黄山旅游(600054)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-11 黄山旅游：一季度客流增长，期待多项目落地打开成长性 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司拥有得天独厚的黄山景区资源，地处皖浙赣闽四省通衢之地，背靠长三角，紧邻全国旅游消费规模最大、消费能力最强的华东地区，随着池黄高铁开通，有望带动公司客流增长，从而带动业绩增长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.7/4.42/5.1亿元，对应PE分别为23x/19x/16x，维持“增持”评级。

●2026-05-09 黄山旅游：客流稳健增长，关注暑期旺季 (太平洋证券 王湛)

●预计黄山旅游2026-2028年归母净利润分别为3.36/4.02/4.67亿元，同比14.74%/19.72%/16.17%，对应PE为25X/21X/18X，给与“买入”评级。公司发布2026Q1财报，报告期内公司实现营业收入4.17亿元，同比增长3.53%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降6.15%；扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降5.85%。

●2026-04-24 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：进山人次稳步增长，东海索道投运有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于资源新规的影响，我们调整公司26-28年EPS为0.48/0.56/0.62元，对应市盈率分别为25.3/21.8/19.6倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善，业绩增量可期，维持增持评级。

●2026-04-23 黄山旅游：2025年年报点评：新项目实现扩容，客流持续增长 (西南证券 陈柯伊)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现营收21.1亿元，同比增长9.2%；归母净利润为2.9亿元，同比下降7.2%；毛利率为46.9%，同比下降4.9个百分点；净利率为14.7%，同比下降2.9个百分点。2025年黄山景区客流为516.8万人，同比增长5%，公司利润端承压的原因主要系景区资源有偿使用费征收管理优化调整，导致相关成本增加所致。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.5、3.8、4.2亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源，有望在客流稳健增长下实现业绩增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-05-19 三特索道：武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●三特索道作为全国索道投资运营龙头，核心项目运营成熟盈利稳健。武汉国资理顺管理机制，公司持续推进存量项目改造和新项目建设，降本增效下释放业绩增量。我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.76/2.00/2.45亿元，对应PE为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-14 长白山：年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑运力增加折摊阶段影响以及家庭游下免票比例增加，我们下调公司2026-2028年归母净利润至1.7/2.0/2.3亿元(此前为1.9/2.2/-亿元)，最新股价对应PE为61/51/44x。短期即将进入暑期旺季，运力提升有望打开核心盈利空间；政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地有望抬升一年双旺季的中线成长预期，维持“优于大市”评级

●2026-05-11 三峡旅游：游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●2025年公司实现营业收入7.57亿元，同比增长2.10%；实现归母净利润0.64亿元，同比-45.64%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-23.26%，利润端下滑主要系子公司补缴税款以及资产减值影响。公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)，现金分红总额0.34亿元，对应2025年归母净利润分红率约53.92%。我们维持公司2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028归母净利润为1.68/2.16/2.70亿元，对应PE为31/24/20倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-09 丽江股份：Q1业绩大幅增长，核心业务强劲复苏 (太平洋证券 王湛)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.31亿元、2.49亿元和2.67亿元，对应EPS为0.42元、0.45元和0.49元，PE分别为22X、20X和19X，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济放缓、游客及客单价下滑、天气等不可抗力因素、酒店培育期压力及市场竞争加剧。

●2026-05-09 长白山：客流高速增长，Q1业绩实现开门红 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.73/2.08/2.37亿元，同比增速33.67%/20.32%/13.84%。预计2025-2027年EPS分别为0、63/0.76/0.87元/股，对应2026-2028年PE分别为56X、47X和41X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2026-05-08 天目湖：2025年年报暨2026年一季报点评：景区主业短期承压，新项目落地可期 (浙商证券 卢子宸)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入5.25/5.53/5.95亿元，同比+3.31%/+5.42%/+7.45%，实现归母净利润1.06/1.13/1.25亿元，同比+11.52%/+6.50%/+10.63%，对应PE27X/25X/23X，维持“买入”评级。

●2026-05-03 长白山：一季报显著增长，看好长期发展潜力 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●沈白高铁于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为1.75/2.15/2.47亿元，对应PE分别为54x/44x/39x，维持“增持”评级。

●2026-05-02 三峡旅游：26Q1游轮产品游客接待量高增，持续聚焦省际游轮落地和运营进展 (华西证券 刘文正,许光辉,邓奕辰)

●公司“两坝一峡”旅游产品稳步发展，为现有业绩提供稳固支撑。26年两大豪华型游轮布局三峡省际游轮市场，其中“长江行揽月”已首航；两大游轮匹配中老年群体需求，兼具路线优势、质价比优势，有望成为公司利润稳定贡献点；展望未来，28年另将有两艘省际游轮落地，远期成长空间充足。我们调整预测模型，维持对公司26-27年营业收入的预期，上调对公司26-27年归母净利润的预期，预计公司26-28年营业收入10.16/12.71/14.87亿元，同比+34.2%/+25.1%/+17.0%；对应归母净利润1.67/2.42/3.09亿元(原26-27年归母净利润预测为1.51/2.34亿元)，同比+161.0%/+45.3%/+27.4%；对应EPS为0.23元/0.33元/0.43元，基于26年4月30日收盘价7.49元，对应26-28年PE值为33X/22X/18X，维持“买入”评级。

●2026-04-30 长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间 (开源证券 黄泽鹏,初敏)

●我们认为公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁红利释放有望持续驱动客流景气。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.96/2.15亿元，对应EPS0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为58.8/48.4/44.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 三特索道：降本成效显著，关注新项目进展 (兴业证券 代凯燕,熊超,张彬鸿,刘毅)

●三特索道作为围绕旅游资源进行多业态开发的运营商，持续打造多元的文旅产品体系，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.3/8.5/9.4亿元，同比增速分别为+14.5%/+16.5%/+10.6%，归母净利润分别为1.8/2.2/2.6亿元，同比增速分别为+27.0%/+22.5%/+15.5%，对应4月29日收盘价PE分别为16.5/13.4/11.6X，关注公司后续新项目的进展，首次覆盖，给予“买入”评级。