中国医药(600056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-26 中国医药：2020年半年报点评：医院渠道静待恢复，多个新品种获批 (东莞证券 魏红梅)

●公司是医药商业领先企业，新产品持续获批，医院渠道逐步修复，业绩有望维持稳定增长。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.38/1.47元，当前股价对应PE分别为11.42/10.69倍，首次给予公司“谨慎推荐”评级。

●2019-08-31 中国医药：积极应对行业挑战，继续推进工商一体化 (招商证券 李点典)

●公司目前受政策影响，工业业绩出现波动，但公司在产品端和销售端积极进行调整，部分品种收入在边际上已经有所改善，期待后续整体工业业绩企稳回升。公司作为国内工商一体化走在前沿的企业，后续市场空间广阔，给予“审慎推荐-A”评级。

●2019-04-29 中国医药：商业、国贸回暖，工业迎接挑战 (中泰证券 池陈森,江琦)

●我们预计2019-2021年，公司营业收入分别为320.35、330.25和341.03亿元，同比增长3.32%、3.09%和3.27%；归母净利润为12.78、14.14和15.51亿元，同比增长-17.24%、10.66%和9.64%。目前公司股价对应2019-2021年PE为12倍、11倍和10倍。由于公司短期受带量采购等政策影响，盈利能力有所受损，调整转型正在进行中，因此下调评级为增持。

●2018-10-31 中国医药：收入增速有所回升，继续推进商业网络布局 (上海证券 金鑫)

●预计公司18、19年EPS为1.44、1.72元，以10月26日收盘价15.16元计算，动态PE分别为10.50倍和8.82倍。我们认为，公司作为通用技术集团旗下唯一的医药产业平台，推动工商贸三大业务整合，一方面工业板块通过优化产品结构、强化营销等方式有望保持较快的业绩增速，另一方面商业板块在“两票制”背景下公司通过强化商业网络布局、拓展纯销业务等方式，内生性增长能力较强。未来六个月，维持“谨慎增持”评级。

●2018-10-29 中国医药：医药商业业务结构调整，工业板块拖累业绩 (财富证券 陈博)

●预计公司2018-2020年营业收入分别为314.57/363.01/417.47亿元，归属母公司股东净利润分别为15.52/18.43/21.79亿元，EPS分别为1.45/1.72/2.04元，对应目前股价PE分别为9.47/7.97/6.74倍。目前，公司估值处于历史低位，吸引力提升，结合公司增速以及行业估值水平，给予公司2018年13-14倍PE，合理区间为18.85-20.30元，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-27 雅创电子：销售额连续9个季度环增，完善产品布局提升汽车、AI竞争力 (国海证券 胡剑,李明明)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为100.55/129.55/157.55亿元，同比分别+52%/+29%/+22%，归母净利润分别为3.83/6.35/8.79亿元，同比分别+204%/+66%/+39%，对应当前股价的PE分别为22/13/9倍，考虑到公司在存储、光模块等AI领域的产品覆盖和布局力度，公司在车规模拟的领先优势和壁垒，以及车规模拟国产化空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-25 浙商中拓：年报点评：看好26年盈利水平改善 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司26-28年归母净利润至5.10亿/7.25亿元(较前值分别-40%/-32%)，新增28年归母净利预测至8.24亿元，对应EPS为0.72元、1.02元、1.16元。核心假设变动：1)考虑到大宗供应链行业仍处在筑底阶段，竞争依然激烈，且公司处在内部品类和团队优化调整阶段，阶段性扰动盈利水平，我们下调毛利率假设。2)25年实物量增长、营收规模高于预期，预计26-27年在品类扩张、新团队引入、国际化推进下营收规模仍将稳定增长，上调营收预期。给予10.0x26E PE(可比公司Wind一致预期为10.0x，前值10.0x，本次与前次均为行业平均估值)，目标价为7.19元(前值7.11元)，维持“增持”。

●2026-04-24 小商品城：2026一季报点评：Q1收入45.9亿元，同比+45%数贸中心驱动收入高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城作为一带一路出口枢纽，具备重要的战略地位。全球数贸中心进入全面运营期，数贸港即将开业，Chinagoods与义支付持续高速增长，H股发行(董事会已于2026年4月7日审议通过议案，拟发行不超过总股本10%的H股)有望为海外扩张提供资金支持。我们基本维持公司2026-2028年归母净利润预期为54.8/65.0/76.4亿元，同比+30%/+19%/+18%，对应4月23日收盘价PE为14/12/10倍，维持"买入"评级。

●2026-04-24 小商品城：经营表现亮眼，贸易服务成新增长极 (山西证券 陈玉卢)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为240.77亿、285.24亿、330.97亿，yoy+20.8%、+18.5%、+16%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.23亿、64.55亿、77.86亿，yoy+26.6%、21.3%、20.6%，对应2026年4月23日收盘价13.63元，2026-2028年PE分别为14倍、11.6倍、9.6倍，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

●2026-04-24 小商品城：26Q1点评：数贸结转驱动收入高增 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司2026年Q1实现营业收入45.93亿元(yoy+45.29%)，归母净利润9.90亿元(yoy+23.29%)，扣非归母净利润9.45亿元(yoy+18.87%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为54.94/65.60/73.55亿元，当前股价对应PE估值为13.2x/11.1x/9.9x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 香农芯创：季报点评：26Q1利润环比高增，存储维持高景气 (国盛证券 佘凌星)

●基于存储行业持续高景气及产品涨价趋势，国盛证券上调公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为59亿元、78亿元和101亿元，对应PE为12x、9x、7x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 小商品城：一季度业绩同比增长稳健，整体市场景气度仍积极向好 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为依托义乌面向全球的综合数字贸易服务商，持续受益于义乌增长的进出口景气度。市场经营主业在服务能力提升带来议价能力增强下稳步增长，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长新动能。同时进口业务未来随着高附加值品类逐步扩容，有望打造公司第二增长曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润为59.2/66.93/72.64亿元，对应PE分别为12.6/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 小商品城：2025年年报点评：实体市场量价齐升，数智生态加速兑现 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为，公司依托线下市场核心资产，全球数贸中心落成投用为后续量价齐升奠定坚实基础，短期一次性成本扰动影响已充分消化，2026年新市场有望实现完整年度的利润增量；中长期看，义支付获批全省市场采购贸易结收汇试点，跨境结算服务半径显著扩大，数贸生态的先发优势与竞争壁垒更加稳固。我们预计，公司26/27/28年归母净利润54/67/79亿元，当前股价对应PE为20/16/14倍，维持“持有”评级。

●2026-04-24 咸亨国际：2025年业绩符合预期，具身智能打开第二增长曲线 (东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2026-2028营收分别为58.64/69.31/76.06亿元，归母净利润分别为3.03/3.41/3.74亿元，维持“增持”评级。

●2026-04-24 苏美达：Navigating headwinds, capturing growth (中信建投 刘乐文,高兴)

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