厦门象屿(600057)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 厦门象屿：2025年报点评：扣非净利与大宗货量，均稳步增长 (太平洋证券 程志峰)

●厦门象屿披露2025年报。报告期内，实现营收4103亿，同比+11.9%；归母净利润为12.93亿，同比-8.87%；扣非后的归母净利为17.85亿，加权ROE为5.01%。公司已披露《五年发展战略规划纲要(2026-2030年)》，我们看好战略描述的海外拓展方向，继续推荐，给予“增持”评级。

●2026-04-30 厦门象屿：2026年一季报点评：扣非净利表现良好，经营货量同比+17% (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是我国大宗供应链龙头，受益于行业龙头集中趋势(大宗供应链CR5市占率从2021年4.81%提升至2025年6.20%)而持续增长。套保期现错配造成归母与扣非差异较大，我们认为该部分利润差异主要为时间性错配，随现货端交付有望逐步确认。我们微上调公司2026-2028年归母净利润预期至19.80/23.26/25.44亿元(前值19.10/21.95/24.41亿元)，对应同比+53%/+18%/+9%，当前股价对应PE为10/9/8倍(截至2026-04-29)，维持"买入"评级。

●2026-04-27 厦门象屿：2025年年报点评：归母净利润同比-9%受套保错配影响，经营货量+19%份额提升 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是我国大宗供应链龙头，受益于行业龙头集中趋势（大宗供应链CR5市占率从2021年4.81%提升至2025年6.20%）而增长。公司2025Q4利润受新能源套保期现错配影响，该部分利润差异我们认为主要为时间性错配，随现货端交付有望逐步确认。考虑新能源期现错配时间节点，我们将2026/2027年归母净利润预期从24.0/26.5亿元下调至19.10/21.95亿元，新增2028年归母净利润预期为24.41亿元，2026-2028年同比+47.7%/+14.9%/+11.2%，对应PE为10/9/8倍，考虑下调是因为公司期货套保对应的期货端亏损计入短期报表，后续随现货交付有望确认回利润，我们仍维持“买入”评级。

●2026-04-26 厦门象屿：【华创交运*业绩点评】厦门象屿：Q4业绩短暂承压，主业稳健增长，制造板块高景气，持续看好“新模式、新估值” (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于宏观经济环境调整盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为21亿、24亿和29亿元，对应扣除永续债利息后的EPS为0.55、0.67、0.83元，PE为13、10、8倍。公司提出“资、贸、物、服、工、投”六字新模式，有望打开长期成长空间，推动流量与盈利能力双升，并迈向新估值体系。

●2026-04-24 厦门象屿：2025年报点评：经营货量回升，扣非净利同比+339% (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年公司实现营收4345、4542、4675亿元，同比分别+5.9%、+4.6%、+3.2%，对应实现归母净利润分别为21.47、26.29、29.31亿元，同比分别+66.1%、+22.4%、+11.5%，对应每股收益分别为0.76、0.93、1.03元，4月23日收盘价对应PE分别为9.76、7.97、7.15倍。公司作为大宗供应链行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-05-17 美凯龙：轻装上阵，资产重估 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为63.34亿元/63.67亿元/64.22亿元，对应归母净利润分别为0.71亿元/2.81亿元/5.22亿元，对应PE分别为163X/41X/22X。考虑公司当前仍处于利润修复初期，更适用于资产价值重估方法，我们认为公司已进入重资产修复和价值重估阶段，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-05-14 中国中免：政策红利释放带动公司经营情况恢复 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司积极把握海南自贸港封关机遇推动免税+文旅融合、打造差异化消费场景；同时推进渠道融合升级，上海、北京等重点机场免税店顺利运营带动品牌招商和业务布局有序进行；关注海外市场机会，拓展海外业务、培育国际化能力，带动品牌出海构建国际化发展新格局。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.55\2.79\3.07元，对应公司5月13日收盘价61.38元，2026-2027年PE分别为24\22\20倍，维持“买入-B”评级。

●2026-05-14 科锐国际：2026Q1业绩延续高增，禾蛙平台与智能体望打开长期成长空间 (国信证券 曾光)

●公司2025全年及2026年一季度灵活用工维持韧性增长，中高端人才访寻业务增长动能有所修复，海外业务呈现复苏态势。基于此我们略上调2026-2027年归母净利润预测至3.6/4.2亿元（原值：3.5/4.1亿元），并新增2028年归母净利润预测4.8亿元；按最新市值计算，对应2026-2028年PE分别为13.5/11.7/10.2x。另一方面，公司积极拥抱AI，打造“禾蛙”平台与“Mira/Mina”智能体，在用工景气度边际改善的背景下有望打开长期增长空间。维持公司“优于大市”评级。

●2026-05-12 中国中免：26Q1点评：海南业务持续向好，盈利能力显著修复 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年中国中免将实现归母净利润52.79/63.2/73.82亿元，同比增速47.21%/19.72%/16.81%。预计2026-2028年EPS分别为2.54/3.04/3.55元/股，对应2026-2028年PE分别为25X、21X和18X，给予“买入”评级。

●2026-05-12 科锐国际：业绩高质量增长，技术驱动成果显著 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年科锐国际将实现归母净利润3.75/4.42/5.07亿元，同比增速19.46%/17.91%/14.77%。预计2026-2028年EPS分别为1.9/2.24/2.58元/股，对应2026-2028年PE分别为13X、11X和10X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。

●2026-05-12 分众传媒：楼宇媒体业务稳健增长，关注互联网投放延续与利润扰动出清 (财信证券 何晨)

●作为中国最大的生活圈媒体平台，公司持续推进数字化营销、AI营销智能体及海外生活圈媒体网络布局，有望提升单点媒体价值并打开成长空间。建议持续关注互联网客户投放持续性、消费品广告预算修复节奏、海外点位扩张进展及AI赋能营销效率提升情况。预计公司2026年/2027年/2028年营收为133.97亿元/141.76亿元/149.75亿元，归母净利润为61.11亿元/64.25亿元/68.17亿元，EPS为0.42元/0.44元/0.47元，对应PE为14.25/13.55倍/12.77倍，维持公司“买入”评级。

●2026-05-11 分众传媒：25年报及26一季报：经营强韧性，增长动能切换中 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.0/64.2/67.3亿元，分别同比+110.6%/+3.5%/+4.8%，2026年5月7日市值对应PE为14.6、14.1、13.4X。公司持续高分红，目前5%+的股息率，维持“买入”评级。

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-11 岭南控股：2025年&2026Q1业绩点评报告：产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。我们根据最新业绩调整公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，5月8日股价对应PE为79/63/54倍，维持公司“增持”评级。

●2026-05-11 居然智家：公允价值变动释放风险，Q1经营现金改善 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●2025年毛利率为20.1%，同比下降7.2个百分点，主因租金减免影响。2026Q1经营性现金流净额达5.5亿元，同比大增199%，公司明确“以现金流为主”的经营导向。华福证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、6.0亿元和7.2亿元，对应2026年PE为31倍，PB为0.8倍，维持“买入”评级，认为其作为家居零售龙头，AI与数智化转型领先，具备长期价值。