浙江新能(600032)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-26 浙江新能：2023年三季报点评：水电如期改善，Q4仍具弹性 (民生证券 严家源)

●考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS为0.28/0.42/0.54元(前值为0.32/0.45/0.59元)，对应10月26日收盘价PE分别为30.6/20.2/15.5倍。考虑公司的新能源成长性与水电业绩弹性，给予公司2024年25.0倍PE，对应目标价10.50元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-08-31 浙江新能：2023年半年报点评：水电改善有望，风光高增可期 (民生证券 严家源)

●Q3降水增多，水电出力有望提升；风、光新增装机有望为24年业绩高增提供助力。考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS为0.32/0.45/0.59元(考虑定增对于股本调整，前值0.46/0.61/0.75元)，对应8月30日收盘价PE分别为32.2/22.8/17.6倍。考虑公司的新能源成长性与水电业绩弹性，给予公司2023年35倍PE，对应目标价11.20元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-04-28 浙江新能：2022年年报及2023年一季报点评：业绩略低预期，定增落地海风“弹药”充足 (民生证券 严家源)

●来水不佳拖累业绩短期承压，定增落地台州一号海风项目开发有望加速。考虑电量、电价以及装机节奏，暂不考虑定增对于股本调整，预计23/24年EPS分别为0.53/0.70元(前值0.61/0.70元)，新增25年EPS为0.87元，对应4月28日收盘价PE分别为21.1/16.1/13.0倍。参考行业可比公司估值与公司业绩释放潜力，给予公司2023年25倍PE，对应目标价13.25元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-04-10 浙江新能：绿电保持高速拓展，海上风电助力业绩上台阶 (兴业证券 蔡屹)

●公司作为浙江省属绿电开发公司，资产扩张决心较强，在当下新能源投资成本逐步下行的趋势下，公司长期配置价值有望逐步凸显，且公司应收账款坏账计提比例较高，若补贴加速发放，则有望对当期收益形成增益。基于此，我们预期公司2022-2024年归母净利润为7.87、12.07、15.33亿元，分别同比+72.9%、+53.5%、+26.9%，对应4月7日收盘价的PE估值分别为31.0x、20.2x、15.9x。

●2023-01-17 浙江新能：激水、追风、逐光，时、空互济齐发展 (民生证券 严家源)

●公司作为浙能集团可再生能源业务板块的开发与运营平台，已形成水、风、光协同发展的良好结构布局；起家之本的水电业务分别与风电、光伏业务在时间、空间两个维度形成了互补格局。承载着经济大省浙江的“双碳”雄心，畅通的融资渠道有望支持公司“十四五”新增10GW新能源装机目标的落地。预计公司22/23/24年EPS分别为0.52/0.61/0.70元，对应2023年1月16日收盘价PE分别23.0/19.6/17.1倍。参考公司历史估值水平与公司业绩释放潜力，给予公司2023年20倍PE，对应目标价12.20元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2023-11-20 联美控股：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线 (德邦证券 郭雪)

●清洁能源供热板块，我们选取协鑫能科(主营业务为清洁能源运营、移动能源运营以及综合能源服务)；物产环能(主营业务是环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务)做为可比公司，2023/2024年可比公司平均PE为11.5X，9.3X；广告发布业务板块，我们选取三人行(综合型广告传媒企业)，分众传媒(主营业务为生活圈媒体的开发和运营)和蓝色光标(主业为数字广告投放，数字营销等)做为可比公司，2023/2024年可比公司平均PE为22.3X，17.3X。我们认为，公司作为沈阳地区清洁供热龙头，清洁能源主业有望依托于长期以来建立的护城河持续稳定增长，叠加广告发布业务疫后有望迎来良好恢复以及公司积极布局氢能产业，公司未来成长性较高，我们预计公司2023-2025年分别实现收入36.81/40.04/43.38亿元，同比增长6.7%/8.8%/8.3%；实现归母净利润11.2/12.8/14.5亿元，同比增长19%/14%/13%。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2023-11-17 大唐发电：2023年三季报点评：2023Q3公司业绩有所增长，盈利能力明显提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2023-2025年EPS分别为0.19元、0.25元、0.32元，对应PE分别为13倍、10倍、8倍，维持对公司“买入”评级。

●2023-11-16 长江电力：2023年三季报点评：2023Q3长江流域来水改善助力公司业绩提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●2023年前三季度，公司实现营收578.55亿元，同比增长9.02%；实现归母净利润215.24亿元，同比增长4.13%。预计公司2023-2025年EPS分别为1.24元、1.35元、1.47元，对应PE分别为18倍、17倍、15倍，维持对公司“买入”评级。

●2023-11-16 桂冠电力：季报点评：来水持续偏枯影响三季度收入，看好来水改善重振业绩 (中原证券 陈拓)

●鉴于2023年三季度公司水电站所在流域来水低于预期，我们相应下调公司2023年归母净利润预测为15.09亿元，维持公司2024-2025年归母净利润预测分别为29.47亿元、32.83亿元，对应2023-2025年每股收益分别为0.19元、0.37元、0.42元，按照11月15日5.60元/股收盘价计算，对应PE分别为29.24X、14.98X、13.44X，维持公司“买入”投资评级。

●2023-11-10 华能水电：季报点评：三季度来水偏丰，收购资产提升公司价值 (中原证券 陈拓)

●公司水电业务盈利能力强且可持续，受益于三季度来水情况好转及收购华能四川公司，公司发电量及经营业绩得到提升。从中长期看，公司水电电价具有较强的市场竞争力，存在持续上涨的潜力，同时公司布局的新能源发电业务将会带来新的业绩增长空间。由于公司三季度业绩表现强于预期，我们相应调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归属于上市公司股东的净利润分别为77.23亿元、86.69亿元和96.25亿元，对应每股收益为0.43、0.48和0.53元/股，按照11月9日7.88元/股收盘价计算，对应PE分别为18.37X、16.36X、14.74X，维持公司“增持”投资评级。

●2023-11-09 江苏新能：季报点评：电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司前三季度发电量水平有所降低，我们调整盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润5.36、6.42、7.13亿元(前值为2023-2024年7.33、8.83亿元)，同比分别增长12.59%、19.80%、11.13%，对应PE分别为19.23、16.05、14.45倍，维持“买入”评级。

●2023-11-09 嘉泽新能：季报点评：业绩短期承压，看好未来装机增长与盈利改善 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司电价下滑导致业绩短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润9.56、12.80、16.59亿元(前值为11.91、15.09、20.19亿元)，同比分别增长78.56%、33.87%、29.62%，对应PE分别为9.14、6.83、5.27。

●2023-11-07 浙能电力：火核为基光伏增利，盈利修复前景可期 (东北证券 岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入935.93/995.45/1068.06亿元，归母净利润64.63/75.77/86.48亿元，EPS0.48/0.57/0.64元，对应PE分别为9.25/7.89/6.92倍，维持“买入”评级。

●2023-11-07 皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●我们预计2023-2025年公司实现归母净利润9.57亿元、14.51亿元、25.22亿元，同比增长125.0%、51.7%、73.8%，对应PE14、9、5倍。由于公司背靠新势力基地安徽，电力需求确定性强、电价有价格支撑；同时煤炭长协比例较高，在煤炭价格较高的周期里锁定较低的煤炭成本，叠加容量电价+现货市场推广的政策利好，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-07 中国核电：量变为基，质变为核 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为104.3/114.2/125.3亿元，同比+16%/+10%/+10%，对应当前PE13.3/12.2/11.1x(估值日期：2023/11/03)，首次覆盖，给予“买入”评级。