*ST富润(600070)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-09-16 *ST富润：更名+更换管理层，转型2B MCN步步落地 (天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-29 *ST富润：半年报点评：2B MCN头部客户合作落地，业务转型成效显著 (天风证券 唐海清,范张翔,姜佳汛)

●公司未来聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2B MCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司2B MCN业务获得品牌方的持续认可，实现品牌-运营商5G号卡-直播平台产业链条的加速落地，有望推动公司业绩长期高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-04 *ST富润：聚焦2B MCN新模式，驱动业绩持续高速成长 (天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●公司剥离传统纺织、钢管主业，全面聚焦以大数据、区块链及5G通信等为核心技术支撑的互联网营销新赛道，着力打造2B MCN新模式，有望在商场等场景加速落地，受益线上营销加速发展的新趋势以及基于账号体系构建的壁垒较高的2B MCN新模式，有望推动公司业绩持续高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年26倍、21年17倍市盈率。参考同行业平均2021年37倍市盈率，公司目标市值169亿元，对应股价32.19元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-01-21 *ST富润：依托泰一指尚、数链、数金，持续外推业务边界 (安信证券 焦娟)

●公司传统业务稳健，营销业务受益于公司顺应行业趋势，积极升级迭代，持续外推业务边界，我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.0亿、3.5亿、4.5亿，对应EPS为1.15元、0.67元、0.86元，给予2020年25倍PE，目标价为16.75元，给予“买入-A”评级。

●2016-10-20 *ST富润：收购泰一指尚进军大数据营销，多元化布局开启公司成长新篇 (海通证券 钟奇)

●随着绍兴市印染政策的出台，印染业务订单将逐渐集中于环保标准较高的大型印染企业，未来公司传统业务有望实现较高增速发展，预计公司2017年、2018年传统业务将实现归母净利润分别为4001万元和6062万元，对应的EPS分别为0.17元、0.21元。若考虑泰一指尚2017年收购并表，则2017年、2018年的备考净利润分别为1.26亿元、1.82亿元，最新股本对应的全面摊薄EPS为0.24元、0.34元。参考传统印染和大数据行业公司平均估值，且考虑到公司传统业务迎政策利好，及并购标的高成长性，我们给予公司2017年70倍动态pe，对应目标价为16.80元，给予公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-10-30 神州泰岳：非经项目致利润大增，关注Q4新游上线 (国投证券 焦娟,冯静静)

●考虑第三季度公司非经常性损益所带来的影响，我们上调公司2024年的盈利预期，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.75/13.89/15.78亿元，对应EPS为0.70/0.71/0.80元。考虑公司出海业绩优秀，核心产品流水稳健，我们给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价17.75元，维持“买入-A”评级。

●2024-10-30 恺英网络：3Q24点评：业绩高增，海外发行带来增量，明年迎产品大年 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●第三季度，公司收入、利润双双实现30%以上的快速增长，预计存量游戏海外发行收入增长快，信息服务收入延续上半年快速增长。公司治理层面，实控人金锋年内连续增持，高管团队承诺5年不减持，彰显对公司长期发展的信心。明年公司迎来新品大年，包括两款头部IP改编游戏《盗墓笔记：启程》(解密+RPG)与《斗罗大陆：诛邪传说》(开放世界MMO)，明年新品增量确定性高。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润17.3亿、19.8亿、22.4亿，同比增长18.4%、14.5%、13.1%，目前市价对应估值水平为16.8x、14。6x、12.9x，当前给予积极推荐。

●2024-10-30 恺英网络：2024年三季报点评：2024Q3业绩高增，新品储备丰富，有望开启增长新周期 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司聚焦游戏“研发、发行、投资+IP”主业，2024年产品矩阵丰富，有望为公司业绩增长奠定基础，建议关注后续新品测试和上线情况。我们预计公司2024-2026年营业收入为51.33/59.71/66.80亿元，归母净利润为16.97/19.01/21.64亿元，EPS为0.79/0.88/1.01元，PE为17.1/15.3/13.4x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 神州泰岳：2024年三季报点评：2024Q3业绩高增，SLG出海表现稳健，关注新品上线表现 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司以“创新驱动、全球布局”为战略，以技术为基础，在游戏和软件信息技术服务两大业务板块持续打造行业精品，C端布局游戏，B端赋能行业。考虑到2024年SLG出海业务表现稳定，我们预计公司2024-2026年营业收入为65.11/74.21/85.06亿元，归母净利润为14.31/14.99/18.93亿元(其中2024年扣非净利润预计为11.86亿元)，EPS为0.73/0.76/0.96元，PE为17.84/17.04/13.49x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 恺英网络：优质产品推动业绩增长，丰富储备持续助力 (华金证券 倪爽)

●多款游戏取得较好业绩后续产品有序发布，主业有望延续增长趋势。我们预测公司2024年至2026年收入分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元；归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元；EPS分别为0.89、1.16和1.36元；对应PE分别为27.5、26.4、23.9；维持“买入-A”建议。

●2024-10-30 神州泰岳：三季报点评：利润延续高增长，期待四季度新品上线 (信达证券 冯翠婷)

●公司游戏业务基本盘稳中有升，2款新品储备有望支撑后续业绩增长，AI技术带动效率提升。根据10月30日同花顺一致预期，预计公司24-26年营收68.91/79.91/90.03亿元，同比增长15.57%/15.96%/12.67%；归母净利润12.26/13.74/15.68亿元，同比增长38.16%/12.08%/14.13%，对应PE为21x/18x/16x，建议持续关注。

●2024-10-30 神州泰岳：2024年三季报点评：业绩符合我们预期，关注新游上线进展 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●公司游戏业务表现稳健，同时考虑到诉讼相关的非经收益贡献，我们上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.72/0.80元（此前为0.62/0.69/0.78元），对应当前股价PE分别为18/18/16倍。我们看好计算机业务前瞻布局有望逐步迎来兑现，维持“买入”评级。

●2024-10-30 顺网科技：Q3延续高增长，关注电竞及AI算力云业务进展 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们维持业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元，EPS分别为0.33/0.43/0.53元，当前股价对应PE分别为42.4/31.9/25.8倍。我们看好电竞、CJ、算力云、AI多元业务共同驱动成长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 恺英网络：业绩超预期，新品周期值得关注 (信达证券 冯翠婷)

●公司实控人及高管团队承诺五年内不减持，并以现金分红增持，实际行动提振投资信心，存量游戏表现良好，储备产品有望支撑后续业绩增长。我们预计公司24-26年归母净利润分别为17x/14x/12x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 神州泰岳：季报点评：销售费用率持续降低，构建大模型产品矩阵 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司核心游戏产品保持稳健的流水贡献，筑造稳固的业绩基本盘，同时通过构建1+N+X”大模型产品矩阵提升ICT业务服务能力，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营收62.60/70.74/79.23亿元，实现归母净利润13.80/15.93/18.20亿元，对应PE19/17/15x，维持买入”评级。