公司一方面以榨菜为根基品类，围绕健康化、口感提升、场景创新，做好“榨菜+”，另一方面打造萝卜大单品、餐饮定制和出口布局，积极打造差异化风味新品。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+5.8%/+7.6%/+8.6%至8.1/8.8/9.5亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-29 海天味业：年报点评：2025年业绩稳健增长，盈利能力持续改善 (平安证券 王萌,韦毓)

●根据公司2025年报，我们上调对公司的盈利预测。预计公司2026-2028年的归母净利润分别为78.33亿元(前值为78.17亿元)、86.34亿元(前值为85.68亿元)、94.59亿元(新增)，EPS分别为1.34元、1.48元和1.62元，对应3月27日收盘价的PE分别约为29.7、26.9、24.6倍。公司凭借极致供应链、立体渠道触达、国民产品及矩阵、行业技术壁垒和优秀企业文化等方面多维的核心竞争优势，构筑了企业的综合竞争实力，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

●2026-03-29 海天味业：2025年报点评：25Q4增长加速，持股计划目标积极 (西部证券 于佳琦,田地)

●海天Q4增长环比提速，全年来看南部、东部市场表现相对较好，三大核心品类价格趋于稳定，同时公司积极打造多个小品项、寻找新的增长点，利润端数智化生产持续赋能，效率有望继续提升。我们预计26-28年公司EPS为1.35/1.49/1.62元，维持“买入”评级。