皖通高速(600012)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-02 皖通高速：所得税影响导致四季度业绩略低预期，路费收入增长稳健 (东兴证券 曹奕丰)

●公司通过收购山东高速7%股权，预计将带来每年超2.4亿元的投资收益，这将显著增厚公司业绩。尽管2026-2028年的盈利预测显示增速放缓，但公司分红意愿较强，承诺分红比例不低于归母净利润的60%。基于此，东兴证券维持对皖通高速的“强烈推荐”评级。

●2026-03-31 皖通高速：【华创交运*业绩点评】皖通高速：2025年通行费收入同比增长13.36%，内生外延双轮驱动逻辑继续强化 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●公司承诺25-27年分红比例不低于60%，我们按照26年预期净利对应60%分红比例，对应股息率5.0%，我们以股息率4.2%为其定价，给予公司一年期目标价18.07元，预期较现价18%空间，公司作为市值管理典范，强调“推荐”评级。

●2026-03-29 皖通高速：年报点评：路产收购驱动扣非净利增长 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●基于公司收购山东高速7%股权等利好因素，华泰研究上调2026-2027年归母净利预测至21.64亿和20.04亿元，并首次引入2028年预测值18.65亿元。通过DCF估值法，给予A股/H股目标价18.7元/17.0港元，维持“买入”评级。尽管股市风险偏好回落，但公司较高的股息率(A股4.3%、H股5.2%)仍具有吸引力。

●2026-03-29 皖通高速：通行费收入稳增，内生外延促成长 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于当前经营状况及未来规划，分析师调整了对公司的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.52亿元、19.46亿元和21.95亿元，每股收益分别为1.20元、1.14元和1.28元。结合当前股价15.48元，给予“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。

●2025-12-02 皖通高速：收购同业股权，未来成长性领先行业 (兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●皖通高速坐拥安徽省内多条跨省干线，核心路产盈利能力强，宣广高速改扩建通车、泗许高速和阜周高速收购的落地、高界高速改扩建、S98新路建设项目、以及收购山东高速7%股权均贡献未来新的利润增长点。公司承诺2025-2027年现金分红率不低于60%。假设本次交易于2026年初完成，我们调整盈利预测，预计公司2025年-2027年可实现归母净利润19.70亿元、22.00亿元、19.63亿元，对应11月28日收盘价，PE估值为13.3X、12.0X、13.4X。假设公司分红率维持60%，2025年-2027年A股股息率分别为4.50%、5.02%、4.48%，H股股息率分别为5.50%、6.14%、5.48%。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-04-21 京沪高铁：2025年报点评：业绩稳健，子公司京福安徽实现全年扭亏 (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年公司实现营收439、454、470亿元，同比分别+2.0%、+3.2%、+3.6%，对应实现归母净利润分别为135.41、139.63、143.90亿元，同比分别+2.80%、+3.12%、+3.06%，对应每股收益分别为0.28、0.29、0.29元，4月21日收盘价对应PE分别为18.10、17.55、17.03倍。我们看好公司本跨线业务发展，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-04-21 京沪高铁：年报点评：25年净利稳健，路网贯通拓新局 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑部分中小学实施春秋假驱动的需求增长，我们上调2026-2027年归母净利1.1%/1.3%至138.46亿/148.58亿元，同时引入28年预测156.82亿元。我们基于WACC=7.62%、g=2.5%(前值WACC=7.66%、g=2.5%)，上调目标价至6.96元(前值6.32元)。

●2026-04-21 东航物流：2025年年报点评：业绩稳健彰显韧性，航空速运板块表现亮眼 (兴业证券 袁浩然,王凯)

●东航物流发布2025年年报：2025年公司实现营业收入242.64亿元，同比增加0.87%；实现归母净利润26.88亿元，同比增加0.02%，与去年基本持平；实现扣非归母净利润25.23亿元，同比下降0.69%。经营活动现金流量净额62.02亿元，同比增长67.00%。面对复杂的贸易形式，公司通过优化货物结构、拓展北美以外航线有效对冲风险，Q4实现收入70.15亿元(同比+9.9%)、归母净利润6.87亿元(同比+10.6%)，全年业绩保持稳定。我们预计2026-2028年公司归母净利润为28.83、33.66、36.04亿元，对应4月20日收盘价估值分别为9.3、8.0、7.5倍，维持“增持”评级。

●2026-04-18 海航控股：经营提升叠加汇兑助力，全年实现扭亏为盈 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2025年，行业景气度有所回升，公司盈利表现有所改善，在供给增速放缓、客座率维持高位、行业“反内卷”预期下，我们认为2026年行业基本面恢复向好，但中东局势导致国际原油价格上升，使得航司面临较高燃油成本压力。基于此，我们下调公司2026-2027年公司归母净利润至22.55/35.93亿元(前值：40.57/58.44亿元)，新增2028年归母净利润为42.56亿元，对应P/E分别为28.36X/17.80X/15.03X。2025年公司盈利明显改善，叠加海航自贸港政策红利以及未来资产注入可能，维持“增持”评级。

●2026-04-18 招商轮船：2025年油轮业务经营业绩创新高，霍尔木兹海峡通行受限支撑油运价格高位运行 (中银证券 王靖添)

●考虑到霍尔木兹海峡通行停滞，支撑油运价格大幅上涨。我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为142.54/138.45/132.74亿元，同比+137.1%/-2.9%/-4.1%，EPS为1.77/1.71/1.64元/股，对应PE分别10.2/10.5/11.0倍，维持公司增持评级。

●2026-04-17 春秋航空：经营效率提升、业绩稳健，单位收益待回升 (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年公司实现营收243、258、273亿元，同比分别+13.3%、+6.1%、+5.7%，对应实现归母净利润分别为22.4、28.8、34.3亿元，同比分别-3.4%、+28.6%、+19.2%，对应每股收益分别为2.29、2.94、3.51元，4月16日收盘价对应PE分别为20.85、16.20、13.60倍。春秋航空作为民营低成本航司龙头，成本控制能力属行业领先水平，或能有效消化短期攀升的油价压力；同时行业近期票价回升有望显著拉动航司业绩，对冲燃油成本的快速上涨。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-04-14 春秋航空：单位成本持续优化，四季度业绩实现减亏 (国信证券 罗丹)

●考虑到油价大幅上涨，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为17.9亿、26.9亿、36.9亿(26-27年调整幅度分别为-43%/-29%)，由于行业供需格局持续改善，且公司长期具有成长性，维持“优于大市”评级。

●2026-04-14 春秋航空：2025年年报点评：25Q4盈利大幅改善，股东回报进一步提升，看好中期成长性 (国联民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●考虑到2026年油价上升和提价传导，调整归母净利润至19.4亿元、33.5亿元、43.1亿元，对应EPS为1.98元、3.43元、4.40元，最新收盘价对应PE23x、14x、11x。往长期看，看好公司航线网络重构带来的提价能力以及较好的成长性。维持“推荐”评级。4月航油价格大幅上涨，行业迎来提价“压力测试”，建议关注提价需求反馈及油价波动拐点和中枢水平。

●2026-04-14 中国国航：2025年年报点评：油价冲击短期利润，长期供需仍向好 (兴业证券 袁浩然,王凯)

●1)供需格局改善：行业供给增速放缓(2025年ASK仅+3.24%，国内ASK增长仅0.11%)，需求稳步复苏，客座率持续提升，行业盈利中枢有望上移。2)国际航线恢复：2025年新开复航12条国际航线，国际航线ASK占比提升至29.13%，2026年有望进一步提升。3)若下半年油价如预期回落，叠加票价弹性释放，2027-2028年有望实现业绩的逐年反转。调整盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润-24.2、20.3、74.0亿元，对应4月13日PE为-、59.4、16.3倍，维持“增持”评级。

●2026-04-12 华夏航空：国内支线航空领导者，未来成长空间可期 (中银证券 王靖添)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为78.33/90.31/102.14亿元，同比增长16.99%/15.30%/13.10%。预计公司2025-2027年实现归母净利润6.19/9.89/11.97亿元，同比增长131.1%/59.7%/21.0%，EPS分别为0.48/0.77/0.94元/股，PB分别为2.5/2.0/1.6倍。首次覆盖，给予公司买入评级。